光明乳業(yè)：募資擴(kuò)產(chǎn)平抑成本上漲

股市動態(tài)分析

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于1442點，較上期下跌1.29%，同期上證指數(shù)下跌2.78%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌6.98%。成分股中，華僑城A、華能水電和中國國航等個股漲幅靠前。航發(fā)動力、浪潮信息和深科技漲幅靠后。

個股點評：

光明乳業(yè)（600597）：公司近期公布關(guān)聯(lián)交易和定增方案，擬向包括光明食品集團(tuán)在內(nèi)的不超過35名特定投資者定增3.67億股，預(yù)計募資19.3億元用于上游奶源項目投建以及補(bǔ)充流動資金。其中控股股東光明食品集團(tuán)將認(rèn)購實際發(fā)行數(shù)量的51.73%，認(rèn)購?fù)瓿珊罂毓晒蓶|及一致行動人持股比例仍為51.73%。

本次募資擴(kuò)產(chǎn)項目包括淮北1.2萬頭奶牛牧場，寧夏中衛(wèi)1萬頭、阜南縣7000頭和哈川二期2000頭等。預(yù)計投產(chǎn)后公司自有奶牛數(shù)量將從7.5萬頭提升至10.6萬頭。

光明此次定增可謂是一舉兩得：一是根據(jù)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，截止3月10日，國內(nèi)生鮮乳價格達(dá)到4.28元/公斤，已經(jīng)超越了2014年初的最高水平。由于上游資源屬性突出，供給偏緊，中長期看價格呈向上趨勢。加速上游奶源建設(shè)，有利于平抑奶價上漲，緩解奶企成本壓力。二是低溫奶新種類最近幾年興起，低溫奶由于保質(zhì)期短，需要低溫存儲運(yùn)輸，奶企需要有臨近市場的工廠和牧場做配套。光明乳業(yè)在低溫奶領(lǐng)域市占率第一，全國性奶源配套建設(shè)將有效保障低溫奶原料的供應(yīng)和質(zhì)量，為進(jìn)一步增強(qiáng)公司主業(yè)提供保障。

此外，公司還發(fā)布了關(guān)聯(lián)方股權(quán)收購公告，擬以188.45萬元收購鼎瀛農(nóng)業(yè)100%股權(quán)，擬以5143.18萬元收購鼎盛農(nóng)業(yè)100%股權(quán)，前者2020年收入3113萬元，凈利潤虧損685萬元，后者2020年前三季度營收2941萬元，凈利潤295萬元，二者均屬于控股股東旗下。兩家公司業(yè)績良莠不齊，但主營均為首蓿草等飼料種植，在目前飼料價格持續(xù)上漲背景下，此次收購將有力支撐中游牧場的擴(kuò)產(chǎn)。

春秋航空（601021）：低成本高效率運(yùn)營是公司中長期競爭力，這一點在2020年疫情肆虐背景下顯得尤為突出。

從數(shù)據(jù)上看，2020年公司的ASK同比僅下滑13.4%，其中國內(nèi)增長25.2%，國際下降82.3%;RPK同比下滑24%，但國內(nèi)是增長9%;分季度看：公司Q1-Q4，ASK增速分別為-22%、-26%、-4%及-4%，RPK增速分別為：-39%、-39%、-11%及-10%，均是逐季恢復(fù)。春秋國內(nèi)航線ASK同比連續(xù)5個月50%+增長，遠(yuǎn)超行業(yè)的運(yùn)力投放體現(xiàn)公司航網(wǎng)調(diào)整靈活性與韌性。全年客座率方面，春秋也保持領(lǐng)先姿態(tài)，全年春秋（79.7%，-11.1%）>吉祥（75.2%，-10%）>南航（71.5%，-11.4%）>東航（70.6%，-11.5%）>國航（70.4%，-10.6%）

進(jìn)入2021年，后疫情時代各航司經(jīng)營修復(fù)成為行業(yè)重點。近期公司披露了2月份主要運(yùn)營數(shù)據(jù)，由于2月份夾了個春節(jié)假期，且今年春運(yùn)民航發(fā)送旅客量同比還下降了51.5%，因此2月甚至前兩個月的運(yùn)營數(shù)據(jù)表現(xiàn)，都可以大致看出公司后疫情時代經(jīng)營的恢復(fù)情況。

單月來看，2月公司ASK同比增長75%，RPK同比增長101%，其中國內(nèi)ASK同比增長130%，RPK同比增長159%。2月平均客座率為73.17%，同比增長9.48%，其中國內(nèi)航線同比增長8.17%。在貨運(yùn)方面，貨運(yùn)ASK同比增長93%，貨郵周轉(zhuǎn)量50%。

從前兩個月的數(shù)據(jù)看，ASK同比增加6.71%，RPK微降0.75%，貨郵周轉(zhuǎn)數(shù)同比增加17.3%，客座率71.59%，同比下降5.38%。在這些數(shù)據(jù)中，RPK的恢復(fù)最為出色。2月份公司RPK已經(jīng)恢復(fù)至2019年的69%，前兩個月恢復(fù)至70%，其中國內(nèi)航線的RPK已經(jīng)恢復(fù)到2019年的103%，1-2月累計恢復(fù)至107%，已經(jīng)超過了疫情前的水平。

羅萊生活（002293）：據(jù)中泰證券跟蹤數(shù)據(jù)，2021年1-2月在冷凍氣候、春節(jié)延后且防疫限流，以及低基數(shù)的多重因素下，家紡行業(yè)銷售快速增長，阿里平臺（天貓&淘寶）銷售額同比增速為85%，其中銷售量同比增長68%，均價同比增長10%，在終端需求復(fù)蘇驅(qū)動下，預(yù)計全年家紡行業(yè)有望延續(xù)增長趨勢。期內(nèi)羅萊在天貓旗艦店銷售同比增長154%，成交額及同比增速位居行業(yè)前列，一季報業(yè)績或有不錯表現(xiàn)。（見下圖）

中國國航（601111）：國航公布了2月份經(jīng)營數(shù)據(jù)，整體數(shù)據(jù)相比春秋航空遜色不少，主要還是收入占大頭的外航線還沒全面恢復(fù)，其實國內(nèi)航線增勢還是不錯的。2月份公司ASK同比增長21%，RPK同比增長45%，其中國內(nèi)ASK同比增長124%，RPK同比增長179%。客座率為61.6%，同比增長10.1%，行業(yè)居倒數(shù)第二，與吉祥航空持平。

短期來看，公司的主基地在北京。兩會結(jié)束后，出入京自3月16日起無需再出示核酸證明，京滬等商務(wù)線預(yù)定量及票價快速修復(fù)，預(yù)計拉動近期的商務(wù)出行需求（尤其是北京）快速反彈，同時清明、五一假期的旅游和返鄉(xiāng)需求亦有望顯著反彈。國航是北京地區(qū)占比最高的航司，后續(xù)修復(fù)彈性最大。

國際航線方面，國航也是國際航線占比最高、國際客運(yùn)航線優(yōu)勢最大的航司，隨著美國等主要疫情爆發(fā)地的疫苗接種進(jìn)度大超預(yù)期，預(yù)計國際航線恢復(fù)快于預(yù)期，這方面國航的反彈空間是最大的，其數(shù)量偏高的寬體機(jī)在疫情期間的負(fù)面影響亦有望隨之逐漸消除。

順豐控股（002352）：公司日前發(fā)布2020年業(yè)績報告，全年實現(xiàn)收入1539億元，同比增長37%，實現(xiàn)歸母凈利潤73.3億元，同比增長26.4%，扣非后凈利潤為61.3億元，同比大增45.7%，單季度看，Q4收入為443億元，同比增長32%，扣非后凈利潤10.3億元，同比增長47.6%。

全年公司完成業(yè)務(wù)量81.37億件，同比增長68.5%，市場份額9.76%，相比2019年提升2.15%，市占率的提升主要得益于電商件開拓以及高端消費線上化趨勢加速。與行業(yè)對比，公司68.5%位居行業(yè)第一位，快遞收入36.5%的增速，也是行業(yè)第一，龍頭地位顯著。