如何利用生豬期貨回避現(xiàn)貨市場生豬價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)

王 毅

吉林工商學(xué)院金融學(xué)院，吉林長春 130507

近年我國各生豬主產(chǎn)區(qū)相繼發(fā)生了非洲豬瘟，自2020年年初全球爆發(fā)的新型冠狀病毒疫情以來，我國生豬價(jià)格從2019 年的平均11 元/kg 漲到了2020 年的平均47.75 元/kg,直到2020 年的10 月份以后生豬價(jià)格才開始出現(xiàn)小幅回落，這是2006年以來生豬產(chǎn)業(yè)的第4 輪“豬周期”影響。中國一直以來都是全世界第一大生豬的生產(chǎn)國和消費(fèi)國，近年來生豬生產(chǎn)量和消費(fèi)量占全球總量的70%以上。生豬的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且陨i養(yǎng)殖業(yè)為中心展開的多個(gè)上游和下游產(chǎn)業(yè)，所以生豬價(jià)格波動會給整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈造成巨大的影響。

如何回避現(xiàn)貨市場生豬價(jià)格劇烈波動對整個(gè)生豬產(chǎn)業(yè)鏈帶來的共振，一直是我國政府和專家們重點(diǎn)研究的課題。從20 世紀(jì)90 年代在市場經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境下，生豬的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策也進(jìn)行了大幅度調(diào)整，整個(gè)生豬產(chǎn)業(yè)鏈一直在積極探索有效的生豬價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制和回避生豬現(xiàn)貨市場價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)的方法。期貨交易具備的兩大功能:價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、回避風(fēng)險(xiǎn)功能一直是國內(nèi)外農(nóng)副產(chǎn)品平抑價(jià)格的主要手段，也是近幾年來我國專家學(xué)者認(rèn)為能夠平抑豬肉價(jià)格的一種可行性方案。大連商品交易所自2001年就開始著手研究生豬期貨，2009 年中央明確提出了生豬期貨交易要在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間推岀，但是由于各種原因生豬期貨的審核直到2018 年才得到中國證監(jiān)會的批準(zhǔn)，2020 年4 月24 日大連商品交易所在官方網(wǎng)站中發(fā)布生豬期貨交易已批準(zhǔn)適時(shí)上市，作為正式上市的路演2020 年7 月10 日大交所宣布開展生豬期貨仿真交易，經(jīng)歷了近20 年生豬期貨的艱難探索，我國的生豬產(chǎn)業(yè)也由當(dāng)年的每年不足萬億元發(fā)展到現(xiàn)在的每年超過2 萬億元的規(guī)模。目前大連商品交易所的生豬期貨還沒有正式掛牌上市交易，在仿真交易后必將迎來生豬期貨正式上市的好消息。未來現(xiàn)貨市場回避生豬價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑是利用大連商品交易所的生豬期貨,其方法主要有以下兩種。

1 利用期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能為現(xiàn)貨生豬市場定價(jià)

我國期貨市場在建立時(shí)，就明確了它是為現(xiàn)貨市場服務(wù)的宗旨，在交易所中參與期貨交易的很多交易者都是現(xiàn)貨市場生產(chǎn)者、加工者、消費(fèi)者、進(jìn)出口商和投機(jī)者，他們對現(xiàn)貨市場相關(guān)商品非常了解，這些人在期貨交易所中通過競價(jià)所形成的交易價(jià)格能夠反映出現(xiàn)貨市場的供給和需求關(guān)系。另外，在期貨市場中有很多大宗商品交易者，他們有專業(yè)的交易團(tuán)隊(duì)和豐富的信息來源，這些交易者在交易中更能給出商品期貨合理真實(shí)的價(jià)格。再次，期貨交易所采用三公原則，在公平、公正、公開的環(huán)境下，更加有利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的體現(xiàn)。幾乎所有市場經(jīng)濟(jì)地區(qū)都利用期貨價(jià)格為依據(jù)從事現(xiàn)貨的生產(chǎn)經(jīng)營活動。我國生豬現(xiàn)貨市場一直受到供需調(diào)節(jié)滯后的影響，由于生豬產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)周期比較長，生豬養(yǎng)殖戶不能依賴現(xiàn)貨市場價(jià)格來安排生豬的養(yǎng)殖和出欄，現(xiàn)貨價(jià)格的指導(dǎo)效應(yīng)非常差，造成養(yǎng)殖戶一直找不到生豬產(chǎn)業(yè)的供求平衡點(diǎn)。而生豬期貨上市后，可以利用生豬期貨的合理價(jià)格指導(dǎo)生豬養(yǎng)殖戶的生產(chǎn)和經(jīng)營活動，同時(shí)也可以采用“期貨+現(xiàn)貨訂單”的模式穩(wěn)定生豬市場的供求。

2 利用期貨市場的避險(xiǎn)功能回避現(xiàn)貨市場生豬價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)

我國進(jìn)入市場經(jīng)濟(jì)以來，現(xiàn)貨市場的生產(chǎn)經(jīng)營者主要面臨的就是市場價(jià)格波動帶來收益減少或損失的風(fēng)險(xiǎn)，那么怎樣利用期貨市場來回避現(xiàn)貨市場價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)呢？期貨市場的避險(xiǎn)功能為廣大的生產(chǎn)者、經(jīng)營者及各大企業(yè)都可以提供避險(xiǎn)服務(wù)，這也是我國在90 年代建立商品期貨交易所的主要原動力。而期貨市場避險(xiǎn)的主要手段就是套期保值。套期保值的方法在操作上也很簡單，就是在期貨市場上建立與現(xiàn)貨市場數(shù)量相等，時(shí)間相近而方向相反的操作策略。將現(xiàn)貨市場價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到期貨市場中來，從而達(dá)到避險(xiǎn)的目的。利用這種方法來幫助生豬產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營者提前鎖定收益，使生豬市場價(jià)格趨于穩(wěn)定。同時(shí)，生豬養(yǎng)殖戶還可以利用套期保值增加資金的流動性，他們可以在進(jìn)行了套期保值后通過農(nóng)業(yè)訂單貸款的方式將期貨合約的收益提前變現(xiàn)，用未來的收益用于現(xiàn)在的生產(chǎn)和經(jīng)營活動，大大提高了資金的流動性。