信息技術服務上市公司不同高管薪酬水平下在職消費與創新投資不足研究

秦雨欣

摘 要：信息技術服務隨著科技進步已經滲透在我們的生活中，在我國經濟發展中逐漸嶄露頭角。信息技術服務的發展離不開創新，然而從近年來公布的球創新指數報告來看，我國創新依然落后于發達國家，創新投入遠低于發達國家。高管作為企業投資決定的重要因素之一，其個人決策勢必會影響創新投資。以往研究表明高管對于投資的決策會受到高管薪酬、在職消費等因素的影響。因此本文選取2015年至2020年信息技術服務上市公司作為樣本，研究不同高管薪酬水平下的在職消費與創新投資不足之間的相關關系。結果表明高管薪酬低的情況下在職消費與創新投資不足的存在顯著的正相關，高管薪酬高的情況下在職消費與創新投資不足的不存在顯著的相關性。本文建議信息技術服務業制定合理的薪酬激勵政策，加強企業內部監控力度，為創新提供良好的環境與支持。

關鍵詞：信息技術服務;高管薪酬;在職消費;創新投資不足

一、引言

投資決策對于企業經營有著十分重要的作用，而對于依賴科技發展的信息技術服務公司來說，創新投資決策在整個投資決策中又占據著無可替代的重要地位。在現代企業制度中，企業的經營權和所有權分屬于不同的人，企業實質的經營者是企業高管人員，企業高管擁有著比股東更多的經營信息，利用信息不對稱的便利，出于謀取更多私人利益的原因，企業高管可能會利用信息優勢尋求更多的自身利益，從而不顧企業大局發展，做出損害股東利益、公司效益的創新投資決策。在職消費被學術界作為顯著影響企業投資效率的另一因素而受到廣泛關注。從上世紀80年代開始，對高管薪酬的研究己經成為學術界普遍關注的熱點問題。目前我國上市公司披露管理層薪酬的制度不完善，主要研究領域為企業高管薪酬與企業業績的關系，高管貨幣薪酬與在職消費、創新投資效率的影響研究還比較少。對于信息技術服務行業來說創新投資不足對企業的科技發展有著重大的影響，往往會導致企業技術革新的不及時，從而導致企業被市場淘汰。

二、研究假設與研究設計

（一）研究假設

不同企業的薪酬制定機制也有所不同，即使是企業規模相似，但受到企業績效、企業體制等方面的影響，高管薪酬水平也存在著差異。正如前文分析，當高管薪酬滿足不了高管對物質的需求時，高管會通過例如在職消費等途徑竊取企業資金挪作私用，即是說高管薪酬越低，高管獲取私利的動機更為強烈，在職消費則會增加，可能會影響到企業的創新投資，造成創新投資不足發生。而當高管薪酬處于一個較高水平時，高管并不會為了謀取私利做出不利于企業創新的投資決策。基于以上分析，筆者提出假設1、假設2：

假設1：高管薪酬低的情況下在職消費與創新投資不足的存在顯著的正相關;

假設2：高管薪酬高的情況下在職消費與創新投資不足的不存在顯著的相關性。

（二）研究設計

為了研究假設1、假設2設計以下模型：

Underinv=ɑ0+ɑ1Perk+ɑ2Fcf+ɑ3Size+ɑ4Lev+ɑ5Occu+∑Year+∑Ind+ε

在上述模型中，UnderInv表示創新投資不足的程度;Perk表示高管在職消費水平，是用篩選整理后的管理費用除以主營業務收入計算而得;Sal是高管薪酬，用前三名高管薪酬總額/全體高管薪酬總額替代;lev表示財務杠桿，用資產負債率表示;size表示公司規模，用期末總資產金額的對數;Fcf指自由現金流，用（經營活動現金流量凈額-投資水平）/平均總資產來表示;Occu表示大股東占款，用其他應收款/年末總資產表示;Ind為行業虛擬變量;Year為年度虛擬變量。

三、實證分析

本文借鑒筆者在《信息技術服務上市公司創新投資不足研究》一文中的數據，選取存在創新投資不足問題的860家企業進行實證分析研究，實證結果如下：

從回歸結果中我們可以得出以下結論：組（1）為高管薪酬低的情況下高管在職消費與創新投資不足的回歸結果，我們可以看出在高管薪酬低的情況下，高管在職消費perk與創新投資不足inv在1%水平下顯著正相關，即是說在高管薪酬低的情況下，高管在職消費越高，企業創新投資不足問題更為嚴峻，此結果驗證了假設2a。而在組（2）的回歸結果中則顯示高管薪酬高的情況下高管在職消費perk與創新投資不足inv并無明顯相關性，此結果驗證了假設2b。在組（2）中不同于模型（1）的回歸結果，高管薪酬高的情況下，資產負債率lev與創新投資不足inv在5%水平下顯著正相關。當企業資產負債率越高，企業面臨的財務風險越大，而此時部分企業的高管薪酬已經處于行業較高水平時，高管可能會考慮到風險因素和創新的不穩定性，從而不進行創新活動。

四、結論與建議

（一）加強高管在職消費的企業內部監管

在職消費在各行各業的企業中都廣泛存在，并且在很多企業中成為了代理問題的一部分，不僅沒有提高高管工作積極性，反而成為了高管謀取私利的一種手段。根據本文的研究結果，在職消費的提高會導致信息技術服務上市公司創新投資不足。因此，本文認為有必要將信息技術服務上市公司的高管在職消費納入到企業相關監管體系中，建立完善的審計監督機制，明確對在職消費進行統計、分配進行曝光并對消費標準進行界定，避免其由于未被列入正常運營規劃中而成為高管謀取私利的“灰色地帶”。

（二）制定合理的薪酬激勵方式

適當提高高管薪酬可以減少其為了彌補薪酬不足而產生在職消費的情況的發生，當在職消費減少，企業的創新投資不足情況能夠得到一定的緩解。

（三）為創新提供良好的環境與支持

企業的創新離不開人力財力的支持，要加強科技團隊的建設，加強公司員工的學習培育，多引入高科技人才，可制定相應的獎金制度，對有杰出貢獻的人員提供獎勵以提高創新積極性。同時要加大創新投入力度，保證創新的資金來源，為創新提供一個良好的環境。