各種“茅”下線,順周期登場

和廣

市場在春節(jié)前一片歡聲笑語、熱搶基金中收在階段性的高點(diǎn)。但春節(jié)后第一個(gè)交易日，上證指數(shù)沖高3700點(diǎn)以上，然后掉頭向下，各種核心“茅”資產(chǎn)競相出逃，各種抱團(tuán)龍頭股基本跌幅都在20%以上，有的跌掉了40%。某大券商在茅臺(tái)2500元的時(shí)候鼓吹4000元，等到跌到2000元就調(diào)整目標(biāo)價(jià)，仍然看高3000元。筆者不認(rèn)為茅臺(tái)漲不到那個(gè)價(jià)格，不過時(shí)間的玫瑰到底要多久綻放，此券商沒有說，其實(shí)誰也不知道。

估值太高是崩盤的決定因素，其他什么美債等等都是一種借口罷了。一種投資品的長期收益率總是相對穩(wěn)定的，股票也是如此。股市長期收益率達(dá)到20%就不錯(cuò)，25%就很好了。去年公募基金都獲得了40%-60%的收益，加上2019年的上漲，早已經(jīng)透支了一兩年的收益，今年能取得正收益就是好樣的，至于更高，基本不可能。但這不是說市場沒有機(jī)會(huì)，靈活的投資者還是可以調(diào)整策略，有所收獲的。

近期市場走勢依然在此前預(yù)期的范圍中波動(dòng)，海外市場主要的影響因素，包括像美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議依然維持利率不變等，都在按照常規(guī)的預(yù)期運(yùn)行，預(yù)計(jì)市場到4月份會(huì)逐步走好。有監(jiān)管層指出，國內(nèi)投資者不必過度關(guān)注海外資本市場的影響因素。不過現(xiàn)在因?yàn)槿蛐畔鬟f非常快，共振是不可避免的，A股也不能完全脫離于海外市場。

先陳述幾個(gè)觀點(diǎn)：第一是美債收益率這一波的上升短期應(yīng)該快到尾聲了，它反映更多的還是對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的憧憬。拜登政府投了1.9萬億的財(cái)政刺激計(jì)劃，間接導(dǎo)致通脹水平的上升，但并不是預(yù)期整個(gè)通脹率會(huì)出現(xiàn)失控的局面，比如說超過2.5%甚至到3%，這目前看來概率不大。如果美債收益率穩(wěn)定下來以后，前期調(diào)得比較深的像科技股、成長股等彈性品種，還是慢慢會(huì)走穩(wěn)。現(xiàn)在已經(jīng)有逐漸企穩(wěn)的態(tài)勢，這是未來一個(gè)月左右需要去布局和考慮的方向。美債收益率可能還會(huì)再往上走，但它對市場的邊際影響已經(jīng)在逐步減少。

第二，從通脹角度來看，順周期品種已經(jīng)漸次登場。從投資角度看，如果不配置周期股，今年就很難做出正收益。基于碳中和的角度考量，周期股是有很多機(jī)會(huì)的。主題投資也好，認(rèn)知差距也好，這會(huì)是貫穿全年的方向。現(xiàn)在電力、有色、建材等各個(gè)行業(yè)都已經(jīng)在體現(xiàn)這個(gè)主題，而不只是短期的題材炒作。從政策支持力度上講，下決心要把政策深入下去，還有解讀認(rèn)為這是新一輪“有質(zhì)量”的供給側(cè)改革。

第三，具體板塊而言，前期漲得比較好的新能源和光伏板塊最近都在調(diào)整，幾個(gè)龍頭從高點(diǎn)下來的跌幅都在40%左右。從下挫幅度和時(shí)間結(jié)合考量，到四五月份可能調(diào)整結(jié)束。市場看到報(bào)表的情況之后會(huì)有資金再度回來，行業(yè)的景氣度還是非常高的。

第四，市場風(fēng)格切換。去年流行基金抱團(tuán)核心資產(chǎn)，今年風(fēng)格大概率會(huì)往成長小票去轉(zhuǎn)變，自下而上精選個(gè)股為好，沒必要過多關(guān)注指數(shù)。中國基本上還是以制造業(yè)為主的上中游產(chǎn)業(yè)，也有很多成長性比較好的行業(yè)。判斷好行業(yè)方向后，再精選一些業(yè)績彈性比較大的成長股，收益回報(bào)可能會(huì)更高。