FF借殼上市

陳秀娟

希望的星火復燃，但賈躍亭能打好這場翻身仗嗎？

一直徘徊在量產邊緣的FF，忽然傳來重磅消息！

1月28日，總部位于加州的全球共享智能出行生態系統公司Faraday?Future（FF）和特殊目的收購公司（SPAC）?Property?Solutions?Acquisition?Corp.（以下簡稱“PSAC”）宣布，雙方已就業務合并達成最終協議。合并完成后將在納斯達克證券交易市場上市。股票代碼為“FFIE”（Faraday?Future?Intelligent?Ecosystem）。

當前，在特斯拉的引領下，新能源汽車整車股在美股市場行情一片大好，如果FF要上市，想必很難找到比現在更好的時間點了。

失敗了，再造一次！

此次FF融資上市的消息，讓其創始人賈躍亭再次回到大眾視野。

說起賈躍亭業內人盡皆知，系原樂視的創始人，因債務問題躲在美國，他的“下周回國”多次登上熱搜，可是在國內始終沒有看到他的身影。此時距離賈躍亭樂視帝國崩塌、遠走美國已經過去四年。

回顧賈躍亭和FF過去幾年的發展，可謂一部造車辛酸史。

早在2017年12月，就有媒體曝光美國工廠FF一片荒涼，雜草叢生，且整個公司只有一名員工打卡上班，廠內也無任何生產設備。同年，由于融資問題，原計劃由2019年推出的量產車FF?91被推遲。

2018年，正當賈躍亭的FF項目瀕臨夢碎之時，恒大集團董事長許家印帶著8億美元解了賈躍亭的燃眉之急。但令許家印瞠目結舌的是，賈躍亭燒錢的速度實在是太快，8億美元在不到一個月的時間里就他被消耗殆盡。最終，許家印和賈躍亭因FF汽車股份爭奪在2018年底分道揚鑣。

一年后的2019年，賈躍亭發布個人破產重組方案，辭去了FF?CEO職務，出任CPUO（首席產品和用戶官）。而CEO這一要職，由前寶馬副總裁畢福康（Carsten?Breitfeld）接替。

這下，賈躍亭該消停一陣吧？然而，并沒有。據FF官方聲稱，雖然沒有了FF的股權，但公司仍然控制在賈躍亭手里。他正以FF創始人和CPUO的身份推動FF團隊完成既定戰略目標。

2020年，賈躍亭在一封致歉信中立下了豪言壯語：“與FF全體合伙人一起把FF做成和回國推動中美雙主場戰略依然是我人生下一階段的核心使命。”字里行間，無不透露出賈躍亭要再次為夢想“窒息”的魄力和決心。

這不，2020年12月，FF又有了新動作——在珠海成立新公司，即法法汽車（珠海）有限公司，該公司注冊資本2.5億美元，法定代表人為賈晨濤，由FF香港實體（FF?Hong?Kong?Holding?Limited）全資持股，經營范圍顯示為新能源汽車整車銷售等。

如今，在不到一個月的時間里，FF又宣布上市計劃。

官方稱，本次合并交易大約為FF提供約10億美元的資金，其中包括PSAC以信托形式持有的2.3億美元現金（假設不贖回的條件下），以及以每股10.00美元的價格超額認購7.75億美元完全承諾的普通股PIPE（上市公司私募股權），這筆錢將為FF?91的大規模量產和交付提供資金支持。

據悉，FF此次超10億美元的融資額，創造了美國通過SPAC方式上市的新能源車企的融資紀錄。值得注意的是，由共同基金、對沖基金等募集資金共同組建SPAC平臺（“殼公司”）只有現金，沒有實際業務，它成立的目的就是登陸納斯達克或紐交所，反向并購一家具有高利潤、發展前景的企業，使后者實現掛牌交易。

FF和PSAC的董事會都一致批準了擬議的業務合并，預計合并將于2021年第二季度完成。FF表示，合并交易的進度取決于相關方的批準及監管部門的審批速度。根據目前的估算，完成后公司估值約為34億美元。

據統計，截至2020年12月23日，當年全年已有248家SPAC公司完成了IPO，融資額約828億美元，已經超過了傳統IPO同期的融資額。在電動車領域，有包括Nikola、Fisker在內的數家公司成功通過SPAC實現IPO。

由此可以大膽推斷，此次SPAC項目融資的完成，代表著FF的IPO已接近成功。

吉利與珠海國資加持

更重磅的消息來自補充說明：官方信息顯示，普通股PIPE包括來自美國、歐洲和中國的超過30家長期機構股東。PIPE基石投資人則包括來自美國和歐洲的大型金融機構、中國排名前三的民營汽車主機廠和中國一線城市。

當業內人士紛紛猜測那個“中國排名前三的民營汽車主機廠”是吉利汽車時，1月29日早間，吉利控股集團“不打自招”，在官方微信上發布了“吉利控股集團與Faraday?Future簽署框架合作協議”的消息。

吉利表示，雙方計劃在技術支持和工程服務領域展開合作，并探討由吉利與富士康的合資公司提供代工服務的可能性。同時，作為財務投資人，吉利控股集團還參與了Faraday?Future?SPAC上市的少量投資。

如此看來，在雙方的合作中，吉利集團將提供生產，而FF將提供品牌和IP授權。但吉利為何信任FF，就不怕成為第二個許家印嗎？

有分析認為，FF之所以能夠吸引吉利投資，其中一大部分原因在于，FF創始人賈躍亭曾多次在發言中提及的FF電動汽車理念、技術創新價值等。

在企查查大數據研究院此前推出的《新能源汽車專利20強企業榜單》中，法法汽車（中國）有限公司榜上有名，其發明專利達105件，在造車新勢力中排名第四。此外，FF此前與其獨立估值顧問確定了FF的技術價值，最高為12.5億美元，其中包括知識產權的總體價值。

專利數據分析公司Randolph?Square?IP（RSIP）的報告也顯示，FF的多元化專利組合在同類技術上要比包括豐田、福特和本田在內的汽車制造商更加強大。研究還發現，FF的專利組合已經獲得了許多車企巨頭的大量引用，這足以證明FF技術的價值。

此外，據了解，FF專有的VPA平臺是一種滑板式、模塊化的智能車輛開發平臺，其可以根據不同的電機和動力系統配置進行尺寸調整。這種靈活的模塊化設計可支持一系列乘用車和商用車，有利于快速開發多種汽車項目，以降低成本和上市時間。FF的三電系統有著業界領先的逆變器設計、電池組能量密度和重力功率密度。

據悉，FF的首款產品FF?91擁有1050匹馬力，百公里加速度不超過2.4秒。其值得稱道的是配有業內最大的60度仰角的零重力座椅以及多屏全數字化的智能座艙體驗。FF?91計劃在合并完成后約12個月在中美市場推出。而除了FF?91的研發外，第二款車型FF?81的產品定義工作也已經完成，研發工作也在推進過程中。

值得注意的是，除了吉利外，據此前報道，珠海市國資將參與投資FF?20億元。其中，珠海兩大龍頭國企——格力集團與華發集團攜手參與了此次投資。

雖然珠海國資對于牽手FF一事表示暫時未有可披露的事項，但有分析認為，珠海國資投資FF符合當前珠海國資投資戰略以及整個大灣區改革布局，綜合近段時間的爆料來看，已經八九不離十。

其實珠海早就瞄準了新能源汽車產業。2016年，珠海在“十三五”規劃中建議把新能源汽車裝備列入重點聚焦的六大發展領域。當時，格力電器全資收購珠海銀隆進軍新能源客車領域，而中興也在珠海市金灣區建設生產基地，生產新能源客車。

珠海還斥資超4億元投資建設“珠海動力港”，該項目主要建設內容包括新能源汽車質檢中心動力電池系統試驗室、電驅動系統試驗室。

據悉，目前珠海市方面已經在投資后就生產基地的建設等加緊進行各項前期的準備工作。而FF和珠海的合作不僅僅局限于在珠海建設生產基地，同時將對FF建設生產基地提供扶持政策。春節后，各方的合作速度會進一步加快。

值得一提的是，此次吉利即將投資并主導的FF珠海工廠坐落于珠海市金灣區，新能源汽車是金灣區的三大主導產業之一，該區還被納入“廣東省戰略性新興產業新能源汽車產業基地”，并落地許多新能源汽車配套體系。

有業內人士認為：“雖然珠海重點打造新能源，但其新能源汽車產業中卻一直沒有支柱型企業，珠海此次選擇攜手FF，雖然不無成功的可能性，但風險也是存在的。”

翻身還有多遠？

目前，賈躍亭已身負30條限制高消費令，已經10次被列為失信被執行人。在2020年5月，賈躍亭在線上債權人大會上表示，其債務本金凈額超過了200億元。如此巨大的債務壓力下，賈躍亭剩下的似乎也只有FF了。

通過這一系列的運作，賈躍亭有多少翻身的機會？

從吉利入局的角度看，作為傳統車企，吉利擁有強大的運營管理能力、供應鏈體系和整車制造能力，這些優勢無疑將大大加快FF的產品和戰略在中國落地。同時，FF還可以通過吉利在歐洲實現產業布局，為未來拓展歐洲市場做好準備。

此外，此次若珠海國資投資FF，應該不僅僅是給錢，而最重要的是將FF引入了當地，并規劃圍繞其建立起創新型新能源產業集群。

早在2020年7月，賈躍亭已宣布其在美國申請的個人破產重組最終完成，重組方案正式生效，債權人信托也隨之正式設立并開始運營。如果FF此次IPO順利完成，這就意味著，賈躍亭的債權人信托資產快速增值是可以預期的事情，將會幫助賈躍亭債權人更早受償。

值得注意的是，自賈躍亭創辦FF以來，共披露8次融資事件，融資總額超309.6億元人民幣，在國內新能源汽車品牌中僅次于蔚來汽車，高居第二。

雖說FF上市將為融資打開更多通道，但對于旗下車型何時能量產，目前來看，依然是個未知數，盡管其首款車型FF?91目前已獲得全球超過1.4萬輛的訂單。

按照規劃，未來5年，FF的B2C乘用車規劃將包括FF?91系列、FF?81系列和FF?71系列。FF91計劃從2022年第一季度開始交付，FF?81預計將于2023年量產上市，FF?71預計將于2024年量產上市。除乘用車外，FF還計劃在2023年利用其專有的VPA平臺技術推出“最后一英里智能運輸車”（SLMD）。未來5年，FF在全球銷量將超過40萬輛，預測2025年營收200億美元。

選擇在新能源汽車發展如日中天的時間點上市，FF或許會等來千載難逢的翻身機會，屆時的賈躍亭想必也該真正“下周回國”了。