企業財務研究的錯位與矯正

【摘要】我國國有企業在社會經濟體系中占據特殊地位， 在經濟屬性、社會屬性上也區別于一般的商事企業。 但現實是研究國有企業財務問題時選擇了并不適用的新古典分析范式， 企業財務領域的研究存在重心錯位、范式錯位和功能錯位問題， 導致國有企業財務這一學術領域黯然失色、缺乏創新。 因此， 我國的企業財務研究應關注國有企業， 鼓勵研究方法多樣性、改造新古典分析范式、保持學術傳統與國家傳統的一致性， 真正實現財務研究重心回歸國有企業。

【關鍵詞】國有企業;企業財務研究;錯位;分析范式

【中圖分類號】 F275? ? ?【文獻標識碼】A? ? ? 【文章編號】1004-0994（2021）14-0016-7國有企業;企業財務研究;錯位;分析范式

在我國， 國有企業在國民經濟中的主導地位及其有別于一般商事企業的特殊財務體系， 決定了國有企業應當成為企業財務研究的重心， 但現實情況卻是研究重心明顯偏移到了上市公司。 國有企業具有不同于一般商事企業的特殊性質和功能， 決定了國有企業財務研究應當選擇不同于研究一般商事企業的學術范式， 但現實情形卻是在研究國有企業財務問題時選擇了用來研究一般商事企業的新古典分析范式。 企業財務研究領域存在的重心錯位、范式錯位和功能錯位， 導致本該最受財務學界重視的國有企業財務理論和實務體系， 在現實中受到了冷落。 尤其是， 國有企業財務這個本該是中國財務學界最能出彩的學術領域卻黯然失色、缺乏創新。 中國式企業財務理論和實踐的發展， 要求企業財務研究重點關注國有企業、回歸國有企業。

一、國有企業具有特殊的地位

與西方主流財務學理論所設定和研究的一般商事企業不同， 中國的國有企業在社會經濟體系中具有特殊的地位。

1. 國民經濟的主導者。 中國經濟總量位居世界第二， 主導力量就是國有企業， 2020年全國國有及國有控股企業營業收入為632867.7億元， 占全國GDP的62.29%。 歷史地看， 國有企業的影響力和控制力顯著增強。 我國進入世界500強的企業中70%以上是國有企業。 1997年中國大陸只有4家企業上榜， 2001年上榜的中國大陸企業增加到12家， 2008年以來增速加快， 先后超過了德國、法國、英國和日本， 2020年達到124家， 超越美國（121家）位列第一， 這個歷史性跨越背后反映的是國有企業影響力和控制力的快速提升。 無論是中央企業還是地方國有企業， 在國民經濟和地方經濟中都占有絕對優勢， 是中國社會主義經濟體系中當之無愧的脊梁。

2. 新歷史使命的領軍者。 國有企業是新時代歷史方位下承擔新歷史使命的主力軍。 經過40多年的改革開放， 我國已成為世界第二大經濟體， 前所未有地走近世界舞臺的中央。 新時代對經濟發展賦予了新的歷史使命， 諸如： 應對百年未有之經濟大變局; 在技術創新中實現歷史性飛躍， 在重塑世界經濟結構和競爭格局中占據優勢; 跨越“中等收入陷阱”; 實現經濟高質量發展; 化解新的社會主要矛盾——“人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾”; 培育具有全球競爭力的世界一流企業， 發展更高層次的開放型經濟; 建設現代化經濟體系; 等等。 新的使命向國有企業改革與發展提出了新任務， 在解決這些問題和矛盾的過程中， 國有企業無疑要充當先鋒隊和主力軍。

3. 經濟改革的推動者。 國有企業是推動改革開放的主要力量。 改革開放40多年， 微觀經濟改革的主戰場就是國有企業改革： 要么是針對國有企業進行的改革， 要么是因國有企業進行的相關改革。 我國國有企業改革主要經歷了四個階段： 第一階段為1978 ～ 1992年的“放權讓利”和承包責任制改革; 第二階段為1993 ～ 2003年的現代企業制度改革， “抓大放小”引入競爭淘汰機制， 提升國有企業的市場效率; 第三階段為2003 ～ 2012年的國有資本管理和深化產權制度改革; 第四階段為2013年以來的以管資本為主推進國有資產監管機構職能轉變， 涉及國有資本授權經營體制的改革。 與國有企業相關的改革涉及社會方方面面。 未來國有企業改革的任務明確， 圍繞市場發揮配置資源的決定性作用， 與此同時更好發揮政府作用這一中心任務， 國有企業改革主要把握改革國有資本授權經營體制、加快國有資本結構調整優化、發展混合所有制經濟、繼續推進供給側改革、結合國有企業改革加快宏觀層面的相關制度改革、構建國有企業大監督體系等重點。 圍繞國有企業的改革將深層次推動整個經濟體系的改革和社會的轉型。

4. 宏觀經濟的調節者。 企業是一個微觀組織， 其功能也是微觀性的和基礎性的， 這是西方微觀經濟學的基本觀點。 受西方經濟學的影響， 人們通常只是把國有企業與非國有企業“一視同仁”當作“企業”、當作宏觀調控的客體和對象， 而忽視了國有企業在宏觀經濟調控中的特殊功能。 事實上， 我國的國有企業兼具微觀和宏觀的雙重性質和功能， 既是宏觀經濟運行的微觀基礎， 又在宏觀經濟調控中發揮重要作用。 國有企業的宏觀調控作用不僅體現在自身經營的穩定性上， 也表現在對其他經營主體的外部性影響上， 這種外部性影響的主要表現就是逆周期調節。

國有企業的逆周期調節機制主要有兩種： 一是投資穩定機制。 非國有企業的投資通常是順周期的， 而國有企業由于需滿足國家宏觀經濟調控的需要會呈現逆周期投資的特征， 并且經濟下行壓力越大， 逆周期投資強度越大。 此外， 國有企業的逆周期投資作為一種積極的信號傳遞給非國有企業特別是行業內非國有企業， 有助于穩定行業內非國有企業的投資流， 降低非國有企業的順周期投資強度， 從而達到緩解經濟下行壓力、穩定經濟增長的效果。 二是資金穩定機制。 特別是對非國有中小企業的資金輸送和保障機制。 中小企業融資難是眾所周知的事實， 經濟下行壓力越大， 非國有中小企業的資金壓力越大， 出現資金鏈斷裂的風險也越大。

關于非國有企業的資金穩定有三種具體方式： 第一， 聯動機制。 通過國有企業的增長帶動非國有企業營業及現金流的增長。 相關研究證實， 在金融危機發生后經濟下行壓力加大的背景下， 國有企業比重提高1個百分點， 行業內非國有企業的現金持有率將上升0.27個百分點， 并且經濟下行壓力越大， 國有企業的資金鏈保障效應越大。 當然， 不同類型的企業其資金聯動效應也有差別[1] 。 第二， 幫扶機制。 與國有企業相比， 民營企業特別是中小型民營企業在資源、資金、技術、管理、員工素質等方面明顯處于劣勢， 極容易受經濟下行和金融經濟危機的沖擊。 實際上， 國有企業對中小民營企業的幫扶是經常性的， 尤其是當經濟下行壓力較大乃至出現危機狀態時， 幫助非國有企業應對負外部性沖擊更具普遍性。 比如在新冠疫情期間， 國有企業大范圍地對中小企業減免租金、幫助其快速回籠資金等， 保障民營企業的資金流。 第三， 合作機制。 即國有企業與產業鏈上下游的非國有企業合作， 確保產業鏈的正常運行， 同時也為產業鏈上的非國有企業提供業務支持。 在經濟下行期間特別是危機期間， 市場需求不足、存貨積壓是普遍的和關鍵的問題， 國有企業通過擴大采購的方式緩解非國有企業的市場壓力和資金困難。 從這個意義可以看出， 國有企業對產業鏈上游非國有企業的影響程度較大。

5. 角力全球市場的領頭者。 國家間的經濟競爭實質上是企業間的市場競爭， 大國間的國際競爭則突出表現為其跨國公司在全球市場的角力。 近年來， 中國企業集體崛起， 打破了長期由歐美日跨國公司壟斷世界經濟的格局， 其中國有企業扮演了“領頭羊”的角色。 截至2019年底， 我國有2.75萬家境內投資者在國（境）外共設立企業4.4萬家， 分布在全球188個國家（地區）， 境外企業資產總額達7.2萬億美元， 對外直接投資累計凈額或存量達2.2萬億美元， 投資主體主要是國有企業。 在經濟全球化的今天， 我國在國際競爭中面對的是實力雄厚、規模龐大、經驗豐富的西方大型跨國公司， 而能夠在國際市場與西方大型跨國壟斷公司抗衡的， 除了極少數民營企業， 主要還是大型國有企業， 特別是中央企業。 未來要在激烈的國際經濟競爭中培育中國經濟的新優勢， 在產業鏈、價值鏈中占據中高端， 提升我國的綜合國力， 還必須主要以國有企業為基礎培育一批具有較強國際競爭力的大企業大集團， 形成一批在國際資源配置中能夠逐步占據主導地位的領軍企業， 在全球行業發展中起到引領作用。

6. 社會主義的保障者。 公有制的主要形式就是國家所有制。 發展和壯大國有企業， 是維護和鞏固社會主義公有制性質的根本保證。 國有經濟是共產黨的執政之基， 是維護政治穩定的核心力量， 是黨中央、國務院決策部署的堅決擁護者和忠實履行者， 是保障國家政策貫徹落實的主要陣地。 發展和壯大國有企業， 是鞏固和增強共產黨執政地位的保證。

二、國有企業具有特殊的性質

西方公司財務學作為應用經濟學的一個分支領域， 保持了與理論經濟學一致的邏輯前提和理論傳統。 依恃主流經濟學的核心概念——經濟人假說， 主流財務學把企業定義為一個利潤最大化的純粹經濟組織， 其唯一的責任就是“為股東賺錢”。 弗里德曼曾分析了純粹經濟組織論提出的三條理由： 一是股東是企業的所有者; 二是促進社會福利是政治機關的責任; 三是讓企業承擔社會福利責任會動搖自由社會的根基。 除此之外， 筆者認為還有兩條公認的理由： 其一， 股東利益與社會福利統一觀， 即認為最大限度地為股東賺錢， 就能極大地增進社會福利， 兩者之間沒有任何沖突。 其二， 社會成本為零的假設， 即股東財富最大化目標函數含有這樣一個假設——企業帶來的社會副作用微小到可以忽略不計。

經濟人假說是古典經濟學的創始人亞當·斯密的杰作， 該假說支撐了自18世紀70年代以來兩個半世紀的古典經濟學和新古典經濟學， 至今仍保持旺盛的生命力， 足見它的科學價值和無可替代的學術主流地位。 在長達兩個半世紀的經濟學發展過程中， 對經濟人假說的質疑和批評之聲不絕于耳。 早在19世紀80年代， 德國的新歷史學派就批評經濟人假說及以此為前提的古典經濟學研究割裂了經濟現象與社會現象的依存關系。 其后， 20世紀初法國涂爾干的社會整體理論、20年代德國韋伯的經濟社會理論、50年代波蘭尼的實體主義經濟學都是對以經濟人假說為邏輯前提的、非歷史化和非社會化的主流經濟學的挑戰和突破。 20世紀50年代以后， 對經濟人假說和經濟組織論的批判之聲越來越多， 變革的呼聲越來越高， 這種批判和變革的聲音與理論和現實世界之間越來越多的落差相呼應。

伴隨對主流思想進行反思、質疑、批評乃至批判而出現的， 是觀點多樣的有關企業的社會屬性的理論叢林， 歸納起來有三類： 一是社會限定論。 其認為企業是一個經濟組織， 企業的首要目標是為股東創造財富， 但是企業行為會產生社會影響和后果， 自然也就受社會限制或限定。 社會限定論又進一步分為市場失靈論、社會責任論、弱嵌入性理論、多邊制衡理論和工具意義的利益相關者理論等。 二是社會組織論。 其將企業解釋為一種維護公共關系、追求公共利益的社會組織， 具體又包括非工具意義的利益相關者理論、企業的共同所有權理論、社會合約理論等。 其中， 非工具意義的利益相關者理論又進一步分為三種理論， 即珍妮特·威廉森的“共同組織論”、約翰·凱的“托管責任論”和以布萊爾為代表的“共同所有權論”。 三是雙重契約論。 其認為企業實際上就是一系列經濟性和社會性契約的集合體或契約網絡[2] 。

不過， 這些解釋只是強調了企業的社會嵌入性或社會屬性， 并未從邏輯上動搖主流企業理論的基礎。 事實上， 主流的企業理論是采用新古典的“市場與企業二分法”建構的， 而按這種范式邏輯， 不管政府和社會對企業有多重要， 也不管公共資本在企業資本結構中的作用如何， 都不可能將政府和社會給現代企業提供的公共資本納入企業契約框架。 而若要將其納入企業契約框架， 就必須突破新古典傳統和市場與企業二分法， 重新確立“社會—市場—企業”三分模式。 在三分模式下， 政府和社會不只是企業的外部環境因素， 而是通過給企業提供公共性環境資本“內部化”為企業契約的一個組成部分; 企業則是多種資本的契約集合， 其中至少包括股東和債權人提供的財務資本、經理人和員工提供的人力資本、供應商和客戶提供的市場資本、政府和社會提供的公共資本等， 這些資本都是現代企業生存和發展所必不可少的資本基礎。 這樣定義企業， 其契約結構中既包含企業與各種要素市場間的市場合約， 又包含反映企業與社會關系的社會合約， 體現了企業與市場、社會的有機結合。 如此， 既將企業嵌入社會結構之中， 又將社會內化在企業框架之中， 形成企業與社會雙向互動與耦合的關系[2] 。

但以上觀點仍然都是對一般商事企業的解釋， 無法完整解釋我國國有企業的性質。 現實地看， 國有企業不僅是一個經濟組織， 而且是一個政治的、社會的組織， 是具有多重屬性和目標函數的“企業”。 此外， 即使是企業都有的經濟屬性或社會屬性， 國有企業的經濟屬性或社會屬性也有其區別于一般商事企業的特有內涵。 因此， 國有企業可謂是特殊企業。

1. 國有企業的經濟屬性。 國有企業首先是“企業”， 作為“企業”， 經濟性是國有企業的內生性特征。 國有企業是經濟組織， 但又是不同于一般私人商事企業的特殊經濟組織： 第一， 國有企業的經濟性不等于營利性。 國有企業是經濟組織， 但并非都是追求利潤最大化目標的營利性組織， 有些國有企業的初始定位就不是盈利或主要不是盈利， 這就是“公益類國有企業”。 第二， 國有企業是社會主義公有制的有效實現方式或組織形式。 在國內經濟發展上， 國有企業的存在和發展是公有制融入社會主義市場經濟的有效載體和途徑; 在國際經濟競爭中， 以公有制為基礎的國有企業可使國家發揮規模經濟和集約優勢， 實現國家利益。 第三， 由于長期的政企不分和政資不分， 國有企業至今尚未變成真正的經濟組織， 這決定了那些用來研究一般商事企業的分析范式， 很難被用于分析這類特殊經濟組織。

2. 國有企業的政治屬性。 國有企業區別于一般商事企業的最顯著特征當屬其政治屬性。 世界上也許沒有第二個國家的政黨像中國共產黨這樣， 把黨的積極性與國有企業的發展統一起來， 把基層黨組織建設在國有企業內部， 采用黨管企業的模式， 這使得國有企業的政治色彩更加濃重， 主要表現在以下四個方面：

第一， 國有企業是中國特色社會主義的政治基礎。 以公有制為主體是社會主義生產關系的本質特征， 只要中國還是共產黨執政， 還是社會主義國家， 工人階級還是領導階級， 就必須堅持國有經濟的主導地位。

第二， 國有企業是黨的基層組織的重要載體。 按照黨章規定， 黨的基層組織應當是依托企業、機關、學校等基層單位設置， 根據工作需要和黨員人數， 經上級黨組織批準， 分別設立黨的基層委員會、總支部委員會、支部委員會。 國有企業黨委（黨組）發揮領導作用， 把方向、管大局、保落實， 依照規定討論和決定企業重大事項。

第三， 黨融入企業經營管理并一體化運作。 其表現有三： 一是多數領導一身二任、雙重身份， 比如董事長兼任書記、總經理兼任副書記、高管兼任黨委委員等。 二是“雙向進入、交叉任職”， 主要是黨委（黨組）書記、董事長由一人擔任， 黨委成員通過法定程序分別進入董事會、監事會和經理班子， 董事會、監事會、經理班子中的黨員依照有關規定進入黨委會。 三是黨組織通過“參與企業重大問題的決策”實現黨全面融入企業經營管理活動， 且通過決策的“前置研究討論”程序確保黨組織在企業重大決策問題上的“主導”作用。

第四， 增強了社會主義國家的自主性以及國家能力。 國有企業的存在不僅是社會主義國家性質的重要展現， 也是增強和維護社會主義國家自主性的主導力量。 正是依靠國有經濟集中力量辦大事的優勢， 我國的經濟獨立和國家安全才得到了保障。

3. 國有企業的社會屬性。 國有企業的社會屬性不同于一般商事企業的社會屬性。 一般商事企業的社會屬性概念所表達的其實只是企業與社會的關系， 基本含義是： 企業是社會的一類組織， 其行為會產生社會的后果， 因此其應該充當社會人， 懷抱利他主義精神， 承擔相應的社會責任和義務。 社會屬性不改變或不動搖一般商事企業最本質的、內生性的特征——營利性， 企業本性上就是一個營利性組織。 國有企業社會屬性的內涵則有不同：

第一， 公益類國有企業。 部分國有企業的初始定位就是社會公益性組織而不是營利性組織。 這部分國有企業名曰“企業”， 實則“事業”， 這就是三類國有企業中的第一類——公益類國有企業。 這類國有企業有六個特征： 一是以保障民生、服務社會、提供公共產品和服務為主要目標; 二是產品關系到國民經濟發展的基本條件; 三是在經營中存在著不同程度的壟斷或寡頭競爭; 四是定價機制由政府控制， 其自身沒有定價權; 五是企業社會效益高于經濟效益， 可能經常承受政策性的虧損; 六是多采取國有獨資所有制形式。 公益類國有企業的存在， 說明國有企業生來就具有承擔社會責任和國家責任、充當國家調節經濟工具的職能， 這是國有企業的內生性功能或屬性。

第二， 非公益類國有企業。 這類國有企業的初始定位雖是營利性組織， 但其與社會的關系更密切， 所承擔的社會責任更多。 尤其是那些主業處于關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域， 主要承擔重大專項任務的“商業一類”國有企業， 其生來就要平衡社會目標（貫徹國家的產業政策）與利潤目標， 而非僅追求利潤最大化。 即使是被列入“商業二類”的國有企業， 即主業處于充分競爭行業和領域的商業類國有企業， 其所承擔的社會責任和國家責任也多于一般商事企業。 現實地看， 每當國家和人民遇到危難時， 國有企業總是招之即來、不計代價， 沖得上、打得贏。 所以， 國有企業是中國經濟的根基和靈魂。

三、企業財務領域的“錯位”研究

整體來看， 我國企業財務研究領域至少存在三種錯位現象： 重心錯位、范式錯位和功能錯位。

1. 重心錯位。 在我國， 國有企業財務應該成為企業財務研究的重心， 理由至少有三點： 一是國有經濟和國有企業是國民經濟的主導力量， 在社會經濟體系中扮演主力軍角色; 二是國有企業是特殊性質的企業， 其財務體系也具有特殊性; 三是國有企業財務是最能展示中國企業財務風采、最能體現中國企業財務特色， 因而也應該是最能吸引財務學者眼球、最能讓中國財務學家們研究出彩的中國式財務領域。 因此， 國有企業財務有必要也值得作為中國式財務研究的重心并給予高度重視。

但現實情況卻是重心偏移了。 時下， 關注國有企業財務、將國有企業財務作為獨立研究課題持續研究的學者屈指可數， 隨處可見的是對上市公司財務問題的研究， 財務研究人員的注意力主要集中在了上市公司上。 問題是， 上市公司無法取代國有企業的地位。 從經濟規模看， 2020年國有企業營業收入占GDP比重為62.29%， 上市公司營業收入占GDP比重為52.27%， 低了10個百分點; 從上市公司產權性質看， 來自Wind數據庫的數據顯示， 截至2020年末滬深兩市上市公司共有4191家， 其中國有控股企業1192家， 占比僅為28.4%。

重心偏移式研究錯位的形成原因， 一方面是人們對國有企業的特殊性及其與財務的關系缺乏足夠的認知， 另一方面與簡單化、單一化的實證范式的盛行有關。 實證研究對數據庫的需求和依賴， 引導學術注意力遠離國有企業而聚焦上市公司。 筆者無意評論實證研究， 但令人擔憂的是， 財務與會計學界對研究方法的選擇和運用“一邊倒”， 近乎100%的年輕學者做實證研究， 學術資源配置和研究領域布局嚴重失衡。 筆者并不反對實證， 但是， 如果會計學界也能夠像社會學界那樣， 建立多樣化的實證方法體系， 而不是把實證研究簡單地等同于數學回歸分析模型的應用， 也不至于出現如此嚴重的學術資源配置失衡和重心偏移。 實際上， 實證主義的創始人， 法國哲學家、社會學始祖孔德曾提出五種實證方法， 即觀察法、實驗法、比較法、歷史法和數學法[3] 。 此外， 訪談法、案例法、文獻法等也常被用于社會學研究。 起始于社會學的實證主義在研究方法選擇和應用上是多元的， 而在實證會計領域， 被稱為“實證”的唯一形式似乎就是數學化的回歸分析。 實證會計領域對實證方法這種簡單化和單一化的解讀和應用， 導致具有公開數據優勢的上市公司受寵， 國有企業因其公開數據劣勢而被冷落。 這樣的格局長期持續下去， 其后果可想而知。

2. 范式錯位。 范式（paradigm）的概念和理論是美國著名科學哲學家托馬斯·庫恩在1962年出版的《科學革命的結構》一書中提出并系統闡述的。 英國學者瑪格麗特·瑪斯特曼在對庫恩的范式觀進行系統考察后， 將范式概括為三種類型： 一是作為一種信念、一種形而上學思辨， 它是哲學范式或元范式; 二是作為一種科學習慣、學術傳統或一個具體的科學成就， 它是社會學范式; 三是作為一種成功示范的工具、一個解疑難的方法、一個用來類比的圖像， 它是人工范式或構造范式。 筆者的理解是， 這三種類型實質上就是范式的三個層次的結構性要件， 分別可以用思想基礎、理論傳統和分析工具三個概念表達。 對人文社會科學研究來說， 在這三個結構性要件的基礎上， 可以分離獨立出一個新要件——邏輯前提或理論前提。

中國的國有企業財務應該用何種“范式”進行研究， 這是引入美式財務學之初就被忽視并且至今仍未引起應有重視的問題， 以至于在“范式”的選擇和應用上出現了嚴重“錯位”現象。 檢索國內的相關文獻不難發現， 20世紀90年代伴隨企業財務改革特別是“兩則兩制”的出臺， 蘇式財務向美式財務轉型研究迅速成為學術熱點， 國內紛紛借鑒西方特別是美式公司財務學， 很少有人有“范式”選擇的意識和認知， 也就很少思考和探討美式公司財務學的研究范式是否適合中國國有企業財務的問題。 不可回避的事實是， 國內學界一直是承襲主流的美式公司財務的研究范式——新古典分析范式， 來展開相關研究的。 國有企業是特殊企業， 學界卻普遍把國有企業當作一般商事企業， 運用用于研究一般商事企業特別是私有企業的新古典模型來研究特殊的國有企業。 但是， 正如同美國學者理查德·T.德·喬治[4] 在分析美國企業的“非道德性神話”時所指出的： 這一神話“部分地反映同時也部分地忽略了這樣一個事實： 美國的企業根置于美國社會之中， 它所映射的是整個美國社會的共同價值觀和文化。 這一神話反映了自由經濟環境下所形成的根深蒂固的個人主義思想、競爭行為的消極方面、美國人固有思維模式中功利主義的特征”。 當我們借鑒美式公司財務學時， 應該確立的觀點是： 美式公司財務學及其研究范式根植于美國式的自由主義社會， 是美國式的自由政治體制及自由經濟和文化模式的產物。

3. 功能錯位。 從功能來看， 財務被分為微觀財務與宏觀財務， 國有企業財務是微觀財務還是宏觀財務？ 普遍的觀點是， 企業財務就是微觀財務。 另有觀點認為， 市場經濟條件下的“財務”本身就是微觀性的， 宏觀層面不存在“財務”[5] 。 財務或企業財務具有微觀性的觀點來自美式財務學， 對象是私有企業， 背景是個人主義文化和私有制， 然而我國的國有企業生來就具有宏觀性， 在宏觀經濟調控中發揮重要作用， 并且國有企業的宏觀調控職能主要是通過穩定行業內非國有企業的資金流和投資流來實現的， 這本身就是財務的問題。 因此， 國有企業財務在性質和功能上具有雙重性， 即兼具微觀性和宏觀性。 中國式國有企業財務的研究， 必須跳出新古典主義的微觀財務觀， 從宏觀與微觀相結合上認識和把握國有企業財務。

四、財務研究應回歸國有企業

在中國做企業財務的研究， 毫無疑問應當把重心定位或落腳在國有企業財務領域。 而要真正實現財務研究的重心轉移， 讓財務研究真正回歸國有企業， 至少有三點需要關注和討論：

1. 鼓勵研究方法多樣化。 實證研究是科學方法之一， 但過度實證、一邊倒、實證迷信等現象一旦出現， 就會對國有企業財務研究造成負面影響。 20世紀60年代以來， 社會科學領域流行的觀念和做法是： 只要有利于學術創新， 什么方法都可以使用。 引導人們把科研注意力和資源向國有企業轉移， 一方面， 要鼓勵實證研究方法多元化， 通過對觀察法、實驗法、比較法、歷史法、數學法、訪談法、案例法、文獻法等的多樣化使用， 降低學術研究對上市公司數據庫的依賴程度; 另一方面， 要大力支持規范研究。 學術研究出現實證“一邊倒”的現象也與規范研究“不爭氣”有一定關系。 筆者的體會是， 好的規范研究必須具備至少四個基礎： 一是跨學科的系統化理論基礎; 二是相關的實踐基礎; 三是科學的方法論基礎; 四是好的人文科學基礎和“文筆”。 現在真正擁有好的規范研究基礎的年輕學者越來越少， 這是規范研究走向衰敗的重要原因之一。

值得說明的是， 打造規范研究的跨學科理論基礎主要不是依賴“文章”， 因為文章只是一個“點”， 而理論基礎需要一個系統化的“面”。 反觀當前的國內財務學研究， 一種奇特的現象是眾多學者把“文獻”簡單地等同于“文章”， 所謂的搜集“文獻”也是把注意力集中在海內外公開發表的“文章”上， 能夠提供系統化理論框架的“書籍”或“著作”， 通常被擺在“文獻”的次要位置。 一些過分追求“高大上”的文章作者甚至無視著作所能提供的系統化的知識體系， 而專注于（主要是）英文文章。 筆者無意否定“文章”的文獻價值， 但是， 過分依賴“文章”會妨礙理論基礎的構造。

2. 改造新古典分析范式。 支撐美式企業財務學、流行于國內財務學界、用于研究一般商事企業的新古典分析范式， 無法用來解釋和研究我國國有企業財務問題。 原因如下： ①新古典分析范式的思想基礎是新自由主義， 而新自由主義完全不適用于中國問題的研究。 從理論上說， 新自由主義信奉和恪守絕對個人主義、精英主義和自由主義， 追求和固守私有化、商品化和市場化， 強調和堅持三個“否定”， 即否定社會主義、否定公有制和否定國家干預。 這顯然與我國一貫堅持的社會主義、共產黨領導和國有經濟主導等基本制度格格不入。 ②新古典分析范式的邏輯前提是經濟人假說， 依恃經濟人假說， 企業是一個純粹的經濟組織， 其目標函數是單一的股東財富最大化。 而國有企業不是一個純粹的經濟組織， 其性質和目標結構要比新古典企業更加復雜、多元。 ③新古典分析范式在方法論上堅守“一元觀”， 即個體主義方法論， 并且認為其與整體主義對立而放棄整體性分析。 而中國的國有企業不可能不確立整體思維和大局意識， 對國有企業財務問題的研究不可能放棄整體主義方法論。 ④新古典分析范式在技術方法上運用成本收益分析模型， 其所涉及的成本與收益只是微觀層面的經濟性成本與經濟性收益。 而中國的國有企業既要算“微觀賬”， 又要算“宏觀賬”; 既要算“經濟賬”， 更要算“政治賬”和“社會賬”。 ⑤運用新古典分析范式研究的企業財務理論的總體特征是“零嵌入性”， 也就是純粹經濟意義或形式主義的財務理論。 而研究中國的國有企業財務理論， 必須將其嵌入中國的經濟結構、政治結構和社會結構之中， 即必須按照“中國式實體主義”的思路來建構中國式國有企業財務理論。

研究中國的國有企業財務問題， 建構中國式國有企業財務理論， 需要構造新的研究范式。 筆者之見， 新的研究范式的基本要件包括：

第一， 思想基礎： 中國式國家管制主義。 中國式國家管制主義與西方管制經濟學的管制主義不能畫上等號。 后者指的是政府管制， 包括經濟性管制與社會性管制。 中國對于國有企業的管制實際上包括政黨管制、政府管制和出資人（國資委）管制三個方面。

第二， 方法論： “整體—個體”二元觀。 鑒于中國長期以來的整體文化傳統和中國國有企業的特殊性質， 整體主義方法論應當納入對國有企業及其財務問題的研究范式體系中， 并將其置于優先選擇的位置， 探索整體與個體相統一的“二元化”的方法論體系。

第三， 決策模型： 綜合成本收益分析模型。 企業的性質決定了企業決策分析模型中成本和收益的內涵及特殊性。 國有企業是具有經濟、政治和社會三重屬性的特殊企業， 這決定了國有企業財務決策分析中的成本是綜合了經濟成本、政治成本和社會成本后的綜合成本， 收益也是綜合了經濟收益、政治收益和社會收益后的綜合收益。 這就是中國式現代國有企業財務決策分析模型的獨特之處。

第四， 理論特征： “政黨—社會”雙嵌入性。 國有企業是具有三重屬性的復合組織， 將其嵌入中國的社會結構之中， 給出中國式現代國有企業及其財務問題的新解釋， 以取代“世外桃源”式的零嵌入性的“普世化”的一般解釋， 這個問題其實應該能夠達成共識而不應該是被質疑和有爭議的方法論問題。 需特別強調的是， 研究國有企業財務問題以及定義國有企業的“嵌入性”概念時， 僅有經濟社會學意義上的“社會嵌入性”維度是不夠的， 還必須增加一個維度——“政黨嵌入性”。 “政黨—社會”雙嵌入， 無疑是對“嵌入性”概念的新解釋和新發展， 為研究黨建引領、黨組織嵌入的國有企業財務模式提供了新的邏輯前提和理論基石， 也為研究中國式現代國有企業財務問題提供了一種新的分析范式。

3. 保持學術傳統與國家傳統的一致性。 時下的企業財務研究， “西化”（主要是“美化”）是一種時尚， 越來越多的學者熱衷于搜集美式財務文獻、引證美式財務經典、采用美式財務研究范式、爭取美式刊物發表。 殊不知， 以美國為代表的西方國家有其自身的國家傳統， 比如政治上的兩黨競爭執政和“三權分立”、經濟上的私有制和自由競爭、文化上的個人主義等， 這些國家傳統促成了特有的美式學術傳統， 新古典分析范式就是美式學術傳統的精髓之一， 然而其根本就不可以移植到中國用于研究國有企業財務問題。

國家傳統實際上就是一國國情。 任何人文社會科學的研究都必須符合該國國情， 所謂把研究建立在中國大地上， 實際上就是要求學術研究與國家傳統相適應。 當今世界兩大法系[大陸法系與海洋法系（英美法系）]國家在文化結構、經濟特征和理論傳統等方面存在很大的差異（詳見表1）， 學術研究應當體現兩大法系的國家傳統的差別。 這要求研究人員既要學會鑒別所引證文獻的學術傳統， 又要熟知和應用中國的學術傳統。

【 主 要 參 考 文 獻 】

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