海南島內免稅：箭在弦上，百億市場待掘金

楊芹芹　紀翔

11月10日，《海南省“十四五”建設國際旅游消費中心規(guī)劃》明確加快發(fā)展日用消費品免稅市場，推動島內居民日用消費品免稅政策規(guī)劃實施，出臺島內居民消費的“零關稅”進境商品管理辦法，加快覆蓋全島各市縣。萬眾期待的海南島內免稅又近了一步。

隨著2020年-2021年島內免稅政策的逐步推進，預計首批免稅清單和島內免稅店名單會相繼推出，先開展第一批試點，后續(xù)范圍會逐步擴大。

政策顯示，島內免稅的空間規(guī)劃將覆蓋全島。我們初步估計，全省19個市縣有望實現全覆蓋，19個市縣均實現至少一家的免稅店配置，海口、三亞等核心旅游城市或將有多家免稅店入駐。免稅額度方面，參考離島免稅在2020年調整前的額度水平，結合海南常住人口為1008萬人，如果能釋放十分之一的體量，初步估計島內免稅的體量約300億元，整體體量與2020年海南離島免稅總銷售額275億元接近。

通過“一負三正”清單與官方的媒體發(fā)言中得以窺見，入駐免稅的投資主體的基本要求：其一，要有一定的資金實力，具備良好口碑的全國性企業(yè)以及深耕海南的區(qū)域龍頭;其二，能提供穩(wěn)定海外供貨渠道和優(yōu)質的商品，側重于日用生活必需的快消品;其三，配備一定規(guī)模可用來存放進口商品的保稅倉庫。

涉及產業(yè)鏈和相關標的：第一類，已有免稅牌照的公司。全國共有10張牌照，其中，中國中免一家獨大，行業(yè)龍頭牌照齊全，海南多地開設門店;四家較早擁有免稅牌照的區(qū)域性龍頭公司——珠海免稅、深圳免稅、中出服免稅、中僑免稅（已注銷）;三家免稅新銳公司在2020年取得免稅牌照，目標直指海南（王府井、海南發(fā)展、海汽集團）。

第二類，積極布局島內免稅的海南本地企業(yè)。

第三類，正在公告申請牌照的上市公司。鑒于免稅賽道優(yōu)質，多家上市公司爭相申請免稅牌照，其中多為百貨公司。目前申請免稅牌照的公司有11家：百聯股份、鄂武商A、嶺南控股、大商股份、歐亞集團、南寧百貨、友阿股份、步步高、中百集團、東百集團、海印股份，申請進展仍需進一步關注。

第四類，其他計劃布局免稅的上市公司。免稅市場規(guī)模龐大，眾多企業(yè)有布局計劃。目前公開信息中，眾信旅游、新華錦、凱撒旅業(yè)和綠地控股四家上市公司計劃開展免稅業(yè)務。

免稅的本質是讓利于民，作為海南免稅體系雙輪驅動的重要一環(huán)，推動島內居民日用消費品“零關稅”是大勢所趨。島內免稅雖是新賽道，但體量和離島免稅相近，前景廣闊。島內免稅有望憑借豐富的消費場景、便捷的購買流程，有效提振內需，激活消費潛能。隨著免稅消費群體進一步擴容，相關經營主體將會迎來新的業(yè)績增長點，增量空間值得期待，百億市場掘金正當時。

學術觀點

如何治理僵尸企業(yè)

武漢大學 李旭超 宋敏

“僵尸企業(yè)債務支付拖欠與民營企業(yè)全要素生產率”

《世界經濟》2021年第11期

被拖欠賬款是民營企業(yè)發(fā)展的一大阻礙。本文發(fā)現：（1）僵尸企業(yè)的應付賬款明顯高于正常企業(yè)，具有債務支付拖欠的性質;（2）僵尸企業(yè)顯著拖欠了上游民營企業(yè)的賬款，并且其應付賬款主要是拖欠民營企業(yè)的。國有僵尸企業(yè)更容易拖欠上游民營企業(yè)的賬款，而民營企業(yè)自身的市場勢力強和所在省份的產權保護有助于減少被拖欠;（3）僵尸企業(yè)通過商業(yè)信用渠道顯著拉低了上游民營企業(yè)的TFP，債務支付拖欠通過融資約束機制產生效率損失。

治理僵尸企業(yè)，既要在僵尸企業(yè)生成過程中防止拖欠民營企業(yè)的債務，也要在清理僵尸企業(yè)過程中切實保護民營企業(yè)的債權。

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資料來源：《財經》APP