看好OTC品牌醫(yī)藥、動力電池

修同

主持人：馬老師，對于目前的市場行情，您怎么看？

馬曼然：今年春節(jié)后的調(diào)整屬于中期調(diào)整，目前差不多有結(jié)束的跡象。指數(shù)在三千多點的位置是市場共識的底部，后續(xù)極有可能延續(xù)慢牛格局。對于投資人來說，當(dāng)前重點是去挖掘好的投資方向，目前很多標(biāo)的及板塊都逐漸步入到新的上升趨勢里。我們在大方向上基本不變，依然是消費、醫(yī)藥和新興產(chǎn)業(yè)。

主持人：最近大家對醫(yī)藥的關(guān)注度較高，之前的OTC非處方藥也有一定的反應(yīng)，您如何看待這種現(xiàn)象？

馬曼然：最近以品牌中藥為代表的OTC領(lǐng)域漲勢很好，我們認(rèn)為這屬于中長期的趨勢反轉(zhuǎn)。我們判斷，中藥指數(shù)結(jié)束了從2015年開始的五年熊市，去年是熊牛轉(zhuǎn)折期，今年應(yīng)該正式進(jìn)入上升趨勢。從指數(shù)層面上看，未來幾年醫(yī)藥板塊會重演過去幾年消費板塊長期慢牛的趨勢。自主消費或保健是未來社會發(fā)展養(yǎng)老的趨勢，OTC非處方藥受益于醫(yī)院的處方外流，其資產(chǎn)被低估。OTC非處方藥主要看品牌，這點類似消費品，由于消費者自身對品牌認(rèn)知能力有限，對藥品的可選擇余地不多，因此對非處方藥的選擇往往聚焦在頭部品牌，而目前這類頭部品牌的市值平均僅有幾百億。白酒品牌前幾名的市值能達(dá)到上萬億，從長遠(yuǎn)來說，未來頂級非處方藥一線龍頭品牌可媲美一線消費的市值。老齡化社會到來后，對品牌醫(yī)藥或非處方藥的品牌資產(chǎn)來說，未來很多年內(nèi)，它們的蛋糕都會有持續(xù)的成長空間。

主持人：馬老師，通過你們的研究，您覺得未來醫(yī)藥賽道里哪些公司有機會跑出來？

馬曼然：我們看好醫(yī)院內(nèi)消費的創(chuàng)新藥和醫(yī)院外消費的OTC品牌藥，創(chuàng)新藥中我們主要關(guān)注企業(yè)的研發(fā)能力和銷售能力，以及醫(yī)院的推廣能力和創(chuàng)新能力，其中尤為關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新能力。未來老齡化以后，消費者需要更多的自行解決一些病前保健或小病慢病等問題。現(xiàn)在以“躺平”等生活方式帶動的宅經(jīng)濟發(fā)展，很可能導(dǎo)致未來慢病大爆發(fā)，甚至目前來看，慢病已經(jīng)年輕化了。年輕人對自身健康更加重視，治療意識更為強烈，慢病預(yù)防及治療市場會有爆炸式的增長。消費者購買解決自身問題的藥品時，可能只會習(xí)慣性的買頭部品牌，這會促使一些企業(yè)成長為真正的行業(yè)巨頭。

主持人：最近很多人說“長期看好，并不是長期持有不動”，這種觀點您同意嗎？

馬曼然：長期看好基本等于長期持有不動。價值投資人普遍遇到的問題是，既想賺長期的錢，又想高拋低吸去規(guī)避短期回調(diào)的風(fēng)險。很多人遇到預(yù)期20%-30%的調(diào)整就考慮賣出茅臺或片仔癀這種好公司，如果從最高點到最低點有30%的回調(diào)，你做一次成功的高拋低吸可能只比持有不動的人多賺10%，但如果判斷失誤再也沒跌回買入的位置，你就錯失了未來的大牛股，可能會損失百分之幾百的收益。

主持人：對于茅臺、片仔癀這種長期股價和估值都很高的品種，投資者應(yīng)該如何上車？

馬曼然：我們判斷，片仔癀的產(chǎn)品供不應(yīng)求會成為常態(tài)，它已經(jīng)成為類茅臺一樣的產(chǎn)品。隨著老齡化社會的到來，品牌中藥比白酒更稀缺，它們的產(chǎn)能受制于原料和工藝限制，很難肆意擴大。片仔癀的基本面沒問題，產(chǎn)品不愁賣，長期還有提價基礎(chǔ)，雖然它的股價始終不低，但也是A股中可以長期持有的稀缺資產(chǎn)。再好的公司遇到大的利空消息時股價也可能直接腰斬，市場情緒會影響它的估值，所以目前只能說片仔癀估值高，不建議追高。

主持人：馬老師，再聊聊新能源汽車吧。本周比亞迪公布5月銷量大增，您如何看待這種現(xiàn)象？

馬曼然：中國的新能源汽車行業(yè)走在世界前面，可以說和歐美在同一起跑線上。現(xiàn)在新能源汽車占整個汽車的銷量比例還很低，以后銷量占比會逐漸提升。從電池的路線選擇來看，每條路對鋰礦的需求依賴度都最高，所以鋰礦以后還會更稀缺。除了整車和鋰電池之外，我覺得也可以提高輕動力電池、固態(tài)電池各方面的關(guān)注程度。

主持人：新能源板塊的估值波動您如何看待？

馬曼然：比亞迪這種公司與消費、醫(yī)藥股的股性不同，我們會長期看好它。新興產(chǎn)業(yè)股票相對波動會更大，持有比亞迪這種公司，需要做好可能出現(xiàn)大幅波動的心理準(zhǔn)備，如果真波動到極致了，也要適當(dāng)進(jìn)行調(diào)倉，并且要清楚何時該減該加，這是過去十幾年我們持有比亞迪的經(jīng)驗之談。