創新型通信科技公司財務戰略分析

王璐 陳丁

[摘? ? 要] 近些年來，中國的經濟蓬勃發展，經濟的發展模式由傳統的加工制造業正逐漸地向高新技術產業轉變。本文把W公司作為典例進行分析，分析了以技術創新為重點的投資、融資和收益分配戰略的成功實踐與應用，并對照相應的財務指標分析了財務戰略的實行效果，對正處于起步期和成長期的通信科技公司具有一定的參考價值。

[關鍵詞] 財務戰略;通信行業;技術創新;競爭優勢

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2021. 01. 020

[中圖分類號] F275? ? [文獻標識碼]? A? ? ? [文章編號]? 1673 - 0194（2021）01- 0043- 03

0? ? ? 前? ? 言

隨著5G時代的來臨，通信科技公司想要在市場中獲得競爭優勢，持續的技術創新必不可少。然而，通信行業的技術創新活動投資周期較長，投資風險偏大，需要大量和長期的貨幣資金作為基礎，公司長期的財務戰略成為了這一基礎的基本保證。通信科技公司經過內外部融資相結合的戰略，籌集經營所需的貨幣資金，擴大研發支出，不斷加強技術創新戰略，實現技術創新。W公司一直保持著領先地位，技術創新在W公司的發展壯大中發揮著極為重要的作用。

1? ? ? W公司財務戰略分析

1.1? ?W公司投資戰略

W公司投資戰略的關鍵是技術資本。W公司高度重視創新活動，重點突破技術障礙，對無線、網絡、軟件、云核心網絡等領域不斷的創新研發，引領未來網絡開發和創新。2019年W公司擁有研發人員9.6萬余人，占員工總數的49%左右，并且在全世界成立了18個獨立研發中心，30個聯合研發中心。W公司堅持把每年營業收入的10%以上用來投入技術創新活動，當年的研發支出費用達到人民幣1 316.59億元，占營業收入的15.3%，從2010到2019年這十年里，W公司總研發支出費用達到了6 116.59億元。

1.1.1? ?合資收購與并購

并購戰略成為了W公司投資戰略的重要的部分，W公司的合資收購與并購主要分為兩個階段。2004年到2007年是第一階段，W公司和通信領域的巨頭公司合資設立新的公司，占據市場份額，使客戶的實際需求得以滿足。2007年到2017年是第二階段，W公司以全資并購收購為主，而不僅限于以合資的方式外購技術資本。

1.1.2? ?獨立研發

W公司以合資收購與并購的方式彌補了技術盲點，增強了整體技術實力，擴大了市場份額。但是公司的發展壯大也離不開獨立研發。W公司在成立之初就認識到了技術創新的重要性，經過不斷的技術創新和產品研發，W公司創造了一批批具有市場競爭優勢的產品。

1.1.3? ?W公司投資戰略的啟示

首先，加大對技術創新的投入力度。通信行業的基礎就是技術創新。隨著經濟的快速發展，特別是手機等數碼產品更新速度加快，所有通信科技公司需要加大對技術創新的投入力度，獨立研發新興技術，以保持在競爭中的優勢。其次，加大對市場的開發。通信科技公司為了更好的銷售需要積極的開拓市場，用廣告、消費觀念引導等方式，從而使消費者消費或創造出新的消費需求，提高市場的接受水平，促進市場消費需求。最后，加大對優秀人才的投入。技術創新活動離不開大量的優秀科技型人才，產品的營銷也需要有相關經驗的銷售人才。例如提供同行業具有競爭力的薪資福利待遇、完備的人才培養制度、股權激勵計劃方案等。

1.2? ?W公司的融資戰略

1.2.1? ?內部融資

公司剛成立時，通過全員持股發行虛擬股，這是W公司所獨創的融資方式和激勵制度，工會委員會和公司總裁組成了公司的股東。依據W公司2019年的年度報告，到2019年年底，總共有104 572名員工參與了員工持股計劃。

W公司通過內部股份和分紅，使員工收入非常可觀，W公司員工的工資在2019年達到了1 124.03億元。所以W公司進行內部配股和增發新股，將能獲得員工們的積極響應。

1.2.2? ?債權融資

W公司不僅內部融資，還通過外部融資獲得貨幣資金，W公司屬于我國信譽良好的民營企業，很容易能拿到銀行貸款，而且還有一定的利率優惠。此外，W公司的經營業績呈逐年上升的趨勢，可信度較高，也能用發行債券的方式進行融資。截止2019年年底，本年證券發行量為306.67億元，同比增長5.22%。所以W公司可以使用債權融資的方式解決資金缺口。

1.2.3? ?財政融資

W公司作為我國重點扶持的企業之一，各級政府都給與適當的政策傾斜，截至2019年底，W公司共獲得政府補助資金18.37億元，其中用于創新研發項目的政府補助10.56億元。當年度在本年損益中確認已經用完的政府補助資金為5.96億元。雖然占研發支出總額的比例不算高，但是政府資金補助依然是W公司融資戰略中的重要組成部分。

1.2.4? ?W公司融資戰略的啟發

通過上述分析，W公司主要以內部融資、債權融資和政府補助的方式進行融資。W公司融資戰略的案例對其他的通信科技公司有一定的借鑒意義。首先，W公司內部與外部融資相結合，降低財務風險。由于W公司是非上市公司，所以W公司青睞于銀行貸款、債券發行、政府補助等外部融資方式來分散財務風險，這也成為W公司融資的必定選擇。其次，要重視政府對公司的資金補助。W公司進行大量的技術創新活動，需要大量的貨幣資金支持，若能與政府補助有效的結合起來，將會極大地緩解資金短缺。通信行業是國家重點支持的行業之一，在相關政策上給予照顧，通信科技公司需要將相關政策和融資戰略有機結合，從而使公司的價值最大化。

1.3? ?W公司的收益分配戰略

W公司通過配股或股本增發向員工募集貨幣資金。所以W公司員工以持有的虛擬股數量和公司凈資產增長的相應部分獲得分紅，再加上工資構成員工收入。但是W公司限制了虛擬股的出售和轉讓，普通員工對公司沒有投票權和表決權。

W公司收益分配戰略的主要特點是通過內部配股、虛擬股增發、虛擬股持股分紅等方式來激勵員工，提高他們的工作效率，營造積極進取的工作環境。從W公司的收益分配戰略中可得到三點啟發：首先，收益分配戰略需滿足通信科技公司在技術創新活動中不斷進行的研發投入和公司的可持續發展，使公司的資源得以充分利用。其次，公司的收益分配戰略公司要找出可持續發展的需求與投資者對投資回報的需求之間的均衡點，這樣有利于實現公司持有者和公司利益的最大化。最后，公司的收益分配戰略要更好的滿足員工的生存和發展。通過提供優厚的待遇，可以有效的防止高層次的人才流失，提高員工的工作效率，有利于公司的發展。

1.3.1? ?W公司的財務報表分析

W公司是非上市公司，根據相關法律規定可以不對外公布財務會計報告，然而從2006年起，W公司每年主動公布年度報告，接受社會監督。

2019年實現銷售收入8 588.33億元，比2018年增加19.1%，凈利潤為626.56億元，比2018年增加5.6%。由于消費者業務的增加，導致收入占比繼續增加，銷售毛利率減少1%。因為融資利息支出增加，凈財務收入同比大幅減少，凈財務收入對凈利潤增加的貢獻收窄。

W公司的銷售收入由2011年的2 039.29億元增長到2019年的8 588.33億元，增長了321.1%，凈利潤從256.3億元增長到626.56億元，翻了2.44倍。所有者權益增長速度較快，從694億元增長到2 955.37億元，資產負債率較為穩定，W公司經營財務狀況呈持續增長趨勢，經營狀況良好。

2019年，W公司將繼續增加研發費用支出，研發投資的重點是未來5G、AI、大數據，以及相關業務的連續性投資，導致研發費用率比2018年上升1.2%;除此之外，W公司也在消費者業務和企業品牌業務及渠道建設方面增加投資，提高了運營效率，管理費用率和銷售費用率降低了1.3%，因此總期間費用率只增加了0.1%。

3? ? ? 結? ? 論

（1）技術創新活動對于通信科技公司具有巨大的價值。技術創新活動是通信科技公司可持續發展的重要力量。在制定財務戰略的時候，技術創新投入和技術資本是重中之重。

（2）要以技術創新為出發點，不斷的優化公司財務戰略的構成。從投資、融資和收益分配戰略三個方面來分析通信行業的財務戰略的特殊性。在投資戰略上，我們應該重視獨立研發，并配合外購來獲得技術資本，從而開拓市場，開發業務，和公司整體的戰略目標保持高度一致。融資戰略中，合理的運用內部和債權融資相結合的方式，從而降低綜合成本，保持融資的彈性，進而提高公司的融資水平。收益分配戰略中，需要建立一個既符合投資戰略和融資戰略需要，又符合公司實際需要的分配結構。收益分配戰略需要滿足高水平員工的需求，以防人才外流，提升公司的團結性和凝聚力。

（3）W公司是一個基于技術創新的財務戰略的典范。獨立研發是W公司投資戰略的主要方向，以合資和并購為補充來獲得技術資本，提升核心競爭力。以內部融資為主，輔以債權融資和政府補貼。通信行業應重視國家的扶持，用多種融資渠道分散風險。W公司的收益分配戰略有其自身的特點，主要是增發虛擬股并持有虛擬股份進行分紅。所以通信科技公司要注重科研人員的重要性，制定合理的收益分配戰略，提高員工技術創新的積極性。

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