國際化工業務并購前抑后揚

□ 李小東

巴斯夫在印度的科研人員在分析新型塑料添加劑的應用效果。李東

由于受到新冠肺炎疫情全球蔓延的沖擊，2020年上半年全球化工業務并購活動受到極大抑制。對化工行業而言，疫情的影響是全方面的。由于整個經濟社會的不穩定性增強，化工行業的市場需求和化工企業的客戶經營都受到沖擊，一些化工企業難以為繼，瀕臨破產邊緣。進入下半年，全球化工市場中充斥著待售的高質量資產，而已經從疫情早期階段恢復過來的公司尋求收購優質資產以擴大規模或推動業務多元化，兩種合力推動全球化工業務并購市場上揚。

全球化工業務并購市場逐步復蘇

由于疫情全球大流行，2020年上半年的全球化工行業并購活動受到抑制。2020年一季度，全球化工行業并購活動同比放緩30%～40%，其中3月受影響最大，全球化工并購交易市場幾乎陷入停滯。不過，由于疫情影響，交易各方的對話時間反而增加了，且許多企業開始更加注重前瞻性戰略思考，疫情沒有導致企業資金流動性變得更差，這為后期化工并購交易的重啟打下了基礎。

進入下半年，全球化工業務并購交易市場開始復蘇。剛進入6月，并購大單一單跟著一單。頭一大單就是6月初，歷時16個月，過程一波三折的中國化工收購全球第一大農藥、第三大種子巨頭先正達(Syngenta)的并購案完成最后交割。而430億美元的價格也創造了中企并購的世界紀錄。這對增強中國在全球農藥和種子市場中的話語權具有重要意義。緊跟著，又一史詩級大單出現。6月14日，沙特阿美完成了在沙特股市收購石油化工巨頭沙特基礎工業公司多數股權的交易，總計691億美元。6月底再爆出一大單，BP宣布將其全球化工業務以50億美元的價格出售給英力士公司。BP此次出售的化工業務，主要是芳烴和乙酰領域，還包括化工回收技術BP Infinia和BP在乙?；静拈_發商Tricoya公司的相關權益。

金秋十月，全球化工業務并購市場迎來豐收季。10月前3周，全球化工行業就宣布了大約19宗并購交易，數量高于今年4月或5月全月的交易量，并且并購規模較大案例頻現。10月6日，德國K+S公司宣布以32億美元的價格向Stone Canyon工業公司出售旗下美洲業務部門。10月14日，法國私募股權公司Ardian同意以22.5億美元的價格從Golden Gate資本公司手中收購安格斯化學公司50%股權。同日，荷蘭化工經銷商Barentz國際公司同意收購Maroon集團，收購價格沒有對外透露。10月15日，美國特種化學品公司PQ集團同意以6.5億美元的價格向私募股權公司The Jordan Company出售旗下微球體業務。該業務主要生產用于交通安全和電子應用領域的玻璃微球體。PQ還表示將考慮出售旗下硅酸鈉和硅酸鹽衍生物性能化學品業務。

需要指出的是，10月，全球化工并購交易市場上私募股權買家們表現特別活躍，成為推動全球化工業務并購的主導力量。Maroon集團、PQ旗下微球體業務和安格斯化學公司股權交易的買家全部都有私募股權公司的身影。因為化工市場已趨于穩定，私募股權買家們重返化工并購市場。在杠桿水平呈下降趨勢、價格上漲的借貸環境下，由于可配置的現金規模達到創紀錄水平，許多銀行開發出了創新方式來完成交易。對于富有增長潛力的資產，私募股權投資基金正在積極配置。比如，Barentz國際公司正在尋求擴大北美的業務。正是看中這一需求，私募股權公司CI資本合伙公司出售了Maroon集團，并獲得了較高的估值。

涂料行業并購賺足眼球

在全球化工業務并購市場并不如意的情況下，涂料巨頭們收購的腳步并沒有放緩，頻頻出手，豪購不斷。尤其是下半年，涂料業務并購市場大放異彩，賺足了眼球。

5月10日，強力新材發布公告稱，公司全資子公司常州強力光電材料有限公司擬使用自有資金收購常州格林長悅涂料有限公司100%的股權，股權轉讓價款約為7421.59萬元。本次股權收購，有利于強力新材戰略布局一體化的實施，進一步鞏固在光固化行業的技術和市場地位。

6月30日，泰達控股和中國建材集團聯手燈塔涂料混改成功簽約，泰達控股以評估值溢價60%出讓所屬燈塔涂料51%股權。此次中國建材集團與燈塔涂料的結合，將充分發揮產業協同、資源協同優勢。

8月21日，日本涂料行業龍頭、日本涂料(立邦漆)控股公司宣布，將實施第三方定向增發，由新加坡涂料巨頭吳德南集團全額認購，收購總額約為1.3萬億日元。日涂控股表示，面向住宅和橋梁基礎設施的涂料市場正在擴大，收購后將通過集團重組，拓展不斷增長的亞洲市場。

9月，武藏涂料集團耗資1.3億元收購重慶阿麗思科關西涂料有限公司100%的股份，新建6萬平方米生產基地，設計年產高性能涂料1萬噸。此次收購是為了在中國整體范圍內確保穩定的供給體制，實現對在同地區開展業務的客戶的迅速應對，滿足以水性涂料為中心的環保型制品的需求。

9月30日，科思創與荷蘭皇家帝斯曼集團簽署協議，同意以16.1億歐元的價格收購帝斯曼樹脂和功能材料業務。通過收購樹脂和功能材料業務，科思創將增加全系列的水性聚丙烯酸酯樹脂業務，并進一步豐富其技術組合，包括多種水性技術、粉末涂料樹脂及輻射固化樹脂技術。

阿克蘇諾貝爾公司開發出涂料噴涂新技術。李東供圖

10月6日，三井化學株式會社旗下全資子公司SDCTechnologies收購COTEC，以尋求增強其面向鏡片市場的涂層解決方案。

作為全球涂料市場的老大，美國PPG工業集團完成了兩筆業務收購。2020年12月18日，PPG宣布以全現金交易方式收購Tikkurila（迪古里拉）已達成最終協議，總交易價值約為11億英鎊。Tikkurila成立于1862年，總部位于芬蘭Vantaa。該公司是裝飾漆和涂料的領先生產商和分銷商，業務遍及11個國家，80%以上的收入來自芬蘭、瑞典、俄羅斯、波蘭和波羅的海國家，2019年的銷售額約為5.64億歐元。12月25日，PPG宣布已完成對Ennis-Flint的收購。Ennis-Flint是一家在道路標線與交通安全解決方案方面的全球領先企業，產品門類齊全，包括交通涂料、熱熔型與預成型熱塑性塑料、公路突起路標及智能交通系統，預計2020年的全年營業收入約為6億美元。

全球涂料市場三強之一的阿克蘇諾貝爾表現更令人矚目，以完成五筆業務在2020年全球涂料業務并購市場拔得頭籌。3 月，阿克蘇諾貝爾宣布已完成對Akzo Nobel Boya Sanayive Ticaret A.S.剩于25%股權的收購，該公司是土耳其一家領先的粉末涂料合資公司，除土耳其外，該合資企業還在東歐和中亞生產和分銷粉末涂料。4月，阿克蘇諾貝爾宣布已完成對毛里求斯領先的油漆和涂料公司Mauvilac Industries Limted10%股份的收購。該交易包括當地的生產設施，四個概念店和一個強大的分銷網絡。9月2日，阿克蘇諾貝爾宣布完成了對斯塔爾（Stahl）高性能粉末涂料及其熱敏性基材產品系列的收購，該交易使該阿克蘇諾貝爾加速獲得獨特的低固化技術。10月19日，阿克蘇諾貝爾同意收購西班牙Industrias Titan S.A.U的裝飾涂料業務。12月23日，阿克蘇諾貝爾宣布收購SeaHawk高端品牌所有者New Nautical Coatings公司（簡稱“NNC”），擴大其在北美游艇涂料市場的存在。