創(chuàng)業(yè)投資助推產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級

金世斌

作為智慧資本、耐心資本，創(chuàng)業(yè)投資在服務實體經(jīng)濟、支持中小企業(yè)、孵化科技創(chuàng)新等方面發(fā)揮著獨特作用，已成為新舊動能轉換、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的重要助推器。做大做強江蘇創(chuàng)業(yè)投資，促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)創(chuàng)造，推動產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級和經(jīng)濟高質量發(fā)展，是一項十分重要而又緊迫的任務。

一、江蘇創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展較快，成效明顯

我國創(chuàng)投行業(yè)起步較晚，20世紀90年代初才開始萌芽。1992年，江蘇省高新技術風險投資公司成立，成為我國最早的省級專業(yè)化風險投資機構之一。2005年，江蘇宏圖電子信息集團、江蘇省信息化建設投資公司、江蘇省創(chuàng)業(yè)投資公司合并組建江蘇高科技投資集團，組建規(guī)模17億元。2014年，江蘇高投集團進行混合所有制改革，成立毅達股權投資基金管理有限公司，當年管理資本規(guī)模達360億元。2017年，江蘇省政府出臺《關于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的實施意見》，圍繞積極培育多元創(chuàng)業(yè)投資機構體系、引導各類社會資本加大創(chuàng)業(yè)投資力度、強化創(chuàng)業(yè)投資載體功能、拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出通道、優(yōu)化扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展政策環(huán)境等方面，制定了一系列政策措施。2019年以來，先后啟動實施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)競爭力提升行動計劃和創(chuàng)業(yè)投資示范載體建設工程，舉辦年度江蘇省創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展峰會，指導優(yōu)質創(chuàng)投企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，支持創(chuàng)投企業(yè)用足用好財稅金融扶持政策，加強私募基金領域各類風險防范，行業(yè)規(guī)范化發(fā)展水平不斷提升。截至2020年9月底，江蘇在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的私募管理人1147家、管理基金3461只、管理基金規(guī)模7734億元，其中，私募股權、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人876家、管理基金2413只、管理基金規(guī)模7086億元，占全省私募基金規(guī)模的91.6%。此外，江蘇在發(fā)展改革部門備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)349家，實際募集資金575億元。2019年以來，累計認定22家省級創(chuàng)業(yè)投資品牌領軍企業(yè)、25家省級創(chuàng)業(yè)投資示范企業(yè)、49個省級創(chuàng)業(yè)投資優(yōu)秀團隊、16個省級創(chuàng)業(yè)投資集聚發(fā)展示范區(qū)、12個省級創(chuàng)業(yè)投資綜合服務基地。全省私募股權、創(chuàng)投基金累計投資各類項目8687個、金額4703億元，其中，投資信息技術、生物醫(yī)藥、高端裝備制造、新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項目7568個、金額2761億元。全省38家科創(chuàng)板上市公司均獲得私募基金投資支持。毅達資本成立6年來管理基金規(guī)模增加了700多億元，年投資企業(yè)數(shù)量80個，是改革前一年的10倍，助力180多家企業(yè)成功登陸境內外資本市場，穩(wěn)居業(yè)內各類排行榜前三位。

二、江蘇創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展面臨不少困難和挑戰(zhàn)

盡管近幾年江蘇創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展較快，但與先進地區(qū)相比，面臨一些亟待解決的突出問題。

行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟強省地位不相匹配。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，江蘇省私募基金管理人數(shù)量位居全國第六，排在北京、上海、深圳、浙江、廣東（不含深圳）之后，基金管理人數(shù)量、管理基金數(shù)量、管理規(guī)模分別僅占全國的4.69%、3.79%、5.13%，與先進地區(qū)相比差距還不小。從私募基金管理規(guī)模看，北京、上海均近3萬億元，深圳近2萬億元，江蘇則不到1萬億元，行業(yè)發(fā)展水平與經(jīng)濟實力、科創(chuàng)資源不相適應。截至2020年9月底，以北京、上海、深圳、浙江等地為主的省外私募股權、創(chuàng)投基金管理人在江蘇累計完成投資金額5494億元，超過江蘇基金管理人累計投資金額，反映出江蘇創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展相對滯后。盡管坐擁豐富的項目資源，但本土基金管理人的服務支撐能力尚未跟上。此外，區(qū)域股權市場缺乏轉讓交易平臺，私募股權和創(chuàng)業(yè)投資退出渠道不暢，也限制了行業(yè)發(fā)展。

行業(yè)發(fā)展不夠均衡，頭部機構引領力有待提升。省內基金管理人八成左右集中在蘇南地區(qū)，特別是南京、蘇州、無錫三地，呈現(xiàn)“蘇南實力強、蘇中蘇北弱，國有機構強、民營機構弱，省內優(yōu)勢強、省外影響弱”的特點。此外，江蘇創(chuàng)業(yè)投資主要以中小規(guī)模為主，有品牌、有號召力的龍頭機構偏少。與深圳市創(chuàng)新投資集團受托管理1000億元深圳市政府引導母基金、湖北長江產(chǎn)業(yè)投資集團受托管理400億元長江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)母基金相比，江蘇高投集團沒有管理規(guī)模大、影響力強的大型母基金，在一定程度上限制了專業(yè)抓手作用發(fā)揮和品牌影響力輸出。

增值服務模式創(chuàng)新有待增強。盡管近兩年本土投資機構對中后期項目融資的重視程度在上升，但由于江蘇頭部創(chuàng)業(yè)投資機構數(shù)量少、資金規(guī)模較小，投融資仍主要集中在天使輪和A輪（含A+輪），優(yōu)質項目的C輪、D輪多數(shù)被北京、上海或國外資本投走，致使本土機構喪失了投資發(fā)展?jié)摿Υ蟮莫毥谦F公司機會。比如，深圳市創(chuàng)新投資集團2012年投資QQ音樂4000萬，現(xiàn)已獲利超100億元。此外，由于缺乏國際頂尖投資機構及合作伙伴，江蘇較難引入國際化的創(chuàng)業(yè)投資人才、管理理念以及對成長企業(yè)的增值服務模式，創(chuàng)業(yè)投資增值服務模式創(chuàng)新明顯不足。

激勵引導政策吸引力競爭力不夠強。較之金融領域其他細分行業(yè)，創(chuàng)業(yè)投資門檻相對較低，市場化程度也更高，對財政稅收政策具有高度的敏感性。2018年國務院常務會議曾兩次專門研究創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)稅負問題，目前國家層面對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)制定了統(tǒng)一的扶持政策，但各地在執(zhí)行過程中力度不一。比如，地方財政扶持方面，對創(chuàng)投企業(yè)激勵政策有落戶獎勵、投資獎勵、政府引導基金注資、風險補償、招引企業(yè)落戶獎勵、投資企業(yè)上市獎勵等多種形式。盡管蘇南大部分園區(qū)，蘇中、蘇北部分園區(qū)都制定了專門優(yōu)惠政策，但與上海、杭州等周邊地區(qū)橫向對比，明顯存在政策不夠強、機制不夠活、特色不夠亮、品牌不夠響等方面不足，創(chuàng)業(yè)投資資源集聚面臨周邊省市競爭壓力十分突出。

私募基金領域非法金融活動形勢依然嚴峻。私募股權投資行業(yè)不設行政審批，對于純民事行為也不過多干涉，此舉在推動私募股權投資基金快速發(fā)展的同時，也為打著私募股權基金旗號從事非法集資等非法金融活動提供了空間。目前，江蘇全省已暴露風險或存在潛在風險隱患的管理人151家、管理規(guī)模1600.64億元，既有集團化風險，如“中植系”“凱璞庭系”和“諾亞系”;也有涉非涉穩(wěn)風險，如挪用基金財產(chǎn)、以私募名義從事非法集資;還有逾期風險、合規(guī)風險等。除已登記的私募基金存在風險外，還有一些中介機構、違規(guī)機構涉及私募領域業(yè)務，形成了“類私募”“偽私募”等諸多亂象，非法集資形勢較為嚴峻。面對私募領域風險的多發(fā)頻發(fā)，證監(jiān)部門只在省級層面設立監(jiān)管局，設區(qū)市、縣（市、區(qū)）均無證監(jiān)機構，監(jiān)管力量嚴重不足，一定程度上限制了私募行業(yè)風險防范化解工作的質量和效率。