湖北省制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入對財務績效的影響
——來自53個上市公司的數(shù)據(jù)

王利軍，陳夢冬

（湖北工業(yè)大學 經(jīng)濟與管理學院，湖北 武漢 430068）

一、引言

隨著世界經(jīng)濟政治格局的深刻變化，“再工業(yè)化”成為發(fā)達經(jīng)濟體的重要戰(zhàn)略，不斷聚焦先進制造領域，同時，發(fā)展中各國也競相對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進行轉型和升級，在發(fā)展中國家制造業(yè)追趕和發(fā)達國家“再工業(yè)化”的“雙向擠壓”下，中國制造業(yè)發(fā)展面臨嚴峻挑戰(zhàn)（董艷麗，2020）。[1](p163-168)持續(xù)開展創(chuàng)新活動，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品附加值，是企業(yè)增強核心競爭力獲得更高財務績效的必然選擇。湖北省作為中部崛起和長江經(jīng)濟帶開放開發(fā)等國家戰(zhàn)略的重要支點，作為全國經(jīng)濟承東啟西接南連北創(chuàng)新發(fā)展的樞紐，其制造業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展對于推動全國制造業(yè)轉型升級、提升整體制造業(yè)的綜合競爭力起著十分重要的作用。本文以湖北省制造業(yè)企業(yè)為切入點，以企業(yè)研發(fā)投入的強度可能對企業(yè)財務績效產(chǎn)生互補效應或替代效應兩種影響為理論基礎，對湖北省制造業(yè)上市公司的研發(fā)投入與財務績效進行實證分析，并進行分區(qū)域差異比較，旨在豐富和完善制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新相關研究，為企業(yè)創(chuàng)新決策與經(jīng)營績效提升提供參考。

二、文獻綜述

國內(nèi)外學者在較早時期便對研發(fā)投入與企業(yè)發(fā)展的重要關系有所關注，隨著研究的深入，各學者或從不同的行業(yè)著手，或著力于樣本數(shù)據(jù)的選取，通過更加明確研究范圍，如在研發(fā)投入與企業(yè)績效的研究大方向下，基于A股主板（尹美群、盛磊等，2018）[2](p109-117)或創(chuàng)業(yè)板（鄭海元、李興杰，2018），[3](p38-42)基于高新技術企業(yè)（何明欽、王張禹，2019）、[4](p108-115)信息技術行業(yè)（陳麗霖、馮星昱，2015）、[5](p45-56)生物醫(yī)藥制造業(yè)（曹陽、易其其，2018）、[6](p40-46)煤炭企業(yè)（董德彪，2017）、[7](p15-21)科技型企業(yè)（鄒琪、劉錦虹等，2014）[8](p60-62)等上市公司的數(shù)據(jù)，在不同的樣本范圍內(nèi)，對公司研發(fā)投入與財務績效進行更加細致更加準確的研究，以期降低行業(yè)差別和企業(yè)規(guī)模差異給研究結果帶來的異質(zhì)性。而從現(xiàn)有的研究結果來看，大量學者認為R&D 投入與企業(yè)績效以及企業(yè)生產(chǎn)率之間都存在著顯著的正相關關系，[9](p83-87)[10](p63-67)(p76)研發(fā)投入有利于企業(yè)績效的提升，[11](p72-79)[12](p189-196)如杜勇（2014）研究證實高新技術企業(yè)的R&D投入對其盈利能力有顯著的正向影響，[13](p87-92)郭倩文、徐煥章等（2020）發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入與企業(yè)當期績效呈現(xiàn)顯著的正相關關系。[14](p50-57)也有學者研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響并不顯著或者存在滯后效應，甚至發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入可能對企業(yè)績效產(chǎn)生負向影響。如劉云、馬志云等（2020）研究結果表明，當期研發(fā)支出與企業(yè)規(guī)模對企業(yè)績效水平的影響并不明顯，[15](p67-75)(p85)張儉、張玲紅（2014）發(fā)現(xiàn)上市企業(yè)的研發(fā)活動與企業(yè)進行研發(fā)的當年及隨后兩年的績效顯著負相關，且對企業(yè)的盈利能力影響更明顯，[16](p54-72)蔣衛(wèi)平、劉黛蒂（2016）以我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)為研究對象，實證發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)研發(fā)投入強度與當期績效顯著負相關，而與滯后一至三期企業(yè)績效顯著正相關。[17](p57-62)賈明琪、張宇璐（2017）以軟件信息業(yè)為對象，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入與企業(yè)績效存在非線性關系，但研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響存在滯后性。[18](p51-58)孫自愿、王玲等（2019）研究發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入雖然能夠提高企業(yè)績效，但具有一定的滯后性。[19](p51-57)

研究結果的多樣性說明研發(fā)投入與企業(yè)績效之間的關系十分復雜，企業(yè)的產(chǎn)權性質(zhì)、公司所屬行業(yè)、企業(yè)規(guī)模差異甚至企業(yè)所在地的相關政策，都有可能導致研發(fā)投入對企業(yè)財務績效的影響產(chǎn)生異質(zhì)性?，F(xiàn)有文獻立足于湖北省制造業(yè)創(chuàng)新投入與財務績效的研究仍較缺少，本文借鑒前有研究，以湖北省53 家制造業(yè)上市公司2016—2019 年的研發(fā)投入數(shù)據(jù)和財務數(shù)據(jù)為研究樣本，通過設置公司規(guī)模、杠桿率、現(xiàn)金實力作為控制變量，對研發(fā)投入和企業(yè)財務績效的關系進行實證研究。

三、理論分析與研究假設

企業(yè)研發(fā)投入主要涵蓋研發(fā)費用投入與研發(fā)人員投入兩個部分。研發(fā)費用投入可以直觀地反映企業(yè)在創(chuàng)新研發(fā)方面的資金投入情況，折射出企業(yè)研發(fā)積極性和研發(fā)硬實力；而研發(fā)人員投入則可以間接地反映企業(yè)當前的研發(fā)狀況和潛力，兩個不同方面的研發(fā)投入強度對企業(yè)財務績效的影響也不盡相同。

（一）研發(fā)費用投入與企業(yè)財務績效。

在制造企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中，先進的科技力量可以極大地提高產(chǎn)品的附加值，增強企業(yè)核心競爭力，會對企業(yè)盈利能力和長遠發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。從短期運營的角度來看，過多投入研發(fā)周期較長的項目將增加企業(yè)支出，增大生產(chǎn)成本，企業(yè)對研發(fā)項目的當前投入，可能當前不會產(chǎn)生效益，但著眼于長期發(fā)展，研發(fā)項目的成功會大力推動企業(yè)生產(chǎn)技術革新，研發(fā)成果快速投入生產(chǎn)經(jīng)營，一方面能提高生產(chǎn)效率，降低單位成本，另一方面可增加產(chǎn)品的附加值，提高市場占有率，從而為企業(yè)帶來更多的經(jīng)營利潤。但研發(fā)項目最終能否成功以及成功后順利轉化為企業(yè)利潤都需要一定的時間，對于研發(fā)金額投入量不同的項目和研發(fā)基礎與能力不同的企業(yè)，研發(fā)資金所能給企業(yè)帶來的當期經(jīng)濟效益具有較大差異，對企業(yè)長期的財務績效也可能存在滯后影響。根據(jù)以上分析，提出以下假設：

H1：制造業(yè)企業(yè)研發(fā)費用投入與財務績效呈負相關關系。

H2：制造業(yè)企業(yè)研發(fā)費用投入對財務績效的正向影響存在滯后性。

（二）研發(fā)人員投入與企業(yè)財務績效。

研發(fā)人員作為企業(yè)科技研發(fā)部門產(chǎn)品創(chuàng)新、技術創(chuàng)新的專業(yè)研究人員，擁有較強的知識背景和學習研究能力，能夠結合研究成果不斷改進舊產(chǎn)品、創(chuàng)新開發(fā)新產(chǎn)品，提升企業(yè)經(jīng)濟效益和科技創(chuàng)新能力。研發(fā)人員是掌握企業(yè)關鍵資源或核心技術的工作人員，作為技術性人才，負責開展產(chǎn)品設計、研發(fā)、改進和創(chuàng)造新產(chǎn)品等工作，他們不僅可以推動技術的進步，而且還能將其專業(yè)知識和企業(yè)的內(nèi)部資源相整合，并轉換為創(chuàng)新性更強和附加值更高的產(chǎn)品，實現(xiàn)成本節(jié)約、銷量增加，從而提高企業(yè)的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品的市場占有率，改善盈利水平和財務績效，使企業(yè)具有更大的競爭優(yōu)勢。根據(jù)上述分析，提出以下假設：

H3：制造業(yè)企業(yè)研發(fā)人員投入對財務績效有顯著正向作用。

（三）不同區(qū)域制造業(yè)企業(yè)存在差異。

不同區(qū)域的自然環(huán)境和資源優(yōu)勢不同，人力資源、創(chuàng)新研發(fā)基礎及設施、整體的研發(fā)環(huán)境、經(jīng)濟發(fā)展基礎、政策扶植力度等內(nèi)外部發(fā)展輔力不同，使得區(qū)域間制造業(yè)企業(yè)的類型和企業(yè)發(fā)展策略存在差異，企業(yè)研發(fā)投入對其財務績效的影響也存在異質(zhì)性。原材料的可得性、成本優(yōu)勢和研發(fā)投入的回報率、資本化率及成果轉化速度都是制造業(yè)企業(yè)考慮的重點方面，地域資源稟賦一定程度上能對制造業(yè)企業(yè)的種類進行天然劃分，企業(yè)所在地區(qū)的人力資源、經(jīng)濟基礎、創(chuàng)新環(huán)境較大地影響著企業(yè)的研發(fā)意愿，不同區(qū)域不同類型的制造業(yè)企業(yè)對研發(fā)創(chuàng)新的需求存在較大差異，研發(fā)投入對其財務績效的影響也存在著明顯的異質(zhì)性。根據(jù)上述分析，提出以下假設：

H4：不同區(qū)域制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入對財務績效的影響存在差異。

四、實證設計

（一）樣本的選取。

本文以2016—2019年湖北省79家制造業(yè)上市企業(yè)為基準，先篩除研究年份期間新上市、退市、被ST 或*ST 的企業(yè)，再剔除年報中未披露研發(fā)費用、研發(fā)人員及相關重要財務指標的企業(yè)，最后去掉雖注冊地址在湖北省內(nèi)，但公司實際辦公地址并未在湖北省域內(nèi)的上市公司，最終選取了符合要求的53家制造業(yè)上市公司作為研究樣本，進一步分為辦公地址在武漢市內(nèi)（32 家）和武漢市外（21 家）兩類。通過收集此53家上市公司2016—2019年的企業(yè)年度財務報表等資料，整理研發(fā)費用投入、研發(fā)人員投入以及相關財務指標數(shù)據(jù)，并以這些數(shù)據(jù)為基礎進行實證研究，其中，大部分數(shù)據(jù)指標來自各公司年報，部分財務指標數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。

（二）變量的選取。

1.被解釋變量。

企業(yè)開展研發(fā)創(chuàng)新活動，改進舊產(chǎn)品、開發(fā)新產(chǎn)品，以期搶占市場份額，提高銷售業(yè)績，實現(xiàn)更大的銷售收入和更多的經(jīng)營利潤。本文選取總資產(chǎn)收益率和營業(yè)利潤率兩項指標作為企業(yè)財務績效變量。

2.解釋變量。

企業(yè)的研發(fā)投入主要包括研發(fā)費用投入和研發(fā)人員投入。研發(fā)投入受公司規(guī)模、行業(yè)特性差異等的影響較大，相對指標被認為更加合理和科學。本文采用的是研發(fā)費用投入力度與研發(fā)人員投入力度這兩個相對性指標來衡量一個企業(yè)的研發(fā)投入強度，以期更加客觀合理地反映企業(yè)研發(fā)投入對財務績效的影響。研發(fā)費用投入力度（RDC）體現(xiàn)為企業(yè)的研發(fā)費用支出占當期營業(yè)收入的比例。研發(fā)人員投入力度（RDP）體現(xiàn)為公司研發(fā)人員數(shù)量與全體員工總數(shù)的比值。一般來說，一個企業(yè)的研發(fā)投入強度與研發(fā)人員數(shù)量是正向相關的，注重研發(fā)投入的企業(yè)往往有更多的科研人員，在全體職工中，研發(fā)人員所占的比重也較大。

3.控制變量。

本文引入企業(yè)規(guī)模、杠桿率、現(xiàn)金實力作為主要控制變量，以期更加科學客觀地研究湖北省制造業(yè)上市公司的研發(fā)投入對財務績效的影響。

企業(yè)規(guī)模是影響企業(yè)財務績效的重要因素。上市公司企業(yè)規(guī)模也具有很大的差異性，因此引入企業(yè)規(guī)模作為控制變量，減少企業(yè)規(guī)模差異在實證分析過程中帶來的干擾，本文選用企業(yè)總資產(chǎn)作為衡量標準，企業(yè)規(guī)模（SIZE）=LOG（企業(yè)期末總資產(chǎn)），杠桿率對企業(yè)的財務績效存在影響，引入杠桿率（LEV）作為影響企業(yè)財務績效的控制變量，現(xiàn)金實力作為另一控制變量，現(xiàn)金實力（CASH）=凈現(xiàn)金流量/資產(chǎn)總額。

具體的被解釋變量、解釋變量和控制變量及相關含義見表1。

（三）實證模型假設。

根據(jù)上述分析，建立包括被解釋變量、解釋變量、控制變量的制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入與財務績效的面板回歸模型，模型表達式如下：

模型中的下標i 和t 分別表示企業(yè)和時間，被解釋變量Yit反映某企業(yè)第t 年的財務績效，即總資產(chǎn)收益率（ROAit）或營業(yè)利潤率（OPRit）；aj代表相應的回歸系數(shù)；模型中的解釋變量為RDCit（某企業(yè)第t年的研發(fā)費用投入力度）和RDPit（某企業(yè)第t年的研發(fā)人員投入力度），模型中的SIZEit（某企業(yè)第t年的資產(chǎn)規(guī)模）、LEVit（某企業(yè)第t 年的杠桿率）、CASHit（某企業(yè)第t 年的現(xiàn)金實力水平）為控制變量；εit代表誤差項。

表1 各變量一覽表

五、實證結果分析

（一）描述性統(tǒng)計分析。

從表2 可看出，湖北省制造業(yè)上市公司企業(yè)經(jīng)營績效指標總資產(chǎn)收益率ROA 和營業(yè)利潤率OPR均值分別為4.357%、9.685%，說明湖北省制造業(yè)上市公司整體資產(chǎn)收益水平較低，盈利能力不高；最小值分別為-36.25%、-117.55%，最大值分別為36.51%、160.14%，極差大，說明湖北省各制造業(yè)企業(yè)年度所實現(xiàn)的財務績效差距明顯。研發(fā)費用投入占總營業(yè)收入的比重的最大值為52.92%，最小值為0.2%，研發(fā)人員占總體員工比重的均值為19.11%，但最大值和最小值相差58.63%，說明湖北省各制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)費用投入力度和研發(fā)人員投入力度差異都較大。

表2 描述性統(tǒng)計結果

（二）回歸結果分析。

1.逐步回歸結果。

湖北省制造業(yè)上市公司研發(fā)投入與企業(yè)當期財務績效關系的面板模型逐步回歸的最終結果如表3、表4所示，研發(fā)費用投入對總資產(chǎn)收益率和營業(yè)利潤率的回歸系數(shù)分別為-0.807、-2.077，且均在1%的置信區(qū)間內(nèi)顯著性，研發(fā)人員投入對總資產(chǎn)收益率和營業(yè)利潤率的回歸系數(shù)分別為-0.146、-0.153，且并未通過顯著性檢驗，結果顯示：假設H1 得證，假設H3不得證。即研究期內(nèi)湖北省此53家制造業(yè)上市公司的研發(fā)費用投入力度與企業(yè)當年的總資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率之間呈現(xiàn)顯著的負相關，表明企業(yè)的研發(fā)費用投入力度越大，當年所實現(xiàn)的總資產(chǎn)收益率和營業(yè)利潤率越低，假設H1 得證。這是因為研發(fā)費用投入占營業(yè)收入的比重越大，企業(yè)當年總的生產(chǎn)成本增加，導致所能實現(xiàn)的營業(yè)利潤和凈利潤降低，拉低了營業(yè)利潤率；又由于研發(fā)費用投入一般無法迅速實現(xiàn)資本化，無法在同年度迅速轉化為資產(chǎn)，所以凈利潤降低的情況下，企業(yè)的總資產(chǎn)收益率也相應較低。特別是研發(fā)基礎薄弱和規(guī)模較小的企業(yè)，大量增加研發(fā)費用會更大程度的增加企業(yè)生產(chǎn)成本，若無法快速實現(xiàn)研發(fā)成果轉化，會影響企業(yè)當期利潤。

表3 湖北省制造業(yè)上市公司研發(fā)投入與總資產(chǎn)收益率的回歸結果

表4 湖北省制造業(yè)上市公司研發(fā)投入與營業(yè)利潤率的回歸結果

考慮到實際情況，企業(yè)研發(fā)費用投入對企業(yè)績效的影響可能存在滯后效應，固進一步檢驗企業(yè)研發(fā)費用投入對企業(yè)滯后一期的財務績效的影響，回歸結果如表5所示，結果表明：湖北省制造業(yè)上市公司的研發(fā)費用投入力度對企業(yè)滯后一期的總資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率有顯著的正向影響，假設H2得證。

表5 湖北省制造業(yè)上市公司研發(fā)費用投入對企業(yè)滯后一期的財務績效回歸結果

湖北省制造業(yè)上市公司研發(fā)人員投入力度與企業(yè)當年的總資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率之間沒有通過顯著性檢驗，產(chǎn)生的分析結果與本文假設H3 不一致。這說明研發(fā)人員投入力度與企業(yè)財務績效之間可能不存在顯著的相關關系，但考慮到現(xiàn)實狀況和模型可能存在的偏差，本文將對假設H3 進行進一步檢驗。

2.進一步檢驗假設H3。

在上述的面板模型回歸結果中，此53家樣本公司研發(fā)人員投入力度與企業(yè)當年財務績效之間沒有通過顯著性檢驗，第一種可能是與樣本量的選取方法和樣本量較小有關，還可能是和各個企業(yè)在公司年報中研發(fā)數(shù)據(jù)披露的不準確以及數(shù)據(jù)計算采用標準不統(tǒng)一有關，在某種程度上影響了結論的顯著性。第二種可能是企業(yè)所處的行業(yè)、地域的經(jīng)濟環(huán)境、公司的治理結構等因素都會對研發(fā)人員投入力度與財務績效之間的關系有一定的影響。第三種可能是因為選取的研發(fā)費用投入力度與研發(fā)人員投入力度之間存在共線性關系，因為研發(fā)費用支出中有較大部分為研發(fā)人員的工資，研發(fā)人員的數(shù)量對研發(fā)費用支出有間接影響，這也可能是導致R2較小的原因之一。因此，需進一步檢驗假設H3，在上述模型（1）中剔除研發(fā)費用投入力度，建立新的回歸模型（2）：

表6列出了研發(fā)人員投入對企業(yè)總資產(chǎn)收益率和營業(yè)利潤率的回歸結果及最終剔除回歸結果不顯著的控制變量后得到的研發(fā)人員投入與總資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率的最優(yōu)模型，回歸結果顯示：湖北省制造業(yè)上市公司的研發(fā)人員投入力度對企業(yè)當年的總資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率均有顯著的正向影響，假設H3得證。

表6 湖北省制造業(yè)上市公司研發(fā)人員投入與企業(yè)財務績效的回歸結果

3.武漢市內(nèi)企業(yè)與武漢市外企業(yè)比較。

進一步分析武漢市內(nèi)的制造業(yè)上市公司和武漢市外的上市公司其研發(fā)投入對財務績效的影響，綜合借鑒前文的模型回歸檢驗結果，分別檢驗武漢地區(qū)和非武漢地區(qū)企業(yè)研發(fā)費用投入對企業(yè)滯后一期的不同財務績效的影響以及研發(fā)人員投入對企業(yè)當期不同財務績效的影響，回歸結果如表7所示。結果顯示：無論是武漢地區(qū)的制造業(yè)上市公司還是非武漢地區(qū)的制造業(yè)上市公司，企業(yè)研發(fā)費用投入強度均對其滯后一期的財務績效有顯著的正向促進作用，與前文的實證結果一致，但相較于武漢市內(nèi)企業(yè)，研發(fā)費用投入對武漢市外企業(yè)的影響力度更大。武漢市內(nèi)制造業(yè)上市公司的研發(fā)人員投入強度對其財務績效存在顯著的正向促進作用，與前文研究一致，但武漢市外的制造業(yè)上市公司的研發(fā)人員投入強度與財務績效之間不存在顯著的相關關系，這可能是因為湖北省武漢市外的上市公司缺乏良好的人才基礎和積極的創(chuàng)新研發(fā)環(huán)境，從武漢市外的制造業(yè)樣本企業(yè)來看，創(chuàng)新研發(fā)型制造業(yè)數(shù)量較少，企業(yè)的研發(fā)人員投入對財務績效的貢獻不明顯，可能導致研發(fā)人員投入強度對企業(yè)績效的影響不顯著。

表7 武漢市內(nèi)與武漢市外企業(yè)研發(fā)投入力度對財務績效的影響

六、研究結論與建議

本文以湖北省53 家制造業(yè)上市公司為研究對象，從微觀層面探究制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入與公司財務績效的關系，主要得到的結論有：

（一）湖北省制造業(yè)上市公司的研發(fā)費用投入力度對企業(yè)當期的財務績效存在顯著的負向影響，但企業(yè)研發(fā)費用投入對企業(yè)滯后一期的財務績效存在顯著的正向促進作用，研發(fā)人員投入力度對企業(yè)當年的財務績效具有顯著的正向促進作用，即企業(yè)所投入的研發(fā)費用占營業(yè)收入的比重越大，該企業(yè)當年所實現(xiàn)的總資產(chǎn)收益率和營業(yè)利潤率越低，但滯后一期的財務績效越高，有利于企業(yè)的長期經(jīng)營目標。企業(yè)研發(fā)人員占總員工比重的上升，可以在一定程度上改善企業(yè)當年的總資產(chǎn)收益率和營業(yè)利潤率。

（二）湖北省制造業(yè)上市公司研發(fā)費用投入與人員投入對企業(yè)財務績效的影響存在異質(zhì)性，同一方面的研發(fā)對企業(yè)不同財務績效的影響也存在差異性。研發(fā)人員投入對企業(yè)財務績效的影響力度較小，研發(fā)費用投入對企業(yè)財務績效的影響力度較大；相較于總資產(chǎn)收益率，湖北省制造業(yè)上市公司研發(fā)投入對企業(yè)營業(yè)利潤率的影響力度更大。

（三）湖北省制造業(yè)上市公司的研發(fā)人員投入力度對企業(yè)財務績效的影響存在區(qū)域差異。無論是武漢市內(nèi)還是武漢市外企業(yè)，研發(fā)費用投入均對企業(yè)滯后一期的財務績效有顯著的正向促進作用，但對武漢市外企業(yè)的影響力度更大。武漢市內(nèi)的制造業(yè)上市公司研發(fā)人員投入強度與其財務績效呈顯著正相關，但武漢市外的湖北省制造業(yè)上市公司的研發(fā)人員投入強度與財務績效之間不存在顯著的相關關系。

基于上述研究結論，可以得到以下啟示：

（一）制造業(yè)企業(yè)要合理控制研發(fā)費用投入力度。根據(jù)自身的資產(chǎn)規(guī)模、營收狀況以及杠桿率，將研發(fā)費用投入力度控制在合理的范圍內(nèi)，特別是武漢市外的企業(yè)，本身研發(fā)基礎薄弱，研發(fā)能力不足，研發(fā)環(huán)境有限，大力增加研發(fā)費用投入力度會增加企業(yè)短期的生產(chǎn)成本，因此要量力而行，設計長遠的分期分階段的研發(fā)投資規(guī)劃，分散研發(fā)資金投入過多可能帶來的財務風險和經(jīng)營管理風險。

（二）制造業(yè)企業(yè)可適度增加企業(yè)研發(fā)人員投入力度。更多引進高學歷、高科技人才，逐漸加強企業(yè)研發(fā)的人才基礎建設，同時研發(fā)人員的高學歷、硬技術、創(chuàng)造創(chuàng)新思想更加有助于企業(yè)的經(jīng)營和管理，也能很大程度地提高員工的平均生產(chǎn)效率，控制企業(yè)整體生產(chǎn)成本，改善企業(yè)財務績效。

（三）應持續(xù)開展創(chuàng)新環(huán)境的全域優(yōu)化。地區(qū)間企業(yè)創(chuàng)新投入對財務績效影響的差異說明，區(qū)域宏觀環(huán)境在創(chuàng)新投入的績效轉化中存在顯著影響，武漢應進一步提升創(chuàng)新引領作用，非武漢地區(qū)更需要圍繞本土制造業(yè)創(chuàng)新龍頭企業(yè)，進一步優(yōu)化人才引進與培育措施，激發(fā)創(chuàng)新人才活力。