鋼材需求預期強，壘庫博亦需關注

婁建利

春節期間，國際市場的普遍上漲提振國內市場，節后紛紛是高開高走的格局，工業品指數也是站穩了2017、2018年的高位平臺。不過，整體漲幅較大的是有色和化工板塊，國際油價的強勁，倫敦基本金屬的全面拉升，宏觀經濟數據逐步回暖，國內疫情防控有效，海外疫情增量自峰值持續放緩，經濟企穩回升利好不斷，同時全球央行放水刺激下的通脹預期支撐商品繼續走高。

不過，我們看到，節后黑色系整體上漲力度不佳，一方面是板塊已經是提前突破近三年的高位平臺，限制了繼續上漲幅度;另外，在供需矛盾放大之后，市場還是處在有價無市的局面，恐高心態和保值心態給上漲帶來限制。期貨在周五夜盤修復之后，螺紋和熱卷上漲力度是基本持平，現貨端螺紋表現強于熱卷，鋼坯的大漲，給成材帶來成本驅動。原料端的鐵礦石和焦炭在期貨端表現明顯好于鋼材，成本上行給鋼價帶來預期支撐。總體來看，節后迎來牛年開門紅行情，在需求預期支撐，成本持續走高下，預計新的一周鋼價維持震蕩攀升格局。

節后全國主要城市螺紋鋼價格均有明顯拉漲，全國均價上漲224元或5.14%，報收于4582元/噸，較去年春節后同期上漲超20%。沈陽、哈爾濱、石家莊漲幅最大在330-350元之間，與上海、杭州價格基本持平，價差不利于北材南下至華東，上海和天津價差也是收縮至10元，凸顯北方市場價格的堅挺。從基差表現來看，期貨市場升水現貨，節后漲勢欠佳也屬正常，進一步上行突破的話，則需要現貨市場進一步上行驅動。

節后全國主要城市熱卷價格也是全面上漲，全國均價上漲199元或4.41%，報收于4715元/噸，較去年春節后同期上漲超27%。南京、合肥、樂從漲幅最大在260-280元之間，上海與天津價差走升至140元，東北價格處在洼地，與螺紋相反。全國冷軋價格均值上升133元或2.47%，報收于5520元/噸，較去年春節后同期上漲超25%，冷熱差多出現明顯回落，冷軋驅動力量有所降低。熱卷基差繼續維持在零軸之下，現貨升水強度降低。

全國廢鋼價格穩中上行，唐山廢鋼上行80元至3095元/噸，上海2810元/噸（+20）。生鐵價格同樣穩中上漲，唐山持穩于3450元/噸;山東地區上漲200元，淄博4070元，臨沂4000元。鋼坯價格大漲，唐山上漲290元報4140元/噸，江蘇上漲150元報4250元/噸。

圖1：螺紋和熱卷庫存近幾周變化

圖2：螺紋和熱卷庫存季節性表現

數據來源：Mysteel、中糧期

大幅壘庫兌現，價格大漲后挑戰需求

春節后，Mysteel統計的五大鋼材庫存2789萬噸，環比節前增加近753萬噸，增幅接近37%，較去年農歷同期增加455萬噸，增幅為19.5%。自去年底壘庫以來，庫存增超1480萬噸，增幅為113%，春節期間增量低于去年同期，去年在春節后仍有一個多月的壘庫期，預計今年在市場需求沒有正常化之前，也是延續壘庫，關注廠內向社會轉移的力度，預計初九、初十上班。且今年響應政府號召，異地過年人員明顯多于往年，節后復工情況整體或好于預期，需求提前釋放可期，供需走旺之后的市場庫存壓力不會顯著升溫，情緒提振向好。

分品種來看，螺紋和線材環比綜合增量在45%之上，明顯高于板材20%的庫存增量，螺紋與熱卷的產量差也是連續轉負收窄鐵水向熱卷轉移明顯，但隨著春節后的市場需求回暖，產量繼續下行可能性不大，維持回升的話，則對需求能否快速回升形成挑戰，尤其是在壘庫仍將延續之際。

春節期間，Mysteel統計的五大鋼材產量均值為1004萬噸，環比節前下降0.91%，農歷同比增加32.14萬噸。表觀消費量598萬噸，環比下降21.50%，農歷同比增加近241萬噸，整體供需層面還是好于去年春節后的水平。春節期間，鐵水日均產量為245.38萬噸，為年內新高，開工率在難以繼續下行壓制的情況下，產量處在近年來的高位水平，隨著需求的逐漸復蘇，產量止降回升維持高位運行。

Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率83.98%，環比上周增加0.78%，同比去年同期增加6.90%;高爐煉鐵產能利用率92.19%，環比增加1.25%，同比增加12.09%;鋼廠盈利率77.06%，環比增加1.30%，同比降9.96%;日均鐵水產量245.38萬噸，環比增3.32萬噸，同比增加32.19萬噸。

節后需求復蘇可期，1月經濟數據回暖

2021年1月挖掘機銷量同比增長97%。根據中國工程機械工業協會行業統計數據，2021年1月納入統計的26家主機制造企業，共計銷售各類挖掘機械產品19601臺，同比漲幅97.2%。其中，國內市場銷量16026臺，同比漲幅106.6%;出口銷量3575臺，同比漲幅63.7%。

1月狹義乘用車零售銷售同比增25.7%。乘聯會發布1月全國乘用車市場深度分析報告：1月狹義乘用車產量1862165輛，同比增33.7%，批發銷售2028417輛，同比增26.8%，出口74986輛，同比增116.7%，零售銷售2160400輛，同比增25.7%。

地方財政收入迎來開門紅。受疫情沖擊等因素影響，去年全國地方財政收入略有下滑，但隨著經濟穩步恢復，今年1月地方財政收入迎來“開門紅”。根據各地官方數據，財政大省山東1月份一般公共預算收入926億元，比上年同期增長12.3%。山東全省16市1月財政收入全部實現正增長，其中濟南、青島等5市收入增速為兩位數。福建省1月份一般公共預算收入同比增長10.8%，下轄9市1區均實現收入正增長，實現“開門紅”。

宏觀方面，貸款市場報價利率（LPR）已連續10個月“按兵不動”，這是自2020年5月以來，LPR連續10個月未有變動。今年年初以來，多地傳出房貸收緊的消息，按揭貸款放款時間延長，如廣州等一些地方房貸利率出現上行態勢。不過，有消息稱大部分省份設定的2021年GDP增速目標在6%以上，經濟企穩對需求支撐強勁，此外，從2020年房地產投資增速來看，仍舊是有7%的增速，預計2021年也是繼續延續較好增速。

我國已進入高質量發展階段，市場空間廣闊，發展韌性強大，經濟長期向好。今年大部分庫存都掌握在鋼廠和大戶手中，集中度比較高，對于價格易于掌控。隨著人員、資金、需求陸續到位，其核心點在需求上，國內外宏觀有支撐、支撐亦有支撐，國內疫情防控有效，良好的營商環境，伴隨著工地陸續復工、企業復產，需求這條主線，我們繼續看好。

北方的天氣也是持續回暖，給開工帶來了良好的基礎。不過，目前供應該也是維持穩重抬升態勢，需求增量需要跟上庫存的變化，在目前還是增庫將延續兩周的情況下，預計價格還是震蕩有漲為主，需求爆發出現錯配的話，則不排除強勢創新高的機會。原料方面，鐵礦石需求高比較確定，供應方面還是存在略顯偏緊局面，整體增速不及下游，補庫需求仍舊強烈，價格跟隨鋼材運行，獨立上行需考慮成本利潤。焦炭供需緊張格局不改，現貨升水對期貨價格形成支撐，焦煤亦是密切關注需求支撐。

技術上，螺紋5月支撐參考4470附近，高位關注4600能否順利突破，存在回補缺口壓力的話，關注4420附近支撐。熱卷5月關注4600-4620附近支撐，新的一周關注4800附近阻力博弈。鐵礦石5月關注1080-1090附近支撐，高位關注1147一線突破跟漲機會。