基于供應鏈視角的營運資金管理分析
——以YT乳業為例

董一星

（蘭州財經大學，甘肅 蘭州 730020）

一、基于供應鏈視角的營運資金管理理論概述

1.基于供應鏈的營運資金管理概念

基于供應鏈視角的營運資金管理是把供應鏈管理的理念納入營運資金管理的過程中，將其關注的重點由“資金”向“運營”和“業務流程”轉變，使其由短期的財務決策上升為長期的業務戰略協作，注重維系與供應鏈上其他參與者的關系，弱化僅注重自身的資金效用最大化的思想，強調供應鏈各個環節的營運資金管理，通過依托業務經營中與上下游企業的協作對自有資金的使用情況進行控制，實現整個供應鏈上資金的優化配置。

本文參考王竹泉教授（2007）對營運資金重分類的方法，并結合乳制品企業的運營特點，將營運資金做以下劃分：采購環節的營運資金為材料存貨、預付賬款與應付賬款及應付票據的差額；生產環節的營運資金為在產品存貨、委托加工物資、消耗性生物資產、其他應收款與應付職工薪酬及其他應付款的差額；銷售環節營運資金為產成品存貨、應收賬款、應收票據與預收賬款及應交稅費的差額。同時，本文采用環節的營運資金周轉期作為評價指標，計算公式為：各環節的營運資金/（全年銷售收入 /360），營運資金采用年初和年末的均值。

2.基于供應鏈的營運資金管理特點

關注企業的業務流程，與供應鏈上各參與者相互配合，強調管理的全局性。供應鏈視角下的營運資金管理并非簡單的、片面的對某一項目進行控制、優化，并且跳出內部資金管理的局限，注意加強與供應鏈上其他企業的協調配合，降低運營成本。

定量與定性結合分析。該視角下的營運資金管理在對各項目重分類的基礎上，通過量化指標對每一環節的營運資金效果進行分析，同時結合各環節的構成要素的相關關系找出指標變動的深層原因，提出合理的優化策略。

二、YT乳業營運資金狀況分析

YT乳業始于1956年，是廣東省第一家集牧場養殖、研發、生產和銷售為一體的綜合性乳品企業。該公司堅持以市場導向，實施差異化發展戰略，不斷向客戶提供優質乳制品，目前已發展成為區域性龍頭企業，銷售主要集中于以廣東為主的華南地區。

如表1所示，除2018年外，企業的流動資產均大于流動負債，表明企業有一定的償債能力。然而，從變動趨勢上來看，2016年開始營運資金大幅度減少，尤其是2018年減少幅度達到140%且呈現負值，表明這一年企業資金吃緊，流動性減弱。其原因是近些年來企業實施擴張戰略，為擴大生產、釋放產能，將更多資金投入到建造廠房、購置固定資產等方面，這些資金大多來源于自有資金和短期舉債，從而使得營運資金減少。但這并非是壞事，從長遠來看，企業規模的擴張意味著其未來可持續發展潛力的提升。而且從表1中也可以看到，企業2019年起，營運資金呈現增加的趨勢，表明企業已注意到加強營運資金管理，償債能力好轉。

表1 YT乳業2015年～2020年營運資金規模變化 （單位：百萬元）

三、供應鏈視角下YT乳業營運資金管理分析

1.采購環節營運資金管理分析

企業的采購環節是其降本增效的首要環節，采購計劃的合理性及原材料等是否存在閑置，都會影響企業在該環節營運資金的投入量。YT乳業主要通過自建牧場和與供應商戰略合作來保持原材料供應。一方面自由牧場可確保得到質優價廉的原料奶，增強供貨的穩定性，滿足日常產品生產的不間斷需要；另一方面，通過與一些大中型牧場進行戰略合作，提前鎖價，并參與其質量監控，科學降低營運資金的占用。

如表2所示，YT乳業在2015年～2020年內采購環節的營運資金總額和營運資金周轉期均為負數，表明在此期間，企業更傾向于通過占用外部供應商的資金來延長對貨款的支付期以維持運轉，從而減少內部自有資金的使用。從各構成要素來看，應付賬款占采購環節總營運資金的比重維持在50%以上，預付賬款占比由2016年18.85%下降到2020年的6.85%，表明YT乳業在采購環節有較高的渠道權利，與上游供應商議價的能力有所提升，加快了企業資金的周轉。然而，營運資金總額在2017年之后不斷增加，營運資金周轉天數開始增加，說明該環節的營運資金效率并沒有因為預付賬款的減少、應付賬款的增加而提升，卻處于下滑的趨勢，其原因在于材料存貨的增加，尤其是原材料不斷增加。查閱企業的財務報告可知，2018年為防止主要材料（奶粉、牧場草料等）市場價格波動，提前備置了一批主要材料，增加了庫存。為應對外部環境的變化，原材料的適當提升是可以接受的；但原材料占存貨的比重始終處于較高的水平（50%以上），可能會影響原料奶的質量，并且長期占用資金，周轉效率下降，因此要加強對原材料的管理。

表2 采購環節營運資金構成明細及周轉期 （單位：萬元）

2.生產環節營運資金分析

企業的生產運營是實現經濟效益的重要前提，不合理的生產流程會延緩企業的生產進度，生產效率下降、在產品數量增多，將會影響企業營運資本在生產環節的投入量。YT乳業一方面引進全球領先的生產設備與制造工藝，實現精益化生產、智能化管理，從而降低生產成本，減少資金的使用；另一方面，企業建立了“研發加工、品控檢測、冷鏈配送、立體終端”的一體化產業鏈，充分發揮各生產管理環節之間的協同效應，通過各節點資源的優化配置，實現標準化生產并有效降低運營管理成本。

由于乳制品生產的特點，以及儲藏條件嚴格、保質期限限制等，YT乳業存貨中不存在“在產品”，因此YT乳業生產階段營運資金總額計算方法為：在產品存貨+消耗性生物資產+委托加工物資+其他應收款-應付職工薪酬-其他應付款。從表3中可以看到，營運資金總額基本上呈現負增長的趨勢，說明企業借助外部資金進行運行周轉，這樣有利于企業內部資本的控制和降低。而且生產環節的營運資金周轉天數相對穩定，基本上維持在20天左右，可看出企業一直進行該環節的營運資金管理產生了良好的效果，與企業積極開展智能化生產，打造全產業鏈布局是分不開的。從各構成要素來看，生產渠道的營運資金大部分為其他應付款，除2017年占比為66%以外，其他年份占比都在75%左右；與其主營業務相似的TR乳業（保持在50%～60%）相比，其他應付款明顯偏高，說明公司占用的自有資金較少，但同時其他應付款作為流動負債，會給公司帶來償債壓力，因此要進行適當的管理，防范信用風險。

表3 生產環節營運資金構成明細及周轉期 （單位：萬元）

3.銷售環節營運資金分析

銷售環節是企業前期資源配置能否收回的關鍵階段，產品的銷售、資金的回籠，才能有效保障企業下一階段的采購和生產順利進行，實現整個鏈條的循環。目前，YT乳業以線下銷售為主，包括經銷、商超、門店銷售等；同時，積極開展線上業務，主要通過天貓、京東等電商平臺銷售，并與微信、短視頻APP等合作，實現新渠道拓展和新客群開發，努力增加銷量。但YT乳業目前仍集中在華南地區銷售，尤其是廣東地區，需要加大對省外市場的開拓和滲透。

如表4所示，YT乳業2015年～2020年銷售環節的營運資金始終為正數，說明企業的銷售活動占用了較多的自有資金；而且自2018年起營運資金持續增加，同時營運資金周轉天數由2018年的9天持續上升到2020年的19天，這一趨勢表明YT乳業該環節的營運資金管理存在不足之處，有待改進和優化。究其原因，主要是近兩年應收賬款不斷增加，預收賬款及應交稅費無法實時消化應收賬款的資金占用。同時，庫存商品2020年相比2016年增長了2倍，而且從2017年起，開始預先向客戶發出存貨，這種先交貨后回款的方式，也占用了企業部分資金。

表4 銷售環節營運資金構成明細及周轉期 （單位：萬元）

應收賬款的大幅增長，一方面，可以看出企業不斷開辟新的銷售渠道，增加了銷量；另一方面，企業放松了對客戶的收款信用政策，可能存在資金難以收回的風險。例如，查看報表可知，2020年期末，有11家客戶、283.69萬元應收賬款可能無法收回。再者，2016年～2020年，應收賬款周轉天數由12.69增加到19.90，周轉速度變慢，表明經銷商、零售商等消費端占用企業營運資金增多，因此需加強應收賬款管理。其次，庫存商品增加一部分是由于外部大環境的影響，銷量減少；一部分是由于企業的產能提升，這肯定了YT乳業近幾年新建廠房、提升生產技術的努力；但乳制品的保質期較短，注意生產與銷售的匹配，防止庫存商品積壓。

4.YT乳業營運資金管理存在的問題及原因分析

YT乳業采購和生產環節的營運資金總額及周轉期一直為負值，表明企業占用了一定的外部資金，降低了企業內部的資金成本。但也有需要優化改進的地方——原材料采購要合理，減少囤積；注意其他應付款的管理，避免產生信用受損、償債壓力過大的風險。銷售環節營運資金管理存在問題，應收賬款不斷增加導致該環節營運資金周轉減緩，應加強控制和管理；同時，企業應采取措施避免產品積壓。

四、YT乳業營運資金管理優化建議

1.加強供應鏈營運資金管理的理念，促使財務與業務的融合

企業的資金運營主要依附于業務的運營，而業務運營又是在企業整個供應鏈關系中展開的，因此將供應鏈理論納入到營運資金管理的過程中，有助于實現財務與業務的融合，提高企業資金的運營效率。首先，管理層要認識到供應鏈管理的重要性，不斷學習其理論知識，并將該理念貫徹落實到企業的戰略決策中。其次，各部門應在業務活動過程中加強資金的管理。采購部門應根據銷售及生產計劃，合理采購，并對供應商進行篩選，注意與企業需求的匹配度及是否能長期合作；生產部門應將責任落實到人，確保產品的質量；銷售部門應與經銷商等達成戰略合作，并將資金的回款情況作為績效考核的指標之一。這樣使每個員工都參與到營運資金管理中，促進企業的持續健康運營。

2.建立信息平臺共享機制

通過上述分析可看出，YT乳業各環節的信息無法高效流通，進而影響了營運資金管理的效率。因此，企業可以建立信息共享平臺，對各環節活動的運行情況進行了解，做到精細化管理。具體來講，YT乳業可以與上下游企業進行信息整合，通過經銷商等下游客戶反饋的數據，及時掌握市場動態并快速做出反應，調整銷售策略并制定合理的生產計劃；同時結合供應商的信息共享，對需要的材料存貨查缺補漏，實現整個供應鏈的高效運轉。

3.加強應收賬款管理

YT乳業采用寬松的收款信用政策，使得應收賬款周轉速度降低，銷售環節過多占用了資金。因此注意應收賬款的管理，具體做法如下：（1）企業應建立客戶信用評價機制，根據對方的財務狀況及以往資金的償還情況將客戶進行細分，針對不同信用等級的客戶提供不同的賒銷額度及管理策略；（2）企業可以設立提前還款優惠政策，客戶在設定的期限內還款，可以給予一定的現金折扣。（3）企業為減少壞賬的風險，應加強對應收賬款的催收，委派專門人員及時與客戶聯系溝通，對于一些逾期不還的客戶，后期應減少與其合作；（4）YT乳業一直以來采用現金結算，沒有使用“應收票據”，而應收票據相對應收賬款流動性強，有特定的承兌期也可貼現，因此企業也可適當增加應收票據的使用。

4.擴大銷售區域，開拓新的銷售渠道

YT乳業目前營業收入大多來自廣東省內且主要是線下銷售收入，省外知名度較低；雖產品質量好但銷路較窄，容易導致產品積壓，資金周轉慢。企業應加大宣傳力度，例如可以與知名主播、各大網絡節目等合作以提高知名度；其次，維系本土客戶的同時，在其他區域建立分銷商、售賣點；再者，重點發展線上銷售，YT乳業雖已開展線上銷售，但效果不佳，應增加電商合作方，并給予顧客適當的價格優惠，擴大銷路。