未來新一批核心資產股的搖籃

修同

紅刊投服：馬老師您好，最近市場非常低迷，但低迷的時候往往卻是很好的布局時機。我匯總了一些網友的問題，想向您請教一下未來的投資機會。我的第一個問題是，最近白馬核心資產板塊出現了比較大的調整，這算不算是長線買入這些核心資產的投資機會？

馬曼然：我認為是一次機會，市場在3000多點的位置本身沒有泡沫，這波下跌的白馬股的基本面和幾個月之前相比沒有本質變化，惟一變化的就是估值比以前便宜些，但肯定還不算特別的便宜，這個要區別對待。有些白馬股雖然跌了不少，但估值跟歷史對比還不算很低。這次大跌之后，一批核心資產股退居幕后的同時，未來會誕生一批新的核心資產。

紅刊投服：如何區別哪些白馬股是低估的，哪些還有泡沫呢？

馬曼然：消費、醫藥領域都有貴的和便宜的，出現這個分化的原因主要是A股大市還是熊市氛圍，總體給的估值不高，絕大多數個股這幾年總體是下跌的，在這個大環境下，很難出現集體性的泡沫，所以資金就炒那么幾只股票，但它們貴也有貴的道理。

紅刊投服：如何理解這句“貴也有貴的道理”？

馬曼然：全球流動性泛濫的大背景下，稀缺資產和優質資產都不便宜。我們的白酒是貴，我年初也說過白酒估值高了，但這個“估值高了”是相對過去而言。如今放眼全球范圍，奢侈品品牌資產的市盈率就是五六十倍，我周末看一家美國的化妝品品牌雅詩蘭黛，市盈率一百多倍，股價過去十幾年也漲了幾十倍，歐洲的愛馬仕目前的市盈率也有六十多倍，全球的優質資產都不便宜。……