探索民營企業融資渠道的健康發展
——以廈門市民營企業為例

方若曦

一、引言

改革開放以來，民營企業以其靈活的經營機制，逐步發展成我國國民經濟重要組成部分。企業的發展需要資金投入，相對于大型國有企業來說，大部分民營企業的經營規模不大，從數量上看，小微企業的數量占到民營企業很大的比例，民營企業在融資市場上并不占優勢。因此，探索新形勢下民營企業融資渠道的健康發展方式，對民營企業的經營壯大有著深遠的影響。

廈門市作為經濟特區，是福建省比較典型的開放型沿海城市，廈門市的民營企業起步較早，營商環境相對較好，經過40多年的發展，民營經濟在廈門經濟中占比大、實力強、善創新、貢獻大，是廈門市高質量發展的重要力量。在企業融資方面，廈門市的民營企業經過不斷發展，逐步形成了自身的特點，也總結了一些經驗。

二、廈門市民營企業主要融資方式

1.企業內部融資

企業內部融資一般通過以往的利潤留存進行積累、儲蓄，并用于企業未來的發展或周轉。內部融資的優勢在于其獲得資金的成本較低，所承擔的償還風險較小，企業對是否融資的選擇有較強的自主性。因此，廈門市大多民營企業會將內部融資作為解決將來企業發展資金需求的首選，但由于很多民營企業自身的盈利不足、內源融資規模有限等問題，大部分企業還需要外源融資作為融資模式的必要補充。

2.股權融資

在證券交易所上市是一種典型的股權融資方式，通過發行上市，企業不僅能夠獲得比較雄厚的資金，還能產生品牌效應，使企業在新品研發、渠道擴張、市場份額、人才吸納等方面有了更大的發展空間。股權融資所要求的條件較高，截至2021年3月，廈門市已上市交易的民營企業為39家，大部分民營企業無法達到上市要求，能夠吸引到私募風投基金的民營企業比例也不高。因此，只有小部分民營企業能夠達到股權融資條件。

3.發行企業債券

發行債券對企業的資質也有較高的要求，企業需要達到一定的信用級別才有資格發行企業債券。和債券融資相比，股票融資沒有資金使用期限和還款壓力，將企業投資經營的風險轉移給了新股東。因此，廈門市的民營企業在發行股票和發行債券之間，往往更傾向于前者。但發行企業債券能保障原股東對企業的控制權，也便于企業主動地根據經營需要來調整自身的資本結構。

4.各類銀行信貸

銀行信貸是目前廈門市民營企業最普遍的融資渠道，當企業內部融資不足時，多數民營企業首先想到的便是向銀行貸款。目前，市面上的銀行信貸產品類型豐富，有不同的準入條件、抵押方式、借款期限及還款方式，適應不同類型企業的多種資金需求。近年來，部分商業銀行的廈門分行設置了普惠金融部，提供針對小微企業的特色貸款產品，反映了當前扶持小微企業的政策導向。總體來說，銀行信貸產品具有明確的審批和放款要求，借款人需滿足一定的準入門檻、經營規范且有持續的經營流水，在信貸資源有限且有嚴格壞賬考核的壓力下，銀行信貸部門更愿意將貸款投放給信用良好、規模較大、經營情況良好、資金實力較強、有長期合作的企業，而初創企業、經營遇到困難或者風險較大的民營企業難以獲得銀行信貸的支持。

5.民間借貸

民間借貸也是目前廈門市民營企業非常重要的一種融資渠道，常見的形式有親戚朋友間的借款、標會、錢莊等形式。民間借貸具有方便快捷的優勢，對企業本身資質的要求較低。但民間借貸依賴于傳統人情的聯系，資金來源不夠穩定且規模有限。在融資成本方面，民間借貸的資金成本較高，利率可達同期銀行信貸的數倍。特別是，過去由于法律法規監督不到位，部分民間借貸涉及高利貸、非法集資等情況，對借貸雙方造成不同程度的損失。近年來，考慮到民營企業的實際困難，廈門市正規金融機構的融資渠道正在進行多層次改革和發展，以期將部分民間借貸逐步轉化到正規金融渠道上。

三、廈門市民營企業融資存在的問題

1.部分民營企業財務制度不規范

部分民營企業的管理不夠規范，特別是財務制度不夠規范。主要表現在：企業對經營目標的選擇和未來資金的需求不明確，沒有提前做好財務規劃，容易導致流動資金不足；企業主對財務管理知識不了解，企業的財務制度松散，賬面和原始憑證混亂或直接外包給財務公司，疏于管理；企業的對公賬戶和企業主的個人賬戶界限模糊，資金隨意互轉，通過賬面無法判斷企業的真實經營情況。這些情況都將使企業在尋求融資渠道時遇到困難。

2.民營企業可抵押的固定資產不足

當民營企業需要較大金額的融資時，經常會采用抵押的方式，商業銀行等正規金融機構能夠接受的押品范圍主要包括居住用房、商業用房、辦公用房、工業用房等市場流通性較好的固定資產。而廈門市大部分民營企業的經營、辦公、生產用地都采用租賃方式，無法用于抵押。在居住用房方面，廈門市的房價近年來一直居高不下，廈門市的外來人口較多，民營企業主大部分是來廈門市創業的外地人口或是新廈門人，在廈門市購房的壓力較大。因此，對于很多廈門市的民營企業來說，普遍存在可用于抵押的固定資產不足的現象。

3.信息不對稱

大部分民營企業沒有在證券交易所上市，不需要定時公開披露經審計的財務信息，財務制度也不夠規范，因此對于外界來說，要掌握企業真實的經營情況較為困難。部分民營企業甚至會刻意對外隱瞞財務情況，向貸款銀行提供經營信息和財務報表缺乏真實性，使得金融機構難以判斷授信風險。因此，商業銀行在授信審批時，對于民營企業，特別是小微民營企業的授信，都會特別謹慎。

四、廈門市促進民營企業融資渠道健康發展的經驗

1.多方面的融資政策支持

廈門市政府為了優化公平競爭的市場環境、營造鼓勵創新的經營環境、構建良好的民營企業營商環境，出臺了《關于營造更好發展環境支持民營企業改革發展的若干措施》。該措施包括六個方面的43條具體措施，內容主要涉及減稅降費、引導社會資本投向民營企業、政府設立專項基金支持、鼓勵企業發行債券或上市、推動當地金融機構積極為小微企業服務等各個方面，調動了發改委、財政局、稅務局、金融監管局、中國人民銀行廈門市中心支行、銀保監局、證監局等多個部門，為民營企業的改革發展，尤其是拓寬融資渠道、降低融資成本提供了各類政策支持。

2.多元化的融資準入機制

隨著信息時代的發展，廈門市部分商業銀行進行了貸款產品的創新，可以接受以稅收準入、進出口外匯結算量準入、知識產權或特殊資質許可準入等特殊形式的信用貸款。如某家商業銀行推出了一項以稅收準入的信用貸款，該貸款僅要求企業納稅信用等級B級及以上、近兩年誠信納稅、近一年納稅總額1萬元以上且銷售收入大于20萬元，而不需要抵質押或者保證擔保，為部分可抵押固定資產不足的企業提供信貸資金支持。

3.引導資金向科技創新型企業傾斜

近年來，廈門市越來越重視科技創新型企業對經濟發展的促進作用，逐年加大對科技創新型企業的孵化和扶持政策。科技創新型企業在發展前期對資金的需求較大，而行業激烈的競爭淘汰機制和產出的不確定性使科技企業在融資時往往會遇到較大的困難。廈門市重點支持和鼓勵高技術高成長高附加值的“三高”民營企業運用發行企業債券、設立基礎設施不動產投資信托基金（REITs）等融資方式。廈門市還積極引導商業銀行信貸資金和社會資本流入科技創新型企業，并對符合條件的科技創新型企業的貸款予以政府貼息，以降低其融資成本。

4.積極開發線上融資產品

在現階段疫情防控常態化的需求下，商業銀行等金融機構為了兼顧疫情防控和業務拓展，積極開發了各種線上金融產品，其中就包括了很多與企業融資相關的業務。如涉及房產抵押的業務采用了免實地評估的方式，替換成以評估機構的線上估價做參考；在信貸審批流程上，部分貸款采用了純線上或線上線下相結合的審批流程，降低企業貸款流程的煩瑣程度；在企業用款的過程中，部分信貸產品可以做到借款人純線上自主申請放款和還款、隨借隨還，讓企業的用款更加靈活方便。

五、對民營企業融資渠道健康發展的幾點建議

1.構建基于大數據的信用體系

互聯網金融時代，民營企業的生產經營過程，包括注冊公司、招聘人才、購買原材料、生產管理、資金管理、銷售和提供服務以及售后等各個流程，都可以通過工商登記、稅務登記、五險一金繳納、銀行流水、征信記錄、財務報表等相關數據來體現，再經過互聯網上傳，形成大數據。這些數據經過建立數學模型和計算機軟件加工處理后，可以形成對企業經營情況的分析和判斷，在企業有融資需求時，可以減少信息不對稱現象，有助于企業獲得融資支持。

2.發展供應鏈金融產品

供應鏈融資渠道是近年來興起的一種圍繞產業鏈條中上下游企業應收賬款開展的融資方式。在供應鏈金融中，通常以電商平臺或物流企業為主導，連接了上下游企業的資金流、物流、信息流等多方面共同協作，完成對企業融資服務供應。供應鏈金融主要有動產質押融資、應收賬款融資和保兌倉融資三種模式。從發展狀況來看，目前供應鏈金融模式還處于探索階段，陸續有一些倉單質押、存貨質押的貸款產品或者保理業務推出，但在企業的實際應用中還沒有普及。供應鏈金融依托真實的貿易和供銷場景，有利于減少資金供需方之間的信息不對稱，是民營企業拓寬融資渠道一個新的方向。

3.規范企業管理機制，提升企業經營效益

大部分的民營企業相對于大型國企和跨國企業來說，在融資市場上處于相對弱勢地位。民營企業想要拓寬自身的融資渠道，就要提升企業本身的管理水平和經營效益。通過完善企業管理、創新產品研發、提高生產效率、拓寬銷售渠道等方式，提升企業的經營效益和市場地位，并在這個過程中逐步積累廠房、店面等固定資產，專利技術、品牌價值等無形資產以及充足的資金流水，才能在融資渠道中獲得更多的選擇空間和價格優勢。民營企業在初創期，一般都會經歷由小到大的過程，不少企業在創業之初是以家庭作坊式的模式經營，但在發展過程中，需要企業逐步完善公司治理制度、提高企業主的管理能力，引導企業規范化經營，從而避免過多的融資約束。