基于價值鏈的企業財務績效分析

摘 要：隨著時代變遷以及科技信息的發展，價值鏈管理成為戰略管理中的一種有效方法，其核心在于從企業的上游、下游來實現內、外部產業的共同優化，使企業有自成一體的全面經營管理模式，滿足企業長期發展需求。本文選取京東作為研究案例，通過京東的內外部管理情況對其價值鏈管理及其財務績效進行深入分析，分析優劣并提出建議，為大多在電商行業未完善管理模式的企業提供一個有參考價值的模板，盡可能推動電商行業系統化、規范化。

關鍵詞：價值鏈;財務績效分析;京東

一、引言

21世紀初始是全球電商行業蓬勃發展的時代，在這一期間我國涌現了無數優秀的電商企業，但是電商企業經營不力、破產的情況屢屢皆是。電商行業經營不善大多是因為龍頭企業的成功以及整體行業的發展趨向于成熟，多數企業家想著擠進市場分一杯羹，可是自身沒有合適的經營戰略，最終導致經營不善。從整體情況看雖然電商破產率高至所有行業的第二名，但一些知名大企業的經營情況依舊較為穩定，究其原因在于大企業的管理層著重于開發適合自己的管理體系。開發自己的管理體系首先就是從戰略層面出發，價值鏈就是戰略管理的一種高效管理模式，可以引導公司財務績效變動。價值鏈是美國學者邁克爾·波特1980年首次在《競爭優勢》一書中提出來的，他認為每個公司從設計產品到生產產品、售賣產品、運輸產品等行為全部匯集到一起就形成了價值鏈。后來彼特·漢斯1998年在《Value Stream Management》一文中將價值鏈理論進行了擴展，不再局限于公司內部與公司之間，而是將原材料產品線到終端客戶的所有流程概括進價值鏈理論體系。國內對于價值鏈管理的研究建立在國外的文獻知識基礎上。2004年，經濟學家周駕華在《財會月刊》中通過對公司管理過程的調查和運用假設的研究方法完成了將價值鏈管理體系應用于傳統模式的模型構建。2008年，曾艷英在《財會通訊》中提出了基于財務戰略管理以及管理理念而構建的企業整體價值鏈實現了可持續增長的價值鏈體系財務增長模式。2009年，連宏玉在《重慶科技學院學報》中分析研究了關于價值鏈管理完成企業價值增值目標的財務管理途徑得出結論：只要根據企業運營的實際情況，將其經營的各個步驟優化就能形成理想的公司價值鏈體系。2011年張理在《經濟研究導刊》中重新探討了財務管理與價值鏈管理之間的關系，認為對企業各個環節的運營模式協調處理、管理監督等操作，可以提高公司財務績效。在價值鏈管理理論出現前，大多企業管理是面對內部設定，偏向于靜態化;而價值鏈理論產生之后，企業管理模式慢慢偏向于開放化且動態化的管理模式，并且自價值鏈管理面世以來，實行價值鏈帶來的優勢已經明顯地體現在公司經營情況上，價值鏈管理逐漸成為財務管理、市場戰略管理及銷售管理等的理論基礎和分析研究基礎。

本文總結了國內外專家的研究成果，發現在實際運用中，理論依舊留在理論印證層面，將理論運用于實際有較大困難，并且傳統企業的價值鏈管理側重于制造企業等，電商行業直接與客戶對接，中間的環節簡練，所以傳統的價值鏈管理并不適用于電商行業。從實際運用去觀測價值鏈管理體系對于公司的財務績效有明顯的促進作用，可以顯著提高公司的經營管理效率以及提升公司在行業中的競爭力，借鑒京東當前的價值鏈管理的相關研究可以有效地得出一套適合于電商的管理會計報告體系。

二、京東的價值鏈管理體系

1.京東基本情況介紹

京東建立于1998年7月，零售平臺上線于2004年，于2014年在美國納斯達克掛牌上市，成為僅次于阿里巴巴、騰訊、百度的中國第四大互聯網上市公司。京東是我國著名的電子商務企業，其企業以多快好省為中心，分別在產品、價格、服務上給消費者提供最貼心的服務和最優質的產品。目前，京東擁有京東商城、京東金融、京東智能等分部，擁有1億多活躍用戶，截至2013年底，平臺超過12萬的供應商，涉及了所有的需求商品。

2.京東的內部價值鏈

企業內部價值鏈是指企業內部各項經營活動，是一種對產品研發、供應、生產和銷售各階段關系的分析，不涉及供應商和銷售商。在管理方面，為了有效保留企業員工以及建立員工忠誠度，京東為企業員工提供了良好的工作環境、生活環境以及經常性的漲薪。公司上市之后，京東選擇了新的辦公大樓，并為員工提供了酒店式公寓，這大大提升了員工的公司歸屬感。在2017年，京東給員工進行了大幅度加薪。基層員工加薪幅度不低于10%，高層、經理級員工加薪超過20%。

在經營方面，京東在電子商務方面有著強大的優勢，但是與阿里巴巴相比還有一定的差距，于是京東著力發展電商的同時建立了自己的物流體系，以速度快為優勢，半日到兩日的配送時間打敗了大多數第三方物流公司。其次，京東主打科技品牌，低價售賣正品贏得了大多數的顧客信任。憑借這一手段，京東快速擁有了自己的客戶源，為其他商品的售賣奠定了基礎，夯實了京東在電子商務行業的地位。最后，京東作為年輕企業，入市時缺乏用戶;然而騰訊作為老牌企業，開創的社交平臺用戶量數據龐大，但是缺少在電商方面的開拓，發展的微信支付用戶使用量不及支付寶。京東和騰訊的合作，讓京東與騰訊取長補短。

3.京東的外部價值鏈

企業外部價值鏈分析是指企業對與其緊密聯系的外部行為主體對本企業價值的影響分析。主要表現為產業價值鏈，產業價值鏈分析是指由若干個環節構成的完整產業鏈條，每一個環節都有自身的特點。

京東的產業價值鏈主要從供應商鏈和客戶鏈出發。供應商鏈中，京東著力于發展京東金融，用于保障供應商的多樣性和延續性。京東經營著巨大的電商平臺，涉及的供應商超過12萬余家。為了保證供求因素，京東發展了“京小貸”和“京保貝”兩大京東金融品牌。在博弈論的視角下，京東對供應鏈借貸解決了現實中的兩個問題：信息不對稱和融資風險。在常規的市場中，很少有人能夠將電子商務平臺和金融機構聯合起來;而京東同時管控著兩者，將供應商的信息和供應商的需求連接在一起，若供應商貸款違約，則京東有能力封鎖供應商的自營店鋪，使得供應商損失客戶源、損失公信力，最終造成更大的損失，所以在博弈機制下，誠信不好的供應商會選擇不貸款;誠信優良的供應商則會選擇京東金融這種快速、簡單的貸款，這種機制大大提升了京東供應商的普通素質。

客戶鏈中，京東將客戶定位于有購買能力、對產品要求較高、對配送速度要求較快的群體，再加以其低價正品的特點加持定向選擇了一批指向型顧客。為了保障消費者的利益，京東能夠保證為消費者提供正品、機器發票和售后服務，與此同時還推出了價格保護、延長保險服務等措施，此類辦法維系了客戶對產品的需求。

三、京東的財務績效分析

財務績效是指企業戰略的實施和執行是否正在為最終的經營業績做出貢獻，企業進行財務績效評價是研究企業戰略目標實施成功與否的關鍵。財務績效通常用來衡量企業戰略對企業利益相關者、對社會的貢獻。在企業利益相關者視角，進行財務績效分析首先要從盈利能力和發展能力出發，選取凈資產收益率和銷售凈利率進行衡量。衡量企業為社會發展做出貢獻的時候通常是分析收入增長率、利潤增長率、資產增長率、凈資產增長率四個指標。案例公司京東自上市就開始實行價值鏈管理，發展了支持供應商運營的京東金融，也發展了方便顧客以及供應商運作的京東物流，更是成功地運營了電商平臺客戶端。但是，針對京東的年財務報表，我們可以發現其年凈利潤處在虧損狀態，然而僅僅看財務報表難以發現京東運營問題的所在，所以分別對京東從內部價值鏈到外部價值鏈做定量和定性分析。

1.京東內部價值鏈財務績效分析

（1）對于企業利益相關者的財務績效分析

首先對財務指標進行計算。

2015年是京東上市后的第一個完整的會計年度，也是實行價值鏈管理的第一年，從凈資產收益率的計算結果來看，2015年-2018年的凈資產收益率差高達31.49%，凈資產收益率反映的是股東權益的收益水平，指標數據越高越能說明股東投資帶來的收益越高，四年來大幅度的增長足以說明公司的盈利能力在增強;從銷售凈利率來看，銷售凈利率從2015年的-3.27%到2018年的2.02%，逐年遞增，京東銷售凈利率由負轉為正的變化可以看出京東實行的價值鏈管理能夠為企業帶來正面效益。

（2）對于社會的財務績效分析

收入增長率2015年-2017年一直維持在40%左右，2018年發生了斷崖式的下降，為3.53%。這樣的變化幅度顯示了京東自價值鏈管理以來的三年其營業收入有大幅度上升，到了2018年價值鏈管理帶來的優勢只能維持企業正常增長速度。利潤增長率在2015年-2016年比率為負，結合實際情況來看應該是京東剛上市時為了快速占據市場地位，耗費了大量的資源去獎勵員工，尋求合作來健全企業發展模式，2017年的利潤增長比率相比以前年度增長了1870.11%，但是到了2018年利潤增長率再次恢復負值。資產增長率從2015年開始一直有大幅度上升，到2018年增長幅度也只是相對于前兩年來講略微下降。通過對京東整體發展能力的指標分析，我們可以看出所有的指標都呈現出一個從2015年-2017年上漲，于2017年達到峰值，到2018年放緩的整體趨勢。從這一趨勢中，明顯可看出2018年京東的發展能力的確有下降，但是結合時事可以發現京東在2018年由于企業CEO的私人原因，通過網絡發酵為京東帶來了不利影響，2018年數據變動猛烈可能與此事件相關，因此對京東的發展能力降低不能歸因于價值鏈管理無效。

2.京東外部價值鏈的績效分析

供應商價值鏈、客戶價值鏈大概總結為三大產業：京東金融、京東物流、京東電商。本文主要通過三大產業對財務績效進行定性分析。

（1）京東金融提升京東商城的收益

京東商城主要分為自營業務和開放式電子商務平臺業務。在自營業務中，京東根據自身的平臺優勢自營銷售從而賺取買賣差價;其次是開放式電子商務平臺，根據京東商城長年累月的數據積累，大數據模式下京東商城已經擁有了商家交易的信用信息，利用對商家的信息了解優勢，再結合產業價值鏈中的京東金融，實現信息互通模式，從而使京東金融成為另一個收入來源。京東金融解決了信用高的京東供應商和平臺商家的融資需求，同時京東也獲取了一定的投資收益，增加了從供應商處收取的平臺使用費。京東這一戰略舉措不僅有盈利的好處，還更好地吸引了大量優質供應商加入，保障了貨源的優質與穩定，為商城的發展帶來了巨大貢獻。

（2）京東金融提升京東物流的收益

電商行業企業都依賴第三方物流企業來進行賣家與買家的對接，而京東建立了自己的物流倉儲系統，并且該物流倉儲系統與第三方物流企業的經營情況不相上下。京東建立的物流倉儲系統與其他電商企業的區別在于京東將賣家、買家、京東商城三者連接起來，京東物流和倉儲監管著賣家的貨品，由此杜絕了京東金融實行過程中供應商的違規貸款行為;而京東金融吸引的多樣化優質產品供應商同樣增加了京東物流的收益，使京東金融和京東物流形成了一個相輔相成的關系。

（3）京東物流提升京東商城的收益

京東物流克服了傳統物流企業的三日到七日配送時間的局限性，其發展的“211限時達”、“極速達”、“精準達”等吸引了大批顧客的注意，為京東商城創造了大量的人流量，這對京東商城的收益帶來了極大影響。京東物流的興起是對京東商城的一種支持，多樣化的物流體系可以使得京東商城的產品多樣化，給顧客提供方便的購買體驗;多樣化的物流體系還給有各式各樣需求的顧客提供了方便，吸引顧客到京東商城進行購買。

3.基于京東的整體財務績效評價

總的來講價值鏈管理的發展擴大了京東的經營宏圖，這引起京東的凈資產收益率逐漸上升。擴大了經營宏圖的京東公司快速地吸引了大量的知名企業合作，穩定了京東的電商地位。為京東在電商行業的發展做出了巨大貢獻。總之，京東自上市之后除去2018年的外部環境影響，其實行價值鏈管理取得了優秀的財務成果，說明了京東價值鏈管理模式運營相對成功。

四、結論

本文通過對京東實行價值鏈管理的研究，發現了價值鏈管理對京東企業的財務績效起到了促進作用。京東的發展模式趨向于前期的大力度投入，后期高利潤回收，從財務指標分析中可得出這樣的價值鏈管理模式使京東企業的盈利能力逐漸變強，發展能力突飛猛進。但是由于近兩年電商行業的火熱，京東的市場份額有很大降低的趨勢，京東企業應當在價值鏈處于高效的黃金階段對企業未來的發展做出一些改變。眾所周知，京東的客戶產品定位于偏高端的客戶群，因此容易造成客戶的斷層，而阿里巴巴和拼多多這些市場份額占比較高的電商企業產品不僅局限于高端產品，企業的定位相對比京東而言更平民化，所以筆者認為京東有必要對企業面向的群體做出一些擴展，在保持多快好省的企業經營模式下盡可能打造出更親民的企業名片，而不只是在高端產品、質量、物流上營造出企業優勢，親民化也許是電商企業發展的核心。

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作者簡介：方珊（1997.07- ），女，漢族，湖北利川人，碩士在讀，研究方向：公允價值披露