大宗商品暴漲下的能源市場

全球范圍內，大宗商品價格正在經歷新一輪的全面上漲。

自今年年初至今，包括原油、煤炭、鐵礦石、硅料在內的大宗商品價格持續上漲，絕大部分商品漲價幅度超過50%，有些甚至超過了200%。僅今年上半年，中石油和中石化兩家公司利潤總和就超過1000億元，而去年同期兩公司共虧損超過500億元。

全球疫情恢復過程中，生產復蘇帶動商品價格一路上漲，是新一輪漲價潮的直接原因。深層次原因在于，疫情影響之下，全球主要經濟體貨幣政策放水導致“上漲船高”。另一方面，碳減排背景下，主要國家綠色投資大幅增長，導致原材料供應短缺，囤貨加劇，進而出現上游材料“坐地起價”的現象。

毫無疑問，大宗商品價格的大幅上漲，將對中國能源市場產生復雜而深刻的影響。

對于傳統化石能源而言，價格上漲帶來了新的機會。在“雙碳”目標背景下，煤炭、石油等高碳能源一度被市場看空，邊緣化趨向異常明顯，尤其是煤炭行業，其從業者甚至出現了集體性焦慮。但隨著經濟的快速恢復，煤炭供應出現了相對緊缺，價格持續上揚。

對于新能源行業而言，價格上漲可能導致項目開發增速放緩。隨著鋼材、硅料等資源價格的上漲，風電和光伏等制造業成本顯著增加，下游開發企業投資收益出現明顯下降，行業增速可能因此而放緩。

在碳中和背景下，一方面化石能源價格上漲，利潤增加，超額的利潤將引導資金向化石能源領域流動；另一方面，新能源開發成本上升，在平價和競價條件下，投資收益將大幅下降，投資者積極性無疑會受到影響。

據了解，在國內主要的電力開發企業中，部分企業將光伏項目的資本金收益率由8%下調至5.5%，業內人士擔心，如果硅料和組件價格仍得不到遏制，5.5%的收益也難以保證。因此，目前部分開發企業延遲了項目招標的進度。

而從投資主體看，通常情況下，風電和光伏的投資由發電企業包攬，目前包括石油、煤炭和礦產類企業紛紛進入新能源領域，投資主體的增加和下游需求的強勁，導致上游產能供應缺口加大，最終使供需失衡進一步加劇。

但這種局面不可能長期持續。按照正常的投資邏輯，在新能源項目投資收益率難以滿足既定目標的情況下，部分開發成本較高的投資主體會選擇主動退出。但目前受制于碳排放壓力，可能出現零收益或虧損狀態下繼續投資的可能。

解決上游供應短缺，一方面應增加投資擴大產能，但從投資到產能釋放需要一定時間；另一方面，作為監管部門，應當對投資主體進一步規范，防止惡性競爭，進而保持新能源行業的長期健康與可持續。