金融支持對企業海外投資的影響分析

梁瑩瑩 張圳 張爽 孫怡

遼寧工業大學經濟管理學院

一、企業海外投資發展分析

自黨的十五大提出走出去戰略以來，我國政府采取“積極擴大對外直接投資和中國企業的跨國經營”的政策。在政策導向和支持下，1992年和1993年的對外直接投資流量達到40億美元。2000年遭遇全球金融危機，導致對外直接投資流量急劇下降至不到10億美元。2001年企業對外直接投資流量仍達到創紀錄的68.85億美元，增長率為60%。2019年，中國的對外直接投資流量排名世界第二，僅次于美國達到1369.1億美元（數據來源：聯合國貿易和發展會議統計數據）。

（一）通過企業對外直接投資，實現資本項下凈輸出

從中國發布的對外直接投資年度統計數據來看，對外直接投資存量持續增長，在流量方面，2016年則高達1961.49億美元。占對外直接投資的66.4%，同比增長20.2%。中國的對外直接投資流量超過了實際使用外資，實現了資本凈產出。2019年中國企業的對外直接投資覆蓋全球188個國家（地區），其中對“一帶一路”沿線國家的海外投資實現穩步增長。截至2019年底，中國超2.75萬家企業（境內投資者）在全球80%以上國家（地區）設立對外直接投資企業共計4.4萬家，2019年當年實現直接投資186.9億美元。

（二）非公企業占比提升，企業競爭實力逐漸增強

2016年，中國的對外直接投資流量149.2億美元。在外國非金融類投資流量中，68%的投資流量來自私營經濟控制的國內投資者。投資流量為1232.4億美元，而公共投資為579.9億美元，占非金融投資流量32%。投資流量遠低于非公共部門。從中國對外非金融類直接投資存量來看，2016年中國對外非金融類直接投資存量為1180.55億美元，中國企業投資存量為54.3%，非國有企業占投資總存量的45.7%。投資股票占對外直接投資公司和港澳臺投資公司投資股票的8.7%，8.6%，股份合作公司和集體企業投資份額的比例為3.5%和3.5%。自2012年以來，這一數字已上升至40%以上。投資股直接影響國有企業，總體情況表明，非國有企業在外資過程中的地位有了明顯提高，它對實現中國工業的獨立性和品牌建設起到了重要作用。

（三）企業海外投資行業分布集中

鑒于將外國資本分配給工業股的前景，到2017年底，中國的直接投資已達到1000億美元以上的是租賃和商業服務、信息傳輸、批發和零售、采礦和制造，而制造業投資為3696億美元，是名單中的佼佼者，通信行業是第二大投資，2016年的年增長率為15.7%。房地產，批發和零售以及租賃行業的投資分別為16850億美元，114.78億美元和1663.9億美元。前五大行業占中國對外直接投資份額的79.6%。中國的對外直接投資流量超過100億美元，8個部門的流入量不到8億美元，占OFDI的0.05%。截至2017年底，從整個行業的投資流動角度看，有六個行業的投資流量超過1000億美元，他們是租賃和商業服務、制造、批發和零售、信息通信、軟件和信息技術服務、房地產和金融。

二、金融支持企業海外投資存在問題

（一）民營企業對外直接投資難以通過銀行信貸門檻

商業銀行的融資服務主要包括：為國內企業提供海外投資項目貸款；受國內母公司委托，為境外子公司的境外融資提供擔保；建立吸收海外存款、服務海外客戶的海外銀行、開展境外業務。長期以來，由于規模小、聲譽低、盈利能力弱、抗風險能力差，國內私營中小企業發展難以通過傳統的銀企信用評估標，海外投資的高風險使得金融機構貸款對企業有更高的要求。

與此同時，私人中小企業缺乏抵押擔保和高違約率，使得銀行無法進行風險評估并產生不情愿的現象。此外，只有外資銀行和少數商業銀行股票（如招商銀行，深圳發展銀行，上海浦東發展銀行等）才有資格開展海外業務。大型國有商業銀行無法經營離岸業務，無法完全實現規模效益，全面的商業利益“走出去”金融業務?？傮w來說，離岸銀行業務量相對較小，金融產品種類繁多。

（二）國有企業在資本市場融資方面更具優勢

直接資本市場融資，包括公司債券的發行，公開市場上市和引入股權投資基金。由于資本市場固有的缺陷，國有企業優先考慮資本市場的融資權。我們已經形成了一個多層次的資本市場結構，如中小企業和成長型公司的融資權，但市場風險很大，因此對中小企業和創業版上市的要求極為嚴格，私營中小企業遠未獲得資金支持。與大多數私營中小企業相比，現階段標準相對難以識別。股權投資是直接融資方式之一，但仍有少數投資公司通過股權融資為海外投資提供融資。

（三）政策性銀行海外投資信貸存在政策性傾斜

在中國，“走出去”的企業的信貸支持服務主要集中在中國國家開發銀行和中國進出口銀行，由于國家進出口銀行和地方政府共同建立了支持中小企業融資貸款的融資平臺，截至2014年9月底，進出口銀行向中小企業發放的貸款余額已達到1214億元。但是，中國進出口銀行的主營業務是進出口信貸，提供海外投融資的規模仍然很小，未能為海外投資提供足夠的資金支持。這些條件限制了公司對政策性銀行的信貸支持。因此，國有企業和大中型企業普遍獲得更多支持，而中小企業在海外投資活動中的信貸支持有限。目前，中國沒有專門為民營中小企業服務的政策性銀行，而且他們用于海外投資的政策性金融資金更是無法獲得。

（四）金融政策支持總體不足

目前，國家對企業的對外直接投資專項資金有“中小企業國際市場開拓資金”、“對外經濟技術合作專項資金”等?？傮w來說，專項資金規模小，效益差，申請過程復雜。

在國家財政政策支持的具體措施中，主要方法是補貼股東成本或經營成本，提供低利率或無息貸款。但是，接受低息或無息貸款的國有企業比例明顯偏高，國有企業在獲得外匯和返還學校配額方面具有更多優勢。私營企業在獲得國家“走出去”政策的優惠政策方面一般處于不利地位。超過一半的私營企業沒有得到國家財政政策的支持，一些少數私營企業獲得了支持，只有少數私營企業獲得了一項或幾項具體支持。

三、企業海外投資的金融支持對策建議

（一）充分發揮政府指導和服務的作用

1.完善企業海外投資促進和保障機制

我國政府需要根據對外直接投資的發展現狀來加強管理改革和創新，政府應注重對外投資的頂層設計和統一的投資配置方案。在宏觀指導和服務的基礎上，抓緊研究出臺相關法律法規，為企業海外經營提供規范的法律依據，為對外直接投資提供制度保障。政府將根據各種國際法和慣例，為企業“走出去”提供保護和支持政策，完善外國風險預警機制、信息完整的報告制度和應急機制，防止外國投資障礙和盲目發展，確保外國資產和人員的安全。為投資提供制度保障和法律保障，確保公平貿易和投資環境。此外，有必要進一步明確我國海外經濟利益的概念，形成保護我國海外經濟利益戰略的機制，更好地維護我國海外經濟利益。

2.政府應加強引導，實現海外投資多元化戰略

目前，我國對外直接投資正處于積極發展階段，投資地區遍布全球70%的國家，產業分布廣泛、多元。為了更好地利用全球資源、更安全地控制管理風險，實現對外直接投資的平衡，及全面可持續發展，加強宏觀指導，應進一步優化被投資方、投資領域、投資目標和投資方式。在對大型跨國國有企業進行監督管理、發展國際管理的同時，加快有條件的國內企業“走出去”的國際管理與合作步伐。其他發達國家和新興經濟市場的發展，將進一步提高日本和美國在發達工業國家的市場投資水平和規模，實現更廣泛的領域和國際管理水平的提高。當前，我國企業“走出去”，不僅意味著國內生產能力和出口面臨著外貿保護主義的壓力，而且意味著全球資源的整合和可持續發展，也有實際推動力量。因此，企業對外投資不僅是擴大產業轉移和促進出口投資，還有基于價值鏈延伸的資源能源、人力資源、人力資源、技術和市場的投資。各類公司結合自身特點，從源頭出發，對項目可行性進行嚴格研究、創新投資方式。除了傳統的投資方式，還可以選擇合資、參股、合并等方式，在最大程度上降低風險，促進自身發展。

（二）金融機構強化金融服務創新，服務企業“走出去”

1.大力推動資本項目開放

隨著世界貨幣體系對人民幣需求的不斷增長，人民幣業務發展迅速。人民幣跨境業務的推廣不能再停滯不前。當前，我們必須進一步放寬直接對外投資的外匯管制，加快資本項目自由化進程，為企業海外擴張創造溫和的外匯條件。由于我國金融機構為對外直接投資企業提供的金融服務起步較慢，提供的業務類型單一，主要由政策性銀行提供貸款，商業銀行提供擔保業務組成。金融創新明顯匱乏，包括傳統的外國投資擔保服務，服務水平低，是制約中國企業海外業務發展的關鍵。各金融機構必須尊重市場的多樣性和差異性，并根據投資和交易的現實需求，進一步創新金融產品和服務模式，實現資產管理、信托、基金、證券、保險等的多元化、個性化和多元化，實現資產的全球化。

2.豐富金融產品和服務模式，推動企業海外投資

對外直接投資的高風險對金融支持企業的“走出去”提出了更高的要求，這取決于對外直接投資活動的特點，如國際結算、非貸款擔保、跨境現金管理等方面，金融機構需要提供更加完善的服務。借鑒發達國家“走出去”的管理體制和金融支持企業的模式，結合我國銀行的實際情況，建立支持企業“走出去”的信用管理體系。在此基礎上，不斷創新金融產品，推出全球統一信貸等服務。同時，為了有效解決公司的融資約束問題，將信用額度劃分給“走出去”的客戶，并提出由國內母公司為海外子公司擔保貸款的建議。

（三）海外投資企業要學會有效規避風險，樹立企業形象

1.企業要提升學習能力和風險管控能力

企業應避免在“走出去”的過程中的存在盲目行為，及時利用當地國內市場，首先完善自身，并通過“國內練兵、國際實戰”的形式提升國際競爭力，最終實現海外“突圍”。各個“走出去”的公司應該專注于提高學習能力和本地適應技能。深入了解當地的政治法律環境、企業管理環境、人文生態環境，使管理技能與當地人文環境保持一致，實現有序發展。公司的成功對外直接投資活動應加強安全和風險防范意識，有效應對各種風險。

2.企業進行海外投資時要防范金融風險

目前，雖然我國經濟持續穩定增長，但金融發展還不成熟，全球經濟環境很難掌控，我國企業在進行海外投資時肯定會面臨復雜多變的投資環境，將會面臨眾多潛在的風險和挑戰。這就要求我們在推進“一帶一路”和經濟全球化的進程中，要始終堅持合作、發展、共贏、和平的原則，各國共同努力化解風險；在進行金融體制改革時要時時防范風險，提高對風險的防范意識，提出相對應的穩健措施，保證金融領域的有序發展。