商業銀行金融科技創新案例研究
——以中國工商銀行數字供應鏈融資產品為例

胡昭瑞,田心怡

（1.武漢紡織大學 經濟學院，湖北武漢430200；2.武漢紡織大學會計學院，湖北武漢430200）

中小企業融資難、融資貴一直是困擾銀行和企業的一道難題。造成中小企業 “融資難和融資貴”的主要原因在于信息的不對稱性，商業銀行處于信息劣勢地位從而寄希望于高風險溢價和強擔保措施來防范貸款無法按時收回的風險。為了使金融更好地服務于實體經濟，信貸資源得到更合理的配置，商業銀行需要在符合法律法規的要求下進行創新。

“互聯網+供應鏈金融”創新型產品作為金融科技創新所形成的產品之一，在支持中小企業融資的政策引領下，受到了商業銀行的青睞。近幾十年來，我國供應鏈金融實現了從無到有的飛躍和發展，到現在已歷經了線下“1+N”模式、線下模式線上化和“N+1+N”的生態圈三個階段。經過這幾個階段的發展，商業銀行通過供應鏈金融平臺逐漸將供應鏈上物流、資金流、商流和信息流進行在線歸集和整合，并形成數據化的信息，商業銀行則可以根據這些信息來確定對中小企業的授信額度。到現階段，供應鏈金融經過不斷創新，已經逐步突破了核心企業的信用支撐，商業銀行和其他類型金融機構直接與綜合服務平臺連接，利用大數據、云計算等技術及時識別和有效控制供應鏈金融中可能出現的風險。[1]

對于供應鏈金融的內涵，Hofmann（2005）認為供應鏈金融是由外部供應鏈服務商及內部企業通過計劃、監督及指導金融資源而實現企業價值共創的一種過程。[2]在供應鏈上下游中小企業與核心企業間信息不對稱的問題上，盧強等（2019）研究發現上下游企業通過增強自身的創新、增強市場反應能力，能促進其更快被供應鏈核心企業識別，進而再通過核心企業的信用采用有效的供應鏈金融融資方案提升企業融資績效。[3]在供應鏈金融的風險管理方面，SODHI 等（2012）研究認為供應鏈金融的風險管理應進行更多的實證研究。[4]王海芳等（2020）通過梳理供應鏈金融風險管理的文獻發現，供應鏈金融面臨新的發展階段，需要重新評估其原有風險評價體系，探討企業風險管理新議題。關于供應鏈金融與互聯網平臺化，王海芳等（2020）認為基于供應鏈交易往來數據所形成的大數據分析優勢，供應鏈金融為金融機構跨地區業務發展、降低信息不對稱程度與交易成本提供了廣泛的應用前景。[5]

一、中國工商銀行數字供應鏈融資產品

數字供應鏈融資產品是中國工商銀行與核心企業、監管企業等外部合作機構聯合開發的針對中小企業融資的創新型產品，該產品通過互聯網線上渠道收集供應鏈上的交易數據，借助應收賬款質押、貨權質押等風險防范手段，為核心企業產業鏈上下游中小企業提供在線金融融資服務。在數字供應鏈融資產品的集成作用下，供應鏈上各企業與銀行的供應鏈融資模塊無縫對接，銀行對企業真實貿易背景、信譽狀況等非財務指標因素進行實時跟蹤，為中小企業的真實信用狀況提供了傳統融資模式下無法提供的真實信用證明。[6]具體來講，傳統融資模式下，供應商由于缺乏有效的抵押物，如果沒有擔保人進行擔保，將無法獲得融資。通過數字供應鏈融資產品，供應商融資擔保方式只要有核心企業的應收賬款便可獲得融資，從而通過創新在一定程度上緩解了供應鏈上中小企業融資難的現狀。在供給側改革背景下，銀行、企業運用“互聯網+”思維，構建互聯網合作平臺，有利于形成融合發展的疊加效應。

工商銀行數字供應鏈融資相比于傳統供應鏈融資有很多優勢，對于核心企業，數字供應鏈融資使核心企業與上下游企業業務操作突破時間、空間、人力限制，實現商務交易電子化，顯著降低了傳統供應鏈融資所需的操作成本，也增強了上下游客戶合作黏度、保證供應鏈客戶關系的穩定，降低交易風險；.[7]對于供應鏈上下游企業，數字供應鏈融資通過運用核心企業的信用支持供應鏈上下游企業，解決了上下游企業抵押、擔保不足的困境，使他們獲得周轉所需資金。總體來講，數字供應鏈融資產品能夠使上下游企業加快組織生產，降低融資成本，同時線上操作實現了融資業務的高效便捷。

二、數字供應鏈融資產品的理論基礎和經營模式

(一）理論基礎

1.信息不對稱理論

信息不對稱理論是指在市場經濟活動中，各參與方對有關信息的了解程度是有差異的，獲得信息較多的參與方往往處于比信息了解不足的參與方更加有利的地位，從而利用自身的優勢地位侵害對方的權益。[8]在銀行貸款市場上，商業銀行往往處于信息劣勢的一方，因而商業銀行會要求貸款人提供擔保或者保證，或者按照風險——收益匹配原則提高貸款利率，這在一定程度上造成了“融資難，融資貴”的問題。隨著科技的不斷進步，商業銀行把線下供應鏈金融服務與互聯網結合起來，根據核心企業與供應鏈上其他企業開展貿易活動的交易數據給這些企業發放貸款，同時在線上實時監測貿易的流動情況和相關物流庫存數據，確保貿易的真實性，對貸款回收的風險進行實時監控，改變了商業銀行處于信息劣勢方的地位。

2.交易成本理論

交易成本理論由諾貝爾經濟學獎得主科斯在1991年提出，是指交易雙方自愿達成協議確定合作所需要花費的成本。科斯認為市場本身是不確定的，交易成本是為了防范和處理不確定情形下可能產生的風險而產生的費用。供應鏈金融通過將各參與方整合到一個統一的平臺上，對各項交易過程進行監控，一方面對各類風險進行防控，另一方面鞏固加強各參與方的穩定關系，從而減少供應鏈上可能發生的風險，降低交易成本。

3.信貸配給理論

經濟學家亞當·斯密（1776年）在他著名的著作《國富論》中對信貸配給現象進行了論述，雖然沒直接使用“信貸配給”一詞，但說明了信貸配給的實質：當信貸配給的重要影響因素——利率受到外力作用時，信貸就會發生配置的情況。信貸配給是指商業銀行面對超額的資金需求時，因無法或不愿提高利率，而采取一些非利率的貸款條件，使部分貸款者退出銀行借款市場，借貸市場在非利率條件下達到均衡。斯蒂格利茨和韋斯（1981）從信息結構角度對信貸配給現象進行了全面系統的分析，對不完全信息下逆向選擇能導致信貸配給作為長期均衡現象存在做了經典性的證明。本斯特和赫爾維格（1987）在斯蒂格利茨和韋斯分析的基礎上，對借款者的事后道德風險行為造成的信貸配給現象作了補充論述。供應鏈金融通過以真實貿易數據為基礎進行貸款，緩解了信息不對稱導致的逆向選擇和道德風險，從而有利于資金的合理配置。

（二）數字供應鏈融資產品的經營模式

工商銀行通過對中大型優質企業專屬定制企業電子供應鏈服務，嵌入企業的生產交易，為大中型企業及其中下游客戶量身定制下單采購、支付結算、在線融資、投資理財和信息管理的一站式綜合解決方案。同時，通過數字供應鏈融資產品，工商銀行獲得了供應鏈中企業的真實交易數據，從而利用這些數據來對各個企業進行更加真實有效的信用評級，更好地為小微企業提供低成本的資金，促進小微企業的發展。

具體而言，中國工商銀行數字供應鏈融資業務的基本流程是：

對于核心企業的上游供應商而言，辦理該業務首先需要由核心企業向銀行推薦該供應商并提供相應的貿易信息，然后由供應商和銀行申請融資并簽約，銀行會根據實際要求決定供應商是否需要提供相應的對核心企業的應收賬款，然后銀行發放貸款。貸款期結束后，供貨商償還貸款并收回應收賬款。如供貨商發生違約，則工商銀行可以處置應收賬款。同理，對于核心企業的下游經銷商而言，貸款流程與上游供應商基本相似，不同之處在于銀行會根據經銷商的信用評級決定是否需要經銷商提供相應的貨物進行貨權質押而不是應收賬款質押。

（三）數字供應鏈融資產品面臨的風險

數字供應鏈融資產品作為供應鏈金融的代表產品之一，其主要優勢在于利用核心企業的良好信用為其上游供應商和下游經銷商提供融資便利，并通過數字供應鏈融資產品積累核心企業與其關聯企業業務往來數據來控制風險。然而，數字供應鏈融資產品仍然面臨著其他風險，大致可分為外生風險和內生風險。

1.外生風險

金融產品的發展一直處于“創新-監管-再創新-再監管”的螺旋式上升過程中，供應鏈金融作為一種創新的金融產品，在未來的發展中可能會由于各種原因導致監管部門對其加強監管，來防范系統性金融風險。一旦監管部門出臺政策，供應鏈金融平臺上的金融業務的約束范圍擴大，這將對整個供應鏈金融體系的運作產生不利影響，從而構成供應鏈金融的外生風險。

2.內生風險

（1）信息披露及信用風險

在供應鏈上，上游企業和下游企業的信息披露并不是足夠充分的，因此僅僅憑借交易數據進行銀行授信仍然是存在較大風險的。同時，由于供應鏈上企業的密切聯系，企業之間的信用風險可能存在著一定的連鎖反應。因此，工商銀行在數字供應鏈金融運作過程中需要企業提供一定的財務數據以及其他應披露的信息。

同時，在整條供應鏈的信用評估中，核心企業的信用評估最為重要，如果核心企業信用評估出現偏差，整條供應鏈金融將存在巨大的風險。銀行在傳統信貸風險審查時側重于關注企業的財務靜態數據，數字供應鏈金融業務的信貸審查則要求商業銀行對供應鏈上的商流、資金流、物流、信息流的數據進行分析和管理，動態分析一段時間內核心企業的交易情況的變化，做出合理有效的信用評估。

（2）企業面臨的財務風險

由于供應鏈金融更加注重企業交易背景下的商流、資金流、物流和信息流，對于供應鏈上游企業和下游企業的內部財務風險則容易忽視。而如果企業在其他業務上積累過多財務風險，則有可能導致企業出現資金周轉困難進而將風險傳導至供應鏈上其他企業，引起連鎖反應，因此，商業銀行也應該注重各企業的財務風險。

（3）商業銀行自身的操作風險

由于供應鏈金融的平臺程序設計、信用評價標準制定以及具體貸款流程等都需要工作人員參與，因此商業銀行自身存在一定的操作風險。商業銀行可以嚴格控制線上貸款審批流程，通過定期培訓提高工作人員素質和專業化水平，培養員工風險意識和職業道德來降低操作風險。[9]

（四）針對數字供應鏈融資產品的內部控制

內部控制是商業銀行通過制定和實施系統化的制度、流程和方法，實現合法合規、經營和持續發展、有效地管理風險、業務信息記錄準確等控制目標的動態過程和機制。與一般的業務相比，供應鏈金融業務具有一定的特殊性，對內部控制的要求更高，這體現在：

1.供應鏈金融業務更加側重于真實的貿易往來，需要對資金流向、資金回籠進行嚴格的動態追蹤，而傳統融資業務風險控制的重點在于準入性控制，針對資金流向、資金回籠的控制力度不大，因而容易出現較多的風險問題。

2.對于供應鏈金融業務，商業銀行需要對市場經營環境、政策進行全面分析，同時充分借助外部手段，如監管單位、大數據提供單位等，充分運用大數據、云計算等手段建立合理可靠的信用評級系統，嚴格防范信用風險。

3.供應鏈金融在業務開展過程中涉及的環節較多，若是以單一的部門管理為主，難以確保管理質量的有效性。因此供應鏈金融需要構建包括嚴格管理、問責到人、配置合理的應急方案等措施的完善的內控體系。

三、供應鏈金融存在的問題及發展建議

（一）目前供應鏈金融存在的問題

以中國工商銀行數字供應鏈融資產品為例，系統地分析供應鏈金融的內涵、發展狀況、理論基礎、面臨的風險和內部控制，結合有關經濟學理論，論證供應鏈金融對于減少商業銀行與中小企業信息不對稱、緩解中小企業融資困境的重要意義，為打破傳統的抵押貸款、保證貸款開辟了一條全新的路徑。然而，在供應鏈金融的實際運行當中，仍然存在著許多問題。[10]

1.供應鏈金融相關法律體系仍然不夠完善

由于供應鏈金融在我國的發展不過十幾年的時間，整體應用仍然不夠廣泛，尚未建立完善的法律法規體系。在供應鏈融資把中小企業的信用與核心企業的信用捆綁、引入第三方物流作為貨物監管方、貨物質押導致的特定問題、資產處置協議的法律有效性等特定問題上，有關法律存在瑕疵或沖突。

2.商業匯票和銀行匯票市場轉讓不暢導致供應鏈金融應用深度不夠

與發達國家相比，我國在票據市場的發展仍然不足，商業匯票和銀行匯票在市場上轉讓不暢，再加上核心企業信用評級成本過高，供應鏈底層企業難以得到準確有效的信用評級。銀行所獲得的供應鏈交易數據信息主要來源于核心企業和一級供應商，而缺乏供應鏈底層交易相關有效信息的銀行對這些處于供應鏈底層小微企業持有的資產真實性難以準確核實，為了控制貸款風險，商業銀行往往只愿意給供應鏈上的大中型企業融資，導致所謂的供應鏈金融僅僅觸及一級供應商，而小微企業融資需求則得不到滿足。

（二）供應鏈金融未來發展的建議

1.區塊鏈與供應鏈金融的結合

騰訊和聯易融共同打造的“微企鏈”金融平臺和浙商銀行推出的“倉單通”就是將區塊鏈技術在供應鏈金融上的成功運用，“微企鏈”和“倉單通”的成功實踐表明了區塊鏈技術實現了憑證上鏈便捷，數據不可篡改且可追溯的積極作用。同時，區塊鏈技術還加深了核心企業信用向整個產業鏈條輻射的深度，能解決供應鏈底層供應商的信息不全問題，提高整個供應鏈企業的融資效率。

2.完善供應鏈金融法律法規體系，提高銀行開展供應鏈金融服務的積極性

供應鏈金融主要以資產支持型信貸產品為主，參與的行為主體多，涉及到多個行業供應鏈，不同行業的供應鏈差別很大，擔保物形態各異，因此在立法上要注意對擔保物權，如應收賬款、存貨等資產的認定和保護，明確第三者對抗條件、債務人對抗條件等信息。

雖然近年來供應鏈金融發展迅猛，商業銀行和其他金融機構也積極探索運用互聯網、大數據、區塊鏈等科技手段，制定了相關的激勵措施和免責制度，但小微企業的信息披露不全、經營前景不確定性強等自身特點決定了通過供應鏈金融來解決其融資難問題仍然任重而道遠。商業銀行的金融科技創新水平與其他金融機構相比較低，因此商業銀行與互聯網科技公司的未來合作顯得格外重要，中國工商銀行作為國有四大行之一，應該在供應鏈金融創新上更多地承擔責任，使我國的金融系統能夠更好地服務于實體經濟。