吉林省上市公司的利潤質量研究

李雪麗 滕奎秀

摘 要：吉林省上市公司近幾年經濟走下行趨勢，公司利潤經常是依據各季度報表和年度財務報表得出數據，但投資者往往更關注利潤的質量，只有更真實可靠的數據，才能讓他們作出的決策達到預期效果。因此，本文通過對吉林省上市公司會計利潤的變現性、穩健性、持續性、穩定性去分析影響利潤質量的因素，并提出解決辦法。

關鍵詞：利潤質量;會計利潤;影響因素;分析;研究

中圖分類號：F275.4 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）03（b）--03

1993年，長春東北華聯集團上市，標志著吉林省企業股權制度改造的開端。截至2019年8月底，吉林省共有A股上市公司41家，其中上交所17家、深交所24家。從上市公司的分布來看，長春市有24家上市公司，占省內上市公司的58.54%，吉林市有8家上市公司，占省內上市公司的19.51%，而其他地區卻寥寥無幾;從行業分布來看，一汽、吉化、大成是三個支柱行業中典型的代表，其創造的工業總產值占吉林省總產值的半數比重。如今，受到全國經濟衰退，部分產業產能過剩影響，三大支柱行業不約而同地陷入寒冬之中。而且，近年來，吉林省產業構架偏重，大部分處于粗加工階段，附加價值不高，盈利能力較低。

企業是經濟活動的重要參與者，企業經營業績與地方經濟發展水平息息相關。本文擬通過分析吉林省上市公司利潤質量現狀，采用財務領域利潤質量評價的一般標準對吉林省上市公司利潤質量進行評價，找出影響其利潤質量的相關因素，并提出建議和對策，使吉林省上市公司利潤質量狀況得到改善，提升企業效益，以提高吉林省上市公司競爭優勢和競爭力。這對于推動吉林省地方經濟持續向好發展具有一定的現實意義。

1 吉林省上市公司盈利狀況分析

凈利潤是企業當年實現的可供出資者分配的經營成果，是衡量企業運營效果的重要標準。如圖1所示，2016年、2017年部分上市公司凈利潤出現下降趨勢，2019年，吉林省大部分上市公司凈利潤均呈現下降態勢。觀察近五年吉林省上市公司凈利潤情況，雙龍股份、通化金馬等企業2019年凈利潤負增長，依據A股退市標準，上市公司因業績原因連續三年虧損就要暫停上市，若此后6個月仍虧損，則面臨退市。如雙龍股份、順發恒業等上市公司已連續兩年無盈利，在2020年公司應注意其盈利模式，扭虧為盈，避免退市風險。

2 吉林省上市公司利潤質量評價

不同的分析者，其分析財務報表的目的不同，其對利潤質量的評價標準有差異。一般而言，分析者從四個方面評價盈利利潤質量，即盈利的可變現性、會計政策的穩健性、盈利的持續性、盈利的穩定性，其中前兩項評價盈利的可靠性，后兩項評價盈利的可預測性。

2.1 會計利潤的變現性

變現性是指按照權責發生制計算出的會計利潤轉化為經營活動現金凈流量的程度，也被稱為盈利的含金量。對于上市公司來說，變現性強的資產幾乎可以立即用來償付流動負債，對于保障公司正常運營有重要作用。衡量公司變現能力的指標主要有盈利現金保障倍數和營業利潤現金率。

盈利現金保障倍數主要反映經營活動現金凈流量與當期凈利潤的差異程度，一般而言，企業當期盈利時，該指標應當大于1。吉林省大部分上市公司盈利現金保障倍數指標均年不等，企業經營活動產生的凈利潤對現金貢獻的可靠程度無法估計。而營業利潤現金率指標代表每一元營業利潤的實際現金收入，指標值越大，表明該期營業狀況越好，因此利潤質量就越好。而吉林省上市公司五年內營業利潤現金率波動范圍大，吉林省上市公司盈利沒有一定趨勢，不利于報表預期使用者依據此作相關決策。

以一汽轎車為例，對公司2014—2018年的變現能力作了分析。如表1所示，2014年、2015年、2016年公司經營活動現金凈流量遠大于公司實現的凈利潤，盈利現金保障倍數高于指標標準，公司實現盈利可靠程度高，具有一定的派現能力。而2018年盈利現金保障倍數比指標標準小得多，其經營活動所產生的凈利潤對現金的貢獻小，利潤的可靠性低。

從營業利潤現金率來看，2014年、2015年、2017年指標值都在4以上，表明一汽轎車股份有限公司現金流量十分充裕，而2016年、2018年營業利潤現金率突然下跌，公司的現金非常短缺，可能是公司償還了債務，如果此時還有其他流動負債需要償還，那么公司財務風險程度很大。

2.2 會計利潤的穩健性

市場中客觀存在的不確定性是會計政策穩健性產生的必要條件。在一個會計期間，有些交易尚未完成，其最終結果是不確定的，穩健性正是基于對投資者的保護，因為投資者需要及時而充分的信息，以備決策之需，對于壞消息而言，這種及時而充分的信息就顯得極為重要。對于已經有一定市場規模和快速成長的企業而言，保持穩健的財務狀況有利于公司經營健康持續發展，還能有效防范風險，反映會計利潤穩健性的指標主要包括營業收入增長率、營業利潤增長率等。通常情況下，這些指標數值越好，企業利潤的穩健性越好，利潤質量就越好。

以營業收入增長率指標去分析吉林省上市公司會計利潤穩健性，各上市公司五年內的營業收入增長率可知，幾乎沒有一家公司在五年內營業收入持續增長，部分上市公司在2017年已經呈現負增長趨勢，會計利潤的穩健性差，利潤質量時好時壞，針對中鋼國際、啟明信息等已經出現三年營業收入下降的公司，應重點關注其營業成本和營業外收支情況，在不能保證盈利時應及時改變資本結構或其他投融資決策，保證企業盈利。

2.3 會計利潤的持續性

不同的收益項目持續性不同，對預計公司未來的盈利和發展有不同的意義和價值。經營活動通常代表企業的核心競爭力，因此營業利潤是企業核心競爭力的具體體現，是企業利潤表的主要組成部分。評價會計利潤可持續性的指標主要是利潤總額經營率和經營業務利潤率。如果一個企業利潤總額經營率很低，說明企業主營業務存在嚴重問題，當期盈利的原因可能是靠資產重組、投資收益、營業外收入獲得的，表明企業缺乏自身的核心競爭力，在市場經濟運行下，沒有競爭力的企業是沒有前景的。

而通過吉林省各上市公司利潤表中的數據可知，93%的上市公司的利潤總額經營率比重都趨于1，盈利的持續穩定性好，盈利質量有保障。此外，企業的營業利潤率高且穩定，因此企業的營運業務是穩定的，具備持續發展的基礎和條件，表明吉林省上市公司具有核心競爭力。而上市公司經營業務利潤率比重多高于0.5，表明其利潤主要來源于主營業務，公司主營業務經營突出，生產運營相對穩定。

2.4 會計利潤的穩定性

會計利潤的穩定性是指企業盈利實現過程的抗干擾程度，以經營杠桿和財務杠桿為例。經營杠桿是用來反映稅前銷售經營利潤和息稅前銷售利潤之間的一種杠桿分配關系，在一個企業的日常生產和運營過程中，由于固定成本的存在，利潤的變動率比產銷量的利潤變動大。吉林省大部分上市公司經營杠桿大于1，但多數經營杠桿系數在2以上，公司經營風險程度高、固定成本耗費大，這不利于利潤的產生。財務杠桿是由于存在債務利息和優先股股利所導致普通股票每股利潤的變動比息稅前的利潤的變化大。財務杠桿系數可用于估計企業稅后利潤，以及普通股的每股收益，但主要用于估計企業的財務風險。在吉林省，75%的上市公司財務杠桿系數在1以上，29%的上市公司在2015—2019年內其財務杠桿系數有接近5的情況，從圖2可以看出，上市公司中財務杠桿作用大，說明債務籌資經營占比較大，公司面臨的財務風險大。

從以上分析可知，吉林省上市公司利潤的變現性、盈利現金保障倍數、營業利潤現金率沒有穩定的增長或下降趨勢，因此利潤質量不能根據趨勢判別，這不利于公司吸引投資者投資。吉林省上市公司的營業收入增長率變動范圍大、利潤數據的真實性不可靠，因為企業有時為了公司利益，會虛空公司一些真實的數據，達到合理地避稅，進而實現企業利益最大化。對于報表使用者而言，他們無法得到真實的數據，就無法作出準確地評價，那么作出的投資決策質量無法保證。

3 吉林省上市公司利潤質量影響因素分析

3.1 企業的資產狀況

企業資產狀況的好壞與盈利質量是相互影響的。對于一個企業而言，如果資產預期不會給企業帶來未來的經濟利益，那么這項資產就是一種劣質的資產，最終將轉為費用或損失，從而減少企業資產的賬面價值，形成的營業外支出將會導致企業利潤下降，因此企業資產狀況與利潤質量密切相關。而吉林省的上市企業中，都存在著大量不能收回的應收款，這些應收款壞賬準備的計提將使得資產流出，因此這些應收款的出現可能是以往收入虛增的因素之一。此外，資產負債表上大額待攤費用和遞延資產的存在都降低了公司未來盈利。

3.2 主營業務的鮮明性

企業利潤通常包括營業利潤、投資凈利潤和營業外損益三大部分，其中營業利潤是企業一定時間內利潤最可靠的來源，也是企業“造血”功能的保障。吉林省上市公司的營業利潤比例接近1，即利潤來源的主要是公司主營業務、公司的核心競爭力強，表明盈利能力穩定、盈利質量有保障。

3.3 經營杠桿與財務杠桿

經營杠桿系數大，說明經營風險大，在經營困難時公司更愿意把支出資本化，這大大降低了盈利質量。財務杠桿是由負債融資導致的，較高財務杠桿意味著企業使用金融工具融資的可能性少，這可能會使企業不能維持增長，從而破壞盈利穩定性，同時，較高的財務杠桿還意味著資金成本的增加，盈利的質量也將下降。因此，較高的財務杠桿也同樣降低了盈利的質量。

3.4 政府的監管力度

目前中國上市公司占有絕對控股地位的一般是國家股、法人股，這些大股東雖強烈堅持配股，但沒有出資參加，并強制將其認股權證讓給上市公司個人股東，這一舉措實際上是對中小股東權益的侵犯。除此之外，公司的上市和退市均存在盈余管理操縱行為，尤其是新股的發行價格規定與虧損企業的發行。對此，政府應加強監管力度，盡可能地減少股市蓄意操縱行為，保證中小投資者的利益。

3.5 社會監督

一是指根據有關法律和行政法規的規定，須經注冊會計師審核的單位，應向會計師事務所如實提交憑證、賬簿、財報及其他資料，財政部有權監督會計師事務所提交的審計報告;二是由個人或組織對行政機關和其工作人員行政行為執行的一種無法律效力的監管體系。行政部門的執法和會計人員的風險意識薄弱，都會使得社會監管不足。

4 提高吉林省上市公司利潤質量的對策與建議

根據以上分析，上市公司應注意經營、籌資、投資、保證財務預算的平衡、保證資金的流動性等去降低財務杠桿和經營杠桿帶來的影響;在投資融資方面應選擇低利率的資金，便于降低資本成本，應特別注意經營風險和經營財務風險。另外，企業資金的使用要量入為出，當存有較高的信貸資金償還本息時，財務預算必須大于支出，這樣差值可以用于償還金融機構的本息。

企業在控制成本、擴大銷售等方面可以提高企業的利潤。在財政預算方面，更要收入大于支出，實現收支平衡。利率水平變動是影響財務風險的關鍵因素，利息率上升，會增加債務資金的成本，抵減預期的收益，從而增加公司的籌資風險，而且負債比率高，是威脅公司近期正常經營發展的重要衡量指標。

此外上市企業應嚴格遵守會計準則，規范會計賬目、會計報告，建立會計處理的公平、合理基礎。根據要求，定期發布季度、半年和年度的財務報告。加強社會監督，提升公司信譽度，積極響應國家下達的關于企業政策，比如減免稅收等條例。當前全球經濟受到新冠疫情的影響，公司傳遞給外部的信息具有很大的不可靠性，財務人員應堅定秉承職業道德基本準則執行財務活動，保證財務數據的真實可靠。

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