京東方償債能力淺析

摘 要：穩健的償債能力關系到企業生死存亡和可持續發展，本文依據京東方2013-2019年財報詳細分析了京東方償債能力主要指標，并根據分析得到的結論提出相應的建議。

關鍵詞：京東方;償債能力

引言：償債能力是企業用資產償還到期長期債務與短期債務的能力，企業是否能按時償還到期債務是企業能否生存和可持續發展的關鍵，也因此越來越受到各方重視。本文通過比較能綜合反映償債能力的流動比率、速動比率、產權比率、資產負債率等4個指標來分析京東方的償債能力。

一、京東方償債能力分析

（一）流動比率

流動比率是流動資產與流動負債的比率，一般情況下，流動比率越高，反映企業短期償債能力越強。2013年至2019年京東方流動比率最高為2014年3.09，相當于2013年流動比率1.21的2.5倍左右，這是因為2014年京東方流動資產大幅增加了85%左右，而流動負債相比去年則降低了28%左右。具體來說，2014年京東方各產線調整有序開展，高中低世代產線架構搭配合理，其中合肥、鄂爾多斯等地產線良率穩步提升，出貨量持續而穩定增長帶動銷售回款快速增加，貨幣資金同比增長96%。正是因為京東方賬上自有資金充裕，不僅短期期款由2013年的121.23億降低至2014年21.59億，降幅82.19%，還使得京東方應收利息獲得2.76億，同比增長152.99%。2015年至2017年京東方流動比率有所降低，但始終保持在2以上。2018年全球經濟疲軟，中國經濟發展進入速度放緩、結構優化、動能轉換新常態，半導體顯示行業自去年下半年進入調整期，智能手機顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏、顯示器顯示屏、電視顯示屏等五大主流市場需求不振導致全尺寸產品，特別是電視顯示屏價格出現較大幅度調整，柔性AMOLED市場擴張未達預期、產能快速釋放讓市場競爭更加激烈。這使得京東，2018年流動比率降低至1.6，2019年進一步降低至1.33。

（二）速動比率

速動比率是企業速動資產與流動負債的比率，一般來說速動比率越高說明該企業的短期償債能力越強，但并不意味著速動比率越高越好，比如過高的速動比率則說明企業自有資金利用率低下。盡管京東方2013年至2017年的速動比率整體呈波動下降趨勢，但速動比率始終維持在2左右，最高的比率為2.87，說明在此期間企業的償債能力較強。京東方2017年進行了海外并購，致使速動比率有所下降，但降幅很小主要是并購花費資金占比較小，京東方總的流動資產減少有限，速動資產是流動資產與存貨的差值，所以導致整體的速動比率的下降較少，企業的短期償債能力并未減弱。在完成并購事件后2017至2020年的這四年京東方的速動比率逐年下降，這主要是2017年京東方開始布局物聯網，包括并購SES等一系列投資花費了大量資金，導致企業的總的流動資產減少，速動資產是流動資產與存貨的差值，所以導致整體的速動比率的下降。但是京東方的速動比率雖然有所下降，但始終維持在合理水平，說明京東方在完成并購后的短期償債能力有所下降，但依然在合理水平。

（三）產權比率

產權比率是指負債總額與所有者權益總額的比率，產權比率是衡量長期償債能力的重要指標，指標越低則長期償債能力越強。京東方2013年至2019年的產權比率呈現上下波動趨勢，2013年產權比率為1.92，接下來兩年分別降至0.78、0.96，2016-2018年又由1.44逐步上升至2.14，2019年又回落至2.1。2014-2015年京東方產權比率明顯下降主要是京東方賬上資金比較充裕，減少了向債權人舉債，公司投建產線的順利投產創造了客觀的經濟效益。2016年開始，京東方產權比率逐步增加，這主要是為了擴張規模和應對市場競爭京東方不斷擴建產能，投資建設新世代面板產線，需要大量資金而不得不多方籌集資金，企業舉債逐步增加。京東方的產權比率不斷提高，表明京東方提高了財務杠桿效應，企業財務狀況的穩定性和安全性略有下降。

（四）資產負債率

資產負債率是企業負債總額占資產總額的比率，資產負債率越高說明企業的負債總額越大，企業的資產安全性越差，企業的投資者的投資的資金的保證性越低，企業的債權人對企業的信任度也由此降低，資產負債率最佳范圍應40%-60%之間。公司的資產負債率維持在一個合理的范圍內，不僅可以保證企業的可以獲得較為理想的盈利，還可使得企業的債權人的利益得到保證。

京東方的資產負債率在2014年至2017年整體呈上升趨勢，京東方2017年并購海外企業時達到最大值59%，這是由于京東方海外并購花費資金不多，并購企業也沒有附帶大量負債，所以京東方的資產負債率增長幅度溫和，并未出現大幅提高。并購之前資產負債率的整體范圍在44%至59%，說明京東方基本維持在一個合理的范圍內，該公司的長期償債能力也較強，資產負債率也較為穩定。在并購后的2017年至2020年這四年間，京東方的資產負債率開始逐漸降低，說明京東方并購海外企業后，對相關業務進行了有效的整合，為企業帶來了資產的增長，使資產負債率日趨改善至理想水平，長期償債能力逐漸增強。

二、結論及建議

通過以上分析可以得出，京東方的短期償債能力較強，其流動比率大多數年度都維持在2以上，速動比率也多數保持較高水平。因為京東方在面板行業處于行業領先水平，擁有較高議價權和回款能力，所以京東方自有資金始終較為充裕，這大大保障了京東方的短期償債能力。京東方的長期償債能力也比較強，盡管在2014年至2018年資產負債率呈現逐步上升趨勢，但增長比較緩慢，而且京東方資產負債率始終處于合理水平，不曾超過0.6，這得益于京東方在面板行業的龍頭地位。主營業務的穩固和發展，保障了京東方長期償債能力的穩定。但是京東方早在2018年開始，短期償債能力、長期償債能力均有所下滑，增加了企業經營的風險。為了讓京東方繼續其較強的償債能力，提出以下建議：

（一）積極拓展物聯網業務

京東方償債能力較好，但是從2018年開始其流動比率和速動比率呈現明顯下降趨勢，究其原因是國際國內經濟環境變差主營業務萎縮、資產周轉速度放慢引起。京東方所在的面板顯示行業周期性強，而且受經濟環境影響較大。京東方2017年開始轉型物聯網，除了要帶領企業順應時代要求轉型升級，還有通過拓展新的業務來彌補主營業務周期性變化帶來的不穩定缺陷的考慮。經過兩年的努力京東方物聯網布局已經初見成效，應當繼續加大投入盡快增加物聯網業務銷售收入比重，增加銷售回款和現金流，增強公司整體的抗風險能力。

（二）優化資本結構

京東方是高科技和重資產制造業的典型代表，資金、技術投入大是其特點，因此京東方的發展伴隨的大量的融資和并購。近些年京東方資產負債率雖然相對保持穩定，但相較于行業整體水平偏高，說明長期償債能力減弱，財務風險有所增加，資本結構不盡合理。京東方可以通過定向增發股票、可轉債來改善資本結構，降低財務風險。2016年京東方產權比率不斷提高，說明其加大了財務杠桿，與此同時京東方需要加強對資金的利用效率和對財務風險的控制。

參考文獻：

[1]覃薇霖.企業償債能力分析[J].合作經濟與科技，2011（15）：32-34.

[2]歐陽斌.企業償債能力分析方法探討[J].財會通訊，2009（11）：102-103.

作者簡介：

祁朋偉，男，1993-02-15，河北省石家莊市，河北師范大學商學院會計專碩在讀。