堅持服務實體經濟推動債市健康可持續發展

田原

剛剛過去的2020年是“十三五”規劃收官之年，也是極不平凡的一年。面對嚴峻復雜的國際形勢和突如其來的新冠肺炎疫情，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，我國迅速果斷采取超常規的防控舉措，在較短時間內阻斷了本土疫情傳播。國家發展改革委全力投入疫情防控阻擊戰，保障口罩等防疫物資供給，確保生活必需品保供保價，推動復工復產、復商復市，扎實做好“六穩”工作，全面落實“六保”任務。過去的一年，我國經濟展現出強大的韌性和巨大的發展潛能，成為全球唯一實現正增長的主要經濟體，三大攻堅戰取得決定性成就，全面建成小康社會勝利在望。

2020年也是債券市場加快改革發展的一年，在各監管部門、市場同仁的共同努力下，債券市場各項制度改革持續推進，債券發行注冊制順利實施，監管規則不斷完善，市場規模平穩增長。2020年末債券市場托管余額達到114萬億元，已超過我國2020年國內生產總值，規模僅次于美國，列全球第二位。債券市場在提高直接融資比重、服務實體經濟、推動經濟社會高質量發展等方面發揮了重要作用。

黨的十九屆五中全會通過的《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》提出，加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。這是以習近平同志為核心的黨中央根據我國新發展階段、新歷史任務、新環境條件作出的重大戰略決策，我們要堅決貫徹執行，要更好把握新發展階段、貫徹新發展理念、構建新發展格局，推動經濟社會高質量發展。2020年12月召開的中央經濟工作會議總結了2020年經濟工作，分析了當前經濟形勢，部署了2021年工作。2021年，世界經濟形勢仍然復雜嚴峻，疫情沖擊導致的各類風險值得關注，債券市場正面臨轉型升級、從規模增長到質量提高的新挑戰，部分體制機制問題有待進一步健全完善。下面，我結合債券市場發展、企業債券有關工作以及“雙循環下的債市新發展”主題談幾點認識和體會。

第一，堅持以供給側結構性改革為主線，持續深化債券市場基礎制度建設，推動債券市場高質量發展。

構建新發展格局是發展問題，但本質上是改革問題。只有通過持續推進制度性改革，才能最大程度地激發市場主體活力，推動市場高質量發展。自1981年恢復國債發行以來，我國債券市場經歷了40年的發展歷程。40年間，債券市場不斷探索進取，不斷改革創新，不斷發展壯大。近年來，債券市場基礎性制度加速建立完善，對外開放水平穩步提升，統一執法機制初步建立，公司信用債信息披露規則實現統一。2020年，債券市場實施了一項重大制度性改革，即債券發行注冊制改革。為貫徹實施修訂后的證券法和國務院有關通知要求，企業債券、公司債券同步實施注冊制改革，國家發展改革委于2020年3月1日印發了《關于企業債券發行實施注冊制有關事項的通知》（發改財金﹝2020﹞298號），明確企業債券發行由核準制改為注冊制，指定中央結算公司為受理機構，中央結算公司、交易商協會為審核機構。在各方的共同努力下，企業債券注冊制改革各項工作平穩推進。國家發展改革委指導受理審核機構制定并公布了企業債券受理工作規則和審核工作規則，明確注冊制下企業債券的受理審核工作流程，并結合市場關切問題向市場公布了兩期企業債券注冊發行業務問答，提升企業債券申報發行服務水平。2020年完成核準或注冊企業債券9004億元，完成發行5526億元，與上年相比均實現正增長，注冊制改革紅利逐步釋放。

第二，堅持金融服務實體經濟的初心，推動債券募集資金對接實體項目，促進經濟社會高質量發展。

金融是實體經濟的血脈，為實體經濟服務是金融的天職。習總書記強調，要強化金融服務功能，找準金融服務重點，以服務實體經濟、服務人民生活為本。現階段，構建新發展格局對于金融服務實體經濟提出了更高要求。債券市場是金融市場的重要組成部分，更應該秉持服務實體經濟的初心，不斷提升服務實體經濟的能力和水平。國家發展改革委始終堅持把服務實體經濟作為企業債券工作的出發點和落腳點，堅持資金跟著項目走，堅持債券以中長期期限為主，要求債券募集資金對接實體項目，防止資金空轉，促進經濟與金融良性循環。

一是服務國家重大戰略。積極引導社會資金投入國家重大戰略、重大規劃、重點區域和關鍵領域。“十三五”期間，累計批復企業債券超過2000億元用于支持“一帶一路”建設、京津冀協同發展、長江經濟帶發展、粵港澳大灣區建設等國家重大戰略領域項目建設;此外，支持發行中國鐵路建設債券9250億元。

二是堅持企業債券期限以中長期為主。目前存續的企業債券無短期債券，平均期限超過7年，遠高于全市場債券平均期限，與發達國家債券期限長的特點相一致。較長的債券期限能夠更好地匹配項目建設運營期限，有利于發行人提前鎖定資金成本，緩解項目建設期的還本付息壓力，避免出現“半拉子”工程，降低企業資金鏈斷裂風險。

三是持續推動品種創新。發揮企業債券政策引導作用，通過城市停車場建設專項債券、農村產業融合發展專項債券、小微企業增信集合債券等創新品種，引導社會資金服務民生保障與改善，緩解民營和中小微企業融資難、融資貴狀況。

四是及時出臺新冠肺炎疫情債券融資支持政策。新冠肺炎疫情發生以來，為受疫情影響較大的企業以及疫情防控重點保障企業提供“綠色通道”，最大限度地簡化企業債券申報發行程序，助力企業復工復產。

第三，堅持穩中求進的工作總基調，構建全鏈條風險防控體系，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

近年來，在各監管部門的共同努力下，債券市場總體保持了平穩發展態勢，各項風險防范化解工作有序推進，打好、打贏防范化解重大風險攻堅戰取得階段性成果。但受國內外多種因素影響，債券市場在防范化解風險方面面臨一些新挑戰，尤其是在2020年四季度出現了個別高信用等級公司信用類債券違約事件，引發社會輿論的關注。國家發展改革委始終堅持穩中求進的工作總基調，高度重視企業債券領域重大風險防范工作，注重發揮系統合力，壓實地方屬地管理責任，構建全鏈條風險防控體系，積極主動防范化解債券市場各類風險。從總體上看，企業債券的風險防范情況較好，企業債券累計違約率為0.23%，為公司信用類債券各品種最低水平，風險相對較低已經成為企業債券的一個特點。國家發展改革委為推動債券市場穩定健康發展積極貢獻力量，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

一是充分發揮地方發展改革系統的屬地管理優勢，通過項目篩查、風險排查、監督檢查等方式，做好區域內企業債券監管工作，防范化解企業債券領域相關風險。每年國家發展改革委均對企業債券本息兌付風險排查和存續期監管相關工作進行重點部署。

二是建立早識別、早預警、早發現、早應對、早處置的風險防控工作體系，提前摸清風險底數，盡早研判處置，有效防控企業債券領域市場風險。

三是加強與人民銀行、證監會等部門的溝通協調，構建高效的工作協同機制，加強信息披露、加強統一執法，完善制度建設，共同防范化解債券市場潛在風險。此外，國家發展改革委還創新事中、事后監管方式，連續五年開展企業債券主承銷商和信用評級機構信用評價工作，并向社會公布評價結果，強化對評價結果的運用，推動債券市場環境凈化。

2021年是“十四五”開局之年，全面建設社會主義現代化國家新征程即將開啟。新的一年，國家發展改革委將堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹黨的十九大和十九屆二中、三中、四中、五中全會精神，深入落實中央經濟工作會議精神，繼續堅持以服務實體經濟、促進經濟高質量發展為目標，防范化解債券市場風險，推進“十四五”債券市場建設，積極推動構建金融有效支持實體經濟的體制機制。

一是鞏固和深化企業債券注冊制改革成果，促進企業債券領域“放管服”改革邁向縱深，不斷完善企業債券管理服務體系，落實以信息披露為核心的注冊制監管理念，提升服務質量，進一步釋放注冊制改革紅利，增強市場主體的獲得感。

二是持續提升企業債券服務實體經濟能力和水平，堅持企業債券發展與推進國家重大戰略、重大規劃落地有機結合，加大對基礎設施領域補短板，以及先進制造業、戰略性新興產業、民生保障等領域項目建設的支持力度。

三是加強企業債券風險防范和處置，通過橫向互動、上下聯動，強化部門間的協調配合，注重發揮系統合力，加強企業債券領域信用體系建設和信用管理，強化市場信用約束，推動債券市場健康、可持續發展。

責任編輯：印穎??劉穎