中國資本市場再出發

王秋實

（《財經》2021年第4期“鼎新而立”）

中國資本市場已走過30年歷程，從無到有，從小到大，從弱到強，實現了快速發展。2020年9月3日，A股市場迎來里程碑，A股歷史上上市公司數量突破4000家大關。

30年來，A股改革以新股發行制度改革為先導，并向退市制度、并購重組、信息披露等各個領域推進。對于未來完善基礎性制度的方向，專家認為當前資本市場的基礎制度“短板”之一是退市標準多，退市效率低。未來在完善制度方面有四個著力點：一是要抓緊為注冊制的配套規則全覆蓋提供法律支援;二是在代理人訴訟制度方面，要抓緊完善法律法規;三是繼續完善公司治理結構，特別是投票人制度;四是對違規違法行為的處罰標準，需要在法律層面繼續完善。

中國資本市場對外開放力度加大

（《財經》2021年第4期“李迅雷：中國資本市場對外開放道阻且長”）

近年來，隨著中國資本市場對外開放力度的持續加大，以及A股市場改革的不斷深化與完善，外資對于A股市場的喜愛度也在同步提升。

中國金融市場成為全球金融資產配置中心已經具備基礎條件。一是我國是全球基本面最穩健的經濟體之一，外匯儲備穩居全球第一，國民儲蓄率更是領先全球主要經濟體;二是我國宏觀政策空間較大，更有能力應對經濟金融風險;三是我國金融市場雙向開放力度加大，境外投資者參與中國金融市場資產配置的便利度大大提高;四是受債務、流動性以及資產通脹影響，目前海外股票和債券的價格一路高升，全球資產荒下中國相對便宜的核心資產吸引力較強。總體上，考慮到目前A股仍然處于外資配置的第一階段，外資趨勢性流入的邏輯不變。

（北京 劉暢）

穩妥推進注冊制

（《財經》2021年第4期“IPO募資3.7萬億元，注冊制提升直接融資規模”）

2019年設立科創板并試點注冊制以來，直接融資呈現加快發展的積極態勢。直接融資是資本市場的重要使命。提高直接融資比重，對于深化供給側改革、推進需求側改革，加快實現經濟新發展格局，實現更高質量、更高效率、更可持續發展，具有十分重要的意義。

但注冊制下的股市并非毫無風險。從國際經驗看，資本市場定價模式的變化、信用體系的完善、市場各項功能的發揮，都需要改變舊有模式，可能產生新股供給波動、上市企業數量沖高回落、無交易“仙股”增多、退市公司數量變化、ST概念指數下跌、避險資金短期“扎堆”龍頭股等問題和風險。

（上海 王亞杰）