如何利用生豬期貨回避現(xiàn)貨市場生豬價格波動的風險

王 毅

吉林工商學院金融學院，吉林長春 130507

近年我國各生豬主產(chǎn)區(qū)相繼發(fā)生了非洲豬瘟，自2020年年初全球爆發(fā)的新型冠狀病毒疫情以來，我國生豬價格從2019 年的平均11 元/kg 漲到了2020 年的平均47.75 元/kg,直到2020 年的10 月份以后生豬價格才開始出現(xiàn)小幅回落，這是2006年以來生豬產(chǎn)業(yè)的第4 輪“豬周期”影響。中國一直以來都是全世界第一大生豬的生產(chǎn)國和消費國，近年來生豬生產(chǎn)量和消費量占全球總量的70%以上。生豬的產(chǎn)業(yè)鏈是以生豬養(yǎng)殖業(yè)為中心展開的多個上游和下游產(chǎn)業(yè)，所以生豬價格波動會給整個產(chǎn)業(yè)鏈造成巨大的影響。

如何回避現(xiàn)貨市場生豬價格劇烈波動對整個生豬產(chǎn)業(yè)鏈帶來的共振，一直是我國政府和專家們重點研究的課題。從20 世紀90 年代在市場經(jīng)濟的大環(huán)境下，生豬的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策也進行了大幅度調(diào)整，整個生豬產(chǎn)業(yè)鏈一直在積極探索有效的生豬價格發(fā)現(xiàn)機制和回避生豬現(xiàn)貨市場價格波動風險的方法。期貨交易具備的兩大功能:價格發(fā)現(xiàn)功能、回避風險功能一直是國內(nèi)外農(nóng)副產(chǎn)品平抑價格的主要手段，也是近幾年來我國專家學者認為能夠平抑豬肉價格的一種可行性方案。大連商品交易所自2001年就開始著手研究生豬期貨，2009 年中央明確提出了生豬期貨交易要在適當?shù)臅r間推岀，但是由于各種原因生豬期貨的審核直到2018 年才得到中國證監(jiān)會的批準，2020 年4 月24 日大連商品交易所在官方網(wǎng)站中發(fā)布生豬期貨交易已批準適時上市，作為正式上市的路演2020 年7 月10 日大交所宣布開展生豬期貨仿真交易，經(jīng)歷了近20 年生豬期貨的艱難探索，我國的生豬產(chǎn)業(yè)也由當年的每年不足萬億元發(fā)展到現(xiàn)在的每年超過2 萬億元的規(guī)模。目前大連商品交易所的生豬期貨還沒有正式掛牌上市交易，在仿真交易后必將迎來生豬期貨正式上市的好消息。未來現(xiàn)貨市場回避生豬價格波動風險的主要途徑是利用大連商品交易所的生豬期貨,其方法主要有以下兩種。

1 利用期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能為現(xiàn)貨生豬市場定價

我國期貨市場在建立時，就明確了它是為現(xiàn)貨市場服務的宗旨，在交易所中參與期貨交易的很多交易者都是現(xiàn)貨市場生產(chǎn)者、加工者、消費者、進出口商和投機者，他們對現(xiàn)貨市場相關(guān)商品非常了解，這些人在期貨交易所中通過競價所形成的交易價格能夠反映出現(xiàn)貨市場的供給和需求關(guān)系。另外，在期貨市場中有很多大宗商品交易者，他們有專業(yè)的交易團隊和豐富的信息來源，這些交易者在交易中更能給出商品期貨合理真實的價格。再次，期貨交易所采用三公原則，在公平、公正、公開的環(huán)境下，更加有利于價格發(fā)現(xiàn)功能的體現(xiàn)。幾乎所有市場經(jīng)濟地區(qū)都利用期貨價格為依據(jù)從事現(xiàn)貨的生產(chǎn)經(jīng)營活動。我國生豬現(xiàn)貨市場一直受到供需調(diào)節(jié)滯后的影響，由于生豬產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)周期比較長，生豬養(yǎng)殖戶不能依賴現(xiàn)貨市場價格來安排生豬的養(yǎng)殖和出欄，現(xiàn)貨價格的指導效應非常差，造成養(yǎng)殖戶一直找不到生豬產(chǎn)業(yè)的供求平衡點。而生豬期貨上市后，可以利用生豬期貨的合理價格指導生豬養(yǎng)殖戶的生產(chǎn)和經(jīng)營活動，同時也可以采用“期貨+現(xiàn)貨訂單”的模式穩(wěn)定生豬市場的供求。

2 利用期貨市場的避險功能回避現(xiàn)貨市場生豬價格波動風險

我國進入市場經(jīng)濟以來，現(xiàn)貨市場的生產(chǎn)經(jīng)營者主要面臨的就是市場價格波動帶來收益減少或損失的風險，那么怎樣利用期貨市場來回避現(xiàn)貨市場價格波動風險呢？期貨市場的避險功能為廣大的生產(chǎn)者、經(jīng)營者及各大企業(yè)都可以提供避險服務，這也是我國在90 年代建立商品期貨交易所的主要原動力。而期貨市場避險的主要手段就是套期保值。套期保值的方法在操作上也很簡單，就是在期貨市場上建立與現(xiàn)貨市場數(shù)量相等，時間相近而方向相反的操作策略。將現(xiàn)貨市場價格波動風險轉(zhuǎn)嫁到期貨市場中來，從而達到避險的目的。利用這種方法來幫助生豬產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營者提前鎖定收益，使生豬市場價格趨于穩(wěn)定。同時，生豬養(yǎng)殖戶還可以利用套期保值增加資金的流動性，他們可以在進行了套期保值后通過農(nóng)業(yè)訂單貸款的方式將期貨合約的收益提前變現(xiàn)，用未來的收益用于現(xiàn)在的生產(chǎn)和經(jīng)營活動，大大提高了資金的流動性。