通脹預(yù)期提升下要保持戰(zhàn)略定力

孟秋

4月份，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）公布，比3月猛漲了2.6%，達(dá)到4.2%。這是自2008年以來美國(guó)所面臨的最高季度通脹漲幅。與此同時(shí)，全球大宗商品價(jià)格齊齊上漲，以至于日經(jīng)新聞網(wǎng)用一個(gè)標(biāo)題寫出了所有人的心聲：《全球通脹要來臨了嗎？》。

全球通脹實(shí)際上已在預(yù)期中。長(zhǎng)期以來，受益于全球化帶來的產(chǎn)業(yè)鏈全球配置全球分工和以美元結(jié)算的交易方式，美國(guó)可以以低價(jià)在全球采購(gòu)商品，確保了低通脹和平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但在2020年的新冠肺炎疫情影響下，美國(guó)政府采取了極為寬松的貨幣政策，無限制地超發(fā)貨幣。2017年特朗普上臺(tái)之初美國(guó)國(guó)債約為20萬億美元，與GDP之比為107%。4年后美國(guó)國(guó)債猛增到27萬億美元，與GDP之比接近達(dá)到130%。由于拜登政府在貨幣政策上采取了“現(xiàn)代貨幣理論”，加速發(fā)行貨幣刺激經(jīng)濟(jì)，美國(guó)國(guó)債在可預(yù)期的未來還會(huì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)。美元是全球性貨幣，它在全球流動(dòng)性的迅速增加，必然會(huì)傳導(dǎo)到各國(guó)，產(chǎn)生輸入性通脹。此外，新冠肺炎疫情導(dǎo)致的全球供需不平衡問題也顯著加重了這種通脹現(xiàn)象。

全球性通脹將會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展，不僅會(huì)對(duì)民生產(chǎn)生重要影響，也將會(huì)對(duì)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全產(chǎn)生影響。除了美元信用進(jìn)一步被削弱，各國(guó)產(chǎn)生耳熟能詳?shù)摹皽q”問題外，如果未來美聯(lián)儲(chǔ)采取緊縮政策，則將會(huì)導(dǎo)致許多國(guó)家本幣貶值、資本外流。為了防止這種情況發(fā)生，部分國(guó)家央行在今年春天已經(jīng)采取預(yù)防性加息。但這一做法付出的代價(jià)則是遲滯了經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)發(fā)展。

在當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序下，輸入性通脹是結(jié)構(gòu)性的。它也影響到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的方方面面。在外貿(mào)領(lǐng)域，由于人民幣具有升值預(yù)期，這會(huì)使企業(yè)出口價(jià)格增加，不利于出口。不過從去年到今年的出口情況來看，我國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的出口保持較高增速，顯示出匯率與需求之間的關(guān)聯(lián)程度不強(qiáng)，發(fā)達(dá)國(guó)家的需求保持旺盛。短期內(nèi)中國(guó)出口不會(huì)受到較大沖擊。但是大宗商品價(jià)格上漲已經(jīng)開始擠壓中國(guó)生產(chǎn)商的利潤(rùn)空間，價(jià)格壓力遲早會(huì)傳遞到終端。

當(dāng)前情況下，中國(guó)在應(yīng)對(duì)通脹問題上首先需要保持足夠的定力，這體現(xiàn)在貨幣政策上保持穩(wěn)健，穩(wěn)定宏觀杠桿率，避免貨幣政策急轉(zhuǎn)彎對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的傷害；其次，可以通過財(cái)政政策，如出口退稅政策調(diào)整，來影響進(jìn)出口格局，降低通脹對(duì)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的影響；第三，通過各種經(jīng)濟(jì)政策，鼓勵(lì)消費(fèi)，促進(jìn)內(nèi)需，以激發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的潛力；第四，人民幣匯率實(shí)現(xiàn)更加自主的動(dòng)態(tài)調(diào)整、繼續(xù)推進(jìn)人民幣國(guó)際化，以對(duì)沖美元泛濫的影響。

從去年“雙循環(huán)”戰(zhàn)略提出到今年“十四五”規(guī)劃的啟動(dòng)，可以看到相關(guān)政策的背后思路正在進(jìn)行調(diào)整。類似的政策微調(diào)也在不斷進(jìn)行中，以此在最大程度上降低輸入性通脹為經(jīng)濟(jì)和民生帶來的負(fù)面影響。