現代企業并購中的財務風險及防范研究

代聰玲 對外經濟貿易大學國際商學院高級管理課程研修班學員

現如今隨著社會經濟的快速發展，這也加速了我國市場經濟的高速發展。然而，為了促進企業的自身發展、提高企業與企業之間競爭力，就會將企業與企業之間的優質資源進行合理的整合。在此過程中，企業想要達到良好的并購效果，就需要在并購的過程中，清楚的認識到企業當中的各種財務風險，并做好防控的準備。

一、企業并購的簡單描述

收購和兼并都是企業并購的主要內容，從另一種意義來上來說，企業并購，就是指企業領導人為了將自家企業的經營規模擴大，在雙方自愿的條件下，通過等價有償的方式來獲取其他企業的經濟行為。就我國目前的情況來看，股權收購、資產收購以及公司合并這三種類型都是企業并購的主要方法。財務風險講的是，企業在進行并購的過程中，由于外界不確定因素的影響，在并購的過程中可能會出現各種各樣的財務狀況，從而使企業的財務狀況出現問題。對此為了使企業并購工作有序的開展，就需要企業在并購活動開展之前，做好前期的準備工作，使財務風險出現的機率降到最低。

二、企業進行并購的優勢

（一）有利于企業獲取發展資源

單單的只憑借自身的經驗以及發展狀況，來擴大企業中某一行業的生產規模時，需要消耗大量的時間，而且所使用的周期也是比較長的，除此之外，還可能會出現融資的額度受到限制的情況等等其他的問題。是企業為了達到良好的并購效果，很多的企業就會選擇行業內比較成熟的企業來實行并購。并購成熟的企業不接，不但有利于企業發展中資源的獲取，而且還有利于避免企業建設周期長的問題，這也使得企業可以在最短的時間內，來擴大自身的發展規模，進一步提升企業在市場中的核心競爭力。

（二）有利于促進企業的可持續發展能力

企業為了提高自身對市場的占有率，可以通過并購的方式來占取并購對象的市場份額，到占去并購對象的市場份額之后，再進行有針對性的市場運作，從而為企業帶來更加良好的經濟效益。不僅如此，并購與自己相同或者類似的企業，在擴大自身企業規模的同時，也收購了對手的企業，這也能夠避免企業與企業之間競爭帶來的危害。除此之外，企業并購如果達成協議獲得成功，還可以促進企業的可持續發展能力，在幫助提升鏈條上下游供應商的議價能力的同時還能夠優化企業內部的財務制度。

三、企業在并購中對財務風險進行有效分析

（一）價值評估能力不夠成熟

我國的企業并購與一些外國的企業并購相比來說，不但出現的時間比較晚，而且在實際的并購過程中還沒有太多的經驗。從側面上看，這也導致了我國價值評估能力不夠成熟。而且，國外的并購體系以及并購理論，也與我國的社會經濟發展不相符合。然而，我國的企業想要完成并購計劃，就需要重視資產的評估工作，無論是資產的有形評估還是無形評估。在有形資產上來說，我國企業可以輕松勝任評估工作，相反，在無形資產的評估工作中還是有很大的難度。這些問題，在并購方開展并購工作時，受很多因素的影響，從而使最終的評估結果與實際相差較多。其中主要原因包括以下幾點：1.評估人的主觀性較強。企業在進行評估目標時，對賬面價值以及現金流量法使用較為頻繁，雖然大家都很認知這兩種方法，但是這兩種方法受主觀因素的影響也是比較大的，這就容易使價值評估的方法缺乏有效性，從而無法保證評估結果的準確性和合理性。2.信息掌握模糊不清。在實施并購的過程中，如果并購方所掌握的信息不夠完整，或者是出現很大的誤差，這就嚴重影響了并購方對企業實際的經營狀況的認知，認知不夠完善，從而很容易使，估算企業內部的資產出現問題。3.評估體系存在缺陷。在我國企業在進行并購過程中，所提供的法律以及資金等各方面的支持，就是通過中介部門來實現的，由此可見，中介部門在我國企業并購當中占據著十分重要的地位。但是與西方發達國家相比，我國中介部門的發展是比較薄弱的，無法將監督作用有效發揮，這也使我國企業在并購與價值評估上的內外體系都存在著極大的缺陷。愛這些缺陷也導致者并購方在進行價值評估時，價值評估的結果有所偏差。

（二）融資風險比較大

一個企業想要通過并購對手企業或者相關企業來擴大自身企業，就需要在資金的選擇渠道上以及最終的并購行為中認真考慮，從而避免財務風險的出現。企業再進行并購所運用到的資金，都是通過內部和外部這兩種途徑來獲得的。其中外部資金主要是由權益資金和負債資金構成的。一個企業在進行并購時，如果大量的使用內部資金，企業資金的流動率以及企業周轉資金的儲存量就會減少，這對企業未來的發展會產生極大的影響。但是企業在進行并購中所運用資金，選用大量的負債資金，那么企業自身的財務負債情況就會加大，需要承擔比較高的財務杠桿系數。如果在進行并購中使用權益資金，這對股份比較少的股東來說也是不利的，就會損害小股東們的權益，從而危害企業內部要平衡。因此企業在實行并購計劃當中，就應該慎重考慮，結合企業自身的實際發展特點，選擇合適的資金獲取來源，從而使融資工作中的失誤降到最低。

（三）支付方式較單一

我國企業并購模式，由于出現的比較晚，在支付方式上與西方的一些國家相比還是比較單一的。其中就是通過比較常用的現金支付方式以及股票支付方式。現金獲取的方式可以通過股票融資，負債融資以及內部持有來獲得。如果，企業在進行并購付款時，使用現金支付的方式，內部周轉資金的消耗是非常大的，嚴重時還會影響企業資金的流動，對企業的生產經營來說，會造成不利的影響。然而，企業在進行并購，付款時采用股權支付的方式，還可能會危害股東自身的權益。除此之外，股東并購流程在我國也是比較麻煩的，在實際的執行中由于手續較多，相伴而至也會有很多的困難。其中并購方股權結構的變化、缺陷以及并購后并購方的股權結構分配等都會造成不好的影響，更嚴重者，還會損失股東們的經濟利益。對此可以看出，我國在企業并購進行支付上，種類還是比較少的，支付的結構也比較簡單，財務風險也不能有效的得到防范。

四、面對財務風險企業并購的控制策略

（一）價值評估的合理性需保障

一個企業在并購另一企業時，需要對另一企業進行合理的價值估算調查，很多的價值評估風險都是由并購雙方的信息不符合所產生的，這就需要企業在進行并購計劃時，對并購標的價值進行合理的評估是非常重要的，這可以將大限度的減少信息不對稱所造成的損失，因此，在這一過程中就需要并購標的企業認真的做好調查工作。并購方企業在進行盡職的調查時，需要對財務數據進行仔細的研究，除此之外，并購標的經營目標、發展戰略以及行業地位等多種因素也要進行綜合的考慮，從而有效的保證評估價值的合理性。為了保證并購工作的順利開展，聘請律師事務所的專業人員以及財務顧問等工作人員幫忙分析調查，也是非常有必要的，通過專業人士的協助可以有效避免價值評估風險的發生。

（二）并購融資管理體系的建構需完善

并購企業需要根據自身的實際發展狀況，對并購融資的方式以及并購融資的模式進行審核。在審核的過程中，擁有充足的資金保障是非常有必要的，除此之外，還需要將認真考慮購房企業中的戰略發展以及資本結構等等方面。其中，通過財務融資的方式，可以在并購企業缺乏資金的情況下進行及時的處理。但是在這一過程中需要有較多的資金，避免發生財務風險。因此，企業通過融資的方式進行資金籌集時，這就要求并購方企業在結合自身發展情況以及市場的需求上，將并購融資體系制度得到完善，從而選擇合理的融資方式，準確把握債務融資跟權益融資的平衡度，從而避免融資風險的發生。

（三）合理選擇支付點

相關研究人員根據我國大量的企業并購案例進行來看，很多的企業并購都是，按照雙方的財務情況來進行并購的，而且在并購之前企業雙方還會開展一小段的合作之后才進行考慮合并的。在一定程度上，融資方式是受支付方式所決定的。在開展并購計劃時，為了使支付節點能夠滿足交易雙方過渡期的發展需求，就需要對支付節點進行合理的選擇。除此之外，為了保證并購工作的順利開展，避免交易過程中，發生支付風險，還可以通過階段性支付方式進行。

結束語：總而言之，現在很多的企業為了滿足自身發展的需求，都采取了并購的方式，但是在并購的過程中還存在著很大的并購風險，這就要求企業，對并購風險有辨別以及控制的能力，從而采取針對性的措施將并購風險降到最低，在保證整體并購效果的同時，還需要為并購企業帶來良好的經濟效益。