港股基金怎么選

馮慶匯

過去一個月，新發基金已成為近期南下資金的重要來源。從近期港股通增持的方向看，南下資金主要搶籌港股科技、內地國企幾大龍頭。

滬港深基金

最近港股受到極高關注，港股基金也因此熱度高漲。由于過去兩年港股基礎市場較為疲弱，這類基金中，表現較好的通常是滬港深基金，橫跨A股和港股。但是滬港深基金中，港股的持倉差異也非常大，有些基金甚至沒有港股持倉，有些持倉比較低，有些港股倉位則超過50%。

從統計數據看，港股持倉超過50%的滬港深基金并不在少數。下表列出其中一些績優的產品。可以看到，港股投研能力比較強的基金公司，逐漸也形成了第一梯隊。比如富國、廣發、前海開源這些公司的港股產品排在比較前面。也有一些規模中等的公司正在崛起，比如泰康、匯豐晉信、招商基金。

另外，市場上也有一些純港股的QDII基金可供選擇，比如富國中國中小盤等等。

港股ETF

指數類產品方面，港股ETF目前有21只產品。

目前投資香港ETF有3種模式：一是QDII模式，比如恒生ETF（159920），這是目前全市場規模最大的港股ETF;二是滬港通模式，比如滬港通恒生ETF（513660）;三是跨市場模式，比如粵港澳大灣區創新100ETF（159983）。

總體來說，QDII模式的ETF規模比較大，是目前港股ETF的主流品種。這類ETF是T+0交易。ETF的管理費率目前一般是0.5%，是股票基金的大約三分之一。交易費率比一般股票少付0.1%的印花稅，交易費用節省約50%。

港股的“抱團”現象

年初以來資金南下顯著加速。開年前20天，港股通凈買入就超過了2000億港元，該資金體量已超2015年和2018 年港股通全年凈買入，和2016 年與2019年全年2600億港元的南下凈買入體量接近。

過去一個月，新發基金已成為近期南下資金的重要來源。1月新發行的100多只基金中，有68%都可以投港股。如果按照規模測算角度，1月可認購新發行基金規模達到5443億元，其中可配置港股的基金規模預計能達到4384億元，占比超過80%。考慮到港股性價比好于A股，港股有望成為新發行基金配置重點。

從近期港股通增持的方向看，南下資金主要搶籌港股科技、內地國企幾大龍頭。2020年11月13日，恒生國企指數成分股調整，恒生國企指數中信息技術+醫療保健+可選消費等新經濟行業權重占比將從前期的23%提升至29%，金融權重占比將從38%回落至33%，港股指數新經濟權重不斷提升。

不僅僅是指數，全部港股市值結構中新經濟占比近年提升也很快。全部港股資訊科技+醫療保健+非必需性消費等新經濟板塊市值占比，已從2015年底的18%大幅提升至2020年12月底的45%，港股整體新經濟市值占比遠高于指數。

未來隨著海外中概股在港股二次上市案例逐漸增多，以及新經濟新股IPO，港股有望成為中國新經濟投資的重要戰場。這也是基金抱團的方向。

博時基金認為，2008年以來港股共經歷了3輪盈利向上周期，分別是2009年一季度至2010年四季度、2012年三季度至2013年二季度，以及2016年三季度至2017年四季度。這三大周期中，恒生指數均跑贏滬深300，尤其是2016年三季度至2017年四季度這輪盈利改善帶來的指數牛中，恒生指數相對滬深300超額收益超過30個百分點。當前港股處于第四輪盈利上行周期初期，向上彈性將再次超過A股。

另外，自2020年6月以來，AH溢價指數快速攀升，10月一度沖高至149，創2010年以來歷史新高。進入2020年12月份以來，AH溢價指數雖從145回落至最新的132.9，但最新值仍比2010年以來87%的時候都要高，AH溢價率處于較高位置決定港股傳統板塊具有較高的交易賠率。隨著2021年盈利大幅改善后，港股主要指數估值會被動下降，港股傳統板塊估值尚有提升空間。