銀行理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率調(diào)查：投資者“霧里看花”

彭妍

理財(cái)產(chǎn)品背后暗藏的管理費(fèi)暴利現(xiàn)象，已成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

自資管新規(guī)頒布以來，銀行加速了資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率大幅回落的同時(shí)，銀行盈利模式也由原來的產(chǎn)品利差模式向管理費(fèi)模式轉(zhuǎn)變。其中，很多銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品的各項(xiàng)費(fèi)率在逐漸走低。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)投資者在選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，往往只關(guān)注預(yù)期收益率的高低，而忽視了銀行對(duì)相關(guān)產(chǎn)品各項(xiàng)費(fèi)率的規(guī)定。近期，有多數(shù)投資者吐槽稱，“銀行利用霸王條款，賺取超額業(yè)績報(bào)酬這部分收益。”

低費(fèi)率成優(yōu)惠手段

在資管新規(guī)頒布前，銀行理財(cái)盈利模式主要以資金池與預(yù)期收益型運(yùn)作支持下的利差模式為主。資管新規(guī)及其配套細(xì)則出臺(tái)后，凈值化、破剛兌的監(jiān)管要求將摧毀資金池運(yùn)作的根基，銀行理財(cái)利差模式隨之向管理費(fèi)模式轉(zhuǎn)變。在管理費(fèi)模式下，銀行向客戶開展凈值理財(cái)?shù)臓I銷，獲取的資金依照產(chǎn)品設(shè)計(jì)的投資范圍和投資原則投向固收、權(quán)益、混合等多樣化資產(chǎn)，銀行對(duì)創(chuàng)設(shè)的產(chǎn)品實(shí)施單獨(dú)管理、單獨(dú)建設(shè)、單獨(dú)核算，對(duì)產(chǎn)品底層資產(chǎn)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制，并每日進(jìn)行估值核算，再將產(chǎn)品運(yùn)作結(jié)果向投資者披露。

目前銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品收取的費(fèi)用主要包括：固定管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷售費(fèi)、認(rèn)購費(fèi)、申贖費(fèi)、浮動(dòng)管理費(fèi)以及其他費(fèi)用（例如交易費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、信息披露費(fèi)等），其中固定管理費(fèi)、托管費(fèi)和銷售費(fèi)一般為固定費(fèi)率，通常按照每個(gè)規(guī)定估值日理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的一定比例（年化），每日計(jì)提、定期支付。

記者比較了多家銀行的理財(cái)產(chǎn)品后發(fā)現(xiàn)，銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的收費(fèi)基本分為固定管理費(fèi)、銷售費(fèi)、托管費(fèi)、浮動(dòng)管理費(fèi)，但不同銀行收費(fèi)的項(xiàng)目名稱和費(fèi)率則有區(qū)別。即使是同一家銀行，不同類型的產(chǎn)品費(fèi)率收取標(biāo)準(zhǔn)也可能不同。記者查閱多家銀行理財(cái)產(chǎn)品說明書后發(fā)現(xiàn)，目前凈值型理財(cái)產(chǎn)品年平均固定管理費(fèi)率在0.05%～0.25%之間，年銷售費(fèi)率在0.15%～0.45%之間，年托管費(fèi)率在0.02%～0.03%之間。

在手續(xù)費(fèi)方面，部分銀行表示，在資管新規(guī)以后，產(chǎn)品的費(fèi)率一直是按最低標(biāo)準(zhǔn)收取的。也有銀行針對(duì)主要費(fèi)率采取一定的優(yōu)惠讓利措施。

以一款開放式凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品為例，根據(jù)目前尚處于存續(xù)期的產(chǎn)品公開資料顯示，該產(chǎn)品手續(xù)費(fèi)由固定管理費(fèi)、超額業(yè)績報(bào)酬、銷售費(fèi)、托管費(fèi)組成。其中，年銷售費(fèi)為0.3%，為了讓利投資者，在2021年3月31日之前銷售費(fèi)率優(yōu)惠為0.15%（年）;固定管理費(fèi)和托管費(fèi)均不變，分別為0.2%（年）和0.02%（年）。銀行將0.15個(gè)百分點(diǎn)的收益讓給投資者后，三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)不足1%。

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，自資管新規(guī)出臺(tái)后，銀行理財(cái)（含子公司）各項(xiàng)費(fèi)率整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢。截至2020年三季度末，銀行理財(cái)平均固定管理費(fèi)率較資管新規(guī)剛出臺(tái)時(shí)下降0.16%，至0.21%;平均銷售費(fèi)率較資管新規(guī)剛出臺(tái)時(shí)下降0.06%，至0.20%;平均托管費(fèi)率較資管新規(guī)剛出臺(tái)時(shí)下降0.02%，至0.02%，其他費(fèi)率較資管新規(guī)剛出臺(tái)時(shí)平均下降0.43%，至0.03%。

值得注意的是，各類型銀行凈值型產(chǎn)品浮動(dòng)管理費(fèi)均較高。浮動(dòng)管理費(fèi)，也稱超額業(yè)績報(bào)酬，是凈值型產(chǎn)品的重要收費(fèi)項(xiàng)目之一。目前來看，各類型機(jī)構(gòu)對(duì)凈值型產(chǎn)品浮動(dòng)管理費(fèi)收取的比例在50%～95%之間。

以一家國有大行的一款產(chǎn)品為例，產(chǎn)品說明書顯示，若產(chǎn)品在存續(xù)期內(nèi)的累計(jì)年化收益率超過業(yè)績比較基準(zhǔn)，產(chǎn)品管理人將按照超出部分的95%收取超額業(yè)績報(bào)酬。該行還強(qiáng)調(diào)，銀行有權(quán)根據(jù)市場情況調(diào)整上述各項(xiàng)費(fèi)用費(fèi)率和超額業(yè)績報(bào)酬收取方式及比例。

業(yè)內(nèi)人士指出，資管新規(guī)允許金融機(jī)構(gòu)和委托人在合同中約定收取合理的業(yè)績報(bào)酬，業(yè)績報(bào)酬計(jì)入管理費(fèi)。這對(duì)機(jī)構(gòu)能夠形成激勵(lì)，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)創(chuàng)造高于業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益。屆時(shí)，客戶也能享受機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的超額收益帶來的分成。

此外，銀行理財(cái)子公司攜低費(fèi)率入局。與非理財(cái)子公司凈值型產(chǎn)品相比，從各項(xiàng)費(fèi)率來看，銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品的固定管理費(fèi)率更低。2020年三季度，銀行理財(cái)子公司的平均固定管理費(fèi)率為0.19%，非理財(cái)子公司為0.21%;銀行理財(cái)子公司平均其他費(fèi)率為0.17%，高于非理財(cái)子公司的0.03%;平均銷售費(fèi)和平均托管費(fèi)方面，理財(cái)子公司分別為0.21%和0.02%，非理財(cái)子公司分別為0.20%和0.02%。

麻袋研究院高級(jí)研究員蘇筱芮表示，銀行理財(cái)（含子公司）各項(xiàng)費(fèi)率整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢，主要有三方面原因：一是宏觀環(huán)境層面，近年來資金面呈現(xiàn)寬松態(tài)勢，帶動(dòng)理財(cái)收益下行，對(duì)費(fèi)率造成一定擠壓;二是市場競爭層面，伴隨銀行理財(cái)子公司的陸續(xù)成立、資管新規(guī)的影響不斷深化，理財(cái)市場供給側(cè)競爭不斷加劇;三是產(chǎn)品發(fā)行層面，伴隨理財(cái)產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型，凈值產(chǎn)品的發(fā)行量、存續(xù)規(guī)模持續(xù)上升，規(guī)模效應(yīng)也會(huì)在一定程度上帶動(dòng)費(fèi)率下行。

該誰享有超額收益

在走訪中記者發(fā)現(xiàn)，投資者關(guān)注的最終落點(diǎn)往往是銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率，卻往往忽略銀行對(duì)各項(xiàng)費(fèi)率的規(guī)定。其實(shí)，在關(guān)注投資收益率的同時(shí)，各項(xiàng)費(fèi)率的高低也直接影響到理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益水平。

據(jù)記者了解，投資者購買浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品后，即使預(yù)期收益率無法實(shí)現(xiàn)，銀行針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收取的各項(xiàng)費(fèi)用卻旱澇保收。但對(duì)于產(chǎn)品收取的相關(guān)費(fèi)用，理財(cái)經(jīng)理通常不會(huì)主動(dòng)告知。

在一家股份制銀行網(wǎng)點(diǎn)，當(dāng)記者咨詢產(chǎn)品相關(guān)費(fèi)用時(shí)，工作人員表示，理財(cái)產(chǎn)品說明書中標(biāo)注的相關(guān)費(fèi)用，只要投資者購買了就要收取，實(shí)現(xiàn)的收益要看市場情況，市場好的話收益相對(duì)不錯(cuò)，市場不好的話收益也有沒達(dá)預(yù)期的。對(duì)于理財(cái)收益率超過預(yù)期收益率的那部分收益，理財(cái)經(jīng)理卻只字不提。

然而，記者在部分理財(cái)產(chǎn)品的兌付公告中卻發(fā)現(xiàn)，多數(shù)產(chǎn)品都出現(xiàn)了實(shí)際收益率高于預(yù)期最高收益率的情況。

“其實(shí)大量理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益率都高于預(yù)期收益率，但銀行通常不會(huì)主動(dòng)告知客戶，只有在客戶詢問時(shí)才會(huì)進(jìn)行回應(yīng)。”一位銀行業(yè)內(nèi)人士向記者透露，“這部分浮動(dòng)管理費(fèi)多數(shù)情況下是隱身存在的，超額收益歸銀行，其實(shí)是銀行利用‘霸王條款賺取中間收入。”

此外，記者向多位銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者詢問后了解到，多數(shù)投資者并不知曉各項(xiàng)費(fèi)率的存在，另有部分投資者雖然認(rèn)同相關(guān)費(fèi)率的合理性，但不清楚購買的產(chǎn)品實(shí)際取得的投資收益，也不知道自己為理財(cái)產(chǎn)品繳納了多少手續(xù)費(fèi)，更別提“被沒收”的投資收益究竟是如何計(jì)算的。

一位投資者表示：“在剛性兌付的潛規(guī)則下，銀行要求鎖定超額收益，其實(shí)是可以理解的。但在理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌后，收益就無法保證了，實(shí)際投資收益超過預(yù)期收益的部分，用于投資的全部資金均來自投資者，而與銀行無關(guān)，這部分收益也應(yīng)該由投資者享有。”

業(yè)內(nèi)人士提醒稱，目前銀行銷售的理財(cái)產(chǎn)品都有詳細(xì)的產(chǎn)品說明書，收益測算方面，通常所公布的預(yù)期年化收益率是已扣除產(chǎn)品相關(guān)費(fèi)率的實(shí)際收益，投資者在購買理財(cái)產(chǎn)品前，應(yīng)該先看清上述說明，避免重復(fù)交費(fèi)。