新冠疫情背景下供應鏈金融模式的選擇及企業運用研究

摘 要：突如其來的全球新冠疫情極大沖擊了供應鏈金融模式的深度發展，我國企業融資問題依然嚴峻。為了緩解企業融資難、融資貴的現狀，需要提供有針對性的金融服務以破解難題。本文從新冠疫情背景出發，比較當下五種不同供應鏈金融模式，從大企業和中小企業視角出發尋求最優模式選擇和應用，為新冠疫情背景之下我國企業可持續健康發展提供有效建議。

關鍵詞：新冠疫情;供應鏈金融;融資

一、引言

2019年，銀保監會發布的《關于推動供應鏈金融服務實體經濟的指導意見》指出，金融機構應與供應鏈核心企業加強合作，巧用善用信息技術，推動供應鏈金融創新，以搭建供應鏈金融服務平臺和構建產業鏈生態圈為切入點，切實改善實體企業的金融服務。

2019年下半年以來，我國供應鏈金融發展呈現“外冷內熱”的趨勢。2019年末的全球新冠疫情突發又進一步阻礙了中小企業發展，融資困境依然突出。新冠疫情期間，全國上下的企業抗疫成本增加。據統計，超九成的企業延遲開工，極大影響了供應鏈運營的穩定性。國外新冠疫情嚴重，出口導向型企業的壓力不可避免增大。企業資金斷裂壓力日益增加，盡管政府出臺了一系列減稅、補貼的馳援政策，但大多數企業仍舉步維艱。為此，如何將供應鏈金融模式深度推進，保障企業資金鏈安全暢通，幫助其安全渡過難關成為當下亟需解決的重要問題。

二、常用供應鏈金融模式比較

1.供應商與經銷商網絡融資模式

該模式是經典的供應鏈融資模式。模式參與主體包括核心企業、上下游供應商與經銷商以及金融機構等，是一種通過對核心企業的信用引入，對鏈上的供應商、經銷商提供授信的融資方式。其中，核心企業是整個供應鏈服務中的決定性因素。金融機構跳出了對鏈上企業信用風險和資產狀況的逐個評估篩選，轉而調查核心企業真實貿易背景、資金運轉狀況和綜合實力，以評測交易的真實性和風險狀況。同時，核心企業參與整個融資過程，不僅為節點企業提供信用擔保，也對生產中的各個環節進行監督管理。

2.銀行物流合作融資模式

銀行物流合作融資模式是銀行與第三方物流企業進行合作，通過物流企業在貨物存儲、流轉過程中的監管或者貨物控制為客戶提供擔保等形式的融資方式。銀行物流合作融資模式根據不同的質押監管標的分為權利質押和流動貨物質押兩類。其實質是銀行借助第三方物流機構的專業貨物監管能力，以此控制風險，并通過與物流公司的合作擴展業務空間。

3.交易所倉單融資模式

交易所倉單在遵循交易所交易規則以及滿足動產監管需求的前提下，通過改變以往不動產抵押模式，進而解決了中小企業不動產比例弱、不能進行足值抵押的“老大難”問題。該模式以供應鏈上下游企業間的協同合作為導向，以交易所為核心，旨在建設可持續發展“生態圈”。由于受到交易所規則的制約，因此該種模式僅對交易所成員提供低門檻、低成本的動產抵押。

4.訂單融資封閉授信模式

訂單融資封閉授信模式的物流和資金流分屬于鏈上不同企業。根據企業采購、銷售模式不同階段進行產品組合，為上下游企業提供金融授信服務。具體程序是債權人通過將其賒銷項下還未到期的應收賬款背書轉讓給金融機構，實現盤活債權的目標，提升現金流通能力。采購階段則采用由買方負責的預付賬款融資模式，操作方式為債務人以其信用為擔保的方式請求債權人同意其延后償債，以彌補債務人資金不足的難題。

5.設備制造買方信貸融資模式

該模式基于設備制造生產企業的核心信用，為經銷商或下游終端商提供授信，以解決其采購生產設備的需求。與傳統先款后貨的融資模式不同的是，此種金融服務的特點是融資主體為生產企業，往往采用如運輸設備等固定資產作為擔保抵押物，因此通常貸款期限比較長。

三、供應鏈金融模式選擇的原則

1.收益與風險相匹配的原則

企業融資是為了將所融資金投入到業務運營中去，以實現企業收益最大化。在融資之前，企業會對項目進行綜合評測，以確定投入資本獲得最大收益。然而，收益越大風險也越大。在取得融資收益最大化時，企業也面臨著融資風險的不確定性。特別是新冠疫情沖擊嚴重的企業，本身面臨著業務結構重塑的風險，抗風險能力差。一旦發生融資風險，企業將要承擔百分百的損失，造成“牽一發而動全身”的局面，對鏈上其他企業產生不良影響。因此，企業在進行融資決策時，既要考慮既定收益也要估量潛在的融資風險。

2.融資規模量力而行原則

新冠疫情期間，大部分企業在年后業務延后甚至遭到毀約，前期資金回籠困難，復工復產后出現企業大批裁員甚至是倒閉現象。新冠疫情使企業經營運轉困難，融資需求大大增加。企業在做出融資決策之前，必須根據內部資金需要、償債能力、融資成本以及實際條件量力而行確定融資規模。一旦企業融資過度，大量的資金閑置浪費，經營風險增加，最終增加融資成本;當企業融資不足時，又會對企業年度計劃和其他業務的順利開展造成影響。

3.控制融資成本最低原則

融資成本由資金使用費用和融資費用構成，其本質是資金使用者從籌資開始到還貸結束所支出的一系列費用。企業融資是一種市場行為，為取得所需資金，企業不得不付出相應代價，即融資費用，例如聘請融資專家所花費的勞務費。而資金使用費用則指企業在一定期限內使用資金而定期向提供者所支付的預先答應的報酬比例，如債券融資向債券持有者支付的利息等。融資的渠道不同，所支付的成本也不同。在所有可行的融資方式下，企業要遵循融資成本最低原則，原因有二：一是企業是以盈利為目的的市場主體，在既定利益下，企業會選擇成本最低方案;二是新冠疫情復發，不少企業又面臨停工停產的局面，必須選擇融資成本最低方案，達到節流目的。

4.遵循資本結構合理原則

資本結構是指企業中各類資本的構成及其比重，其中最為核心的是債券資本和權益資本的構成比例。在融資過程中，資本結構的合理化不僅能提高籌資收益，還能對折現率的高低產生一定程度的影響。新冠疫情作為黑天鵝事件，造成大多數企業的資金鏈斷裂，向外尋求融資機會，對資本結構造成了較大影響。在此背景下，企業為實現價值最大化的目標，必須對資本結構合理程度進行考量。

5.選擇最適合的融資方式原則

企業根據現實的資金狀況和未來發展情況，不斷調整資本結構，相機采用股權融資或者發行債券的方式進行融資。不同的融資模式包括銀行貸款、票據貼現、信用擔保融資、債券及股權融資等各有特點和優缺點，也適用于不同環境下的企業。由此，企業必須結合外部環境和內在需要對融資方式進行選擇。當前，國外新冠疫情仍然呈現蔓延趨勢，對經濟產生了重大影響，也危及企業生存發展。在新冠疫情背景下，企業必須審慎選擇融資模式，實現企業最優發展戰略。

6.把握最佳融資機會原則

對企業而言，依據內部條件與外部環境選擇合適的融資時機是融資決策的重要環節。危機是危中有機。新冠疫情破壞了中國經濟發展，造成實體經濟受損嚴重，但也帶來了新的機會和挑戰。新冠疫情期間，各地政府紛紛出臺金融扶持政策，以加大融資擔保服務、強化信貸支持力度、創新融資產品服務等方式，提升企業的融資幫扶力度，從而為大中小企業營造了優良的融資環境和優惠的融資政策，為企業抓住最佳融資時機獲得了喘息的機會。

四、大企業供應鏈金融模式選擇及應用難點

1.大企業供應鏈金融模式選擇

大企業兼具規模大、資金充足、信用良好等特點，在新冠疫情沖擊下尚能運作流轉，在供應鏈金融模式中往往充當核心企業角色，一般采用經銷商、供應商網絡融資模式。企業資本積累需要時間沉淀。一般來說，大企業在所屬行業內起步較早，資金規模和綜合實力都居于上風，在行業環境中通常處于領頭羊的位置，擁有對產業鏈上下游企業絕對的話語權。同時，出于聲譽機制和個人情感的驅動，大企業是政策響應的第一梯隊，往往在第一時間響應國家號召，勇做改革先鋒。因此，在供應鏈發展過程中，核心大企業往往通過自身絕對優勢地位和信用助力圍繞在產業鏈上的中小企業解決困難，尤其新冠疫情期間，京東、阿里巴巴等大企業紛紛響應號召紓困中小企業融資難、融資貴問題。大企業業務復雜，產業價值鏈豐富，參與產業協同的上下游企業眾多，有條件能建立起自己的供應鏈體系。事實上，供應鏈金融是金融機構基于核心企業良好的資質和充足的現金流對圍繞在鏈上的其他中小企業進行放貸融資，要求核心企業業務運營正常、現金流充足，同時在產業鏈上下游合作過程中涉及企業財務支付環節時存在較長的賬期或者大量應收應付賬款，而這對中小企業來說，難以具備這樣的資質，因此實際業務開展中，往往是大企業能滿足這樣的要求。

2.應用難點

（1）核心大企業的內在動力需要進一步增強。依賴于專業的上下游管理團隊以及健全的內控制度，大多大型企業通常有穩定的產供銷一體化的經營模式。在供應鏈金融模式中，核心大企業雖然承擔著重要作用，但其作為中心優勢企業必須對整條鏈上的企業負責，監控鏈上的各項交易，整合鏈上的各類資源，以規范責任、降低風險。實際上，操作過程中核心企業往往也擔心責任、風險以及延期付款的自由度問題。因此，核心大企業態度和內在源動力關乎供應鏈金融業務未來發展，需要牢牢把握。

（2）供應鏈利益共享機制有待凸顯。一方面，核心企業對自身成本和現金流的考量往往會損害鏈上其他企業的利益，容易造成上下游企業對供應鏈的歸屬感不強，對核心大企業的信服力不夠，最終導致可開發的鏈條有限;另一方面，對于大企業而言，供應鏈融資基于大企業的信用和綜合實力幫助鏈上企業融資，從而增強整個鏈條競爭力，但這并不會為大企業直接帶來收益，而是金融機構和供銷商享受了直接利益，對大企業來說缺乏顯性福利和內在源動力。

（3）信息技術滯后、多方協同進展不順。供應鏈金融是一項復雜的系統性工程，需要供應鏈管理系統平臺和銀行網絡平臺充分對接，將管理系統平臺系統中的真實交易記錄和貿易背景信息依次傳遞。但由于企業、銀行信息系統應用水平不一致，彼此之間的溝通和交流仍需要較長時間。

五、中小企業供應鏈金融模式選擇及應用難點

1.中小企業供應鏈金融模式選擇

中小企業規模小、業務也相對簡單，因此相較于大型企業，抗風險能力弱。而突發的全球新冠疫情更是讓中小企業資金鏈面臨著嚴峻挑戰，稍有不慎就容易面臨破產清算境地。因此，中小企業應準確判斷新冠疫情可能帶來的不利后果，并及時采取措施解決各種融資難問題，包括資金回籠緩慢、足值抵押品缺乏以及資金鏈可能斷鏈等問題。考慮利用應收賬款、預付賬款等方式，發揮訂單融資封閉授信融資模式優勢，紓困中小企業融資難、融資貴問題。中小企業融資難，總是與高居不下的應收賬款相伴而來。實際上，中小企業大多依附于供應鏈上的核心大企業。一方面，當核心大企業對未來經濟前景出現不容樂觀的態度時，可能憑借自身的優勢地位做出犧牲中小企業切身利益的行動，迫使中小企業接受不利的信用條件。例如為確保自身現金流充足，核心大企業會將原本應該支付給中小企業的流動現金替換成應收賬款，進而加劇中小企業資金空缺的窘境。而應收賬款融資模式改變了這一狀況，實現了活化應收賬款資金的目標，極大化解了中小企業融資難問題;另一方面，預付賬款融資模式也能緩解中小企業資金運轉問題。這種模式下的業務往來一般通過現款結算，以企業貨物作為質押以換取授信和短時間的融資，從而舒緩現金缺口的經濟后果。

2.應用難點

（1）中小企業融資的高資金成本。由于擁有產業鏈上絕對的話語權和主導權，目前供應鏈金融模式主要圍繞大型企業為核心企業展開。中小企業大多只能順應核心大企業的想法。供應鏈金融模式固然能解決部分中小企業融資難問題，但由于信息流通、信用保證等問題依然存在，中小企業仍然要承擔較高的資金成本。

（2）中小企業持續發展的脆弱性。中小企業在產業鏈條上占據絕大部分，但其發展的脆弱性卻又顯而易見。鏈上中小企業普遍都存在信息、資金、信用缺乏等問題，與金融機構發生業務往來時仍然處于弱勢地位。中小企業融資模式呈現“金額小、頻率高、周期短”的特點，金融機構很難通過單筆小額貸款去覆蓋在貸款評估過程中花費的人力、物力、財力，實現金融機構的盈利目的。

六、新冠疫情背景下企業供應鏈金融模式運用對策建議

當前，全球新冠疫情防控形勢嚴峻，產業發展不確定性和風險程度增加，企業供應鏈面臨成本增高、資金鏈斷裂的嚴重風險。在此背景下，必須重塑供應鏈金融新格局，加快線上線下全生態業務供應鏈建設，以數字技術為抓手加強供應鏈網絡優化，全面防范金融風險，搭建獨立風險管理體系。

1.加快線上線下全生態業務供應鏈建設

新冠疫情期間，人員減少了流動，這對線下實體經濟沖擊影響嚴重，這也促使政府、企業在供應鏈金融建設過程中更加注重發展線上線下全生態業務。中國企業的運作管理大多自成一派，有著固定的供應商和經銷商，缺乏開放包容的供應鏈管理思維，難以有效整合商流、信息流、資金流等要素的和諧共生。而線上線下全生態供應鏈模式以共生、協作為導向，打破邊界，實現線上與線下、產業與金融之間的深度融合，為整個生態業務供應鏈上的企業實現了降本增效。

2.搶占高新技術供應鏈制高點

新冠疫情之下，供應鏈網絡安全問題更為凸顯，美國政府在經濟、科技、政治領域對我國又開始了新一輪的打壓，特別是在高新技術、軟件芯片、關鍵材料等數字技術方面供應鏈安全問題突出，部分關鍵性技術受到外國勢力鉗制。作為支撐中國未來工業化、城市化、全球化的重要力量和引領社會經濟發展的重要因素，應提前做好戰略規劃，避免戰略高新技術供應鏈中斷可能引致的風險。向內圍繞新零售、產業互聯網等新興領域，提升線上服務能力、創新服務模式。對外向型供應鏈實行部分國內替代，吸引國外高新技術產業向國內轉移。同時擴大國內需求，滿足內部需要，避免因供應鏈斷裂而造成的沖擊。

3.創建獨立的風險管理體系

風險體系的建立能夠在一定程度上預防風險，實現全方位、多維度的組織保障。立足于產業基礎的供應鏈金融，本質是一種綜合性金融服務，其模式不同于傳統貿易金融，具有獨特的風險特征。在建立風險管理體系時，既需要注重外部風險的變化，也要注重內部系統的實時控制能力。因此，在對供應鏈金融進行風險管理時，既要考量外部新冠疫情對整條產業鏈的發展，采取有效手段和措施保障貿易背景的真實性，又要在內部形成有效的管理體系保證貿易過程的真實性。

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作者簡介：莫新良，男，中國空分工程有限公司財務總監，會計師，研究方向：財務管理、稅務等