碳中和目標實施背景下綠色金融發展研究

王立柱，華小全

（1.中國通信服務股份有限公司江蘇公司，江蘇 南京 210001；2.淮南師范學院經濟與管理學院，安徽 淮南 232038）

2020年12月中央經濟工作會議上，習近平總書記發表重要講話，首次將“碳達峰、碳中和”工作作為重點任務進行決策部署，其中明確要加快優化產業結構、能源結構，推動煤炭消費盡早達峰，以及大力發展新能源，加快建設全國用能權、碳排放權交易市場，完善能源消費雙控制度等相關舉措。2021年1月央行工作會議上也明確提出“落實碳達峰、碳中和重大決策部署，完善綠色金融政策框架和激勵機制”相關要求。在此背景下，金融服務機構（銀行、證券、保險等）作為我國綠色金融發展的主導機構，需要深入研究碳中和的實施路徑，并結合碳中和的實施進程動態調整綠色金融政策，以達到政策導向與產業結構、能源結構優化相匹配。因此，本文以安徽省為研究對象，深入分析地方綠色金融發展的創新路徑，通過鼓勵綠色信貸和完善企業綠色征信管理制度等舉措，進一步完善地方綠色金融體制。

1. 相關基礎理論和概念

1.1 碳中和

根據《巴黎協定》的相關要求，聯合國氣候變化框架公約的締約方，在本世紀中葉，也就是 2050 年以后，碳排放凈增量歸零，也就是所謂的“碳中和”。具體而言，“碳中和”是某個國家或地區在一定時期內的二氧化碳排放量能夠與植物等吸收二氧化碳量相互沖減，進而實現凈增量歸零的目標。所以，“碳中和”是一個動態平衡的概念，與自然環境有著密切關聯。在實施路徑上，可以概括為兩大途徑：一是加快產業結構優化，重點聚焦能源、工業、交通運輸、建筑等產業，通過使用新技術和新工藝，大幅度降低碳排放總量；二是加強自然碳匯（植樹造林、植被恢復等）、采用碳捕獲與封存（CCS）等技術手段提高“負排放”效能。

1.2 綠色金融

關于“綠色金融”概念，國外學者認為，它是金融行業與綠色產業結合在一起，并將環境效益作為金融創新的產物，旨在通過金融投資對自然環境和社會發展產生深遠影響。國內學者認為它是以改善生態環境為目的的金融工具創新，其融通資金主要投向清潔環保和可持續發展產業，采取諸如綠色信貸、綠色債券等手段，加大對上述產業的政策扶持，滿足相關企業的融資需求。而從發展趨勢上，“綠色金融”內涵應逐步從金融政策層面向金融產品創新層面轉變，即主要涵蓋用于減少二氧化碳排放、保護生態資源等，以適應全球氣候變暖的專屬金融服務，即在產品和流程設計上有別于傳統金融服務。

1.3 綠色金融作用機制

在實際投資中，資金往往投向短期效益好的產業領域，過多關注短期效益而忽視長期對生態環境的影響。而“綠色金融”旨在政府適當干預下，通過市場機制來引導資金轉向綠色環保和可持續發展，參與主體包括政府、金融機構、企業等。政府根據經濟激勵等相關政策引領相關金融機構開展綠色金融實踐和開發綠色金融產品，給企業投資帶來環境友好型項目，并將該投資的潛在社會效益納入其投資和風險管理體系之中，并且帶動民間相關投資。

2.地方綠色金融的實例剖析—以安徽省為例

2.1 安徽省綠色金融發展需求分析

2.1.1 安徽省綠色金融發展的背景

縱觀安徽省碳排放強度水平，可以發現其仍然處于逐漸上升通道之中，其中人均的碳排放量增長率呈現持續上升趨勢。究其根本，安徽目前還處于工業化和城市化加速進程階段，粗放式增長模式難以在短時間內實現換擋轉型，進而面臨資源的供給有限和環境的容量削減之間的矛盾，這在較大程度上制約安徽的高質量發展。因此，大力發展低碳經濟和綠色經濟成為安徽經濟高質量發展的必然選擇。

2.1.2 安徽省碳排放的水平測度

本文根據陳詩一的測量方法進行計算，即排放因子和碳活動水平的乘積，其中碳排放因子根據《IPCC國家溫室氣體指南》，中的IPCC缺省排放因子來計算。碳排放量公式如下：

其中，CC是能源的排放量，Ei是i類的能源消耗量，δi是第i類的能源碳排放系數，以碳排放量的計算為基礎，根據如下的公式來計算出CO2的排放量。

“十三五”規劃期間，安徽省加快推進產業結構轉型升級。2019年安徽第一、二、三產業結構比例分別為7.9%、41.3%、50.8%，對標2015年產業結構比例，第一產業結構下降2.1PP，第二產業結構下降4.2PP，第三產業結構增加6.3PP，產業結構持續優化。但從工業和建筑業結構占比來看，2019年工業占比為30.9%，建筑業占比10.5%，總體依然居高不下。

通常，碳排放主要來源就在于工業和建筑業。基于現有能耗數據分析來看，2019年安徽省能源消耗總量為13869萬噸標準煤，2015-2019年復合增長率為3.04%，整體保持增長趨勢。根據圖1數據分析，“十三五”期間，安徽省碳排放、CO2排放量、人均CO2排放量指標總體維持在較高水平，其走勢與能源消耗總量走勢基本吻合。因此，我們認為，現階段，安徽在推動產業結構升級過程中對于提升能源使用效率方面還存在不足，使得碳排放工作成效不明顯，難以滿足低碳經濟和綠色經濟發展模式的要求。

圖1 2006-2019安徽省碳排放數據

2.2 安徽省綠色金融發展的水平測度

2.2.1 綠色金融發展指標體系的構成

根據國際和國內對綠色金融工具劃分，可分為四部分：綠色融資、綠色保險、綠色投資和碳金融。本文據此設立綠色金融發展指標體系，具體如下：

綠色融資指標：綠色信貸占比，即反映商業銀行鼓勵環境優化的力度；綠色債券，即用債券總發行量中綠色債券的比例來反映綠色債券的發展狀況。

綠色投資指標：綠色產業風險投資占比和綠色產業的基金規模，即該指標反映資本市場對于綠色投資的關注程度，說明綠色金融產品的流動性和吸引性。

綠色證券指標：綠色企業市值的占比和上市公司的綠色信息披露的程度，該指標反映了資本市場對于綠色產品的關注度和管理規范性。

碳金融指標：碳交易市場活躍度，即將配額現貨市場的成交量和配額的總量進行相除來計算該指標。

2.2.2 多指標評價體系下的數據標準化方法

指數法：設定基準值，然后計算每個觀測值和基準值間的離差，通過標準化反映此指標的變化情況。

均值方差法：把所有觀測值減去均值然后再除以標準差，將樣本的分布轉變成均值是0和標準差是1的分布，最大度地保留樣本原有分布特征。

極差法：反映所觀測數值在指標總體的分布區間的位置，且處理后的數據處于[0,1]間，有利于進行深度分析和保留樣本的原有分布特點。

2.2.3 安徽省綠色金融綜合評級結果

本文采取熵權法建立多目標評價體系，并給各指標進行賦權，減少主觀偏差。在測算中，使用標準化方法得來的數據來計算a地區b指標的權重：

根據該指標來計算第b項指標的熵值ea和變異的系數gb：

xab的離散程度越小，eb就會越大；在各樣本的指標相差極大時，eb的取值越小在樣本的比較上就會起到極大的一個作用，在綜合的指標中就要賦予較大的權重。第b項指標在綜合評價的權重是：

根據該權重公式統計分析，安徽省綠色金融體系發展狀況如下表所示：

表1 安徽金融指標權重與安徽省的得分

根據上述分析結果可以發現，安徽省綠色信貸和綠色債券比較發達。但安徽省運用直接融資的工具來進行綠色融資比較困難，綠色投資工具的二級流動性比較低，主要原因有兩點：一是安徽省內有關綠色產業的上市公司在該省上市公司中比重偏低；二是安徽省綠色產業的基金規模在總基金規模中所占的比例較低。

2.3 安徽省綠色金融發展存在的問題

首先，頂層的設計沒有到位，缺少引導全省的綠色金融發展的戰略規劃和藍圖。同時，未將綠色金融發展的重要任務和政府部門的職責掛鉤，使得綠色金融發展規劃在實施上規范化和具體化成效不顯著，在一定程度地影響了安徽省的綠色金融發展。

其次，支持和鼓勵綠色金融發展的法律法規不完善，缺乏普遍性和適用性，即綠色信貸缺乏具體的實施步驟指導性文件。同時，綠色基金和債券的管理辦法也比較少，并且綠色保險的市場交易管理辦法也較為寬泛。前期已經出臺的政策規定未能根據綠色金融發展需要來及時作出相應的修改和完善。

最后，綠色金融思想觀念并沒有深入地植入到政府和金融機構的思想中，依然注重GDP增長、注重經濟利益而輕視環保利益。此外，對于大多數金融機構而言，多將綠色金融當作單一金融工具，缺少綠色融資產品的創新動力。

3.金融業推進安徽綠色金融發展的路徑研究

3.1 銀行業推進安徽綠色金融發展的路徑

3.1.1 建立和完善綠色信貸的風險分擔機制

根據安徽省當前銀行業實施的綠色信貸產品，主要涵蓋行業貸款、項目貸款、合同能源管理、CND保理業務、產業基金以及收費權質押等。但由于所涉及的產業領域還存在標準不達標、技術不成熟以及企業治理水平低等現實問題，導致綠色信貸業務面臨較大的風險和不確定性。與歐美綠色信貸體系相比，主要缺乏綠色信貸產品的風險分擔機制。借鑒國外 “損失分擔機制”，建議采取以下兩種方式為綠色信貸項目分擔損失比例，即在強化事先風險評估的前提下，設立專項環保基金，以及采用貸款保險模式來分擔貸款風險，促進銀行業加快綠色信貸產品的創新和發展。

3.1.2 堅持低碳行業優先，優化信貸結構

銀行業根據不同類型行業中的特點，把各行業中的碳排放量水平作為制定政策的主要依據。把傳統行業比如一些“三高”的煤炭、水泥、造紙等歸類到限制發放信貸的行業中，把貸款的高能耗占比逐年降低，重點扶持污水處理、現代物流、電信運營等低碳行業，增加信貸政策的傾斜度，在貸款利率上給予優惠政策。同時提供一攬子的配套服務例如：企業年金、銀行卡和電子銀行，持續提高低碳貸款的占比，優化信貸結構。

3.2 碳金融推進安徽綠色金融發展的路徑

3.2.1 建立碳金融市場

結合產業創新升級方向，建立碳金融市場，統籌規劃省內碳排放資源的分配，主要從以下兩個方面：一是設定省內年度碳排放量預算目標，然后以各地市碳排放特點作為排放額的分配標準，制定相關分配制度來把其分配到相關產業和企業；二是增加碳交易試點，加大碳金融產品的研發力度，可考慮推進碳期權、碳債券和碳基金等相關碳金融的衍生產品的開發，健全碳金融的交易體系，提高碳交易市場的活躍程度；三是制定碳金融相關的法律法規，降低相關金融機構投資的碳信貸風險，以及提供投資和信貸等配套政策，引導相關利益主體主動參與其中。

3.2.2 培育良好的中介市場

目前，安徽碳交易主要以CDM項目為主，但CDM項目類型比較單一。而CDM項目能否順利開展與金融中介市場成熟度密不可分。因此，政府相關部門要鼓勵民間機構與非銀金融機構進入碳金融市場，允許中介機構聯合開發CDM。

3.3 保險業推進安徽綠色金融發展的路徑

3.3.1 加強綠色保險的法律法規建設

一是在現行國家綠色金融法律框架下，完善與綠色保險相關的條例，出臺實施細則，選擇相關地市進行試點，不斷完善綠色保險制度；二是對環境污染比較嚴重的地區強制實施環境污染責任保險制度，推進綠色保險的市場化交易，將綠色保險基金納入綠色金融產品范疇；三是支持保險公司間斷性地開展環保性檢查，建立各機構間風險通報機制，使得保險公司快速對環境風險進行評估，加快索賠和賠償進度；四是鼓勵省內保險公司靈活運用風險規避的手段，定期地向社會傳播綠色保險知識，強化保險意識。

3.3.2 推出巨災的綠色保險配套措施

目前，責任險種和巨災保險都主要是以經驗估費，精確度不高。因此，建議健全省內巨災保險數據庫，基于歷史數據對過往巨災風險的損失概率和安全標志進行評估，通過尋找相關規律來確定合理的費率，從而提高對巨災保險的費率和巨災保險產品的定價權。

4.結語

碳中和的提出實際上對安徽能源結構和產業經濟結構優化提出巨大挑戰，主要原因有兩點：一方面整體能源利用效率不高，導致能源總能耗依然保持增長趨勢；二是利用綠色金融支撐低碳綠色產業發展力度不夠，處于粗放式階段，沒有充分發揮銀行、保險、證券等金融服務機構在綠色金融領域的主體作用。因此，要根據各類金融服務機構的業務特征，制定差異化的綠色金融產品和服務體系，從不同渠道支撐低碳經濟發展，以確保實現碳中和目標。同時，就碳中和目標下未來綠色金融發展路徑，主要有三個方面：一是政府的大力支持是綠色金融發展的重要政策保障，比如出臺稅收補貼和信用擔保等政策；二是逐步從行政手段向市場手段轉變，未來綠色金融必然是以市場機制為核心，從而提高資源使用效率；三是綠色金融要與碳中和實施進度相匹配，即碳中和實施必然與能源、工業、交通、建筑等重點能耗產業轉型相互協調，而綠色金融對碳中和的本質作用就是對這些重點產業提供全方位的配套扶持，從而激發相關產業參與綠色金融的活力和積極性，形成良性循環。