世界經濟展望：疫情期間的經濟復蘇

國際貨幣基金組織

提 要：預計全球經濟將在2021年增長5.9%，在2022年增長4.9%。2022年之后，全球經濟增速預計將在中期內放緩至3.3%，其中，發達經濟體的產出水平將超過疫情前的中期預測。總體而言，增長風險偏向下行。主要的擔心是，在疫苗廣泛普及之前可能出現更厲害的新冠變種病毒。應通過多邊工作加快全球疫苗供給，向受到資金約束的經濟體提供流動性和債務減免，并采取措施適應和緩解氣候變化。在國家層面上，各國應繼續根據本地疫情狀況和經濟形勢調整政策組合，以期實現最大程度的可持續就業，同時維護政策框架的公信力。

新冠疫情卷土重來，但全球經濟仍在持續復蘇。新冠疫情造成的“斷層”似乎將持續更長時間，這是因為各國短期經濟走勢的分化將對中期經濟表現產生持久影響。這種差距主要是由各國疫苗獲取能力和早期政策支持力度不同造成的。新變種病毒也可能出現，這給疫情的持續時間帶來了更多不確定性。各國進行政策選擇的難度加大，且涉及多方面的挑戰，包括就業增長疲軟、通貨膨脹上升、糧食安全問題、人力資本積累倒退、氣候變化等，而政策余地則較為有限。

我們預計全球經濟將在2021年增長5.9%，在2022年增長4.9%（2021年的預測值較2021年7月《世界經濟展望》更新的預測值下調0.1個百分點）。我們下調2021年全球增長預測值的原因是發達經濟體和低收入發展中國家的預測增速放緩。其中，發達經濟體預測增速放緩在一定程度上是供給中斷造成的；低收入發展中國家預測增速放緩則主要由疫情惡化所致。一些出口大宗商品的新興市場和發展中經濟體的短期經濟前景有所改善，這部分地抵消了上述兩組國家前景的惡化。我們預計就業增長將在總體上繼續滯后于產出復蘇。

2022年之后，全球經濟增速預計將在中期內放緩至3.3%。我們預計，發達經濟體的產出水平將超過疫情前的中期預測，這主要反映了美國將進一步提供的大規模政策支持，包括提高增長潛力的措施。相比之下，新興市場和發展中經濟體的疫苗推廣速度較慢，提供的政策支持也通常少于發達經濟體，因此它們將遭受持續的產出損失。

美國以及一些新興市場和發展中經濟體的總體通脹率迅速上升。在大多數情況下，通脹上升反映了與疫情有關的供需錯配問題以及大宗商品價格相對一年前低水平的上漲。大部分價格壓力預計將在2022年消退。但在一些新興市場和發展中經濟體，價格壓力預計將持續下去，因為食品價格居高不下，油價上漲存在滯后效應，以及匯率貶值導致進口品價格上升。然而，通脹前景存在巨大的不確定性。這種不確定性主要來自于疫情的未來走勢、供給中斷的持續時間，以及通脹預期在該環境下的演化情況。

總體而言，增長風險偏向下行。主要的擔心是：在疫苗廣泛普及之前，可能出現更厲害的新冠變種病毒。

通脹風險偏向上行。如果疫情導致的供需失衡比預計持續更長時間（包括在供給潛力的破壞比預計更為嚴重的情況下），那么通脹風險可能變為現實，從而導致價格壓力更為持久、通脹預期不斷上升，這將使發達經濟體比預期更快推動貨幣政策回歸常態。

應通過多邊工作加快全球疫苗供給，向受到資金約束的經濟體提供流動性和債務減免，并采取措施適應和緩解氣候變化——這些措施依然至關重要。加快全球疫苗普及仍是政策的重中之重。同時，各方還應推進大面積檢測，加大對治療方法的研發投入。這將挽救數百萬人的生命，幫助避免新變種毒株的出現，并推動全球經濟更快復蘇。我們就疫苗普及提出了一項切實可行、有成本效益的方案，目標是讓所有國家的疫苗接種率在2021年底達到至少40%，在2022年中期達到至少70%①。此外，還必須確保資金受到約束的國家能夠繼續開展基本支出，同時履行其他支出義務。IMF最近開展了6500億美元規模的特別提款權普遍分配，這為有關國家提供了亟需的國際流動性。此外，各方必須加大力度減少溫室氣體排放——目前各方的行動和承諾還不足以防止全球過快升溫。國際社會還應化解貿易緊張局勢，取消2018-2019年實施的貿易限制措施，加強基于規則的多邊貿易體系，以及就全球最低企業稅率最終達成一致——全球最低企業稅率將避免各國開展“逐底競爭”，幫助各國獲得更多資金來進行重大公共投資。

在國家層面上，各國應繼續根據本地疫情狀況和經濟形勢調整政策組合，以期實現最大程度的可持續就業，同時維護政策框架的公信力。

在財政政策方面，各國的政策重點取決于其所處的疫情階段。醫療衛生支出仍是重點所在。由于新冠疫情持續不退、一些國家財政空間有限，各國應提高救助措施和轉移支付的針對性，為受影響最大的群體提供支持；同時，還應通過提供再培訓和支持措施，促進勞動力的重新配置。在防疫指標允許的情況下，各國應將重點轉向保障經濟復蘇和投資長期結構性目標的措施。各國應將有關舉措納入中期框架，同時實施可信的收入和支出措施，以確保債務可持續性。

在貨幣政策方面，一般情況下，央行能夠不囿于臨時性的通脹壓力，避免貿然收緊貨幣政策，直到底層價格變化變得更加清晰為止。盡管如此，央行應做好準備，在經濟復蘇快于預期或通脹預期上升的風險迫近時，快速采取行動。如果在就業依然低迷的情況下通脹持續上升，通脹預期發生變化的風險變得更為明確，那么可能需要通過收緊貨幣政策來遏制價格壓力，即使這會導致就業恢復得更慢。如果等到就業形勢好轉后再收緊貨幣政策，通脹可能會以自我實現的方式上升，這會損害政策框架的公信力并增加不確定性。隨著這種懷疑情緒的不斷加重，私人投資將被拖累，這將導致就業復蘇步伐放慢，而這恰恰是央行推遲收緊貨幣政策時力圖避免出現的結果。相反，在通脹壓力得到控制、通脹預期仍低于央行目標、勞動力市場依然不景氣的情況下，貨幣政策可以繼續保持寬松。在當前這種前所未有的環境下，就未來貨幣政策做出透明、清晰的溝通更加重要。

最后，應該為疫情后的經濟做好準備。我們必須應對疫情后經濟帶來的挑戰，扭轉疫情導致的人力資本積累倒退，促進創造與綠色技術和數字化有關的新的增長機會，減輕不平等問題，并確保可持續的公共財政。對基礎研究的投資能提高生產率增長，從而產生深遠的積極影響。因此，促進各種知識的跨境自由流動和各國間的科研合作非常重要。

①考慮到盡快結束疫情對于健康和經濟的重要意義，我們確定了2022年中期達到70%接種率的目標。這高于我們最初提出的在2022年中期實現60%接種率的目標，因為出現了傳染性更強的變種病毒。調整后的目標與IMF工作人員最初于2021年5月提出的耗資500億美元的建議所設想的“下行風險”情景相吻合。根據這項提議，將為低收入和中等偏低收入國家額外提供10億劑疫苗。這與世界衛生組織的全球疫苗接種戰略是一致的。各國的目標可能需要根據人口年齡結構和政策形勢進行調整。