人民幣升值空間剛剛開啟

陳宥成

（《財經(jīng)》2021年第13期“人民幣崛起”）

長期看，一國貨幣匯率的變化還是由本國經(jīng)濟增長率和勞動生產(chǎn)率的增速決定的。一個經(jīng)濟大國的崛起和貨幣國際化的過程中，常常伴隨著該國貨幣匯率的長期升值。例如，隨著美國經(jīng)濟的崛起和持續(xù)繁榮，英鎊對美元的匯率就從1925年的1∶4.86逐漸變?yōu)楝F(xiàn)在的1∶1.38，美元升值近3倍;第二次世界大戰(zhàn)后德國經(jīng)濟的長期繁榮，促使德國馬克從20世紀40年代創(chuàng)立時到70年代，對美元的匯率也升值了3倍多;而亞洲人更熟悉的日元，在上世紀70年代中期和80年代中后期兩個階段中就完成了300%以上的升值。如果中國經(jīng)濟能夠繼續(xù)保持相對歐美等國更快的經(jīng)濟增長，且人民幣仍然在走向國際化的過程中，其匯率的升值其實才剛剛開始。

人民幣國際化仍任重道遠

（《財經(jīng)》2021年第13期“國際化闖關(guān)：人民幣的新征程”）

過去幾年，人民幣在國際化道路上取得一定進展。但從貨幣使用量上，人民幣距離真正的“國際化”仍然任重道遠。數(shù)字人民幣的出現(xiàn)將為人民幣國際化帶來質(zhì)的飛躍，但貨幣國際化的進程并不是一蹴而就的。

由于貨幣的使用慣性，新的貨幣躋身國際貨幣必需跨越較高的門檻，歷史上只有美元、歐元等寥寥幾種貨幣獲得了真正的國際地位。實際上，人民幣國際化進程更多是取決于體制和政策上的選擇。貨幣是否能“國際化”與國家經(jīng)濟體量、貿(mào)易體量、對外開放程度等息息相關(guān)。

與此同時，幣值穩(wěn)定也是重要的考量之一;在匯率制度改革或金融危機時期，幣值過度波動也將制約貨幣國際化的發(fā)展。技術(shù)的革新并不能改變貨幣國際化的路徑，但存在增強貨幣國際化推動力的可能性。

（上海 唐柯）

數(shù)字貨幣如何充分發(fā)揮貨幣功能

（《財經(jīng)》2021年第13期“數(shù)字貨幣與現(xiàn)實貨幣的距離”）

為增強金融服務普惠性，提高支付效率和安全性，越來越多國家和地區(qū)加速研究布局央行數(shù)字貨幣。國際清算銀行對全球65個國家和地區(qū)的央行進行了調(diào)查，截至2020年，正在進行數(shù)字貨幣研究的央行占比高達86%，約60%的受訪央行的數(shù)字貨幣已進入測試階段。然而，銀行創(chuàng)造貨幣功能應用的是金融技術(shù)。

數(shù)字貨幣要真正、充分發(fā)揮貨幣功能，除了科學技術(shù)，還需要金融技術(shù)的加持。而貨幣也不僅僅是一個錢幣，背后有著一整套制度安排和基礎(chǔ)設施。

（廣東 孟宇飛）