大盤區間震蕩 結構分化明顯

云飛揚

4月1日的文章中，筆者曾分析“大盤指數也許在60日均線附近會遇到較大壓力。”實際走勢中，上證指數除了在4月上旬沖高回落之外，4月20日和26日，又兩度在60日均線處受阻折返。（見圖一）

圖一：上證指數日K線形態特征分析

觀察去年下半年以來的A股大盤，可以看到市場頻頻出現小波段走勢，雖然期間似乎有10幾次做多機會，但每次上漲的時間僅1～2周，這是明顯有別于之前的新特征。對個人投資者來說，如果缺乏豐富的實盤操作經驗，在這種瑣碎行情中較難獲利。

的確，股市投資看似簡單，卻不容易。隨著程序化交易的普及，量化占比正在不斷提升。電腦算法中，技術指標是十分重要的因子。如果短線指標到了高位區域，通常是不會再出現開倉信號的，這也許是波段變得越來越短的原因之一。行情日益碎片化，缺乏持續性。以滬深300ETF為例，去年8月以來，當日漲幅超過2.5%的情況一共有6次，可是上漲均未能延續，無一例外。

俗話說：“風水輪流轉”，大盤區間震蕩，結構性分化明顯。4月中下旬，在權重股指數相對弱勢的同時，前期一度跌幅最深的創業板指數，卻出現了較連續的反彈，成為近期亮點。4月28日，上證50指數微跌了3個點，創業板指數卻大漲2.16%。（見圖二）

圖二：創業板指數120分鐘K線浪形分析

由圖二可見，創業板指數春節后的最大跌幅超過30%。從浪形上看，在連續下跌的A浪中包含著較為清晰的5波子浪;隨后，從3月25日開始是三折浪反彈。這非常符合5：3：5結構調整的特征，雖然后市是否會走出C浪尚不能確定，但值得注意的是，有多個短線指標已到了較高位置。

另外，中證1000指數依然呈現三角形收斂形態。（見圖三）

圖三：中證1000指數日K線形態分析

如圖三所示，中證1000指數在本月中旬幾天時間的上漲之后，貌似要突破，卻又沿著三角形上邊線回調了多個交易日。

延續上期文章的分析，國證A指同樣是在4月15日的30分鐘K線底背離之后出現反彈。4月中下旬，只有4月19日幅度為2.1%的上漲是多方關鍵一役，其余則漲跌互現，屬于多空雙方勢均力敵的拉鋸戰。（見圖四）

圖四：國證A指日K線形態分析

圖四中，國證A指的橫向波動過程已有大約兩個月時間，雖然低點在不斷提升，但未來形態將如何演變，仍有待觀察，市場正經受著基本面和技術面的雙重考驗。

其實，指標形態在許多時候會出現類似情況，而新聞事件當然不可能相同。一位在華爾街工作了近50年的資深專家認為：新聞不是指標。例如，某財經媒體在4月26日午間報道，“聰明資金”連續抄底A股，北上資金凈買入額連續兩周超過200億元，并由此推測市場反彈將加速。遺憾的是，當天下午，各大指數均出現了較大回調。這究竟該如何來理解呢？

從操作手法上看，某些場外資金熱衷于短線波段的投機，而非長期價值投資。不過，陸續披露的2020年年報顯示，A股市場分紅金額將創歷史新高，估值體系逐步成熟，這無疑給大盤走勢的穩定提供了有力支持。

截至4月29日收盤，上證指數又接近了60日均線，盡管短線指標處于中偏上位置，但在低位有支撐，3月初以來的4個低點也不斷抬升，形成了略微上升的收斂形態。基于這種市況，尋找切入點便成了更有挑戰性的工作。

風物長宜放眼量。五一小長假在即，短期指數大幅調整的概率不大。當然，如果沒有勝算把握的話，觀望等待也不失為一種策略，畢竟在投資自由的背后，首先應是踏踏實實的自律。