行業主題基金：理財的“大殺器”

魏也

看好某個行業，想買基金投資這個行業，該怎么選基金？通過基金名字，我們能看出一些端倪。比如說帶有人工智能、國企改革、5G概念、醫療、新能源這類字眼的，基本都是行業主題基金。這類基金相較于其他股票基金或者混合基金來說，特性更加鮮明，風險性和收益性更高，受行業、策略等的影響比較大。比如，你強烈看好新能源汽車產業，買入新能源汽車行業主題基金，就等于讓基金經理幫你買了這個行業的一攬子股票。

選準行業最重要

行業主題基金和我們常說的雞蛋分籃子裝，分散風險的投資理念不同，這類基金強調的就是集中持倉某個行業內的個股，因此它的表現與這個行業息息相關。行業漲，它也漲；行業跌了，它也很難逃過下跌的命運。

選好行業主題基金的核心在于，看這個基金所投資的行業是不是當下市場的熱點，以及這個主題是否具有長期可持續性。比如2015年，“互聯網+”被寫入政府工作報告以后，投資“互聯網+”主題的基金——匯添富移動互聯股票，在2015年的回報高達75.62%，而同期滬深300指數只上漲了5.58%。比如去年新能源大火，很多只新能源主題基金都實現了收益翻倍。

當然，行業主題基金的收益彈性是比較高的，跌起來的時候也很嚇人。2015年下半年，一些行業主題基金甚至跌去了大半凈值。

怎么選行業呢？不同行業的企業，賺錢的難易程度不同，基金的表現也迥然不同。像白酒行業，其上市公司的毛利率都是50%以上。而這樣的毛利率，在制造業、銀行業等公司里是不可能的。這兩年白酒行業的主題基金，契合了消費升級的概念，其長期表現就非常優異，有些行業不好，其主題指數的表現就很差。因此，買行業主題基金，最重要的就是選擇“賽道”。

就當前來說，行業主題基金有三大“賽道”最熱，它們分別是醫藥行業主題基金、消費行業主題基金和新能源行業主題基金。

醫藥行業主題基金：長期布局好“賽道”的利器

“我在生活中接觸時間最長、消費數量最大的股票賺錢最多！”股神巴菲特在伯克希爾公司2019年股東大會上這么說。

大消費行業中包括眾多細分“賽道”，牛股層出不窮。2020年白酒行情繼續爆發，“吃肉”也不亦快哉……消費主題基金再次成為了市場的大熱門。

不少人認為，人們對美好生活的追求驅動消費升級的時代背景下，不論是必選消費還是可選消費，都可能成為2021年的主要“賽道”。

國內首只消費主題基金華寶寶康消費品成立于2011年，2016年后，此類基金迎來規模和數量上的爆發增長，截至2020年三季度末總數達到 108 只。消費出長牛，因此各家基金公司也是紛紛派出明星基金經理坐鎮，好手云集。

華寶證券在2020年11月底發布《消費主題基金精選及投資標簽刻畫》的研究報告，從4個方面著手分析消費主題基金：一是業績分析，包括超額收益、超額收益穩定性、 最大回撤情況； 二是行業純度及細分行業配置偏好；三是超額收益來源歸因，具體包括行業超額和選股超額；四是風格特征，包括倉位、集中度、換手率、行業變動度、風格因子暴露度。綜合分析，認為以下 5 只基金整體較優。

易方達中小盤：高倉位，消費純度近一年有所升高； 行情適應能力強，有較好的超額收益穩定性和回撤控制管理能力；在行業配置、選股上均有超額來源， 注重選股盈利質量，長期超配白酒，在白酒上選股能力較強。

富國消費主題：高倉運作，消費純度較高；行情適應能力強，同時也有較好的回撤控制管理能力；在白酒、醫藥、啤酒等多個細分行業有超配，行業配置、選股上均有超額收益來源。

匯添富消費行業：極端行情下擇時降倉，消費純度較高，有穩定的超額收益能力，行情適應性較強；長期在白酒、家電行業超配，近期在醫藥板塊有所超配，行業配置、選股上均有超額收益來源。

景順長城內需增長：高倉運作，消費純度較高；行情適應能力較強，同時也有較好的回撤控制管理能力；長期超配白酒、農業板塊，主要依靠行業配置獲取超額收益；注重選股盈利質量，估值容忍度較高。

華安生態優先：高倉運作，消費純度較高，有較好的回撤控制管理能力； 不依賴于長期超配白酒，在超市、畜牧養殖、旅游零售、電商、醫藥等多個板塊均衡超配，選股能力較強，并且有較明顯的細分行業切換。

另外，華寶證券認為中歐品質消費、 鵬華產業精選、浙商大數據智選消費、易方達消費行業也值得關注。

消費行業主題基金：“喝酒吃肉”不亦快哉

A股有個名詞，叫“喝酒吃藥”。貴州茅臺有多牛就不用說了，醫藥板塊誕生了很多大牛股，比如恒瑞醫藥、云南白藥、東阿阿膠，等等。

醫藥屬于特殊行業，隨著人們生活水平的提高，如果生病了，一定會盡自己所能，用最好的藥。因此，醫藥行業是大牛股輩出之地，業績長期保持穩定增長是醫藥股走牛的直接驅動力。

截至2020年 10 月末，醫藥行業在A股的市值已經高達6.94萬億元，占A股總市值的 8.68%。另一方面，醫藥行業細分領域多，申萬醫藥板塊由 314 家公司構成，涵蓋了化學制藥、生物制品、醫療器械、醫療服務、中藥和醫藥商業幾大領域，不同企業的經營范圍和盈利模式差別大，反映在股價上表現差異極大，給普通投資者的標的挑選帶來了難度。買基金，則可以讓基金經理幫我們選股票。

東莞證券在2020年11月發布了《醫藥行業主題基金：長期布局好賽道的利器》的研究報告指出，從申萬醫藥指數2003年設立以來的17年來看，有5個年份收益低于滬深 300 指數，分別為2004年、2005年、2006年、2011年、2014年和2016年，相對指數的年度戰勝率為70.6%，醫藥行業無疑是好的賽道。從這個角度出發，如果投資者只是想要選擇跑贏大盤的醫藥基金，那么醫藥指數基金就是不錯的選擇。

2010年市場上第一只醫藥行業主題基金孕育而生，經過10年的發展，當前市場上共有131只醫藥基金（按份額層面統計），通過不同的策略進行醫藥行業的主題投資。截至2020年10月末，這些醫藥基金最近1年的平均漲幅高達63%，遠超同期滬深300指數26.5%的漲幅，一度成為最熱門的主題行業基金之一。在巨大的漲幅背后是，申萬醫藥指數高達43倍的PE，居于最近10年78%的歷史估值高分位，該指數最近10年PE均值為38.8倍，最低值為24倍，最高值為74倍。醫藥行業受到政策變動的影響較大，雖然衡量風險收益比的夏普比率歷史上高于滬深300指數，但歷史上醫藥行業在不同年份的表現差別較大，最近3年、5年和10年行業的波動率都高于滬深300指數。

醫藥行業細分領域眾多，可選投資標的充足，未來仍具備廣大的成長空間和投資價值。歷史上申萬醫藥行業對滬深300的年度戰勝率高，但當前估值處于歷史高位。從被動投資策略和主動投資策略的比較分析可以發現，過去5年主動投資策略的超額收益明顯，但基金經理資質良莠不齊，管理經驗豐富而專注的基金經理管理的產品業績穩定性更佳，可作為中長期投資之選。當前醫藥行業估值處于歷史 78%高位，短期市場對板塊存在一定分歧，加之本身波動性相對滬深300 指數較大，采取定投的方式進行長期投資，可在一定程度上分散風險。

具體產品方面，建議從產品成立時間、 業績戰勝率、 基金經理的管理期限、 基金業績、風控和規模等角度進行綜合考量，選擇1年、3年和5年業績都戰勝同類，并且成立時間比較早、 經歷了完整牛熊周期的產品。如易方達醫療保健，該產品是市場上最早一批醫藥行業主題基金，最近1年、3年和5年業績皆處于同策略的前50%，基金經理管理產品超過4年，基金經理管理的 4 只產品皆集中于醫藥行業，最近1年的年化波動率低于同類平均， 下行風險略高于同類平均。公司在醫藥行業基金布局較早，主動投資策略和被動投資策略產品均有豐富的運作經驗。

新能源車主題基金還能“上車”嗎

新能源是2020年股市最火的板塊之一。

新能源包括新能源和新能源汽車兩大產業鏈。新能源產業鏈包括風電、光伏、垃圾發電、生物質、儲能等，主要是光伏的投資前景較好；光伏行業分為硅料、硅片、電池片、組件。新能源車產業鏈分為上游資源、中游零部件和下游整車。新能源汽車股火了，帶動相關主題基金業績大爆發。回看基金業績排行榜，2020年上半年被醫藥主題基金“霸屏”，下半年卻已經被重倉新能源的產品占據半壁江山了，廣發高端制造、農銀匯理工業4.0、農銀匯理新能源等年內收益均已翻倍。

那么，現在還能買新能源主題基金嗎？如果想買新能源汽車主題基金，具體哪些產品合適？

機構普遍看好新能源的長線，但是短期內不少人覺得追新能源的風險有些大。對于已經持有新能源主題基金的投資者，有些機構甚至提議可以適度減減倉，落袋為安。

那么，如果長期看好新能源板塊，哪些主題基金值得關注呢？

華寶證券2020年9月發布研究報告，認為4只產品值得關注：申萬菱信新能源汽車、國泰智能汽車、農銀匯理新能源主題和嘉實新能源新材料A。3個月后，農銀新能源主題以163.49%收益率奪得2020年基金收益亞軍，僅次于也是由趙詣管理的同門基金農銀工業4.0混合。

我們來看看這4只基金的特點吧。

申萬菱信新能源汽車。基金經理任琳娜，新能源車概念純度高，其他倉位主配光伏和電子，基金經理在同類對標產品中任職時間相對較長，過往超額收益良好，在新能源車板塊內主要配置產業鏈上游的動力電池領域，個股選擇能力良好；長期保持高倉位，在極端行情下會調整倉位， 5-10 倍的雙邊換手率。持倉風格為大盤成長，注重個股的盈利能力和成長性，同時對估值的容忍度相對較高。

國泰智能汽車。基金經理王陽，新能源車純度高，剩余倉位主要配置于汽車和電子等相關行業，過往超額收益良好，在新能源車板塊內配置比較均衡，會結合市場變化，調整子行業持倉配比，不同子行業內選股勝率高，說明基金經理在不同子行業均有較深度的研究；長期保持高倉位、高集中度，雙邊換手率小于 5 倍；持倉風格為大盤風格，重視個股的盈利能力，個股成長性中等，對估值的容忍度較高。

農銀匯理新能源主題。基金經理趙詣，基金經理任職時間較短，但任職以來新能源車純度較高，過往超額收益良好，且回撤控制在同類產品中領先，在板塊內選股的超額收益和勝率均較高，值得關注。

嘉實新能源新材料A。基金經理姚志鵬，任職時間較長，任職以來超額收益和回撤控制均優秀， 主要投資于新能源車和光伏， 在板塊內選股能力較強，值得關注。