通過一季報尋找全年的投資機會

沐恩

業績披露進入密集期

主持人：目前進入業績披露的密集期，一季報高增長的行業是不是接下來的重點方向？

袁月：邏輯上看是沒問題的，因為多數行業一季報對于全年有著重要指引，只有特殊時期或者回款周期性明顯的行業除外。一季報預喜甚至超預期，不僅短期會有資金追捧，大概率全年表現也不會差。不過，今年情況同樣比較特殊，這也是因為去年同期的特殊，投資者要分清高增長的真偽以及持續性。

比如，去年受制于疫情的，以旅游、餐飲、酒店、交運等為主，由于去年基數較低，今年一季報肯定都是高增長，這種結果看似不錯，但實際意義有限，并且近期股價的走勢已經反映了這種預期，甚至中報轉好的預期也包含在內了，所以對這類板塊，單純的看同比增速意義不大！更多要看環比，比如二季度對比一季度增速如何，是不是持續恢復和改善，這決定著三季度甚至全年的走勢。

同樣的道理，去年受益于疫情的行業，如游戲、云經濟、口罩、部分食品等今年一季報壓力會比較大，增速降低是大概率，但資金對此也有預期，只要不是超預期的下降，通常不會存在大問題，關鍵也是看今年環比的改善情況。這其中口罩等醫療防護產品需求會逐步降低，或者說在去年連續高基數的影響下，今年難以高增，所以中期關注的價值不大，可以直接放棄。

云經濟中涉及的領域比較多，今年的走勢也會分化，每個階段側重點會有不同。其中確定最高的依舊是云轉型成功的龍頭，雖然短期可能會因為市場風格或者業績造成股價波動，但轉型成功后的商業模式使其中期核心發展邏輯比較通順。

部分食品也會因為去年的高基數從而導致今年一季度面臨壓力，但由于食品消費這個賽道具備先天優勢，尤其是必選消費中的細分領域龍頭，今年如果相關公司改革取得成效，相信之后環比和同比的業績都會改善的比較明顯。

繼續堅持確定性優先

主持人：有哪些行業的高增長可靠性更強？

袁月：各種行業或多或少都會受到疫情影響，目前看，業績增長可靠性強還是要從行業景氣度出發。比如白酒、醫藥等，雖然多數品種談不上高增長，但能穩定增長也是可以的，從近期調研看，高端白酒、CRO等行業都沒有問題。只是短期會受到盤面的影響，但由于業績增速相對有保障，估值的有效性也會提升，尤其是拉長周期看，所以短期要重點跟蹤這類品種。

而說到行業景氣度，當然少不了新能源，其中新能源汽車目前增速依舊較高，市場給的預期同樣不低，接下來就看增速能否繼續超預期，這從政策、行業銷量和排產數據中都能找到答案。此外，新能源領域中光伏也是重要的方向，其一季度業績是有可能不及預期的，而二季度又是傳統的淡季，再疊加市場風格，近期調整也比較多，但上述因素都是短期行為，中期看細分領域龍頭的優勢依舊明顯。

主持人：最后說說盤面吧，近期很多投資者的心態都有點“崩”！

袁月：對于指數格局之前就已經說過了，目前處在調整格局中，四月份大概率還是這種局面。目前能想到的利空市場已經有預期了，理論上即使發生，“殺傷力”也會遞減，后續可以關注A股是不是有“免疫”出現，不過，超預期事件同樣重要，畢竟這個沒辦法預判。

其實，近期盤面的情況也符合A股歷來的特點，總喜歡把一種風格演繹到極致。不過，作為投資者沒必要漲時看漲、跌時看跌、跟著這種聲音追漲殺跌，更多還是獨立思考，堅守自己的能力圈。

換個角度想，如果沒有各種利空、各種“鬼故事”出現，邏輯通順的板塊和個股也不會調整。記住只有調整才可能帶來機會，大幅上漲后是沒有中期安全邊際的，所以目前依然是尋找中期機會的時候，不要恐慌和喪失信心。更多需要一些耐心和時間，這是中小投資者最大的資本，但很多人卻沒有利用好。

接下來繼續堅持確定性優先和龍頭原則，短期因為情緒走勢不好預判，穩健的可以繼續觀察等待，但中期依舊要用發展邏輯、景氣度高和估值合理綜合考量，這就是今年投資的要點，在“滾雪球策略”中還會不斷強化。