解析宏觀經濟波動與混合型貨幣政策框架

劉明澤

摘 要：本文將詳細介紹混合型貨幣政策的框架構建，即搭建出需求與供給曲線，通過專業的研究與分析，經濟研究者找出了宏觀經濟波動與混合型貨幣政策框架間的關系，詳細分析了經濟波動中的內部參數、經濟波動路徑、貨幣政策的有效性與增強貨幣政策的認識，從而精準發現了混合型貨幣政策與宏觀經濟波動間的規律。

關鍵詞：宏觀經濟波動;混合型貨幣政策;需求曲線;政策認知

為應對潛在的金融危機，多個國家調整了自身的利率政策，在低利率環境的影響與帶動下，其宏觀經濟出現較大波動，經濟研究人員應主動找出混合型貨幣政策與宏觀經濟波動間的關系，借助內部框架的構建來發現二者間的緊密聯系，便于探索出經濟體演變的現實意義。

一、混合型貨幣政策的框架構建

（一）需求曲線的搭建

在研究貨幣政策中的總需求時，技術人員可假定該類需求的主要構成為家庭部門的決策行為，其商品消費可用Ct表示，用Mt/Pt當作貨幣持有余額，勞動供給的時間則可用Nt表示，其函數公式則為XNt/（Ct-hCt-1）-σ=Wt/Pt。

相較于諸多發達國家，我國的貨幣政策正處在不斷完善中，無論是數量型還是價格型工具，都可進行一定的替換。在現實生活中，貨幣與消費的聯系極為緊密，多數居民在進行消費期間都會受到其貨幣余額的影響，因而當前貨幣政策中的工具多采用數量型工具，利用良好的供需方程可使金融部門與經濟部門的聯系更加緊密。需求曲線中的內部各項要素為自回歸參數、沖擊擾動項、總需求沖擊、實際利率、上期產出與預期產出等。

（二）供給曲線的搭設

在完成了需求曲線的創建后，工作人員將曲線關系放置到供給曲線中，通常來講，經濟體的供給多由供給側的廠商決定，在設置該項曲線前要確認其生產函數、中間品、外生技術等，通過對應性函數了解該廠商的邊際成本，并依照對應性比例來確認其利潤。廠商在完成商品的定價后會存有產出缺口與當期通脹的反應系數，借助其內部系數，如自回歸參數、總供給沖擊與沖擊擾動項等的比較，使供給曲線變得更為科學。

（三）混合型貨幣政策的主要規則

隨著國家利率的嚴格管控，當前央行在管理數量型貨幣時多使用調控手段，在逐步放開利率管控后，價格類的調控已變得愈發重要，管理人員可依照各項工具特點與當前的經濟特征來選擇合適的貨幣工具，根據現實條件，我國目前多使用混合型貨幣政策，即價格型與數量型相結合，若在管控或架構貨幣框架的過程中僅關注一種方式，將使其對貨幣的認知出現誤差。因此，混合型貨幣政策的整體框架與總需求、總供給曲線的關系較密切，通過高效融合數量型與價格型工具，增強該框架的適應性。

二、宏觀經濟波動與混合型貨幣政策框架的演變分析

（一）估計參數

在分析混合型貨幣政策與宏觀經濟波動的變化前，要對該框架中的參數進行科學評估，當前常用的估計方式為貝葉斯方法，其主要的觀測變量為通貨膨脹率、貨幣產出、貨幣供應量與名義利率等，其具體公式為R=R1[f（1）/∑f（k）]+R2[f（2）/∑f（k）]+R3[f（3）/∑f（k）]，∑頂部的數值為3，底部的算式為（i=1）。

依照貝葉斯方法，工作人員對數據模型參數進行了詳盡分析，該評估結果，如表1所示。表1主要研究了Beta與Nom兩種參數的預估結果，在先驗分布中，Beta的均值與標準差分別為0.30、0.05;而Nom的標準差與均值則為0.10、0.50，透過兩組數據可看出，若待估參數的均值較大，其標準差則逐漸縮小。對于后驗分布來說，Beta的均值、眾數與置信區間分別為0.1508、0.1452與[0.0975，0.1991];而Nom的眾數、置信區間、均值則為0.3456、[0.1771，0.5262]、0.3466，當待估參數的均值變大時，其眾數會隨之縮小。

（二）宏觀經濟波動的主要路徑

受各類經濟活動影響，當宏觀經濟變量遭遇短期沖擊時，專業人員需對其長期動態路徑進行專業研究，比如，名義降息就會給宏觀經濟變量帶來沖擊，如圖1所示，在利率的約束下，宏觀經濟會出現不同程度的通縮度與低迷度，若在研究期間降低利率帶來的影響，則會增加宏觀經濟的低迷度。央行通常會在不同的時期使用對應的工具，如在擴張性政策中使用價格型工具、在緊縮性政策中采用數量型工具，當兩種工具分別使用時，單一工具的弊端就會逐漸顯現，因而合理的方式為將兩種工具混合使用，即在宏觀經濟的各項政策中高效融合數量型工具與價格型工具，再借助利率的調整，逐漸降低宏觀經濟的波動性。

通常來講，宏觀經濟的波動代表了一種周期性的循環變動，其曲線大多由蕭條、復蘇，再到高潮，其內部主要的曲線關系為經濟變動軌跡與統計指標變動軌跡，若兩者的波動軌跡一致，則可稱其為同步指標;當經濟波動與統計指標波動在時間上也保持一致時，其時間軸中的前移指標為先行指標;而時間軸內的后移指標則為滯后指標。對于先行指標來說，專業人員可用其判斷經濟總體在短期內的波動態勢，由于宏觀經濟在出現低谷或高峰前，先行指標會有所顯現，通過該項數據能看出經濟運行過程中的不安定要素的種類與程度，繼而開展適時的監測、預警工作。

（三）混合型貨幣政策的有效性分析

在正式研究混合型貨幣政策與宏觀經濟波動的關系前，專業人員應找出影響宏觀經濟波動的主要因素，如產出、通貨膨脹、名義貨幣余額、實際貨幣余額、名義利率與實際利率等。以通貨膨脹為例，若當前的經濟總量存有總需求沖擊，價格波動與產出波動都會高于零利率中的下限約束，隨著波動數值的增加，給經濟總量帶去的損失也就逐漸增多，間接削弱了央行的調控水平，比如，在分析不同約束的情況下央行的損失狀況時，如表2所示，當前研究的主要變量為Var（Y）與Var（π），若其零利率中的下限約束不存在，其總需求沖擊分別為3.9264、44.1507、而總供給沖擊為1.6365、197.8684;當其存在零利率的下限約束時，總供給沖擊為1.6365、197.8684、總需求的數據為4.4679、57.8933，通過兩者的比較，研究人員可看出無論零利率是否存有下限約束，其總供給沖擊的數值不變，而其零利率中存有下限約束時，兩項變量的總需求沖擊值都有所增加。

表2代表了央行在遭遇經濟沖擊的過程中，內部調控所擁有的吸收能力，在通過合理調控后，保障宏觀經濟的發展水平。在零利率下限約束的影響下，價格型工具難以展現出自身效果，如表3所示，因而，雖然當前國家宏觀經濟的調控政策為混合型貨幣政策，即價格型工具與數量型工具相結合，但在需求低迷的情況下仍要以數量型工具的調控為主，將價格型工具當作輔助調控手段。

（四）加強對混合型貨幣政策的認知

若當前存有零利率下限約束，其會給我國的宏觀經濟帶去重要影響，在帶來負面經濟的同時，會出現不同程度的經濟衰退，因而研究人員應加大對零利率約束的研究力度，增強混合型貨幣政策的認知水準。隨著宏觀經濟的波動，貨幣政策的建構框架也會發生改變，比如，當零利率無下限約束時，無論使用價格型工具還是數量型工具，其數值都會發生一定的改變，也就是說，通過任意一項工具都能看出宏觀經濟的變化;若零利率存有下限約束，則價格型工具難以看出變量對應的變化值，嚴重影響了宏觀經濟的管控水平。因此，在了解兩種工具的使用策略與性能后，在實際工作中，經濟管理人員需采用正確的調控工具，增強宏觀經濟波動與貨幣政策的適應性。

三、總結

綜上所述，隨著社會經濟的快速發展，我國宏觀經濟的波動頻率也出現較大變化，經濟研究者要仔細研究混合型貨幣政策與宏觀經濟波動間的關系，主動找出二者間的發展規律，利用不同類型的貨幣政策探索出我國宏觀經濟的變化，從而有效經濟中存有的融資貴、融資難問題。

參考文獻：

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