三孚新科IPO：持續完善核心技術鑄就表面工程化學品先行者

林續

表面工程專用化學品在一定程度上決定了工件的最終性能，如外觀、耐磨性、耐候性、耐腐蝕性等，是表面技術解決工程問題的重要物質基礎。據中研普華研報顯示，隨著新一代電路板的不斷成熟，PCB及其電子化學品市場有望保持穩健增長，并預計2019—2024年全球市場規模年復合增速約3%，國內可能保持在5%左右。同時，目前五金電鍍化學品市場比較成熟，預計至2024年我國五金電鍍化學品用表面工程化學品市場規模將達到127億美元，全球市場規模也將達到281億美元。

在此發展背景下，三孚新科（688359.SH）作為我國最早從事表面工程化學品研究的企業之一，有望迎來良好的發展機遇。據了解，三孚新科高度重視產品、技術的研發創新，并積累了一批優質客戶。公司于2021年5月21日登陸科創板掛牌上市，并擬將募集資金用于替代氰化電鍍的高密度銅電鍍循環經濟關鍵技術產業化示范項目等。未來，在資本市場加持下，三孚新科將開啟新的發展篇章。

業績穩健向好 與多家知名上市公司建立緊密合作關系

公開資料顯示，三孚新科主要產品涵蓋電子化學品及通用電鍍化學品，同時，公司依托對印制電路板、手機通訊、通訊設備、五金衛浴、汽車零部件等領域表面工程技術的研究，推出了無氰、無鉻、無鉛、無鎘、無磷、無氨氮、低COD等一系列具有自主知識產權、自主品牌的新型環保表面工程專用化學品。

近幾年，公司經營較為穩健，業績持續向好。具體來看，2018年—2020年，公司分別實現營收1.88億元、2.21億元、2.87億元，年復合增速為23.35%;分別實現歸母凈利潤3，105.39萬元、3，526.42萬元、4，997.94萬元，年復合增長率為26.86%，體現了良好的成長性。

此外，值得一提的是，報告期內，受益于汽車電子、消費電子、5G通信、醫療設備、移動辦公等需求拉動，PCB行業保持了較高的景氣度，這也相應地帶動了公司來自電子化學品領域營收的增長，并使得該領域分別實現營收0.88億元、1.16億元及1.61億元，占當期主營業務營收的比例分別為47%、53.04%及58.51%，呈現出持續上升的態勢。

在業績穩健增長的同時，公司主營產品的產業化成果突出，在多家上市公司中得到了廣泛應用。據招股書顯示，公司的PCB水平沉銅專用化學品和PCB化學鎳金專用化學品與國外先進水平相當，已經在勝宏科技、健鼎科技、東山精密等公司中實現了量產應用;高耐蝕化學鎳專用化學品已經在瑞聲科技等公司中實現了量產應用;無氰系列電鍍添加劑目前已在迪生力、路達工業及海鷗住工等公司實現了大規模應用;ABS塑膠電鍍添加劑已經在恒潔衛浴等公司中實現了量產應用。同時，公司的儲備產品ABS無鉻微蝕專用化學品，已經在路達工業實現了小規模應用，高效單晶異質結太陽能電池電鍍添加劑也已在福建鉅能電力有限公司實現了小規模應用。

近三年研發投入年復合增速17.92%核心技術產品產銷率持續走高

三孚新科高度重視技術研發，始終將研發放在戰略高度，并以市場為導向，不斷開發新產品，升級產品結構，全面提升綜合競爭力。

近幾年，公司持續加大研發投入。數據顯示，2018年—2020年，公司研發投入分別為1098.35萬元、1193.76萬元和1527.37萬元，年復合增速為17.92%;持續加大的研發投入也為公司形成了豐富的研究成果，并已取得30項發明專利，30項實用新型專利，且報告期內，公司核心技術產品收入占營業收入比例的算術平均值高達80.96%。

具體到相關核心技術方面，據招股書顯示，目前，公司研發的PCB水平沉銅專用化學品制備及應用技術、PCB化學鎳金專用化學品制備及應用技術、無氰電鍍添加劑制備及應用技術、高耐蝕化學鎳專用化學品制備及應用技術、ABS無鉻微蝕專用化學品制備及應用技術等核心技術已經在多家知名客戶中實現了規模化應用。與此同時，報告期內，公司無磷低溫環保工業清洗專用化學品、PCB水平沉銅專用化學品、高耐蝕化學鎳專用化學品、高效單晶異質結太陽能電池電鍍添加劑等核心技術產品呈現出產銷兩旺的格局。

展開來看，2018年—2020年，上述核心技術產品合計產量分別為11044.25噸、12600.42噸、15101.92噸，年復合增速為16.94%;合計銷量分別為10493.68噸、12469.53噸、15395.99噸，年復合增長率為21.13%。同時，報告期內，上述核心技術產品合計產銷率分別為95.01%、98.96%、101.95%，走勢持續向好。可以預見的是，隨著公司登陸資本市場以及募投項目的實施，公司規模有望進一步擴容，從而給業績增長釋放出更大的空間。