面板行業景氣超預期

陳靜

面板需求旺盛，未來幾個季度有望持續環比增長，繼續看好面板盈利大周期。

京東方預告2020年凈利潤48億～51億元，同比增長150%～166%。面板價格上漲帶動公司業績大幅改善，京東方A、TCL科技、彩虹股份三大面板制造企業悉數亮出成績單，業績均大幅增長。

根據多家咨詢機構發布的1月上旬面板報價，自2020年6月起面板價格連續上漲。進入2021年各尺寸液晶面板價格繼續上漲。

我國面板企業一方面積極推動產業并購重組，一方面持續對高世代面板產線的投資，帶動高世代LCD面板產能向京東方及TCL華星等頭部廠商聚集。

分析師認為，目前看面板需求旺盛，2021年全年面板供求持續緊張，漲價還將持續。京東方和TCL科技市占率超過50%，對于行業有充分定價能力，未來幾個季度有望持續環比增長，繼續看好面板盈利大周期。

中信建投證券研報認為，1月29日下午韓國慶尚北道龜尾AGC工廠發生爆炸事故，該企業是日本Asahi Glass子公司AGC2004年投資5億美元設立的的公司，主要生產TFT-LCD玻璃基板。隨著整體面板需求偏緊，此次爆炸將加劇整體行業供需，加快尾部產能的退出。2021年一季度全球電視面板市場供需比為2.9%（數量基準），供應緊缺持續。1月份面板價格維持較大漲幅，預計2月開始中小尺寸價格漲幅將有所收窄，而大尺寸依然維持較大漲幅。面板價格連續上漲，投資機會明朗，建議關注TCL科技等。

華安證券分析，1月面板價格續漲。根據WitsView1月下旬最新面板報價，電視面板價格平均漲幅約4%～6%，IT面板漲幅約3%～5%。面板供應鏈始終處于緊缺狀態，疊加春節與寒假消費高峰來臨，價格仍有支撐，預期這波漲勢將貫穿2021年一季度。

不過，有部分面板廠應大客戶要求，漲幅有所收斂，面板價格走勢轉為緩漲格局。

據WitsView最新面板報價，電視面板單價漲幅1月同比下滑1～2美元。當前股價未充分反映基本面，TCL與京東方布局的產能未完全開出，業績未完全釋放，建議重點關注面板雙雄京東方A、TCL科技。

行業研判

申萬宏源 家居高增長有望延續

家居需求剛性，2020年上半年疫情使得需求后置，企業在手訂單充足，高增長有望延續。2020年三季度家居零售全面恢復，四季度收入增速環比有望加速。長期看好顧家家居、敏華控股軟體雙寡頭競爭格局。2021年定制家居企業看好歐派家居、索菲亞、志邦家居、金牌廚柜、尚品宅配。

中銀證券 鋰電設備具投資價值

2020年動力電池各環節龍頭公司股價均大漲，但頭部鋰電設備公司估值提升幅度較小。預計綁定主流電池廠的鋰電設備公司2020年全年業績增速將出現拐點，而充足的在手訂單將為2021年全年業績增長奠定基礎。重點推薦先導智能、杭可科技，建議關注贏合科技、星云股份。

天風證券 合成氨產能向龍頭集中

2020年山東省9家企業合計退出合成氨產能103萬噸。山東合成氨和尿素產能分別占全國產能10%和14%，合成氨產量全國第二，尿素產量全國第四。到2022年，全省壓縮合成氨產能200萬噸，合成氨產能控制在650萬噸左右，尿素產能控制在800萬噸左右，則2022年底之前還將有100萬噸左右合成氨產能需壓縮，這有助于產能向具備環保和規模優勢的龍頭企業集中，增強行業整體盈利能力。建議關注萬華化學、華魯恒升、揚農化工、新和成、榮盛石化、桐昆股份、恒力石化。

投資策略

廣發證券 港股風格更加均衡

今年以來港股表現強勢，“新經濟”與多年低迷的“中字頭”齊漲，南下資金日均凈買入超過100億元人民幣。相比A股，港股受基本面、匯率影響更顯著。隨著互聯互通機制的推進，港股對內地資金的“包容度”也與日俱增。

考慮經濟復蘇、利率因素，疫后港股表現類比2010年下半年、2016～2017年，疊加人民幣升值，行業表現大致可參考2017年。今年上半年的港股行業配置將繼續復蘇深化，預計相對后周期鏈條的消費服務、金融等板塊或補漲;海外補庫存帶動出口則關注增速相對高、替代效應弱的家具、服裝、汽車零部件;長期賽道股可能在2021年迎來更高的估值波動，建議擇優逆向投資，相對更看好ADR回歸受益的互聯網龍頭。

2021年的港股市場正值布局好時光。預計風格更加均衡，成長不再一枝獨秀，配置及選股重于“壓賽道”。港股配置的關鍵詞包括復蘇深化、性價比、生態變遷等。

海通證券 春季行情仍在路上

短期看，春季行情可能仍未結束。這次春季行情啟動較早，2020年11月已經開始，滬深300已上漲兩個多月，最大漲幅20%，與牛市期間平均最大漲幅仍有差距。A股春季行情仍在路上，短期重視滯漲低估行業，全年看好科技+大眾消費。

牛市結束一般有兩大信號：基本面和情緒面見頂。當前市場情緒僅接近70度，以凈資產收益率ROE衡量基本面四季度才見頂，因此這輪牛市尚未走完。這次春季行情是前期滯漲板塊補漲輪漲的窗口期。目前金融估值仍偏低，而且非銀金融漲幅落后，春季行情中仍可能補漲。

今年年行業配置的第一梯隊是科技，當前正處5G引領的新一輪科技周期中，前期以硬件為主，中后期帶動軟件革新需求，最終萬物互聯、人工智能。

第二梯隊是大眾消費，預計乳制品、餐飲、超市等大眾消費需求或將大增。