科安達：一季報歸母凈利同比增長34%軌交細分龍頭增長動能充足

大飛

4月27日晚，科安達（002972.SZ）公布2020年年度報告，公司2020年實現營業總收入3.6億元，同比增長12.4%;實現歸母凈利潤1.4億元，同比增長10.9%;每股收益為0.78元，靜態PE23倍。

根據公司同時間披露的2021年一季報顯示，期內公司實現營業總收入6567.2萬元，同比增長15.7%;歸母凈利潤2569萬元，同比增長33.9%。盡管在過去的一年全球經濟飽受疫情影響，但科安達憑借其經營韌性，延續了連續九年業績穩健增長的勢頭。

競爭格局良好盈利能力保持在較高水平

軌道交通裝備行業屬于技術密集型行業，需要企業投入大量資金、技術和人才等資源，并需要豐富的應用實踐經驗積累，因此，新進入者面臨較高的壁壘。另一方面，為保障軌道交通運行的安全，相關主管部門對軌道交通裝備制造業實施比較嚴格的準入管理。基于以上因素，行業競爭格局良好，具有技術優勢的企業擁有較強盈利能力。

科安達作為國內領先的軌道交通領域信號控制系統和雷電防護專業解決方案提供商，主要產品包括：軌道交通信號計軸系統、鐵路站場綜合防雷系統等產品及相關解決方案，同時為軌道交通領域客戶提供工程建設和系統集成服務。公司技術實力處于行業領先地位，所開發的產品和提供的服務具有較高技術含量，這也充分體現在公司毛利率和凈利率上。

重視研發創新多個細分領域優勢顯著

科安達秉持“以科技為先導”的理念，高度重視研發創新，研發投入一直保持在較高水平。2018-2020年，公司的研發費用分別為1，469.30萬元、1，939.97萬元和3，144.88萬元，占各期營業收入的比例逐步提升至8.72%。

在持續的研發投入下，公司在多個細分領域形成了顯著競爭優勢。在軌道交通信號控制領域，公司的計軸系統已在全國30多個城市超過160條城市軌道交通線路中得到應用，并在部分鐵路線路得到應用，在國內居于市場領先地位;在雷電綜合防護領域，作為國內最早從事鐵路信號防雷的企業之一，公司2004年創造性地提出，以車站信號樓為中心建設鐵路站場綜合防雷系統，這一防雷理念得到業界廣泛認可，公司的綜合防雷系統在我國高鐵、客運專線、普速鐵路、地方鐵路專用線、城市軌道交通、城際鐵路、境外鐵路得到廣泛的應用，截至目前，累計實施的站場綜合防雷系統已超過4500個，居于行業領先地位。

持續受益軌交行業高景氣度增長動能充足投資價值凸顯

軌道交通包括鐵路及城市軌道交通，具有運量大、速度快、安全、準點以及低碳、環保等特點，是現代社會發展交通運輸的主要方向之一。

伴隨著城市公共交通需求的爆發和高額投入，我國城市軌道建設蓬勃發展。2010-2020年城軌運營里程復合增速達到18.6%，截至2020年年底，中國內地累計有45個城市開通軌道交通，運營線路總長度達7978.19公里，位居世界第一。中金公司預測，“十四五”期間我國城軌將新增運營里程3989公里，相比2020年底提升約50%。

在鐵路領域，自2014年起，鐵路投資已連續7年維持在每年8000億的水平。目前，我國鐵路營業里程達到14.63萬公里，其中，高速鐵路營業里程達到3.8萬公里。《國家綜合立體交通網規劃綱要》提出，到2035年，國家綜合立體交通網實體線網總規模合計70萬公里左右，其中鐵路20萬公里左右，基本建成便捷順暢、經濟高效、綠色集約、智能先進、安全可靠的現代化高質量國家綜合立體交通網。可以預見未來若干年，鐵路投資依然維持在高位。

在交通強國和新基建帶來的城軌發展黃金機遇期，列車運行速度加快、運行間隔縮短等需求，對軌道交通裝備的可靠性、安全性提出了更高的技術要求，也為業內企業帶來巨大的發展機遇，科安達憑借其顯著的市場先發優勢，作為行業細分龍頭將持續受益。

短期來看，正如公司年報中所言：“公司在手訂單充足，業績增長有充分的保障。”長期來看，良好的行業環境、公司在行業精耕細作多年所積累的深厚底蘊，為公司業績持續增長創造了積極條件;另一方面，隨著募投項目實施，公司在技術創新、生產能力、運營效率、市場開拓和服務能力等方面有望獲得顯著提升。公司增長動能充足，其價值也有望得到更多投資者認可。