金融支持對(duì)企業(yè)海外投資的影響分析

梁瑩瑩 張圳 張爽 孫怡

遼寧工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

一、企業(yè)海外投資發(fā)展分析

自黨的十五大提出走出去戰(zhàn)略以來(lái)，我國(guó)政府采取“積極擴(kuò)大對(duì)外直接投資和中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)”的政策。在政策導(dǎo)向和支持下，1992年和1993年的對(duì)外直接投資流量達(dá)到40億美元。2000年遭遇全球金融危機(jī)，導(dǎo)致對(duì)外直接投資流量急劇下降至不到10億美元。2001年企業(yè)對(duì)外直接投資流量仍達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的68.85億美元，增長(zhǎng)率為60%。2019年，中國(guó)的對(duì)外直接投資流量排名世界第二，僅次于美國(guó)達(dá)到1369.1億美元（數(shù)據(jù)來(lái)源：聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)）。

（一）通過(guò)企業(yè)對(duì)外直接投資，實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下凈輸出

從中國(guó)發(fā)布的對(duì)外直接投資年度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，對(duì)外直接投資存量持續(xù)增長(zhǎng)，在流量方面，2016年則高達(dá)1961.49億美元。占對(duì)外直接投資的66.4%，同比增長(zhǎng)20.2%。中國(guó)的對(duì)外直接投資流量超過(guò)了實(shí)際使用外資，實(shí)現(xiàn)了資本凈產(chǎn)出。2019年中國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資覆蓋全球188個(gè)國(guó)家（地區(qū)），其中對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的海外投資實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至2019年底，中國(guó)超2.75萬(wàn)家企業(yè)（境內(nèi)投資者）在全球80%以上國(guó)家（地區(qū)）設(shè)立對(duì)外直接投資企業(yè)共計(jì)4.4萬(wàn)家，2019年當(dāng)年實(shí)現(xiàn)直接投資186.9億美元。

（二）非公企業(yè)占比提升，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力逐漸增強(qiáng)

2016年，中國(guó)的對(duì)外直接投資流量149.2億美元。在外國(guó)非金融類投資流量中，68%的投資流量來(lái)自私營(yíng)經(jīng)濟(jì)控制的國(guó)內(nèi)投資者。投資流量為1232.4億美元，而公共投資為579.9億美元，占非金融投資流量32%。投資流量遠(yuǎn)低于非公共部門。從中國(guó)對(duì)外非金融類直接投資存量來(lái)看，2016年中國(guó)對(duì)外非金融類直接投資存量為1180.55億美元，中國(guó)企業(yè)投資存量為54.3%，非國(guó)有企業(yè)占投資總存量的45.7%。投資股票占對(duì)外直接投資公司和港澳臺(tái)投資公司投資股票的8.7%，8.6%，股份合作公司和集體企業(yè)投資份額的比例為3.5%和3.5%。自2012年以來(lái)，這一數(shù)字已上升至40%以上。投資股直接影響國(guó)有企業(yè)，總體情況表明，非國(guó)有企業(yè)在外資過(guò)程中的地位有了明顯提高，它對(duì)實(shí)現(xiàn)中國(guó)工業(yè)的獨(dú)立性和品牌建設(shè)起到了重要作用。

（三）企業(yè)海外投資行業(yè)分布集中

鑒于將外國(guó)資本分配給工業(yè)股的前景，到2017年底，中國(guó)的直接投資已達(dá)到1000億美元以上的是租賃和商業(yè)服務(wù)、信息傳輸、批發(fā)和零售、采礦和制造，而制造業(yè)投資為3696億美元，是名單中的佼佼者，通信行業(yè)是第二大投資，2016年的年增長(zhǎng)率為15.7%。房地產(chǎn)，批發(fā)和零售以及租賃行業(yè)的投資分別為16850億美元，114.78億美元和1663.9億美元。前五大行業(yè)占中國(guó)對(duì)外直接投資份額的79.6%。中國(guó)的對(duì)外直接投資流量超過(guò)100億美元，8個(gè)部門的流入量不到8億美元，占OFDI的0.05%。截至2017年底，從整個(gè)行業(yè)的投資流動(dòng)角度看，有六個(gè)行業(yè)的投資流量超過(guò)1000億美元，他們是租賃和商業(yè)服務(wù)、制造、批發(fā)和零售、信息通信、軟件和信息技術(shù)服務(wù)、房地產(chǎn)和金融。

二、金融支持企業(yè)海外投資存在問(wèn)題

（一）民營(yíng)企業(yè)對(duì)外直接投資難以通過(guò)銀行信貸門檻

商業(yè)銀行的融資服務(wù)主要包括：為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供海外投資項(xiàng)目貸款；受國(guó)內(nèi)母公司委托，為境外子公司的境外融資提供擔(dān)保；建立吸收海外存款、服務(wù)海外客戶的海外銀行、開展境外業(yè)務(wù)。長(zhǎng)期以來(lái)，由于規(guī)模小、聲譽(yù)低、盈利能力弱、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，國(guó)內(nèi)私營(yíng)中小企業(yè)發(fā)展難以通過(guò)傳統(tǒng)的銀企信用評(píng)估標(biāo)，海外投資的高風(fēng)險(xiǎn)使得金融機(jī)構(gòu)貸款對(duì)企業(yè)有更高的要求。

與此同時(shí)，私人中小企業(yè)缺乏抵押擔(dān)保和高違約率，使得銀行無(wú)法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估并產(chǎn)生不情愿的現(xiàn)象。此外，只有外資銀行和少數(shù)商業(yè)銀行股票（如招商銀行，深圳發(fā)展銀行，上海浦東發(fā)展銀行等）才有資格開展海外業(yè)務(wù)。大型國(guó)有商業(yè)銀行無(wú)法經(jīng)營(yíng)離岸業(yè)務(wù)，無(wú)法完全實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，全面的商業(yè)利益“走出去”金融業(yè)務(wù)。總體來(lái)說(shuō)，離岸銀行業(yè)務(wù)量相對(duì)較小，金融產(chǎn)品種類繁多。

（二）國(guó)有企業(yè)在資本市場(chǎng)融資方面更具優(yōu)勢(shì)

直接資本市場(chǎng)融資，包括公司債券的發(fā)行，公開市場(chǎng)上市和引入股權(quán)投資基金。由于資本市場(chǎng)固有的缺陷，國(guó)有企業(yè)優(yōu)先考慮資本市場(chǎng)的融資權(quán)。我們已經(jīng)形成了一個(gè)多層次的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，如中小企業(yè)和成長(zhǎng)型公司的融資權(quán)，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大，因此對(duì)中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)版上市的要求極為嚴(yán)格，私營(yíng)中小企業(yè)遠(yuǎn)未獲得資金支持。與大多數(shù)私營(yíng)中小企業(yè)相比，現(xiàn)階段標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)難以識(shí)別。股權(quán)投資是直接融資方式之一，但仍有少數(shù)投資公司通過(guò)股權(quán)融資為海外投資提供融資。

（三）政策性銀行海外投資信貸存在政策性傾斜

在中國(guó)，“走出去”的企業(yè)的信貸支持服務(wù)主要集中在中國(guó)國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)進(jìn)出口銀行，由于國(guó)家進(jìn)出口銀行和地方政府共同建立了支持中小企業(yè)融資貸款的融資平臺(tái)，截至2014年9月底，進(jìn)出口銀行向中小企業(yè)發(fā)放的貸款余額已達(dá)到1214億元。但是，中國(guó)進(jìn)出口銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)是進(jìn)出口信貸，提供海外投融資的規(guī)模仍然很小，未能為海外投資提供足夠的資金支持。這些條件限制了公司對(duì)政策性銀行的信貸支持。因此，國(guó)有企業(yè)和大中型企業(yè)普遍獲得更多支持，而中小企業(yè)在海外投資活動(dòng)中的信貸支持有限。目前，中國(guó)沒(méi)有專門為民營(yíng)中小企業(yè)服務(wù)的政策性銀行，而且他們用于海外投資的政策性金融資金更是無(wú)法獲得。

（四）金融政策支持總體不足

目前，國(guó)家對(duì)企業(yè)的對(duì)外直接投資專項(xiàng)資金有“中小企業(yè)國(guó)際市場(chǎng)開拓資金”、“對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作專項(xiàng)資金”等。總體來(lái)說(shuō)，專項(xiàng)資金規(guī)模小，效益差，申請(qǐng)過(guò)程復(fù)雜。

在國(guó)家財(cái)政政策支持的具體措施中，主要方法是補(bǔ)貼股東成本或經(jīng)營(yíng)成本，提供低利率或無(wú)息貸款。但是，接受低息或無(wú)息貸款的國(guó)有企業(yè)比例明顯偏高，國(guó)有企業(yè)在獲得外匯和返還學(xué)校配額方面具有更多優(yōu)勢(shì)。私營(yíng)企業(yè)在獲得國(guó)家“走出去”政策的優(yōu)惠政策方面一般處于不利地位。超過(guò)一半的私營(yíng)企業(yè)沒(méi)有得到國(guó)家財(cái)政政策的支持，一些少數(shù)私營(yíng)企業(yè)獲得了支持，只有少數(shù)私營(yíng)企業(yè)獲得了一項(xiàng)或幾項(xiàng)具體支持。

三、企業(yè)海外投資的金融支持對(duì)策建議

（一）充分發(fā)揮政府指導(dǎo)和服務(wù)的作用

1.完善企業(yè)海外投資促進(jìn)和保障機(jī)制

我國(guó)政府需要根據(jù)對(duì)外直接投資的發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)加強(qiáng)管理改革和創(chuàng)新，政府應(yīng)注重對(duì)外投資的頂層設(shè)計(jì)和統(tǒng)一的投資配置方案。在宏觀指導(dǎo)和服務(wù)的基礎(chǔ)上，抓緊研究出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)，為企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)提供規(guī)范的法律依據(jù)，為對(duì)外直接投資提供制度保障。政府將根據(jù)各種國(guó)際法和慣例，為企業(yè)“走出去”提供保護(hù)和支持政策，完善外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、信息完整的報(bào)告制度和應(yīng)急機(jī)制，防止外國(guó)投資障礙和盲目發(fā)展，確保外國(guó)資產(chǎn)和人員的安全。為投資提供制度保障和法律保障，確保公平貿(mào)易和投資環(huán)境。此外，有必要進(jìn)一步明確我國(guó)海外經(jīng)濟(jì)利益的概念，形成保護(hù)我國(guó)海外經(jīng)濟(jì)利益戰(zhàn)略的機(jī)制，更好地維護(hù)我國(guó)海外經(jīng)濟(jì)利益。

2.政府應(yīng)加強(qiáng)引導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)海外投資多元化戰(zhàn)略

目前，我國(guó)對(duì)外直接投資正處于積極發(fā)展階段，投資地區(qū)遍布全球70%的國(guó)家，產(chǎn)業(yè)分布廣泛、多元。為了更好地利用全球資源、更安全地控制管理風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)外直接投資的平衡，及全面可持續(xù)發(fā)展，加強(qiáng)宏觀指導(dǎo)，應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化被投資方、投資領(lǐng)域、投資目標(biāo)和投資方式。在對(duì)大型跨國(guó)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督管理、發(fā)展國(guó)際管理的同時(shí)，加快有條件的國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”的國(guó)際管理與合作步伐。其他發(fā)達(dá)國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展，將進(jìn)一步提高日本和美國(guó)在發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家的市場(chǎng)投資水平和規(guī)模，實(shí)現(xiàn)更廣泛的領(lǐng)域和國(guó)際管理水平的提高。當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)“走出去”，不僅意味著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)能力和出口面臨著外貿(mào)保護(hù)主義的壓力，而且意味著全球資源的整合和可持續(xù)發(fā)展，也有實(shí)際推動(dòng)力量。因此，企業(yè)對(duì)外投資不僅是擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和促進(jìn)出口投資，還有基于價(jià)值鏈延伸的資源能源、人力資源、人力資源、技術(shù)和市場(chǎng)的投資。各類公司結(jié)合自身特點(diǎn)，從源頭出發(fā)，對(duì)項(xiàng)目可行性進(jìn)行嚴(yán)格研究、創(chuàng)新投資方式。除了傳統(tǒng)的投資方式，還可以選擇合資、參股、合并等方式，在最大程度上降低風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)自身發(fā)展。

（二）金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化金融服務(wù)創(chuàng)新，服務(wù)企業(yè)“走出去”

1.大力推動(dòng)資本項(xiàng)目開放

隨著世界貨幣體系對(duì)人民幣需求的不斷增長(zhǎng)，人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。人民幣跨境業(yè)務(wù)的推廣不能再停滯不前。當(dāng)前，我們必須進(jìn)一步放寬直接對(duì)外投資的外匯管制，加快資本項(xiàng)目自由化進(jìn)程，為企業(yè)海外擴(kuò)張創(chuàng)造溫和的外匯條件。由于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)為對(duì)外直接投資企業(yè)提供的金融服務(wù)起步較慢，提供的業(yè)務(wù)類型單一，主要由政策性銀行提供貸款，商業(yè)銀行提供擔(dān)保業(yè)務(wù)組成。金融創(chuàng)新明顯匱乏，包括傳統(tǒng)的外國(guó)投資擔(dān)保服務(wù)，服務(wù)水平低，是制約中國(guó)企業(yè)海外業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵。各金融機(jī)構(gòu)必須尊重市場(chǎng)的多樣性和差異性，并根據(jù)投資和交易的現(xiàn)實(shí)需求，進(jìn)一步創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理、信托、基金、證券、保險(xiǎn)等的多元化、個(gè)性化和多元化，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的全球化。

2.豐富金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，推動(dòng)企業(yè)海外投資

對(duì)外直接投資的高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融支持企業(yè)的“走出去”提出了更高的要求，這取決于對(duì)外直接投資活動(dòng)的特點(diǎn)，如國(guó)際結(jié)算、非貸款擔(dān)保、跨境現(xiàn)金管理等方面，金融機(jī)構(gòu)需要提供更加完善的服務(wù)。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家“走出去”的管理體制和金融支持企業(yè)的模式，結(jié)合我國(guó)銀行的實(shí)際情況，建立支持企業(yè)“走出去”的信用管理體系。在此基礎(chǔ)上，不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，推出全球統(tǒng)一信貸等服務(wù)。同時(shí)，為了有效解決公司的融資約束問(wèn)題，將信用額度劃分給“走出去”的客戶，并提出由國(guó)內(nèi)母公司為海外子公司擔(dān)保貸款的建議。

（三）海外投資企業(yè)要學(xué)會(huì)有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，樹立企業(yè)形象

1.企業(yè)要提升學(xué)習(xí)能力和風(fēng)險(xiǎn)管控能力

企業(yè)應(yīng)避免在“走出去”的過(guò)程中的存在盲目行為，及時(shí)利用當(dāng)?shù)貒?guó)內(nèi)市場(chǎng)，首先完善自身，并通過(guò)“國(guó)內(nèi)練兵、國(guó)際實(shí)戰(zhàn)”的形式提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，最終實(shí)現(xiàn)海外“突圍”。各個(gè)“走出去”的公司應(yīng)該專注于提高學(xué)習(xí)能力和本地適應(yīng)技能。深入了解當(dāng)?shù)氐恼畏森h(huán)境、企業(yè)管理環(huán)境、人文生態(tài)環(huán)境，使管理技能與當(dāng)?shù)厝宋沫h(huán)境保持一致，實(shí)現(xiàn)有序發(fā)展。公司的成功對(duì)外直接投資活動(dòng)應(yīng)加強(qiáng)安全和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，有效應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)。

2.企業(yè)進(jìn)行海外投資時(shí)要防范金融風(fēng)險(xiǎn)

目前，雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但金融發(fā)展還不成熟，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境很難掌控，我國(guó)企業(yè)在進(jìn)行海外投資時(shí)肯定會(huì)面臨復(fù)雜多變的投資環(huán)境，將會(huì)面臨眾多潛在的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。這就要求我們?cè)谕七M(jìn)“一帶一路”和經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中，要始終堅(jiān)持合作、發(fā)展、共贏、和平的原則，各國(guó)共同努力化解風(fēng)險(xiǎn)；在進(jìn)行金融體制改革時(shí)要時(shí)時(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)，提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，提出相對(duì)應(yīng)的穩(wěn)健措施，保證金融領(lǐng)域的有序發(fā)展。