基于價值創造的現金流管理

路廷廷 曹健

[摘? ? 要] 隨著經濟全球化，企業對資金的需求也愈來愈大。如果企業現金流出現惡化情況，會制約企業的相關經營和發展，因此，企業必須對現金流進行相應的管理，為企業盈利創造良好的環境。以價值創造為核心，根據K公司現金流運動規律，找出其問題所在的根源。同時，將理論知識與K公司的實際情況結合，找出適合其公司現金流管理的方法，實現價值增值。

[關鍵詞] 價值創造;現金流管理;K公司

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2021. 01. 022

[中圖分類號] F275? ? [文獻標識碼]? A? ? ? [文章編號]? 1673 - 0194（2021）01- 0050- 03

0? ? ? 前? ? 言

良好的現金流管理，不僅決定著企業的生存與發展，也是企業價值創造的必要條件。傳統的現金流管理局限于現金流的平衡，注重現金流的流動性和安全性[1]。基于價值創造的現金流管理主要側重于企業價值可持續增長，從戰略和戰術兩個層面來展開分析，戰略層面對現金流的投資、融資管理進行有效的規劃和控制，戰術層面對經營性現金流進行分析，了解企業現金流的日常管理，保證現金流的健康周轉，實現企業價值最大化目標。

1? ? ? ?K公司現金流管理現狀

1.1? ?K公司概況

K公司主要從事乳制品、乳飲料和飲料的研發、生產和銷售，屬于食品制造業。該公司擁有獨立的采購、生產和銷售體系，有相關養殖基地，堅持渠道下沉的營銷策略，重點發展四線城市及以下市場，采用扁平化管理模式，減少企業管理成本。

1.2? ?K公司現金流分析

1.2.1? ?現金流向控制

對K公司2017年至2019年現金流進行分析，主要針對經營、投資和籌資活動三方面的流量凈額，如表1所示。

數據來源：2017-2019年K公司財報

由表1可知，2017年至2018年經營性現金流量凈額呈上升趨勢，到2019年經營性現金流量凈額有所下降，主要原因是K公司推出網紅產品“小白奶”，使其銷售額增長，由于小白奶僅在包裝上不同，產品品質并無任何改變，隨著多家企業進入該領域來分割K公司原有的市場份額，這也使K公司遭遇巨大的業績壓力，2019年下半年K公司資金鏈出現問題，致使企業生產經營受到嚴重問題，銷售收入明顯減少，現金流出現下滑。

投資活動主要是現金流出水平較高，2017年至2019年支付給股東資金有所增加，購置相關資產，2018年投資現金流量凈額出現正值，主要是投資收回1億元。

籌資活動中現金流的流入占比較大，主要是源于借款收到的現金，2017年出現負值，是由于企業借款到期，償還債務所致。

1.2.2? ?現金流量控制

若要實現現金流量最大化，就需要使現金流入量變大，而K公司的現金流入來源主要是銷售產品，因此對于K公司來說，要擴大市場份額，增加銷售量等手段，增長K公司現金流量 。K公司2017年至2019年銷售利潤率情況見表2。

由表2可知，K公司主營業務利潤率、銷售毛利率和銷售凈利率在2017-2019年逐年下降，說明K公司盈利能力在逐步下降，現金流入量也在降低。其主要原因：盡管K公司已發展多年，但在其主營業務產品中并無太多具有代表性產品，收入增長緩慢。即便在2016年末推出網紅產品“小白奶”，但由于小白奶僅是包裝上不同，產品進入門檻低，引來眾多乳制品商家效仿，推出小白奶系列，使得K公司所占市場份額進一步減少。

1.2.3? ?現金流速控制

K公司現金流速可以通過現金周轉期情況來分析，現金流速越快，現金使用效率也會更高，這也會降低企業經營風險，現金管理的壓力也會進一步減少，使企業有更多的資金去進行生產經營與投資。

由表3可知，K公司存貨周轉期和應收賬款周轉期較短，這主要是K公司對上游供應商采用先付款后發貨的舉措。盡管現金周轉期天數較短，甚至出現負數，這并不意味著K公司的運營控制合理，這主要是K公司應付賬款周期過長，而導致K公司應付賬款周期過長的原因是其資金流出現問題，導致該公司在2019年第四季度幾乎處于半停產狀態，無法及時償還拖欠奶農的貨款，原奶無法滿足生產需求，進一步加劇K公司資金緊張。

2? ? ? K公司現金流管理存在的問題

2.1? ?獲利能力弱

通過對K公司銷售情況分析，發現該公司盈利能力弱，且在逐漸下降，造成問題出現主要有以下幾個原因：首先，K公司無論是在品牌還是產品，與其他奶企相比，均在劣勢，一旦其他產品進入該區域市場，其市場份額減少，銷售收入也隨之下降。其次，對其銷售毛利率分析發現，其營業成本過高，無法為企業提供較高的利潤。同時，由于K公司經營性資金出現問題，無法采購原奶繼續生產，以至于其處于半停產狀態，企業經營受到影響，獲利能力下降，無法為企業持續創造價值。

2.2? ?缺乏戰略性的現金流管理

面對乳制品行業日益激烈的競爭環境，K公司選擇多元化發展，開始著手布局便利店，想進一步控制該區域快消產品的終端控制渠道，但是這些戰略布局并沒有為K公司創造太多利潤，為該企業創造主要利潤的還是該公司的乳制品，由于K公司用較多的資金進行投資，以至于其在主產業上并沒有太多有特色的產品，最終使其乳制品也開始走向衰退。K公司由于其缺乏戰略性現金流管理，過于追逐多元化，過多投資其他產業，導致靠賣奶牛來償還債款，維持資金運轉，企業奶基地原奶供不上，加之欠奶農的錢未還，采購原奶困難，生產環節出現問題，拖累主營業務，無法維持現金流的平衡與流動性，出現資金鏈斷裂，企業價值增長成為問題。

2.3? ?現金流管理體系不完善

現金流體系管理不完善，并非只有K公司一家公司，我國仍有較多的企業現金流管理不完善，主要是我國目前現金流管理處于初期階段，對現金流的編制、日常控制等方面存在不足之處。盡管如此，但K公司現金流管理體系仍存在較大的漏洞，其資金鏈出現問題，與該公司現金流管理有著密切的關聯。K公司資金鏈出現問題，主要是由于該公司控股股東違規占用經營性資金，該筆資金達十幾億之多，拖欠奶農的賬款未及時清償，致使賬戶被凍結，資金運營出現問題。其次，K公司現金流日常管理存在不足之處，體現在采購、銷售和生產部分，K公司在其資金不足的情況時，選擇先付款后發貨，為其籌集部分資金，但由于采購部門采購原奶不足，生產滿足不了銷量需求，現金流無法及時與企業運營相結合，導致資金使用效率低下。

3? ? ? 對策建議

3.1? ?加強企業獲利能力，提升創值能力

首先K公司應該加大對乳制品的研發，在保證產品安全下，超越同行業的產品，打造“明星產品”，開拓出新市場。其次，加強客戶關系，在保證原客源的基礎上，盡可能增加客源。同時，K公司根據供應商們提供的原料，對信用度、原料的品質、價格等進行分類，篩選幾家供應商，與之達成戰略同盟，減少采購周期，保證原料能夠正常供應，保障原料品質。K公司也可在不影響信用等級的情況下，延長支付供應商應付賬款，減少現金流流出，提升企業資金使用效率。

3.2? ?調整投資戰略，注重現金流戰略管理

要對K公司現金流戰略進行規劃，應首先明確K公司發展戰略，結合K公司自身情況，確定現金流流向，并使其與當前所處環境相協調，提升企業現金流管理效率。其次，K公司應結合自身實力，合理調整企業投資戰略，不可過度追求多元化發展，避免占用過多的經營性資金，影響企業發展。同時，K公司結合企業價值創造途徑和戰略發展情況，為現金流管理設定相關指標和數據管理，及時掌握企業現金流變化情況，保證現金流與企業生命發展周期相協調，維持現金流動態平衡，為企業價值增長打下基礎。

3.3? ?完善現金流管理體系，提升資金使用效率

首先應該讓K公司的管理者提高對現金流管理的認識，充分了解其在公司運營中所處的重要地位，使其能發揮真正的效用。其次加強對K公司的現金流流向、流速以及流量等運用，規范現金流管理工作，使現金流管理體系走向正規。再者構建完善的財務管理制度，建立規范、標準的現金流管理制度體系，增強K公司應對風險的能力。最后，通過建立現金流管理監管機構，減少其工作的隱蔽性，來進一步規范現金流管理的具體業務，使其有效完成。

4? ? ? 結? ? 語

現金流是企業創造價值的基礎。企業只有掌握充足的現金流，才可以在市場上取得相關生產資料和資源，為價值創造打好基礎。本文以K公司為例，對K公司現金流管理現狀進行分析，基于價值創造視角下為K公司提出相關建議，以實現企業價值的持續增長。其應結合自身情況，從實際出發，制定出符合企業自身發展的現金流管理體系，為企業的長期發展做好基礎工作。

主要參考文獻

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