資本外逃的經濟效應與應對政策選擇研究

張杰 張婭萍 趙峰

【摘? 要】資本外逃是一個復雜的經濟問題，是由多種原因造成的，并會給一國經濟發展帶來不可估量的風險和損失。基于此，論文梳理了資本外逃的研究現狀，提出了資本外逃所產生的經濟效應，在此基礎上，提出了資本外逃的政策選擇，為一國在治理資本外逃時提供了政策選擇和借鑒。

【Abstract】Capital flight is a complex economic problem caused by many reasons， which brings incalculable risks and losses to the economic development of a country. Based on this， this paper summarizes the research status of capital flight， puts forward the economic effects of capital flight， and on this basis， puts forward the policy choice of capital flight， which provides policy choice and reference for a country to manage capital flight.

【關鍵詞】資本外逃;經濟效應;政策選擇

【Keywords】capital flight; economic effect; choice of policy

【中圖分類號】F832.6? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2021）01-0053-02

1 引言

所謂的資本外逃，目前學術界尚無統一的概念，主要是指通過非正常途徑流出并超出正常經濟活動的外流資本，且該外流資本不是以逐利為目的，而是以保本、止損或其他目的而快速撤離某一國，并給所在國帶來巨大影響的經濟行為。自20世紀90年代后，金融風暴在全世界范圍內出現，比較典型的有俄羅斯盧布貶值所誘發金融風暴、席卷東南亞的金融風暴、墨西哥金融風暴以及“歐債危機”所產生的歐洲貨幣聯盟風暴等，探究這些金融風暴的根本原因，外資非正常快速撤離是主因，導致這些國家經濟迅速失血，并加深了社會矛盾。

資本外逃因其巨大的危害而引起了學者們的廣泛關注，如Karat（1996）以投機為視角將資本外逃認定為短期投機資本，即熱錢外流，并對不發達國家的資本外逃進行了開創性的研究[1]。Paul等（2011）將資本外逃定義為由于經濟和政治的不確定性而導致的居民資本外流的一部分[2]。Olubanjo（2016）則將資本外逃定義為以躲避國家和國內當局的控制為目的對財產、利潤進行轉移的經濟行為[3]。William（2017）將資本外逃定義為不發達國家逃避社會控制的資本的非正常轉移現象[4]。Zdanowicz（2018）強調了資本外逃主要是不發達國家財富的流失，主要表現為生產資本從不發達國家流向發達國家[5]。趙方華等（2019）認為資本外逃本質上是由于居民對貨幣貶值對其經濟造成損失的焦慮而迫使其將資本轉移到國外的經濟行為[6]。梁濤等（2020）認為資本外逃是居民為了資本投機和資本安全將國內資本轉移到國外用來避免國家正常的監督和管理的一種手段[7]。

2 資本外逃的一般經濟效應

資本外逃會造成諸多影響，包括使匯率大幅度波動、增加政府舉債、影響經濟發展等。具體而言，資本外逃的一般經濟影響可以體現在以下幾個方面。

2.1 引起外匯匯率大幅度波動

如果資本外逃規模和數量較大，則所在國的外匯存底必將會出現大規模的減少，而充裕的外匯存底是一個國家有較強償債能力的體現，但如果外匯存底大幅度下降，該國的償債能力和信用評價就會下降，同時其國際資本的流動會引發外匯存底和國際收支發生變化，進而會影響外匯的供求關系，將導致匯率上下波動，進而使一國外匯存底大幅減少，致使該國本幣匯率大幅度波動和貶值。

2.2 引起國內投資水平和經濟增長反常

若一國出現大規模的資本外逃，首先能夠直接明確感受到這個后果的一個明顯變化是該國國內投資水平的下降，而國內投資水平的下降必然導致經濟增長率降低。一些學者認為資本外逃還會導致政府財政收入銳減，降低政府國內投資的經濟實力和水平，國內投資的減少勢必會遲緩經濟的增長，而經濟增長的減速反過來又會影響政府的財政收入，進而又會影響國內投資，這是一個惡性循環。因此，資本外逃會大幅度影響一國的國內投資和經濟增長潛力。

2.3 引起收入分配差距拉大

一個國家的稅率主要取決于國內投資額，因為一個國家的稅收總額是保持不變的，由此可知，若沒有資本外逃，國內投資額大時稅率將會較低;若存在資本外逃，稅率則會比較大，繼而又會加劇資本外逃。收入分配差距拉大主要表現在富人因持有大量資產會更富，其對轉移資產有一定的途徑，而窮人因沒有大量財富和途徑則更窮。這樣來看，通過資本外逃的資本持有者既規避了國內風險又通過國外作業獲得了資本利得，而未能成功進行資本外逃的居民既要承擔國內風險又可能面臨資本損失，從而加大了居民之間的收入分配差距。

2.4 引起外債與財政收支的失衡

大量資本外逃將會導致國家資本短缺，國家不得不通過舉借外債的方式來平衡財政收支，外債的增加勢必造成更多的資本外逃，占很大比例的以外債形式的資本流入則會以資本外逃形式流出，從而造成該國的外債問題變得更為嚴峻。同時，資本外逃會降低國內計稅標準，進一步導致該國稅收銳減，使國家收支失衡，并會增加國家的外債負擔。因此，資本外逃會對所在國的財政收支造成巨大的影響，并引起該國通貨膨賬加速，最終會增加政府的外債規模和成本。

2.5 誘發國內金融危機的風險

若一國出大規模資本外逃，將會打破該國的國際收支平衡，國內外匯儲備量也隨之銳減，從而使本國債務償還能力下降，進而影響本國的國際信用以及籌資能力。同時，大規模資本外逃會加劇本國貨幣貶值的期望，使投資者的熱情和信心遭到打擊，甚至進一步影響到外匯市場。如果一國不能夠及時從大規模資本外逃的漩渦中抽身，只會對經濟的發展造成不可挽回的損失，甚至會引發金融危機。

3 資本外逃的應對政策選擇

資本外逃可能會對國內經濟產生巨大的沖擊，并帶來較為嚴重的風險，為了防范和抵御資本外逃帶來的風險和危機，可以從以下幾個方面入手。

3.1 用法律手段制約資本外逃

作為約束資本外逃的直接手段，完善國內金融法治體系則是一個國家的重要工具，但是大多數國家如今的金融法治體系還不夠完善和健全，使得金融監控領域出現了漏洞，造成大量資本出現了非正常大規模逃離。因此，國家有關部門應團結一致，實現信息共享，加大各部門之間的合作和聯動，共商共管，用法律手段對資本外逃進行嚴管和打擊。

3.2 推動金融業深度發展

要進一步推動利率市場化創建，就必須將利率管理制約程度與銀行資產組成現狀結合起來，根據宏觀經濟的需要，對金融業及其資本構成進行調控，隨時對沖利率風險;要把握好市場經濟體制改革的程度，讓我國的市場經濟呈現出市場化、法制化、國際化的特點。同時，促進資本市場在國際金融中心以及本幣國際化進程中發揮積極作用。

3.3 平穩促進本幣匯率向市場化轉變

政府應該通過規范化制度，使匯率在保持平穩的同時變得更加平衡、穩健和合理，靈活且平穩的匯率政策是一國應對復雜多變國際形勢的不二法門，要對匯率穩定形成客觀認識，匯率穩定并不意味著固定匯率，通過科學研究建立匯率保持平穩的標準，參照一籃子貨幣匯率標準，根據管理浮動系統調整匯率制度。并且，政府應該通過平穩匯率政策來實現強勢貨幣，讓貨幣長期平穩升值，以強化世界對該國貨幣的信心。

3.4 鞏固對往來賬戶真實性的監管

在外匯管理嚴格的國家，很多人通過重復項目進行境外資本轉移，這也是資本逃避的首要方式，對這種重復項目的資本逃避的治理，那就是對外貿公司虛假申報進行打擊，要想辦法去除通過這種方式進行資金逃避的途徑，主要手段就是要嚴查項目的輸出價值是否可靠且真實。

3.5 打擊各種形式的非法資本外逃

資本外逃若通過違法方式外逃，一般來說其所采用的外逃方式本身可能是非正常的，甚至是違法的，若非如此，是不會有人或機構愿意冒違法風險去轉移資金。既然資本外逃所采用的方式是違法的，那就有必要嚴厲打擊類似與外匯有關的黑市、地下銀行、地下錢莊等非法的資本營運組織，應防范違法資本轉移，防止從非正常渠道將本國資本流出本國。

4 結語

資本外逃是一國經濟發展中的不安定因素，會給流出國帶來諸多的影響，包括影響一國匯率、國內投資、收入分配、財政收支及金融市場等方面，從而給當事國經濟發展造成嚴重影響，這些影響若不加干預，會誘發更嚴重的經濟危機和金融危機，因此，選擇正確的資本外逃應對策略對于遏制資本外逃、穩定經濟環境具有重要的意義。

【參考文獻】

【1】Karat Chander.Foreign Direct Investments and Capital Flight [M].Princeston New Jersey：Princeton University，International Finance Section，1996.

【2】Collier， Paul， Hoeffler， Anke， Pattillo， Catherine. Flight Capital as a Portfolio Choice[J]. World Bank Economic Review，2001，15（1）.

【3】Olubanjo Ajilor.An Economic of Capital Flight from Nigeria[J].International Journal of Economics and Finance，2016，38（2）：89-101.

【4】William Sharpe. Capita.l Asset Pricing： a Theory of Market Equilibrium Under Condition of Risk[J].of Finance，2017，19（7）：425-442.

【5】Zdanowicz， Simon Pak and Michael Sullivan. United States Through Abnormal Pricing[J].International Trade Journal，Trade： Capital Flight，2018，53（4）：423-443.

【6】趙方華，張雯，何倫志.我國資本外逃規模估算與影響因素分析[J].統計與決策，2019，3（3）：158-163.

【7】梁濤，張春生.新冠疫情下新興市場國家資本外逃風險與應對[J].新金融，2020，6（6）：20-26.