制造業(yè)投資，在正確賽道上奔跑

魏泊惟

制造業(yè)投資修復的滯后性、經(jīng)濟政策影響企業(yè)投資信心、大宗商品價格暴漲影響制造業(yè)盈利能力等因素仍對制造業(yè)投資的走向造成顯著影響，我國從“制造大國”向“制造強國”的邁進過程中，挑戰(zhàn)與投資機遇并存。投資的本質(zhì)是對未來的預(yù)測，從這個語境而言，我國制造業(yè)投資的起勢足證各方對未來中國經(jīng)濟的謹慎看好。

化解金融支持實體的難點

“保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定”是“十四五”規(guī)劃和今年政府工作報告中的重要任務(wù)，若以去年年末及今年一季度的數(shù)據(jù)來看，我國制造業(yè)投資仍有所下降，尚未恢復到疫情前水平，僅計算機通信與醫(yī)藥制造業(yè)的投資增速恢復到疫情前水平以上，汽車、化學原料、通用設(shè)備、專用設(shè)備等制造業(yè)投資增速較疫情前仍有缺口。對此業(yè)界已提出警醒，全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任李毅中指出，“工業(yè)和制造業(yè)投資的增幅應(yīng)該和全部固定資產(chǎn)投資的增幅相當，才能保持制造業(yè)占比的基本穩(wěn)定。”

制造業(yè)投資連接社會總供給，事關(guān)產(chǎn)能投放和工業(yè)生產(chǎn)，且與社會總需求密切聯(lián)系，影響當期固定資產(chǎn)投資，與地產(chǎn)、出口、消費等其他終端需求息息相關(guān)。2020年我國制造業(yè)先抑后揚，表現(xiàn)出較強韌勁，激發(fā)了各方對今年制造業(yè)表現(xiàn)的一定期待，賽迪智庫規(guī)劃所工業(yè)投資研究室研究員徐凱舟認為，“2021年，制造業(yè)將具備更多的上行周期特征，訂單、生產(chǎn)、銷售、盈利等指標進一步回暖，制造業(yè)投資全年增速將接近或小幅高于全社會投資增速，使制造業(yè)投資比重能夠保持基本穩(wěn)定，對‘十四五規(guī)劃‘保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定的目標形成支撐。”隨著金融支持制造業(yè)發(fā)展的效果逐步顯現(xiàn)，相關(guān)人士對今年的制造業(yè)投資提出三個建議，“激活制造業(yè)內(nèi)需市場、研究制造業(yè)專項財稅政策、強化監(jiān)測預(yù)警，防范系統(tǒng)性投資風險”。

國家統(tǒng)計局公布的制造業(yè)投資資金來源情況中，國家預(yù)算資金、國內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金、其他資金占比懸殊分明，國內(nèi)貸款與自籌資金占據(jù)最大比重。并且，制造業(yè)投資中的民間投資比例極高，為所有國民經(jīng)濟行業(yè)之首。其中，裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)因投研周期長、資金投入大等原因，渴求中長期資金支持，小微制造業(yè)企業(yè)也因抗風險能力較弱更企盼中長期資金支持。國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛指出，“對于制造業(yè)來說，我國現(xiàn)在進入了一個新的發(fā)展階段，會有很多大的調(diào)整，包括對制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級、產(chǎn)業(yè)鏈的升級，甚至包括實現(xiàn)‘碳中和目標等，這些都需要大量的投資。而這些投資，又需要經(jīng)歷較長一段時間才能有回報。在這種情況下，企業(yè)就需要期限相對長的中長期貸款。”

聚焦“先進、智能、創(chuàng)新”

國務(wù)院常務(wù)會議明確要求繼續(xù)做好對制造業(yè)升級發(fā)展的融資支持，金融助力制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級勢在必行，但如何實現(xiàn)精準與有效解決制造業(yè)企業(yè)發(fā)展所需資金還有待繼續(xù)探索。

制造業(yè)投資涵蓋31個子行業(yè)，哪些投資額占比最高、最被看好？投資界人士認為被看好的制造業(yè)投資細分方向都是較為動態(tài)的，需要從不同時期的不同維度把握投資機會，“比如傳統(tǒng)行業(yè)中的裝配式建筑，新興領(lǐng)域的智能/電動汽車，以及一些供給受限影響供需平衡的領(lǐng)域，這些領(lǐng)域都在漸進式發(fā)展過程中。”實際上，近年來的制造業(yè)投資有不少都趨向“先進制造”“高端制造”“智能制造”，銀行業(yè)對先進制造業(yè)的金融支持也更加全面。

據(jù)銀保監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，2020年全國新增制造業(yè)貸款2.2萬億元，超過前5年的總和。4月25日，銀保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于2021年進一步推動小微企業(yè)金融服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的通知》提出，“重點增加對先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控的中長期信貸支持”。銀行業(yè)推動先進制造業(yè)發(fā)展穩(wěn)中提質(zhì)并不限于現(xiàn)有實績，工商銀行表示將“持續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對‘新制造、新服務(wù)、新基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)等‘三新一高領(lǐng)域，以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持。”農(nóng)業(yè)銀行表示，“將持續(xù)提升制造業(yè)信貸規(guī)模和金融服務(wù)質(zhì)效，強化金融支持制造業(yè)強鏈補鏈，堅持金融賦能制造業(yè)高端化智能化綠色化發(fā)展，不斷鞏固提升優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的國際領(lǐng)先地位。”據(jù)中國人民銀行金融市場司司長鄒瀾透露，“接下來將督促、指導金融機構(gòu)優(yōu)化制造業(yè)貸款結(jié)構(gòu)，明確‘提高制造業(yè)貸款比重和‘保持高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款合理增速的目標和任務(wù)，引導金融機構(gòu)加大對高新技術(shù)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的信貸投放，同時也要支持傳統(tǒng)制造業(yè)的設(shè)備更新和技術(shù)改造。”

中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院規(guī)劃研究所副所長趙蕓蕓認為，“從近年的表現(xiàn)看，先進制造業(yè)無論是在投資增長還是增加值貢獻方面都呈現(xiàn)出高速、高質(zhì)、高效的特點。從未來看，先進制造業(yè)投資仍將持續(xù)保持強勁發(fā)展態(tài)勢，并將在數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域、綠色經(jīng)濟領(lǐng)域、生命健康領(lǐng)域三個領(lǐng)域呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。”而從今年以來各個萬億GDP城市所列出的重點建設(shè)項目清單來看，以強化先進制造業(yè)投資和大基建投資兩個維度提升發(fā)展勢能正成為這些城市的重要發(fā)展策略，“新興”與“核心”更成為其重大產(chǎn)業(yè)布局的關(guān)鍵詞。

企業(yè)界人士對制造業(yè)投資看得透徹，他們發(fā)出這樣的呼聲，“制造業(yè)還能投什么？投創(chuàng)新，投產(chǎn)品研發(fā)，投環(huán)保，這樣通過提高質(zhì)量，通過提高創(chuàng)新能力，來進一步提升制造業(yè)的水平。投資如果是無效投資，光是擴規(guī)模的投資寧愿不要。如果是創(chuàng)新投資，環(huán)保的投資，企業(yè)智能化、自動化投資，這些投資如果有則最好，為我們打基礎(chǔ)更好。”

曾經(jīng)金融機構(gòu)以“看不懂”制造企業(yè)的核心技術(shù)為由，對相關(guān)信貸風險的把控過于隨性。眼下的問題則換成了是否尊重制造業(yè)規(guī)律。制造業(yè)的長周期屬性明顯，不適用于互聯(lián)網(wǎng)投資思維，有觀點提出應(yīng)遵循周期長、賽道寬、不唯技術(shù)論的投資準則，“制造業(yè)不是僅靠燒錢就能燒出來的行業(yè)，投資人如果用固有的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資思維進入這個領(lǐng)域，大概率要碰壁，也會擾亂整個產(chǎn)業(yè)的市場秩序，導致劣幣驅(qū)逐良幣，資本利用效率低下。”