新形勢下商業銀行不良資產證券化可行性分析

詹昕

【摘? 要】疫情防控期間，不良資產數目與不良貸款率持續走高，我國商業銀行對于不良資產證券化的呼聲日漸高漲，對于不良資產證券化是否可行這一問題尚需分析。論文首先對不良資產證券化中存在的問題進行探究，隨后分析其在商業銀行處理不良資產中的可行性，最后對我國不良資產證券化提出一些建議。

【Abstract】During the period of epidemic prevention and control， the number of non-performing assets and non-performing loan ratio continued to rise， and the voice calling for the non-performing assets securitization by China's commercial banks is rising day by day. The problem of whether the non-performing assets securitization is feasible still needs to be analyzed. This paper firstly explores the problems existing in the non-performing assets securitization， and then analyzes its feasibility in commercial banks dealing with non-performing assets. Finally， this paper puts forward some suggestions for the non-performing assets securitization in China.

【關鍵詞】疫情;不良資產證券化;可行性

【Keywords】epidemic; non-performing assets securitization; feasibility

【中圖分類號】F832.4;F832.5? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2021）04-0176-02

1 不良資產證券化的相關理論

1.1 不良資產證券化概述

商業銀行的不良資產主要是指不良貸款，指的是無法按期按量回收本息的貸款。國內將貸款共分為正常、關注、次級、可疑和損失五個級別，其中次級、可疑、損失貸款均被歸為銀行的不良貸款。此外，不良債權等同樣也屬于不良資產。而不良資產證券化就是將缺乏流動性、未來回收金額不確定的不良資產經過重新整合、信用增級等方式而形成的信貸支持類證券，用以達成相關不良資產未來現金流提前變現的目的。

1.2 不良資產證券化現狀

截至2020年9月末，商業銀行不良貸款余額為28350億元，較2019年第三季度增長4678億元;不良貸款率為1.96%，較2019年的1.86%和2018年的1.85%均有顯著增加。同時，中國人民銀行數據顯示，2016-2020年，我國銀行業不良資產證券化發行總規模分別為156億元、130億元、159億元、143億元和283億元。從數據上看，2020年的發行規模是自2016年我國重啟不良資產證券化業務以來所達到的絕對高峰，相較于2019年接近翻了一番。

除此之外，2019年11月我國啟動了不良資產證券化第三輪試點，其中四大AMC同時入圍。2020年3月5日批復成立國內第五家全國性資產管理公司——中銀資管，獨特的券商背景也使其在證券領域不良資產處置上備受期待。不良資產證券化一時前景無限。

2 我國商業銀行不良資產證券化存在的問題

2.1 相關法規政策不完善

不良資產證券化是一個較為復雜的過程，會為投資者等人帶來較大的風險，因此，正確處理好證券化過程的每一個環節至關重要。目前，我國的法律體系還存在一定的問題。例如，《商業銀行法》限制了商業銀行的業務范圍，使其無法設立附屬子公司來扮演SPV的角色，減緩了商業銀行不良資產的處理進程。同樣，《證券法》中的證券發行方式只有公開發行的規定，對于私募發行的證券并沒有相應的法律依據和保障。《信托法》在信托發行資產支持證券上也缺乏相應的法律保障。

2.2 流動性風險

對商業銀行來說，不良資產證券化的核心訴求是實現不良出表，提升銀行自身資金的流動性，但這種方式也會為銀行帶來一定的流動性投資潛在風險。例如，不良資產證券化產品中高風險的次級檔易帶來資產池中短暫性的現金流缺口，從而無法按時足額確保證券的本金和利息。此外，若發生集中出現多個證券化產品交易的現象時，會使得其中流動性增大的商業銀行被迫承擔巨大的資金和流動性的儲備需求。

3 我國商業銀行不良資產證券化的可行性分析

3.1 市場環境

在疫情的新形勢下，我國不良資產迅速增加，不良資產供應市場擴大，同時，隨著經濟的不斷發展，不良資產支持證券的需求量也日漸增多。一方面，我國不良資產逐漸增加，不良資產率的持續增長，導致資本市場環境惡化，商業銀行對于通過證券化處置不良資產的呼聲日益高漲，供方市場漸漸壯大;另一方面，投資者主體發展潛力巨大，不良資產需方市場也在不斷擴大。首先，機構投資者隊伍日漸壯大，主要包括社會保障基金管理機構、商業保險公司，等等。鑒于目前投資工具較為單一，那些資金充足穩定的機構投資者對不良資產證券有著強烈的需求，同時，隨著國內外金融市場的進一步貫通，吸引了較多的外國機構投資者。其次，就個人投資者來說。據統計，2020年第三季度，中國GDP高達70多萬億，這筆巨大的資金需要去處，不良資產的合理組合以及信用增級大大降低了個人投資者的風險，吸引了許多個人投資者投資不良資產證券。

3.2 政策支持

良好的制度環境是不良資產證券化成功的必要條件，任何行為都應帶上法律的鐐銬。近年來，隨著資產證券化市場的不斷發展，國內相關法律制度進一步成熟。2020年初，由于疫情，我國簽訂發布了許多政策來支持不良資產證券化。2020年1月，銀保監會發布了一則有關疫情防控工作的通知，強調對于中小型企業要給予經濟政策支持，這大大提高了中小型企業的資金儲備，降低了投資者以及投資機構的風險。同時，1月25日，中美雙方在華盛頓簽署了協議，在各個領域提出了更深層次的合作，這也就意味著我國不良資產證券化市場有了外國金融投資者以及投資機構的參與，我國證券化市場也將更具競爭力。

盡管我國的相關政策還存在一定的問題，但隨著資本市場的不斷發展，政策制度也將趨于完善，我國的不良資產證券化制度總體上呈現利好的趨勢。

4 我國商業銀行不良資產證券化的建議

4.1 完善相關法規制度

不良資產證券化交易結構極其復雜，現有的法律制度不能滿足其需求，因此，要重新考慮新格局下的不良資產證券化問題，對資本市場法律環境進行完善。第一，專門對于不良資產證券化這一手段進行立法。資產證券化涉及許多立法問題，需要對其進行較大的整改，法律修改這一流程過于煩瑣、耗時，因此，專門制定一個不良資產證券化的制度更加方便快捷，同時，也可以保障各方權益，推進不良資產證券化進一步規范。第二，完善《證券法》。隨著金融市場的不斷變化，《證券法》應包括增加不良資產證券化的實操性、明確各立場界限以防止利益沖突以及發放更多福利等方面內容。第三，承接現有法律。我國是一個法治國家，《證券法》的許多條例與我國的基本制度有矛盾點，我們堅守現有基本法律的原則，盡量保持法律體系的統一性，減少矛盾沖突。

4.2 培育投資主體

我國不良資產證券化尚未成熟，許多投資者對其認識不夠全面。因此，要加強對不良資產證券化知識的普及，讓更多的投資者參與進來，使得需方市場更加繁榮。同時，明確不良資產證券化與優質資產之間可以相互轉換，皆可以在未來產生一定的現金流。通過價值評估及提高信用等級等方式，確保不良資產支持證券的可靠性。與此同時，要注意相關的法律政策，對于一些領域、機構投資者以及個人投資者尚沒有政策允許投資不良資產支持證券，但伴隨著金融市場的逐步開放，將會有更多的投資主體進入不良資產證券化市場。

4.3 加快資本市場發展

資本市場可以為不良資產證券化產品的流通提供良好的環境。首先，對于一級市場來說，要構建公正合理的利率結構體系，以防不良資產支持證券胡亂定價，擾亂證券化市場秩序;其次，對于二級市場來說，目前我國不良資產支持證券的持有主體大多為銀行，主要在銀行間相互流通，大大降低了不良資產支持證券的流動性，并沒有真正意義上的分散商業銀行的風險。因此，要在一級市場的前提下拓展二級市場，分散商業銀行的風險，并像許多發達國家一樣完善資本市場，促進資本市場成熟發展。

4.4 創新產品模式

創新是發展的第一動力。國際上不斷涌現新的金融產品，然而我國的不良資產證券化產品形式過于單一，我國應當在現有存在的形式上加以創新和突破，豐富產品種類，提高不良資產證券化的質量與市場認可度。同時，面對多元化投資者的不同需求，針對性地創新產品，加大不良資產處治力度以跟進新形勢的腳步。

5 結語

在新冠疫情的背景下，不良資產數量超常增長，不良資產證券化的地位日漸重要。伴隨著不良資產證券化的不斷發展，我們面臨著法律法規不完善等現實問題，但不良資產證券化依然有它獨特的優勢，為了處理大量的不良資產，國家給予了政策支持，四大AMC的助攻與國際經驗也促進不良資產證券化的規范進行。本文在最后對商業銀行不良資產證券化提出相應的建議，希望能推動不良資產證券化市場進一步發展。

【參考文獻】

【1】盧澤偉.新形勢下我國商業銀行不良資產證券化的發展現狀與展望[N].山西科技報，2020-07-23（A06）.

【2】茍洲旻.商業銀行不良資產證券化的法律思考[J].企業改革與管理，2020（18）：139-142.

【3】李沐.新形勢下我國商業銀行不良貸款資產證券化風險分析[J].時代金融，2020（34）：27-29.

【4】劉書晨.商業銀行不良資產證券化完善路徑探究[J].時代金融，2020（36）：45-47.

【5】李麗萍.商業銀行不良資產證券化可行性分析[J].安徽商貿職業技術學院學報（社會科學版），2016，15（2）：47-51.

【6】高鵬.商業銀行不良資產處置的國際比較和借鑒[D].長春：吉林大學，2017.