爆款基金經理面臨業績分化困擾過重在管產品規模拖累投資能力

張桔

在前兩年公募權益大年中，內地公募基金行業誕生了多位爆款基金經理，他們大體具備如下的特點：基金經理崗位的從業時間在3到5年，成名之后管理基金產品的數量逐年增加，能力圈至少覆蓋此前機構抱團的熱門行業之一等等。

《紅周刊》記者依據最新的基金一季報統計，有48位主動權益類基金經理管理規模超過300億元，其中，王宗合、李曉星、劉江、茅煒等人的管理產品數量都達到了9只，而曲揚、蔡向陽、楊銳文等人管理產品數量也達到8只。對比來看，頂流基金經理中只剩下資歷最老的傅鵬博和朱少醒迄今仍管理一只產品情況。記者發現，在頂流基金經理管理產品數量的快速增多下，這些基金經理的負擔也在明顯加重，導致所管產品的業績出現明顯分化。

例如目前的“公募一姐”葛蘭，在其管理的兩只醫藥主題類基金在今年春節后市場持續調整中仍取得13%以上的凈值增長的同時，所管理的明睿新起點和阿爾法混合卻接近于零漲幅。對比來看，另一女將國曉雯的情況更為糟糕，所管理的一眾基金產品中除了中郵價值精選在年內實現正收益外，余者凈值悉數負增長。

愛方財富基金分析師陳亮亮指出：“出現這種現象背后的原因，或許跟基金經理對自身的能力圈認識不清、基金成立的時間不一樣等因素有關，而從實戰中來看，或許也跟他們想滿足不同風險偏好的機構投資者，做出不同風險收益特征的基金產品有關。”

劉格菘卸任兩只產品基金經理職務基金經理“一拖多”背后存有隱患

剔除掉管理被動權益產品的基金經理，在上述主動權益48人名單中，管理數量最多的前4人分別是王宗合、劉江、茅煒和李曉星，其中，王宗合管理數量達到10只，而后三位管理數量則是9只。但是春節后市場風格的驟然巨變讓帶貨多只產品的明星基金經理開始有些“力不從心”，例如鵬華基金的王宗合管理的一眾產品，今年凈值出現下跌的只數明顯多過上漲的只數。

類似的情況也出現在管理9只產品的南方基金的茅煒身上，他所管理的產品基本上漲只數與下跌只數對等，但是包括南方信息創新、南方科技創新和南方科創板三年定開，開年迄今的跌幅都已超過5%。不可否認的是，春節后抱團賽道的突然變臉讓管理多只產品的明星基金經理措不及防，因為體量的原因讓他們難以快速調整布局，產品步調不一的特征越發明顯。

如是背景下，適當給明星基金經理“減負”已被快速提上日程。本周，廣發明星基金經理劉格菘身上的“包袱”就減少了兩個。根據廣發基金的公告，劉格菘將不再管理廣發科技創新和廣發鑫享。雖然劉格菘減少了兩只產品的管理，但其所管產品仍有5只，若按照一季報時的規模計算，在管規模仍接近700億元。

“卸任的兩只基金在他所管理的產品中規模一般，或許公司還是從老人帶新人、新人已經可以獨擋一面的角度來做出變更決策的。”陳亮亮分析指出。

對于因規模造成的投資束縛，此前在接受《紅周刊》記者專訪時，上海某老牌權益基金經理也談到：“當年我出道時跟隨師父一起管理一只規模50億元的產品，有一次師父讓我賣出組合中的一只重倉股，我清晰地記得用了13個交易日才將其賣完。”

從內地48位頂流基金經理近一年半左右時間新任職情況看，景順長城的楊銳文從去年至今新管理5只產品居首，如此高頻次的帶貨上陣顯然帶來了明顯負面影響，其在管基金今年悉數錄得負收益，特別是去年9月成立的景順長城電子信息產業今年迄今的凈值增長率為-7.15%，在同類550只基金中排名第532位。

值得注意的是，雖然不在48人頂流基金經理名單之列，平安基金名將李化松在管產品的增長數量在近一年半時間內卻更為驚人，所管產品新增數量高達7只，所管資產總規模也在一季度末突破了200億元。或許同樣是精力有限分身乏術，李化松所管產品也是全線“浮虧”，截至5月19日收盤，他所管理的產品今年跌幅基本集中在3%～6.5%的區間之內。此外，年內遭遇相同命運的還有華泰柏瑞基金的明星基金經理張慧，所管理產品凈值表現同樣有失水準。

對此，深圳某大型券商基金分析師指出：“基金經理‘一拖多既有公司投研實力弱的原因，也有公司市場營銷策略的原因。很多基金經理都在做復制策略，投資組合相似，數量的增加并不會有太大的影響。整體看，掛名現象是并不普遍的，說明基金經理還是很重視自身的聲譽。”

相較上述“一拖多”基金經理，《紅周刊》記者發現，有多位從業時間多年的“常青樹”當前管理的產品數量卻是相當稀少的，比如富國基金的朱少醒和興全基金的傅鵬博，目前管理的基金產品均為一只，同樣，興全基金名將董承非在管的產品也只有兩只，其中，興全趨勢基金還是和童蘭共同管理的。

多只產品正收益，一兩只產品拖后腿葛蘭、張萍在管產品現“木桶短板”

由于白酒、醫藥、科技、新能源等抱團賽道在春節后一度大幅回撤，因此去年業績出色的基金大部分在今年表現一般，例如去年的新科狀元趙詣所管產品今年至今全部負收益，同類排名從波峰滑至谷底。同時，前年科技股戰役中一舉成名的馮明遠今年年內也僅有一只產品實現微漲。

在“一拖多”的明星爆款基金經理中，記者發現只有部分基金經理在手中多只產品實現相對可觀的正收益的同時，會因一到兩只基金的表現差強人意而讓成色有所下降，典型代表如“公募一姐”葛蘭。天天基金網的數據顯示，葛蘭目前在管的基金總共有5只，今年一季度末的合計規模達到705.38億元，這一數值在內地的女基金經理中排在首位。逐一過篩這5只基金，除去今年3月底剛成立的中歐研究精選時間尚短外，她管理的其余4只產品均已存續運作一段時間。其中，兩只醫藥主題股票基金年內漲幅均超過13%，而在管的中歐明睿新起點和中歐阿爾法這兩只混基卻基本零漲幅。

《紅周刊》記者發現，葛蘭最為擅長的醫藥類股票在這兩只混合型基金中略顯覆蓋不足。明睿新起一季度前十大重倉中僅有藥明康德、愛爾眼科和凱萊英3只醫藥股;而在阿爾法中，也僅有藥明康德和愛爾眼科是根紅苗正的醫藥股。余下的重倉股基本被白酒、科技、新能源等去年熱門賽道中的股票占居。對比來看，葛蘭似乎對其他賽道的掌控力不如醫藥，一個明顯的例子是規模只有29.20億元的明睿新起點首季重倉股寧德時代，雖然對其當季進行了減倉，但持倉占比仍然突破了10%的比例上限。或是在其它賽道研究稍弱，目前，葛蘭的新基金中歐研究精選中已經有了搭檔盧純青。