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學剛看市

沿海地區動力煤供求偏緊的基本面未改

綜合分析沿海地區動力煤市場運行的基本面可以發現，盡管10 月下旬以來北方港口現貨煤價出現了大幅度的快速下降，但是當前動力煤市場供求偏緊的基本面并未發生根本性逆轉，現貨煤價尚不具備自主下跌的基礎和條件，這也是最近1周來北方港口現貨煤價趨穩、甚至小幅回升的主要原因。

第一，北方港口動力煤調入量確有增加。進入10 月份以來，無論是同比還是環比，北方港口的動力煤調入量都有所增加（見附圖1），促使北方港口動力煤的低庫存狀況逐漸修復，截止到11 月19日，北方四港的動力煤庫存量達到2324.9 萬t，比9月31日增加567.5萬t，大幅增長32.3%。

具體來看，10 月份北方四港的日均調入量為186 萬t，同比日均增加11.4 萬t、增長6.6%，環比2021 年9 月份日均增加9.1 萬t、增長5.1%；11 月1-19 日的日均調入量進一步增加到195.1 萬t，同比日均增加14.5萬t、增長8%。

第二，針對北方港口的動力煤需求旺盛。從北方四港錨地待裝煤炭的船舶數量看（見附圖2），2021 年6 月份以來，針對北方港口的動力煤需求持續保持旺盛局面，而且11月中旬以來，北方四港錨地待裝煤炭的船舶數量呈現快速增長態勢（部分原因是大霧天氣導致北方港口封航、延長了船舶待泊或受載時間）。

第三，下游消費企業對北方港口動力煤保持消極采購傾向。從北方四港的動力煤下水量情況看（見附圖3），可能緣于主管部門對電煤保供力度加大（發電企業對動力煤采購的緊迫感下降）、現貨煤價持續下行、電煤日耗水平偏低、電煤庫存可用天數增加等因素的影響，10 月份以來，包括發電企業在內的下游消費企業對北方港口動力煤保持消極采購傾向。

具體來看，在即將迎來冬季動力煤消費高峰、發電企業動力煤庫存偏低的10 月份，北方四港的日均調出量為179.8 萬t，同比日均減少2.4 萬t，環比9月份日均僅增加了1.9萬t；11月1-19日的日均調出量減至172 萬t（部分原因是大霧天氣導致北方港口封航、影響了動力煤下水進度），同比日均減少7.1萬t。

第四，北方港口動力煤庫存量相對水平依然偏低。現有數據表明（見附圖4），截止到11 月19日，北方四港的“貨船比”指標仍然運行在合理估值的下線水平之下，預示北方四港動力煤市場整體上繼續處于向賣方市場傾向的態勢，現貨煤價不具備持續下跌的基礎和條件。

第五，下游港口的動力煤庫存量偏低。現有數據表明（見附圖5），截止到11月19日，下游接卸港口（俗稱“二港”）的動力煤庫存繼續明顯低于近2年同期水平，分別比2019 年和2020 年同期減少了逾1100 萬t 和逾700 萬t，不僅造成“二港”動力煤庫存的流動性變差（當前庫存大多為終端用戶的庫存，不具備可交易性），也不利于調節和保障冬季動力煤消費高峰時段的需求。

1-10月份全國原煤產量為33億t 同比增長4%

10月份，全國規模以上工業主要能源產品生產同比均有增長。其中，原煤增長4%，原油增長3%，天然氣增長0.5%，發電量增長3%。與9月份相比，原煤生產由降轉升，原油生產基本平穩，天然氣生產增速有所回落，電力生產保持增長。

一、原煤、原油和天然氣生產及相關情況

原煤生產量由降轉升。隨著增產保供政策措施落地見效，優質產能加快釋放，10月份，原煤生產量為3.6億t，同比增長4%，9月份為下降0.9%，比2019年同期增長5.5%，2 年平均增長2.7%，日均產量為1152萬t；煤炭進口量為2694萬t，同比增長96.2%。1-10 月份，原煤生產量為33 億t，同比增長4%，比2019 年同期增長4.1%，2 年平均增長2%；煤炭進口量為25734萬t，同比增長1.9%。

10月29日，秦皇島港5500kcal/kg、5000kcal/kg、4500kcal/kg 動力煤綜合交易價格分別為1202元/t、1096元/t和961元/t，比9月24日分別上漲123元/t、116元/t和104元/t。從中國沿海電煤采購價格（綜合價）看，11月4-11日，5500kcal/kg動力煤價格為1095元/t，比10月份有明顯回落。

原油生產量基本平穩，加工量降幅略有擴大。10月份，原油生產量為1683萬t，同比增長3%，增速比9 月份放緩0.2 個百分點，比2019 年同期增長4.5%，2年平均增長2.2%，日均產量為54.3萬t；原油加工量為5840萬t，同比下降3%，降幅比9月份擴大0.4 個百分點，比2019 年同期下降0.5%，2 年平均下降0.2%，日均加工量為188.4萬t。1-10月份，原油生產量為16619萬t，同比增長2.5%，比2019年同期增長4.2%，2 年平均增長2.1%；原油加工量為58515萬t，同比增長5.2%，比2019年同期增長8.3%，2年平均增長4.1%。

原油進口量降幅收窄，國際原油價格上漲。10月份，原油進口量為3780萬t，同比下降11.2%，降幅比9月份收窄4.1個百分點。1-10月份，原油進口量為42506萬t，同比下降7.2%。10月29日，布倫特原油現貨離岸價格為83.1美元/桶，比9月30日上漲6.8%。

天然氣生產增速回落。10月份，天然氣生產量為165 億m3，同比增長0.5%，增速比9 月份回落6.6個百分點，比2019年同期增長12.4%，2年平均增長6%，日均產量為5.3億m3。1-10月份，天然氣生產量為1684 億m3，同比增長9.4%，比2019 年同期增長19.2%，2年平均增長9.2%。

天然氣進口量快速增長。10月份，天然氣進口量為938萬t，同比增長24.5%，增速比9月份加快0.9個百分點。1-10 月份，天然氣進口量為9907 萬t，同比增長22.3%。

二、電力生產情況

電力生產量保持增長。10月份，發電量為6393億kWh，同比增長3%，增速比9 月份回落1.9 個百分點，比2019 年同期增長7.7%，2 年平均增長3.8%，日均發電量為206 億kWh。1-10 月份，發電量為67176 億kWh，同比增長10%，比2019 年同期增長11.5%，2年平均增長5.6%。

分品種看，10月份，風電、核電增速加快，火電、太陽能發電增速放緩，水電降幅擴大。其中，風電同比增長23.5%，比9 月份加快3.8 個百分點，2 年平均增長19.1%；核電增長16.9%，比9 月份加快12.6個百分點，2 年平均增長8%；水電下降11.9%，降幅比9月份擴大11.6個百分點，2年平均增長5.1%；火電增長5.2%，比9月份放緩0.5個百分點，2年平均增長1.8%；太陽能發電增長0.4%，比9月份回落4.1個百分點，2年平均增長4.2%。

1-10月份原煤產量前十名企業排名公布

國家統計局數據顯示，2021 年1-10 月份，規模以上企業原煤生產量為33 億t，同比增長4%，比2019 年同期增長4.1%，2 年平均增長2%；煤炭進口量為25734萬t，同比增長1.9%。

中國煤炭工業協會統計與信息部統計數據顯示，排名前10 家企業原煤產量合計為17.9 億t，同比增加11322 萬t，占規模以上企業原煤產量的54.2%。其中，8 家企業產量增加，合計增產11876萬t；2 家企業產量下降，合計減產544 萬t。具體情況為：國家能源集團原煤產量為46646 萬t，同比增長5.8%；晉能控股集團原煤產量為31624 萬t，同比增長13.1%；山東能源集團原煤產量為20469萬t，同比下降2.3%；中煤集團原煤產量為20395 萬t，同比增長2.6%；陜煤集團原煤產量為17404 萬t，同比增長8.3%；山西焦煤集團原煤產量為14604 萬t，同比增長19.2%；潞安化工集團原煤產量為7769 萬t，同比增長7.9%；華能集團原煤產量為7160 萬t，同比增長13.9%；國電投集團原煤產量為6382 萬t，同比下降1.1%；淮河能源集團原煤產量為6163 萬t，同比增長0.7%。

國家統計局：11月上旬全國各煤種價格大幅下跌

國家統計局11月15日公布的數據顯示，11月上旬全國各煤種價格大幅下跌。各煤種具體價格變化情況如下：

無煙煤（洗中塊，揮發分≤8%）價格為1884.4元/t，較上期下跌794.2元/t，跌幅29.6%。

普通混煤（山西粉煤與塊煤的混合煤，熱值4500kcal/kg）價格為881.3 元/t，較上期下跌421.7元/t，跌幅32.4%。

山西大混（質量較好的混煤，熱值5000kcal/kg）價格為1036.3 元/t，較上期下跌478.5 元/t，跌幅31.6%。

山西優混（優質的混煤，熱值5500kcal/kg）價格 為1216.3 元/t，較上期下跌404 元/t，跌幅24.9%。

大同混煤（大同產混煤，熱值5800kcal/kg）價格為1310元/t，較上期下跌392.2元/t，跌幅23%。

焦煤（主焦煤，含硫量1%）價格為3753.1 元/t，較上期下跌228.3元/t，跌幅5.7%。

上述數據顯示，11月上旬全國無煙煤價格開始回落，動力煤、煉焦煤價格呈繼續大幅下跌態勢。

此外，11月上旬全國焦炭（二級冶金焦）價格為3898.5元/t，較上期下跌187.5元/t，跌幅4.6%。

商務部：近期全國煤炭價格有所下降

據商務部監測，2021年11月8-14日，全國煤炭價格有所下降。其中，動力煤、二號無煙塊煤、煉焦煤價格分別為1076元/t、1525元/t和1427元/t，分別下降3.5%、0.5%和0.2%。鋼材價格繼續下降。其中，螺紋鋼、熱軋帶鋼和高速線材價格分別為4949 元/t、5108元/t和5176元/t，分別下降4%、4%和3.7%。

國家發改委：電廠存煤量突破1.43億t 可用23天

為貫徹落實黨中央、國務院決策部署，產運需各方共同發力增加市場供應，進入2021年11月份，煤炭供應水平進一步提升，電廠和港口煤炭庫存量快速增加，為確保能源安全保供和人民群眾溫暖過冬奠定更加堅實的基礎。

11月份以來，全國統調電廠日均供煤達到810萬t，較2020 年同期增長超過30%，近期連續數日突破900 萬t，最高達到943 萬t 的歷史峰值。電廠供煤量大于耗煤量，最高達到293 萬t，存煤水平進一步提升。11 月20 日電廠存煤量達到1.43 億t，比10 月底增加超過3500 萬t，可用23 天，超過往年水平，今冬明春發電供暖用煤得到有力保障。其中，東北三省電廠存煤量為1527萬t，已超過2020年同期水平，較10 月底提升200 萬t，可用31 天。11 月21日，北方主要港口存煤量超過2500萬t，較11月初提升500萬t。其中，秦皇島港存煤量為554萬t。

按目前供煤水平測算，11月底全國電廠存煤量有望突破1.5 億t，遠超往年水平，與2020 年同期水平基本一致，良好的煤炭供需形勢將進一步鞏固，冬季煤炭供應保障能力顯著提升。

近期湖南省煤炭銷售均價周環比下跌5.6%

湖南省商務廳數據顯示，2021年第46周（11月10-16日)，湖南省煤炭銷售均價為1295.73元/t，較前1 周下跌5.6%。其中，無煙煤銷售均價為1552元/t，較前1 周下跌9.4%；煙煤銷售均價為1167.6元/t，較前1周下跌2.9%。

湖南省商務廳表示，受煤炭增產增供穩價措施不斷落地見效，煤炭產量和市場供應量持續增加影響，本周全省煤炭價格繼續下跌，供需矛盾明顯改善，電廠存煤加快回升。截至目前，全國煤炭日產量創近年來新高，山西、陜西煤供應湖南省較多。

對于后期煤炭市場價格走勢，主要受以下2 個方面的影響較大：一是供應端仍將保持適度增量。11 月份，煤炭行業逐步進入用煤旺季，采暖季對煤炭采購量將保持一定增速，為平抑煤炭價格，增產增供穩價政策繼續延續的可能性大，后期煤炭產量將進一步釋放。二是煤炭期貨價格大幅回落，對煤炭現貨價格的支撐作用減弱。

湖南省商務廳指出，綜上所述，盡管湖南省煤炭價格距離高點已回落40%以上，但仍處高位。在煤炭產量不斷保持增長、煤炭需求量進入旺季等因素的共同作用下，煤炭市場將呈現供需兩旺的態勢，預計近日湖南省煤炭市場價格將趨于穩定。

環渤海動力煤價格指數報收于769元/t

本報告期（2021 年11 月10-16 日），環渤海動力煤價格指數報收于769元/t，環比下行10元/t。

從環渤海6 個港口交易價格的采集計算結果看，本報告期，24個規格品價格全部下降，降幅在5～15元/t。

分析認為，我國煤炭保供穩價基礎牢固，大型煤炭企業繼續發揮社會責任，沿海煤炭供需緊張格局明顯改善。本周期，環渤海動力煤價格繼續下行，但跌勢有所收窄。

一、港口低價煤持續兌現，保供穩價政策成效顯著。大型煤企繼續履行今冬明春保供穩價承諾書，每日均有低價煤穩定兌現，在煤炭保供的堅實基礎下，環渤海港口保持高進高出作業態勢。目前主動降價煤礦逐步由國有大中型企業向民營中小型煤礦擴散，沿海煤價延續成本“坍塌”邏輯。

二、運輸通道順暢，終端電廠存煤量快速回升。盡管有弱冷空氣干擾，我國大部分地區氣溫持續回升，沿海主要省份煤炭消費底部震蕩。目前終端電廠庫存回補已卓有成效，但為達到往年同期甚至偏高水平來應對拉尼娜現象帶來的極寒天氣，終端用戶增量補庫進程仍將延續。近期北方港口錨地船舶激增，已連續5日保持在210艘以上水平，增量的補庫需求對沿海煤價下行形成一定阻力。

三、遠期市場延續低迷，主力合約期價繼續下挫。動力煤期價大幅下挫后，市場少量多頭情緒滋生，近日隨著現貨市場走弱，主力合約期價繼續下移，并向下逼近800元/t關口。目前整體已回落至8月份水平，較高點跌幅近60%。期現價格聯動下挫表明市場看空情緒仍是主力。

沿海航運市場方面，秦皇島海運煤炭交易市場發布的海運煤炭運價指數（OCFI）顯示，本報告期（2021 年11 月10-16 日），海運煤炭運價指數震蕩運行。截至11月16日，運價指數收于1613.95點，與11月9日相比，上行24.87點，環比上行1.57%。

具體到部分主要船型和航線，2021 年11 月16日與2021年11月9日相比，秦皇島至廣州航線5～6萬t 船舶的煤炭平均運價報81.1 元/t，環比上行1.1元/t；秦皇島至上海航線4～5萬t船舶的煤炭平均運價報66元/t，環比持平；秦皇島至江陰航線4～5萬t船舶的煤炭平均運價報68元/t，環比持平。

10 月份內蒙古規模以上原煤產量增速加快 發電量居全國首位

內蒙古統計局消息，10 月份，隨著能源增產保供政策措施落地見效，內蒙古規模以上工業企業原煤產量增速加快，發電量居全國首位。

數據顯示，2021年10月份，內蒙古原煤產量為9377.5 萬t，占全國產量的26.3%，在生產原煤的23個省（區）中居第2 位，低于排名第1 位的山西省（10275.2萬t）897.7萬t。

從增速上看，10月份，內蒙古原煤產量同比增長6.8%，分別高于全國與山西省2.8和1.6個百分點。

此外，10 月份，內蒙古規模以上工業企業發電量為483.8 億kWh，居全國各省（區、市）第1 位，占全國發電量的7.6%，比重較9 月份提高0.6 個百分點。

從增速上看，10 月份，內蒙古發電量同比下降3.1%，低于全國增速6.1個百分點，但內蒙古發電量環比增長3%，高于全國增速8.3個百分點。

國際煤價仍在下行 后期跌幅或將收窄

目前來看，自10 月下旬開始的印尼煤價下行態勢仍沒有停止。最新數據顯示，印尼煤離岸價周環比降幅基本在10 美元/t 左右，熱值為4700kcal/kg 的印尼煤離岸價周環比降幅甚至達到了20 美元/t 左右。除此之外，國際市場其他地區煤價也在下降。

近一段時間內，在國內政策的調控以及大集團的引導下，我國國內煤價逐步下探并回歸到合理區間，終端逐步回歸國內市場，采購進口煤的意愿有所降低，進口煤價持續回落。由于市場觀望情緒蔓延，進口煤貿易商為盡快出貨報價逐日下調，但實際成交量依然有限，電廠招標價格也遠低于當前市場現貨價格。隨著國內煤炭供應持續增加，預計2021 年冬季我國煤炭進口需求并不會很高，或將導致全球動力煤價格承壓。不過，2021 年冬全球煤炭整體需求將增加，以日本和韓國為例，進入11 月份以來，隨著北半球氣溫明顯降低，日韓用電需求季節性回升，加之國際煤炭價格持續回調，煤電優勢顯現，電企紛紛由天然氣轉向煤電，在國際市場耗煤仍有季節性增量預期的情況下，預計國際煤炭價格不會深跌。

自11 月19 日開始，又一次全國性冷空氣過程影響我國。由于水力發電出力受枯水期影響較為有限，發電量難有增加，因此此次大范圍降溫或將導致電廠火力發電量迅速增加。雖然多數電廠都有長協煤和保供煤的支撐，但是部分缺乏保供煤以及長協訂單較少的耗煤企業對市場煤的需求依然存在。再加上進口煤價在短暫失去優勢后又重新低于國內煤價，后期終端進口需求或將季節性反彈，進口煤價跌幅也將收窄。

煤炭市場復蘇 下錨煤船激增

冷冬預期，疊加抄底心里，終端用戶一改之前的觀望態度，增派船舶趕往北方港口拉煤。截至目前，環渤海十港合計下錨船高達264 艘，較11月初增加96 艘。今冬明春大概率出現拉尼娜現象，極端惡劣天氣或頻繁發生，給正常的煤炭運輸帶來干擾，下游終端用戶要未雨綢繆，提前將庫存量提高到合理位置。

1.下游用戶加快拉運

在經濟復蘇拉動下，1-10 月份，全國全社會用電量同比增長12.2%，2 年平均增速為7.3%。10 月份，受電力燃料供應緊張及能耗“雙控”影響，有序用電規模較大，東部、西部地區的部分省份電力消耗增速回落明顯。盡管當前國家保供政策不斷落實，但“迎峰度冬”期間，部分時段、部分地區可能出現電力供應緊張狀況。供暖季節到來，疊加寒潮，會促使煤炭供應與運輸出現緊張。

近期，沿海電廠日耗量略有回升，但庫存量繼續壘高，接近2020 年同期。但隨著近日我國冷空氣活動增強，大部地區氣溫將下降4～8℃，局部地區下降10℃以上，有望帶動電廠日耗量回升。2021 年冬，拉尼娜極端天氣增多，終端采購積極性較前期明顯提高；浙江、江蘇電廠負荷率較10月份有所增加，北方很多電廠備用燃煤機組，較2020 年提前了逾1 個月，全部啟動應急并網發電。目前，到港拉煤船舶大幅增加的原因有3 個：一是持續封航所致，各港口下錨船有所累積；二是用戶存在抄底心理，拉運積極性提高；三是建材、化工用煤需求有所釋放。考慮到冬季保供和供熱發電等相關問題，下游電廠決定不再等待，積極展開電煤搶運。

2.煤炭市場由淡轉旺

前期，環渤海港口市場煤價格弱勢運行，貨源較少，成交量也非常有限。由于擔心政策繼續打壓，部分貿易商紛紛退出市場，規避風險，減少發運。即使煤價一直在下跌，但電廠拉運積極性不高，上下游用戶都持觀望態勢，電廠消耗一直在增加。由于預判到煤價即將觸底企穩，終端用戶紛紛行動起來，增派船舶趕往北方港口拉煤。

隨著新一輪寒潮天氣降臨，電廠日耗量將出現猛增，原先存煤可用天數10～15 天安全位置的電廠，存煤可用天數可能會降至10 天。雖然目前沿海、沿江電廠存煤可用天數普遍在中高位，一旦極寒天氣出現，電廠日耗猛增，存煤可用天數就會出現大幅下降。其中，部分拉不到保供煤以及長協訂單少的小電廠和非電企業對市場煤需求依然很強。目前，需求端正值用煤旺季，電廠日耗逐步回升。生產端保供的決心以及落地的強度不斷提升，供應端的不斷增加基本可以確定；但如果旺季啟動，尤其是旺季高峰期、冬季封航，再加上極寒天氣，煤炭供應與運輸仍存隱憂，市場仍會出現偏緊狀況。

3.供需雙高或成主線

據國家氣象中心發布的消息，2021 年冬天發生拉尼娜現象基本成為定局。從歷史數據來看，多數拉尼娜事件達到盛期的冬季，影響我國的冷空氣活動比往年更加頻繁，且強度偏強。我國中東部地區氣溫較往年同期偏低的概率較大，而這一區域正是煤炭消耗最多、需求最好的地區。前幾日，一場大范圍強寒潮橫掃我國大部分地區，華東地區經歷了“斷崖式”強降溫。此外，長江水位正在大幅下降，逐漸進入枯水期，限電措施解封，用電需求增加，煤炭市場轉好。

展望年底前最后1 個半月市場走勢，南方遭遇大面積寒潮，氣溫驟降，民用負荷階段性抬頭，部分省份電力供需情勢大為好轉，有序限電政策逐步退出。加之臨近歐美圣誕季，出口訂單依然旺盛，且工業企業產能利用率有所攀升，工業用電支撐動能逐步轉強。而與此對應的是北方暴雪影響，煤炭生產和外運效率下降，風光、發電漸顯季節性回落態勢，沿海終端耗煤量逐步呈現回升態勢。需求雖有階段性增加，但當前供應維持高位，電廠需求不多，非電為主。煤炭市場供需雙高將再現。

（慧 民）