建立健全綠色金融體系，打造“碳中和”金融平臺

唐 堅

一、中國綠色金融發展現狀和特征

1、中國綠色金融發展現狀

（1）綠色信貸

伴隨中國綠色低碳發展進程的加速，近幾年政府監管機構同樣不斷健全保險業和銀行業的綠色金融政策體系，促進保險業和銀行業積極發展綠色金融，推出全新的綠色金融服務和產品。此外，監管機構深度展開綠色信貸統計及考評工作。激勵銀行保險單位積極創新綠色金融服務與產品，大力發展綠色債券、能效信貸等，積極摸索環境權益抵質押融資，增強綠色金融風險防范能力以及專業服務水平等。在這樣的大環境下，國內21家主要銀行機構的綠色信貸余額規模從2017年的8.22萬億元增長至2020年的11萬億元；其中，節能環保、綠色交通以及可再生能源等項目，不管是貸款余額規模還是增長幅度都位于前列。綠色信貸資產質量總體較好，不良率遠遠小于同期各類貸款總體不良率。綠色信貸發展的環境效益日益凸顯，根據信貸資金在綠色項目總投資中的占比計算，綠色信貸每年能夠支持節約3億噸以上的標準煤，減少二氧化碳排放超6億噸。

（2）綠色債券

圖1 2017-2020年中國綠色信貸余額規模

圖2 2016-2020年中國境內外綠色金融債券發行規模和數量

隨著綠色發展被確定為國家戰略，中國綠色債券發行規模不斷增長。綠色債券市場從2016年正式開放以來，累計發行債券規模已經超過1.4萬億元，已發展成世界第二大規模的綠色債券市場。2020年，中國綠色債券發行規模為2786.62億元。其中，境外共發行18只綠色債券，涉及金額495.95億元；境內共發行192只普通貼標綠色債券、涉及金額1961.5億元，發行29只綠色資產支持證券、涉及金額329.17億元。由于受到新冠肺炎疫情的影響，2020年綠色債券發行規模與2019年的3656.14億元相比有大幅降低，然而債券發行數量卻較2019年的218只有所增加，產品創新更為多樣、發行主體更加多元。2020年，中國綠色債券發行不管是在數量還是在規模方面，增長態勢都有明顯減緩，然而隨著“后疫情時代”的來臨，其必將實現更進一步的發展。相關數據表明：2021年1-3月，中國綠色債券發行規模大約為157億美元，主要是可再生能源與清潔能源項目融資，總金額大約是2020年同期的4倍。當前，中國綠色債券的發行仍然是以國有企業為主，其發行的綠色債券數量約占全國發行總數的85%；合資企業和民營企業等發行數量很少。

（3）綠色保險

“十三五”時期，監管機構不斷制定有關政策，大力推動綠色保險行業發展，從促進負債端的綠色保險服務和產品，到指引資產端的保險資金流向綠色領域，為保險業全面投入到綠色金融體系建立中“保駕護航”。在各項政策的指引及扶持下，保險機構和相關單位在綠色農業、綠色生態以及綠色出行等眾多領域開展了大量的探索。比如：對于綠色出行，推出覆蓋保險產品、細分市場、保障范圍以及車后市場等全鏈條的普惠型保險產品；推動保險機構和科技企業進行合作，借助科技手段，賦能綠色出行。在各項政策的“保駕護航”下，保險業不僅參與了負債端，同時在資產端“加足馬力”。截止2020年9月末，保險資金實體投資項目中包含綠色產業的債權投資計劃規模超過9646億元。

2、中國綠色金融發展特征

（1）中國綠色金融制度日益完善

2016年，央行等七部委聯合出臺《關于構建綠色金融體系的指導意見》，明確了中國綠色金融體系構建的頂層結構，而后綠色金融的各方面制度持續優化，綠色直接融資市場體系不斷發展、綠色信貸機制日益完善、多方面推動環境信息披露、全國碳排放權交易市場體系加速建立、激勵約束制度日趨完備；并且，2019年綠色金融標準體系建設也取得顯著成績，邁入綠色標準統一化時代。

（2）綠色金融進入“新發展階段”

作為綠色金融市場主體中最關鍵的推動力量，銀行業金融機構目前已經進入綠色金融“新發展階段”。銀行業全球綠色金融規則不斷更新、發展，比如：2019年9月23日聯合國環境規劃署正式發布《負責任銀行原則》、2020年10月1日《赤道原則》（第四版）正式生效等。當前，中國綠色信貸規模已經突破11萬億大關，主要銀行的綠色金融發展有明顯的分化趨勢；中小地區性銀行不斷發力，已成為中國綠色金融發展的“新引擎”，助力區域綠色轉型。除此以外，銀行業的綠色金融產品與服務也在不斷創新，逐漸從表內業務擴展至表外業務。

（3）中國已成為綠色金融全球合作的“倡導者”

2016年，在中國政府的倡議下，將綠色金融列為“G20杭州峰會”的議事內容，同時成立相應的綠色金融研究小組，中國逐漸開始在全球綠色金融治理領域貢獻作用。除此以外，央行還利用可持續金融國際平臺（IPSF）、綠色金融網絡（NGFS）、“中英、中歐、中法”高級別財金對話、“一帶一路”綠色投融資合作體系等諸多平臺，向全球各國呈現中國的綠色金融政策、標準以及實踐等。比如：2019年，證監會和法國金融市場管理局簽署合作備忘錄，強化兩國在綠色金融方面的合作。除政府間的全球合作以外，國內金融機構同樣積極對外展開合作，不斷夯實綠色金融全球合作成果，大大增強中國綠色金融的全球影響力。

二、當前綠色金融體系與“碳中和”目標間的矛盾

1、綠色金融標準體系與“碳中和”目標不完全匹配

2020年7月8日，央行聯合國家發改委、證監會發布了《關于印發〈綠色債券支持項目目錄（2020年版）〉的通知（征求意見稿）》，即使該意見稿已經去除“清潔煤炭技術”等與化石能源有關的高碳項目，然而并沒有對其他綠色金融的界定標準（主要包含綠色產業目錄、綠色信貸標準等）進行對應的調整。此些標準當中的有些綠色項目與“碳中和”目標的凈零碳排放要求并不完全相符。目前，我國綠色金融標準體系亟待解決的問題是綠色項目認定口徑不統一。對于該問題，主要可從以下兩個方面進行討論：一方面，對于同種類型的綠色金融產品，各機構制定的綠色金融標準在綠色項目的認定口徑方面有著很大的不同。另一方面，對于不同類型的綠色金融產品，各種綠色金融標準對綠色項目的認定口徑也有很大的差異。

2、環境信息披露水平與“碳中和”要求不完全相符

現階段，我國對于大多數企業并未強制性要求其披露碳足跡與碳排放信息，即使有些金融機構已開始披露綠色投資、綠色信貸相關的信息，然而大部分機構還并未披露棕色/高碳資產方面的信息；此外，多數金融機構也并不具備收集、計算以及評估自身碳足跡與碳排放信息的能力。金融機構若不計算以及披露其貸款、投資的環境風險敞口與碳足跡信息，則難以有效控制氣候關聯風險，不熟悉其支持實體經濟減排的貢獻，則就難以實現“碳中和”目標。因此可知，當前企業及金融機構的環境信息披露水平與“碳中和”要求不完全相符。

3、綠色金融激勵機制與“碳中和”目標不完全適應

我國現行的綠色金融激勵機制主要包括財政貼息、政府參與成立綠色發展基金、再貸款、提高審批和備案效率等等，但是其與“碳中和”目標不完全適應。主要原因如下：第一，未建立差異化的綠色金融激勵機制。不管是中央層面還是地方層面的激勵政策，都不加區分地將財政貼息、綠色基金、擔保增信、綠色審批通道以及再貸款等作為綠色金融激勵措施，并沒有考慮到銀行、基金以及信托等各種金融機構面對不同綠色項目時的實際情況（包括成本和風險等），進而導致激勵機制的無差別化。第二，綠色金融激勵機制缺乏可操作性。綠色項目和產業有關標準是激勵機制得以運行的重要基礎，中國現行標準主要是由綠色金融專業委員會編制的《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》與原銀監會發布的《關于報送綠色信貸統計表的通知》構成。因為有關標準偏向于對綠色項目和產業進行定性描述，缺乏相應的定量數據。激勵機制的貫徹執行主要取決于政府工作者對于綠色項目和產業標準的把握程度，使得政策執行者有較大的自由裁量權。

4、綠色金融產品與“碳中和”目標不完全契合

即使近年來國內綠色金融迅猛發展，金融機構同樣推出了大量的綠色金融產品，然而現有綠色金融產品相對單一、缺少創新，與“碳中和”目標不完全契合 。首先，綠色金融產品相對單一。當前，國內的綠色金融產品主要是綠色信貸，碳金融、綠色債券、綠色保險以及綠色基金等市場份額比較低，更加不用提及像碳期權期貨這種綠色衍生產品。其次，綠色金融產品缺少創新。比如：綠色信貸大部分都是與排污權抵押和環境治理相關的，以呼應節能減排政策為主，大都是被動應對式產品，缺少主動創新的金融產品。除此以外，國內綠色金融產品大多面向企業，與個人、家庭相關的綠色金融產品較少，在產品創新上有著顯著缺陷。

三、建立健全綠色金融體系，打造“碳中和”金融平臺

1、進一步健全綠色金融標準體系

建立健全綠色金融體系，首先應進一步健全綠色金融標準體系。以“碳中和”目標為限制條件，對現行綠色金融界定標準加以修訂。當前，國內的綠色項目以及綠色信貸目錄中還包含有部分高碳項目。比如“清潔煤炭”項目，即使能夠減少PM2.5等污染物的排放，提高空氣質量，然而卻會導致二氧化碳排放量的增長，不符合“碳中和”目標要求。與此相似的項目，未來應將其排除在綠色金融界定標準外。在對綠色金融標準進行修訂及完善時，要嚴格遵守“無重大損害原則”，也就是不影響氣候變化等關鍵可持續發展目標。除此以外，還需加速“綠色金融標準化工程”建設步伐。構建系統化的綠色金融標準，以有效破除目前綠色金融標準體系不統一的困境。第一，制定統一的標準。在綠色債券、綠色信貸以及綠色保險等監管細則制定過程中，需要以《國家產業指導目錄》鼓勵類項目為前提，制定統一的綠色金融支持目錄。第二，提高各種綠色金融產品標準間的協調性，有效化解綠色金融產品標準中出現的不協調、割裂性以及條塊化等其他問題。第三，提高標準的細化程度。若綠色金融標準依然只是停留在方向指導上，并未制定統一性的實施標準，則極易導致綠色金融標準互相矛盾的問題。第四，建立多部門協調體系，出臺金融支持綠色經濟政策。

2、進一步提高環境信息披露水平

建立健全綠色金融體系，還應進一步提高環境信息披露水平。一方面，進一步拓寬環境信息披露范圍。第一，主體范圍。金融組織在進行金融業務時，不但要面對重點排污企業，其他類型的企業也是其業務開展對象，所以應當有全范圍的企業環境信息。在環境信息披露體制完善過程中，應始終堅持“服務”原則，任何對環境有害的企業均需列入環境信息披露義務主體范圍，然而可對其類型進行劃分。第二，信息范圍。《企業事業單位環境信息公開辦法》所列出的信息內容都是靜態信息，并沒有涉及動態信息，需要添加動態信息披露內容。對金融機構來說，應包括金融機構自身的投融資行為和經營行為對環境產生影響的信息、環境及氣候因素對金融機構風險及機遇影響方面的信息。第三，時間范圍。環境信息披露時限具備一定的滯后性，無法達到市場主體的時效性要求，需要制定合理的提前性時限規定，例如將重點排污企業環境信息披露時限從原來的90日改成30日；將30日公開新生成或出現變更情況的環境信息修改成10日。

另一方面，進一步加大對環境信息披露的監管力度。第一，創建環境信息強制報告機制。政府監督機構可采取發布環境報告制作準則的形式為企業制作環境報告提供指導，有利于實現環境報告內容的統一性和整體性。除此以外，主管單位需要嚴格審核企業所遞交的環境報告，對其時效性、可靠性以及整體性進行判斷，針對謊報或者拒報的企業應當根據實際情況進行警告或罰款處罰。第二，創建環境信息披露監督數據庫。為防止出現統計口徑混亂、“九龍治水”、重復收集和報送等其他問題，將所有監督業務主管單位的環境信息集中在數據庫中，能夠在很大程度上加強被監督環境信息的整體性以及可靠性。第三，創建環境報告抽查機制。為保證企業提交的環境報告滿足環境信息披露“全面、真實、及時”的需求，根據該機制能夠對企業環境報告開展隨機性地抽查。

3、進一步完善綠色金融激勵機制

首先，充分發揮財政資金對于綠色金融的“撬動”及“引導”作用。各級政府對于外溢性較強的項目，主要包含綠色環保技術開發、生態保護以及清潔能源開發等領域的項目需要列入“國民經濟和社會發展規劃”中，成立可再生能源專項資金、節能減排專項資金等形式多樣的專項資金，增加財政直接投入。針對極具商業價值的綠色項目可利用間接性投入形式，采取相應的激勵舉措。比如：地方政府可對涉及綠色金融的企業提供“綠色稅收”優惠政策，也可直接出資建立融資性擔保企業或者綠色信貸損失補償基金，為綠色產業提供高質量的增信服務；除此以外，政府部門還可制定包含掛鉤財政存款獎勵、綠色貸款增量獎勵以及貸款貼息等在內的激勵機制。從根本上改變政府財政資金的投入形式，真正展現財政資金的重要作用，使得金融市場主體可以增加經濟效益又或是減少成本。

其次，充分發揮金融監管機構的激勵政策作用。第一，金融監管機構應當參考針對涉農和小微貸款在不良率容忍度、風險權重等方面為銀行提供優惠政策的成功經驗，制定綠色信貸資本監管優惠政策，對銀行綠色信貸業務進行政策激勵。第二，可嘗試將綠色信貸置于宏觀審慎評估體系中，同時將綠色信貸執行狀況核心指標評價結果當作主要參考，列入到有關指標體系中，創建銀行綠色評價制度，建立推動綠色金融業務“又快、又好”發展的激勵制度。第三，全面發揮存款準備金率、再貸款以及再貼現等各類政策工具在推動綠色金融發展層面的巨大作用。將《關于構建綠色金融體系的指導意見》中提出的促進綠色信貸發展的政策具體化，借助監管政策導向以確保金融組織“打好基礎”，增強其發展綠色金融的主動性，促使綠色金融實現從“外延式”向“內涵式”的轉變。

4、進一步推動綠色金融產品創新

第一，創新金融產品，優化創新體制。當前，國內的綠色金融產品以綠色信貸為主，對于相關產品和服務的開發，各金融機構通常都表現得十分積極，然而綠色信貸市場中的產品數量并不是很多，還遠遠達不到產業化發展的要求。相關數據顯示：在銀行貸款中，綠色信貸占比只有2.0%；同時，在綠色信貸產品中有著很多相同類型的產品及服務，無法有效滿足客戶對于綠色金融的個性化訴求。“碳中和”目標下，金融機構可充分發揮金融科技的作用，以綠色金融發展趨勢、客戶的個性化訴求等為前提，深層次挖掘綠色金融市場的信息，同時建立成熟的綠色信貸機制，構建新型綠色信貸途徑和方式，以達到綠色信貸的資產證券化。除此以外，在企業首次提交綠色信貸業務申請以后，應當運用金融科技來簡化對應的審批流程，同時發展綠色保險和綠色債券等，確保降低綠色金融市場面臨的風險。

第二，健全碳交易市場機制，加快碳交易市場化進程。放眼全球，中國的碳排放市場應該是規模最大的，“碳中和”目標下碳金融市場迎來了更加廣闊的發展空間，因為我國的碳金融市場還處于剛起步階段，對應的規章制度和市場機制等并不完善。健全碳交易市場機制，在金融市場當中，允許將碳排放權當作金融產品進行交易，借助金融市場平臺的力量，來對企業的碳排放進行控制及規范，借此以促進碳交易市場的高質量發展。當前，金融監管機構所創建的碳排放配額交易機制，已在部分城市開展試點工作，通過金融市場來進一步加強碳排放權的流動性，同時利用市場自由定價機制以減少對應的交易成本，充分發揮金融科技的作用以推動碳金融市場的高質量的發展，實現綠色金融創新。

四、結論

綜上所述，近幾年內中國綠色金融行業的發展取得了顯著成績，綠色信貸余額規模、綠色債券發行規模和數量等都有較大程度的增長；且中國綠色金融的發展表現出以下特征：綠色金融制度日益完善、進入新發展階段、成為綠色金融全球合作的“倡導者”。在走向“碳中和”的道路上，產業結構、經濟結構以及能源結構等都面對著低碳轉型的挑戰，此也就代表著大量的資金需求，綠色金融將迎來更為廣闊的空間，且在“碳中和”目標實現過程中發揮更大的作用。但是，中國現行的綠色金融體系與“碳中和”目標間仍有很大的差距，比如：綠色金融標準體系、環境信息披露水平、綠色金融激勵機制、綠色金融產品等并不完全符合“碳中和”的要求。放眼未來，“碳中和”目標下綠色金融大有可為。因此，未來應進一步建立健全綠色金融體系，打造“碳中和”金融平臺，從而推動“碳中和”目標的早日實現。