企業并購融資方式的現狀及存在的風險與應對措施

劉磊

摘要：隨著經濟的不斷發展，并購融資已經逐漸成為我國企業發展的主要方法。并購，顧名思義就是指各個企業之間的合并與收購;而任何企業的運行與發展都離不開資金，企業取得這些資金的方法和途徑叫做融資。并購融資主要是遵循優勝劣汰的淘汰機制，為企業的進一步運營和我國經濟的發展起到了促進作用。并購融資對企業來說是一個很重要的項目，它決定著企業未來的發展及經濟業務的方向，所以，越來越多的企業開始進行并購融資。我國并購融資的發展方式興起較晚，因此，企業并購融資存在一定的風險，文章就企業并購融資方式的現狀及存在的風險與應對措施進行了初步探究。

關鍵詞：并購融資;現狀及風險;應對措施

并購融資是企業擴大規模的方式之一，和企業的資金有著密不可分的關系。就目前我國經濟發展的現狀而言，我國企業的整體實力較弱，而且資金鏈不夠完善，證券市場也存在一定的缺陷，所涉及到的相關方面的法律法規也不夠完善，因此，如果企業想要順利的進行并購與融資，就要有一定的防范意識。

一、企業并購融資方式的現狀

（一）并購融資方式過于單一

我國金融市場的融資工具還算是比較齊全的，但因為國內種種因素的限制與制約，我國現今上市公司實行融資的方式僅有債券融資與股票融資這兩種形式，這使得我國的融資方式有些單一。根據相關研究得知，在以股權交易為層面上的企業并購融資方式中，共產生2337筆，其中1891筆使用了現金支付，224筆股票支付，資產支付有17筆，占據了總筆數的91%。而使用債券支付的方式則為0，混合支付為34筆。在支付方式層面上可以看出，企業并購在選擇融資方式中較多采用的是自由留存資金，企業采用留存資金可以最大程度上降低融資成本。

我國上市公司并購融資的資金主要來源于銀行信貸與發行股票，這樣會產生兩種結果：一是融資成本的大小由同期銀行貸款的利率以及股票的發行情況，這都是企業所不能決定的，不在企業掌控的范圍之內，風險較高，所以，上市公司很難通過融資結構來改變成本的高低。采用這樣的方式，如果銀行貸款利率較高，股票市場行情較差，就會大幅度提高融資成本。二是因為并購融資的形式單一，所以風險也較高，采用銀行貸款方式和發行股票方式融資，一旦同期銀行貸款利率較高，金融市場股票行情較差，公司的經營狀況不佳等情況，公司的資金鏈很可能出現斷裂的情況，到期不能歸還銀行的貸款利息，銀行會將企業的資產變賣，企業很有可能會破產清算。

（二）跟風并購融資，過于盲目

目前我國很多企業盲目跟風，不考慮我國市場的經濟發展狀態與企業自身的發展情況，且在并購融資前并不去進行實地考察，也不了解該公司的實際情況和財務狀況及近幾年的盈利及虧損狀況，這樣貿然的并購融資企業會導致企業帶來一些不必要的麻煩，如經濟合同的糾紛以及該公司所欠款項的清償還有連帶責任的承擔，這些都會影響企業的信譽以及財務上的損失，對企業日后的發展與運營都是百害而無一利的，我國很多企業都是因為盲目的跟風并購融資，試圖快速擴大企業的規模，從而導致企業的信譽受損，資金供應不足，致使企業走上了破產清算的道路。

（三）并購融資受政府制約與干預

從某一方面來講，如果政府能夠支持企業并購融資并加以支持，可以有效的減少企業的壓力，促進企業進一步的發展。但政府與企業所占的角度不同，所追求的也是不同的，企業講究的是經濟利益，但政府追求的不一定是經濟利益，如果政府站在自身的角度去干預企業的并購融資，就會打亂經濟市場原有的秩序，阻礙企業和市場經濟的發展。

二、企業并購融資存在的風險

（一）資金風險

財務風險主要是指被并購的企業逾期不能為企業帶來一定的經濟利益或者企業預期帶來的經濟利益低于預算收益。企業并購的實質是產權的交易，即所有權與控制權的轉移，這些看似簡單，但實際隱藏了很大的風險。例如，被并購的企業是否能預期為企業帶來對等的經濟利益，該企業的無形資產是否存在爭議以及企業賬面上的流動資金是否足夠支付并購企業的資金等一系列會影響企業未來運營的問題。并購后企業該如何容納一個全新的企業，如何去調整并購給公司帶來的資金空缺等問題，這些都是企業并購融資存在的資金方面的風險。

（二）無法預算到的財務風險

很多公司為了盡早的被并購，對外報送的財務報表被過分美化，多年的虧損在編制報表時被扭虧為盈，使得很多企業花高價并購，但公司實際只是一個軀殼，和報表所反映的完全不是一個概念，這便是不可預算的財務風險。被并購的公司用美化過后的財務報表欺騙收購企業，這對于一個企業而言會是一筆不小的經濟損失，甚至會拖垮收購企業，很多企業因無法填補收購所留下的漏洞而導致企業自身的財務狀況也出現問題，最后被破產清算。因此，在并購企業時，不能單純的只看財務報表，要去研究該公司報表的真實性，這是并購非常重要的因素，還要去該公司實地考察，對該公司的生產經營情況做一個初步的了解，盡可能的避免一些財務風險。

（三）負債風險

負債風險主要是指企業在并購其他企業以后對被并購企業的負債所要承擔的連帶責任，這無疑是企業一項不必要的開支，會影響企業的經濟利益及所有者權益。因此，在并購企業時，應考慮這三點：一是被并購的企業有沒有幫別的企業做擔保承擔連帶責任的情況，或者因負債過多還存在信譽受損等問題，這些都會對企業未來的發展埋下一些不確定的風險;二是被并購的企業是否存在隱藏重大負債的情況;三是要考慮被并購企業的負債及所產生的利息，本企業是否有能力去償還，還本付息以后，本企業所產生的損失，以及所產生的損失在多長時間內補回，這些都是企業存在的負債風險，企業應謹慎選擇并購這一方式來擴大規模。

（四）被并購企業是否存在法律風險

法律風險，主要是指被并購的企業是否存在不必要的民事糾紛，或者該企業自身的運營是否違背相關的法律法規。如該企業無形資產的使用權是否存在糾紛，或者該無形資產是否申請專利，以及該無形資產的來源，都有可能引起一些不必要的民事糾紛;該企業是否存在政府反對的壟斷情況;其中，最重要的是要看一下該企業的計稅報稅是否符合我國相關的法律法規，以及該企業如何去報稅，還有該企業是否存在偷稅漏稅等情況，是否存在延期未繳納稅金的情況，是否有未繳納的稅收滯納金;同時要查明該企業是否有未了結的法律糾紛，以及其他不確定因素所能引起的法律問題，都是企業并購存在的法律風險，企業應當做好一定的防范，在并購時，查明該企業的底細以及之前存在過的法律問題，將本企業的法律風險降到最低。