數字普惠金融對城鄉居民消費差距影響傳導機制分析*

楊一凡

(長沙理工大學 經濟管理學院，湖南 長沙 410004)

一、緒論

城鄉差距問題一直以來都備受關注，1997年后隨著城市的高速發展，城鄉居民消費差距開始迅速增大。2003年以后，政府開始著力解決三農問題，大力支持農村發展，城鄉居民消費相對差距出現了一定下降的態勢，使城鄉居民消費水平穩步上升的同時也使城鄉消費差距的增長速度得到了一定的緩解。但根據近年數據分析，城鄉居民消費的絕對差距仍然正在拉大，并且隨著時間的推移呈現擴大的趨勢。在該背景下，中國普惠金融理念在黨的十八屆三中全會上被正式引入。雖然普惠金融能夠通過一定的金融手段促進資源由富裕地區向落后地區流動，在一定程度上緩解我國當前金融資源分配不均的現狀，但大部分地區普惠金融目前一直處于“雷聲大，雨點小”的尷尬境地。借助數字技術，通過對用戶的全面分析，能夠給普惠金融提供幫助。理論上，數字普惠金融能使普惠金融更高效地發揮出其應有的作用，本文將以GMM實證方法研究數字普惠金融對城鄉居民消費差距的影響效應以及傳導機制。

目前，國內外學者從事的相關研究主要包括：第一，分析了城鄉消費差距的影響因素。國內外關于消費的研究多是從收入入手，再拓寬到其他領域。一些學者通過建立模型和實證分析，如自回歸、最小二乘法、面板回歸分析、動態面板分析、廣義矩法、門檻回歸技術等分析收入與消費的關系以及其他影響因素對城鄉消費差距的影響。國外學者發現預期收入、城鄉收入差距、消費者收入分配是影響消費的重要因素。收入不均將顯著縮小樣本總體的消費值，對消費產生抑制效用。長期來看，城鄉居民收入差距會阻礙消費的提高[1]3。居民收入與居民消費呈現正相關關系[2]76，因此，城鄉居民收入和消費差距也為正相關[3]1。這是因為收入增加能刺激消費的增長，同時消費升級也會刺激居民獲取更高收入[4]57。除了收入之外，財政支出、教育支出水平、城鎮化水平、產業結構、消費結構等也是影響城鄉消費差距的重要因素。在各項財政支出中，社會保障拉大了居民消費差距，教育和醫療衛生支出則顯著縮小了城鄉居民消費差距，其中教育支出影響較大[5]1。除此之外，產業結構同樣對于城鄉居民消費差距有顯著的影響[6]170。第二，以收入為核心分析了數字普惠金融減貧效應的機制。一些學者主要利用數字普惠金融指數結合我國省級面板數據進行研究。研究發現數字普惠金融發展總體上有利于貧困減緩，其中，賬戶覆蓋率、個人支付和小微信貸的作用較為顯著[7]90。同時，收入由于減緩作用受到收入分配單重門檻效應的影響，相較于高收入分配差距而言，低收入分配差距水平下該抑制作用更強[8]17。另外，有研究發現收入增長和收入分配的改善是數字普惠金融促進減貧的重要機制[7]90。第三，研究了數字普惠金融對居民消費影響。收入和消費一直以來密不可分，既然數字普惠金融能夠影響居民收入，有利于居民收入分配水平差距的縮小，那么理論上數字普惠金融對消費也應有顯著影響。之前的文獻也得出過結論，收入差距和消費差距存在顯著正相關，所以理論上數字普惠金融的發展也同樣應該能縮小居民消費差距。對于數字普惠金融和居民消費的關系，現學者普遍得出的結論為數字普惠金融和居民消費存在顯著的正相關，數字普惠金融發展能提高居民消費[9]1。其作用機制主要是通過緩解流動性約束、便利居民支付兩種途徑。這一結論對于居民總消費、城市居民消費和農村居民消費均成立[10]56。進一步分析發現，數字普惠金融覆蓋廣度和使用深度均對居民總消費、城市居民消費和農村居民消費具有顯著促進作用且能縮小城鄉消費差距[10]56。除此之外，深度指標中的支付、保險與貨幣基金對居民消費也均有顯著促進作用[11]47。

由上可以看出，現有文獻已經分析出城鄉消費差距的諸多影響因素，且構建出數字普惠金融發展綜合指標體系，并分析出數字普惠金融的減貧效應對城鄉收入以及消費的影響。數字普惠金融有顯著的減貧效應，而其中最重要的中間變量就是收入。作用機制為數字普惠金融的直接減貧效應和通過縮小城鄉收入差距從而消除貧困的間接效應。基于此，本文以數字普惠金融指數為核心解釋變量，城鄉收入差距為中間變量，分析數字普惠金融對城鄉消費差距的影響及其影響機制。

二、數據選取與模型構建

(一)指標構建

表1 變量定義

(二)構建模型

文章將建立數字普惠金融直接效應模型和間接效應模型進行分析，并比較數字普惠金融不同維度的貢獻度。

1.數字普惠金融直接效應模型

為分析數字普惠金融直接影響建立如下模型：

DIS_CONi,t=α0+α1DIS_CONi,t-1+α2DIFIi,t+α3DIS_INCi,t+Controls+φi+φt+μi,t

(1)

考慮到居民消費的滯后性，模型中將居民消費差距的滯后一期DIS_CONi,t-1作為解釋變量，采用動態面板回歸模型進行分析。其中DIFI表示數字普惠金融，DIS_INC為城鄉收入差距，控制變量Controls包括：城鎮化水平(CITY)、政府財政支出(GOV)、經濟發展情況(GDP)、消費結構(EN)、產業結構(INDU)。

其中，α2為數字普惠金融對城鄉消費差距的直接效應系數，α3為中間變量的作用系數。

為分析數字普惠金融不同維度貢獻度，將模型中的數字普惠金融指數替換為不同維度的指數進行回歸分析。

2.數字普惠金融間接效應模型

為分析數字普惠金融發展間接影響建立如下模型：

DIS_CONi,t=γ0+γ1DIS_CONi,t-1+γ2DIFIi,t+Controls+φi+φt+μi,t

(2)

DIS_INCi,t=β0+β1DIFIi,t+Controls+φi+φt+μi,t

(3)

其中，β1為數字普惠金融對中間變量城鄉收入差距的作用系數，上文已得出中間變量對城鄉消費差距的作用系數，可以得出數字普惠金融間接效應λ=β1×α3,γ2為數字普惠金融對城鄉消費差距的總效應系數，則γ2=λ+α2。

三、實證結果及分析

(一)數字普惠金融直接效應與間接效應

模型(1)、(2)和(3)的回歸結果如表2所示：

表2 數字普惠金融直接效應與間接效應

在模型(1)中，從AR(1)、AR(2)的檢驗結果中可以得到，擾動項存在一階序列自相關但不存在二階序列自相關，所以GMM實證方法適合于該模型。Hansen檢驗值大于0.05，不拒絕原假設，說明工具變量選擇有效。在解釋變量中，關鍵變量城鄉居民消費收入差距和數字普惠金融均顯著，且根據系數可以得到，城鄉收入差距對城鄉消費差距的影響效應為α3=0.628，數字普惠金融對城鄉消費差距的直接影響效應α2=-0.027。在模型(2)結果中，一二階序列均不存在自相關，Sargan檢驗值小于0.05，拒絕原假設，說明模型整體有效。在解釋變量中，各項變量都較為顯著，結果和模型(1)一致。

其他控制變量中，GDP、政府財政支出存在顯著正向作用，說明在當今經濟環境下經濟增長和政府的財政仍然會拉大城鄉的消費差距，其原因可能在于城市消費環境、消費動力等因素仍然大大優于農村，城市消費水平對于經濟增長和財政的彈性仍大于農村。

城市化水平和產業結構回歸結果對于消費差距不顯著，但對于收入差距顯著，說明城市化水平和產業結構與城鄉消費差距之間并非單純的線性關系。城市化水平是城市人口和農村人口的比例，城市化水平的提高說明有大量農村人口流入城市，表面上看，應該會促進農村居民的消費動力，但實際上，隨著城市人口的增加，城市消費同樣會被有效激發，因此對于城鄉消費的差距并不一定顯著。產業結構是第一產業和其他產業之間的比例，第一產業發展對城鄉消費同樣具有較大的促進效果，雖然城市的敏感度可能大于農村，但第一產業的發展同樣會為農村帶來較大的收益，進一步刺激消費。

消費結構的回歸結果表明其具有顯著的負向作用，消費結構為城鄉恩格爾系數的比值，比值越大說明城鄉消費結構越接近，有利于城鄉消費差距的縮小。

模型(2)結果中，我們可以得到數字普惠金融對城鄉居民收入的影響效應β1=-0.01。可以得到：直接效應α2=-0.027；間接效應λ=β1×α3=-0.01×0.628=-0.006；總效應γ2=-0.033；λ+α2=-0.027-0.006=-0.033。λ+α2與γ2基本一致。可見數字普惠金融對城鄉居民消費差距的影響主要分為直接效應和由收入傳導的間接效應，其中直接效應占比α2/γ2=81.35%，間接效應占比λ/γ2=18.65，說明數字普惠金融對城鄉消費差距的影響主要源自于其直接影響。

(二)數字普惠金融不同維度分析

為分析不同維度數字普惠金融對城鄉消費差距的影響，將模型(1)中的數字普惠金融指數替換為各維度指標進行回歸，得到表3。

表3 數字普惠金融各維度回歸結果

結果表明，數字普惠金融覆蓋廣度、深度和數字服務技術各維度都能明顯縮小城鄉居民消費差距，其中覆蓋廣度的影響相對較大，說明只有當數字普惠金融真正覆蓋到社會各個階層才能更有效地發揮其作用，如果覆蓋不到位，也只是在經濟環境好的地方發揮作用，反而有繼續拉大差距的風險。使用深度方面，支付、保險對于城鄉消費差距具有負向作用，其中支付業務作用更為明顯，而信貸業務卻顯示較小的正向作用，也就是說信貸業務的發展拉大了城鄉消費的差距。這說明信貸業務對農村居民的消費影響程度不如城市居民，雖然隨著數字技術的不斷發展，征信難度已經越來越小，但農村居民在信貸方面還是受到了一定限制，不能充分享受到信貸服務，反而城市居民隨著信貸的普及，信貸途徑越來越多，成本越來越低，對消費的刺激更加明顯。

綜上所述，數字普惠金融覆蓋廣度、使用深度和數字服務技術三個維度的發展均縮小了城鄉居民消費差距，其中覆蓋廣度影響較大。在使用深度中，支付業務的效果最為明顯，保險業務次之，信貸業務拉大了消費差距。

四、結論與建議

隨著社會經濟的快速發展，縮小城鄉差距成為實現經濟包容性增長的重要挑戰之一。對于數字普惠金融縮小城鄉差距的效用和機制目前學術界暫無全面的研究與分析。為此，本文實證分析了數字普惠金融縮小城鄉居民消費的效用與機制，得到了以下結論：第一，數字普惠金融發展總體上有利于縮小城鄉消費差距，其作用機制分為直接效應和通過收入傳導的間接效應，其中直接效應占比較大為81.35%，間接效應占比較小為18.65%。第二，數字普惠金融覆蓋廣度、使用深度和數字服務技術各維度都能明顯縮小城鄉居民消費差距，其中覆蓋廣度的影響相對較大，說明只有當數字普惠金融真正覆蓋到社會各個階層才能更有效地發揮其作用，如果覆蓋不到位，也只是在經濟環境好的地方發揮作用，反而有繼續拉大差距的風險。第三，在使用深度維度各項業務中，支付、保險對于城鄉消費差距具有明顯的負向作用，其中支付業務作用更為明顯，而信貸業務卻顯示較小的正向作用，也就是說信貸業務的發展拉大了城鄉消費的差距。這說明信貸業務對農村居民的消費影響程度不如城市居民，雖然隨著數字技術的不斷發展，征信難度已經越來越小，但農村居民在信貸方面還是受到了一定限制，不能充分享受到信貸服務，反而城市居民隨著信貸的普及，信貸途徑越來越多，成本越來越低，對消費的刺激更加明顯。

基于以上結論，提出以下建議：第一，高度重視數字普惠金融普及，注重弱勢群體金融素養的提高，力求對社會各個階層都能提供有效的服務，擴大數字普惠金融的覆蓋廣度，同時不斷發展數字普惠金融數字化功能，完善支付、信貸和保險等業務，提供金融可獲得性。第二，重點完善支付、物流等業務功能，提高農村消費的便利程度，激發消費潛力，同時要注重農村和欠發達地區資本水平的提高，促進其消費能力的發展，使居民能利用數字普惠金融享受到更好的生活。第三，強化數字普惠金融征信體系建設，強化信貸甄別機制，優化信貸資源配置，提高農村居民金融素養和信貸觀念，保證農村居民能享受到有效的信貸服務。此外，還要注重金融監管體制的發展，防范金融風險，使農村居民享受到合理可靠的信貸服務。