某高新環保企業股權結構及資本結構對其正在籌劃上市的影響

趙紅梅

摘要：對于即將上市的公司來說，公司績效是根本，而在公司內部管理中股權結構通過影響公司的生產經營過程而影響著公司的績效和在外部治理中資本結構因為融資、稅收等方面的原因而影響著公司績效，因此本文從股權結構和資本結構的角度出發來闡述其對高新環保企業績效和企業上市的影響，以期對高新環保企業上市提供一定的理論依據。

關鍵詞：股權結構；資本結構；上市公司

一、股權結構與資本結構

（一）股權結構

股權結構，顧名思義，只存在于股份制的組織當中，是開展企業內部治理的關鍵所在。股權結構是指屬性、性質上有差異的股票份額在全部的股票中各自占了多少份額，在股權制公司中實行股權結構管理可以有效的提高企業的治理效率和員工的績效，并且股權結構管理還可以促進員工的工作積極性、促進良性競爭、同級監督與公司間的收購兼并等等金融活動。在股份制的組織中劃分和計算股權結構是通過兩方面來進行考量的，一方面，在股權屬性上，股份通常被劃分為國家股、法人股、外資股與社會公眾股這四類。這種劃分的方法通常是根據持股人的所持股份額在總股份中的比例以及持股人在企業中的地位和重要程度。一方面，在股權集中度上，以股權結構量為理論指導，通過考察公司的股份的分散情況（正態分布或偏態分布，集中或離散），這也反映了股東在企業當中的影響力和權力。

（二）資本結構

資本結構即企業中各種資本的價值構成和各種資本在總資本中的所占比例。資本結構又可以分為廣義的資本結構和狹義的資本結構。廣義的資本結構包括了長期資本與短期資本在內的所有資本的資本結構與各類資本在總資本中的所占比例，對資本結構良好與否的評價標準是資產負債表右側的資本來源，這也是對一個公司的資本結構進行評價的重要參考因素。狹義的資本結構則專指各種長期資本的構成與長期資本在總資本中所占的比例。因為短期的債務資本并不能發揮出債務資本效應，因此狹義的資本結構中并不認為應當將短期資本納入資本結構的研究中。資本結構又可以被分為資本屬性結構與資本期限結構兩種，資本屬性結構指不同屬性的資本及其構成和其在企業資本構成中所占的比例，資本期限結構指不同期限的資本及其構成和其在企業資本構成中所占的比例。

二、股權結構對高新環保企業上市的影響

在兩權分離理論的指導下，當前的股份制公司的運作模式基本為所有權與資本運作權分離，也因此衍生出了委托代理理論，即對股東與經理層的、股東與債權人的利益沖突等沖突進行剖析，并設計出相應的激勵措施來提高代理人的工作積極性從而為委托人獲得利益。為了在股權結構下達到雙方之間的利益趨同而不是異化就需要建立長期有效規范的約束機制，從而提高公司的績效，增加企業上市的成功幾率。

股權的屬性對于公司的績效和公司能否順利上市起到十分重要的作用。首先股權可以分為國家股、法人股、管理層持股、機構投資者持股。其中國家股的所有者為全體國民，這個部分的財產是屬于共同財產的，國家股的委托代理鏈條是非常冗長的，因此也最容易存在問題。而法人股的持有者，也叫股東，法人股東能與公司實現雙贏局面是最好的情況，并且股東更多的關注企業的運營情況，會努力的提高企業的經營和管理效率，而管理層因為不參與剩余所有權，因此公司的內部治理水平的提高并不會直接的影響到其績效和工資，因此其中存在的道德風險要求公司給予管理層股權激勵，實現公司管理水平的提高和公司整體績效水平的上升，從而促進企業上市的腳步。

三、資本結構對高新環保公司上市的影響

從傳統理論來說，因為負債具有可進行稅前扣除的特點，所以在法律允許操作的范圍內，企業可以通過財務杠桿的方法使加權后的平均資本成本費用減少，與此同時，債務成本的上升則能夠很好的防止因為權益成本上升而出現的問題和缺點，從而提升本高新環保公司的總資本價值。

而現代資本結構理論（主要指MM 理論、米勒模型、權衡模型）認為資本結構中關注焦點應當為債務融資，債務融資既有可取的方面，也能夠給企業的發展帶來風險；通過增加債務融資讓稅盾效應起作用，從而提高公司的資本價值，于此同時，代理成本與財務危機成本也會隨之增加，如何控制代理成本和財務危機成本成為了重點需要關注的方面。并且現代資本結構理論認為最優資本結構即因為稅盾效應產生的邊際收益與代理成本、財務危機成本相抵消的結構為最優的資本結構。

四、結論

綜上，股權結構即屬性、性質上有差異的股票份額在總股份中的占比構成，并且股權結構的構成會影響公司的內部治理和企業的整體績效從而影響企業的上市情況，因此高新環保企業想要順利的上市，提高企業的內部控制水平是十分有必要的。資本結構即企業中各種資本的價值構成和各種資本在總資本中的所占比例，資本結構通過外部融資、債務融資等等方面對公司的資本總價值產生一定影響，對于正在籌備上市的高新環保企業來說，正確運用債務融資手段可以加快提高企業上市的步伐。

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（作者單位：江蘇盛世節能科技股份有限公司）endprint