錢(qián)是烈女，不從二夫

方三文

市場(chǎng)

Q：為何每當(dāng)美國(guó)國(guó)債利率上升，美股都會(huì)出現(xiàn)不同程度的下跌？

A：錢(qián)是烈女，不從二夫……

Q：你怎么看比特幣等加密貨幣？

A：有史以來(lái)最成功的傳銷(xiāo)。

Q：數(shù)字貨幣是不是誰(shuí)都可以發(fā)行？為何很多區(qū)塊鏈平臺(tái)都在發(fā)各種數(shù)字貨幣？這些數(shù)字貨幣的差異性在哪里？

A：首先，按照央行的定性，你所說(shuō)的這些，不能叫“數(shù)字貨幣”，而是叫另類(lèi)“資產(chǎn)”。如果你發(fā)貨幣的話，分分鐘抓起來(lái)。發(fā)這些“資產(chǎn)”的話，看你在哪里發(fā)，通過(guò)什么方式發(fā)，也是有可能被抓起來(lái)的。

你所說(shuō)的“貨幣”，確實(shí)數(shù)量種類(lèi)很多，它們之間的差異性是用戶心智，就是共識(shí)的數(shù)量級(jí)不同。有的人發(fā)的幣很多人買(mǎi)（下線很多），有的人發(fā)的幣沒(méi)有人買(mǎi)（沒(méi)有下線）。

而你現(xiàn)在天天使用的人民幣、美元，其實(shí)才是正宗的數(shù)字貨幣。

資產(chǎn)有好壞（每個(gè)人的看法不同），但是像加密幣這種，大家花錢(qián)去買(mǎi)，只能定義為資產(chǎn)，也沒(méi)辦法定義為別的。

Q：研究經(jīng)濟(jì)周期對(duì)預(yù)測(cè)A股漲跌有意義嗎？

A：經(jīng)濟(jì)周期是客觀存在的。但很難事先預(yù)測(cè)，主動(dòng)掌握。所以投資上有一定可行性的是事后利用。比如出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)低迷、股票價(jià)格低廉的時(shí)候去買(mǎi)入。

Q：不確定性是投資盈利的基礎(chǔ)嗎？

A：我不認(rèn)為不確定性是投資盈利的基礎(chǔ)。但不同的人對(duì)不確定性的不同看法，導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)，可能確實(shí)是一部分收益的來(lái)源。如果股價(jià)不波動(dòng)，股市根本不可能成為回報(bào)最高的資產(chǎn)品類(lèi)。

Q：只要不觸犯法律，大V靠投資能力收費(fèi)不是很正常的事嗎？

A：問(wèn)題就是它觸犯了法律啊。這個(gè)世界上有很多事情是需要審批的特許經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)，比如，吸收存款，發(fā)行股票基金，生產(chǎn)和銷(xiāo)售香煙，再比如說(shuō)薦股收費(fèi)。

Q：平臺(tái)是我搭建的，我有權(quán)力不讓你用我的平臺(tái)，為什么“二選一”就是壟斷？

A：沒(méi)啥困惑的，壟斷這個(gè)事情，每個(gè)人、每個(gè)階段都有不同的看法，并沒(méi)有什么確定正確的看法或者做法，是一個(gè)永遠(yuǎn)有巨大爭(zhēng)議的話題。

投資

Q：你認(rèn)識(shí)的人中有沒(méi)有普通的上班族是靠股票實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由的？

A：我就是啊。

Q：讓你在二級(jí)市場(chǎng)賺錢(qián)的那些股票，你會(huì)認(rèn)真看它們的年報(bào)嗎？

A：實(shí)事求是地說(shuō)，確實(shí)沒(méi)咋認(rèn)真看。主要是用腳趾頭決策。即便現(xiàn)在回頭想，認(rèn)真看的必要性也確實(shí)不大。對(duì)公司業(yè)務(wù)本身的定性，比短時(shí)間的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、股票估值，都要重要得多。

Q：你從何時(shí)開(kāi)始做到克服投機(jī)心理，不去做T賺短期差價(jià)，真正做到長(zhǎng)期持股不破功的呢？

A：發(fā)現(xiàn)自己做T賺短期差價(jià)賺不到錢(qián)呀。

Q：你對(duì)于投資加杠桿有何看法，你在投資中用過(guò)杠桿嗎？

A：盡量不用。我用過(guò)，現(xiàn)在回頭想的話，還是不用為好。

Q：我們每天都在講價(jià)值投資，講投資要以企業(yè)價(jià)值為基礎(chǔ)，到底什么是企業(yè)價(jià)值？

A：“價(jià)值”是很主觀的東西，每個(gè)人認(rèn)為的“價(jià)值”都不一樣。有的人認(rèn)為的價(jià)值是股價(jià)會(huì)漲，有的人認(rèn)為的價(jià)值是企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力，有的人認(rèn)為的價(jià)值是CEO長(zhǎng)得帥。

Q：長(zhǎng)期持有長(zhǎng)江電力這個(gè)股票，預(yù)計(jì)10年的周期，這事說(shuō)得通嗎？

A：太通了，股息再投資，香得很。

Q：從股票市場(chǎng)的一賺、二平、七虧現(xiàn)象看，是否在社會(huì)上的任一領(lǐng)域都是明白人只占一成？

A：明白不明白是相對(duì)的。所以，在任何領(lǐng)域，都會(huì)有10%的人比其他90%的人明白，當(dāng)然，也會(huì)有1%的人比99%的人明白。

Q：你怎么看Facebook拿出20%的研發(fā)占比做虛擬現(xiàn)實(shí)，最后是否也會(huì)變成不掙錢(qián)“交個(gè)朋友”的硬件生意？

A：不知道啊。我覺(jué)得，投資一個(gè)公司，對(duì)于具體的一個(gè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，最好都持懷疑的態(tài)度;但對(duì)一個(gè)公司的整體商業(yè)能力、企業(yè)文化，應(yīng)持“也許有”的態(tài)度。

Q：哪些細(xì)分金融行業(yè)屬于你說(shuō)的加了杠杠而不會(huì)崩的？

A：其實(shí)挺難找的。管理優(yōu)秀、經(jīng)營(yíng)保守的銀行有一定的出現(xiàn)概率。

公司/產(chǎn)業(yè)

Q：排列一下你認(rèn)為商業(yè)模式最好的三大行業(yè)？

A：互聯(lián)網(wǎng)、高端白酒、金融。

Q：為何你說(shuō)不管從個(gè)人還是企業(yè)角度，沒(méi)文化看起來(lái)虛但其實(shí)很要命。到底什么是文化？

A：無(wú)論對(duì)于個(gè)人還是企業(yè)來(lái)說(shuō)，決定其高度和長(zhǎng)度的，都是價(jià)值觀、審美趣味，而非資源、能力。我理解的文化大概就是這個(gè)東西。

Q：你怎么看小米造車(chē)？

A：我覺(jué)得汽車(chē)制造不是一個(gè)好的行業(yè)。汽車(chē)行業(yè)有一個(gè)很有趣的悖論：消費(fèi)者追求差異化，產(chǎn)品卻很難做出差異化。前者導(dǎo)致市場(chǎng)集中度不高，后者導(dǎo)致?tīng)I(yíng)銷(xiāo)成本很高。

Q：那你覺(jué)得手機(jī)制造是個(gè)好行業(yè)嗎？

A：目前來(lái)看，對(duì)蘋(píng)果是個(gè)好行業(yè)，對(duì)其他廠商不是好行業(yè)。因?yàn)樘O(píng)果賺得容易，賺得多;其他廠商賺得辛苦，賺得少。如果一個(gè)產(chǎn)品的用戶會(huì)因?yàn)樗F而買(mǎi)它，生意就進(jìn)入了自由之境。

Q：以10年到15年為時(shí)間周期，傳統(tǒng)車(chē)企被新造車(chē)勢(shì)力顛覆的概率有多少？

A：我覺(jué)得，大概率會(huì)被顛覆一部分。這里面最重要的原因，是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。傳統(tǒng)汽車(chē)制造廠商從治理結(jié)構(gòu)上講都國(guó)企化了，效率肯定是不高的。它們的護(hù)城河主要是品牌和規(guī)模。在產(chǎn)品形態(tài)不變的情況下，這個(gè)護(hù)城河是很深的。

“新能源汽車(chē)”或者“智能汽車(chē)”的崛起，使傳統(tǒng)汽車(chē)的品牌護(hù)城河變淺了。這時(shí)候，治理結(jié)構(gòu)上更有創(chuàng)業(yè)精神的新創(chuàng)企業(yè)，在把握用戶需求方面更加靈敏，在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品迭代方面更加高效，有可能對(duì)傳統(tǒng)汽車(chē)行業(yè)形成很大的沖擊。

Q：為什么家電巨頭比汽車(chē)巨頭過(guò)得好？

A：我們可以先列出一些可見(jiàn)的外部條件：1.家電業(yè)沒(méi)有設(shè)置什么準(zhǔn)入門(mén)檻，而汽車(chē)業(yè)現(xiàn)在還有很高的準(zhǔn)入門(mén)檻。2.白色家電基本不用外購(gòu)核心技術(shù)或者元器件，黑色家電需要。3.汽車(chē)行業(yè)里面有很明顯的品牌溢價(jià)現(xiàn)象，而家電行業(yè)不明顯。我有一種不成熟的看法，造汽車(chē)這事，有點(diǎn)像拍電影，雖然所有的過(guò)往經(jīng)驗(yàn)、數(shù)據(jù)都證明不是好的商業(yè)模式，但扛不住很多人就是想干。